加密货币是货币，加密货币的投资逻辑是什么

目前多数人在投资加密货币时，脑子里都会有这种隐藏假设：使用价值直接影响所捕获的价值。他们会很在意产品的KPI改进。举个Filecoin的例子，如果使用的人越多，则意味着Filecoin网络的价值越高。但需要指出的是，股权和货币之间的最大区别在于投资者持有的动机。

货币的行为本质

与股权不同，投资加密货币和货币无法诉诸于现金流，同时也不存在优先权利，没有股息流，也不会按比例分配清算价值。货币不是生产性资产。

如果你持有某种货币，你押注的是这个货币市值保持不变或在未来能增长。鉴于上述思维框架，它是在押注：持有它，在未来的话，要么是相同数量的财富，要么是更多的财富。但与股权不同，由于货币不是生产性资产，当你持有某种货币时，你的投资收益完全依赖该市场中其他人的行为。

美国SEC正在考虑为其加密货币托管规则提供新建议:3月4日消息，美国证券交易委员会正在考虑为投资顾问和投资公司提供关于加密货币的新建议，投资管理部门负责监督与投资顾问相关的规则制定。投资管理部主任William Birdthistle表示，他正在考虑如何为加密行业“带来秩序”。这项托管规则，也被称为《顾问法案》(AdvisersAct)，要求顾问在指定的合格托管人的陪同下持有客户的证券。合格的托管人基本上是银行、经纪交易商和在联邦或州一级获得执照的信托公司。一些加密公司已经获得了这个牌照，比如Coinbase的托管服务和Anchorage数字银行。但过去，不清楚SEC在州一级如何看待这一指定。这封信中的问题是为了征求有关数字资产托管方式的反馈，以及顾问在寻找托管人时会寻求什么样的保护。（The Block）[2022/3/4 13:36:28]

据我所知，你不能消耗token。至少，我希望你不会。投资者想通过投资token获得回报的唯一途径是，期待其他人愿意接受token作为支付手段，换取商品和服务。

推特CEO支持修改基础设施法案中的加密货币相关条款:金色财经报道，推特公司CEO Jack Dorsey发布推文称，支持美国参议员Pat Toomey和Ron Wyden在修改基础设施法案中加密货币相关条款方面的努力。 Dorsey称，基础设施法案当前的税务报告语言将对比特币节点运行者、开发人员和矿工提出不可行的要求。[2021/8/4 1:32:24]

货币的价值来源于每个人都认为它有价值。如果没有共识，货币将失去其内在价值。

每当你用钱时，有人接受你支付货币资产。由于货币资产不是消费品，其他人之所以接受它是因为他们也认为可以用它来购买其他的商品或服务。货币的价值来源于它赋予持有人选择权，这是其他人对金钱需求的副产品。

Coinbase迎来强劲对手，Robinhood将添加零手续费加密货币交易服务:无佣金股票交易应用Robinhood宣布将于二月份开通比特币及以太坊交易，相比Coinbase收取1.5％－4%的交易费用，Robinhood的最大优势就是零交易费。从今天起，Robinhood将允许其用户跟踪14种数字货币的价格、新闻，并设置警报，其中还包括莱特币以及瑞波币。（CNBC）[2018/1/26]

投资者引导的新型数字货币：加密货币的“回归定理”

希望到现在，你已经明白货币和股权有着不同的投资逻辑，如果使用相同的思维模型去投资两者，都不会有好结果。不过，我相信你会有这样一个问题：如果货币资产的价值不仅仅来源于“使用”，那么它们的初始价值是如何产生的呢？

下面，我将提出了加密货币“回归定理”，即加密资产货币化的三部曲。在此，我并不是要描述货币的起源，而是立足于当前的立场来梳理加密资产的价值起源和赢利之道。

唯一能够产生价值的加密货币将是那些能遍历上述三个步骤的加密货币。

下面让我们具体看看这三个步骤：

第一步，加密货币的初始价值来自于初始投资者的投机行为，也就是说，加密货币一开始是为了投机目的而持有的资产。如果一种新货币能被人接受，初始持有者将获得丰厚的回报。初始持有者在早期没有机会将此货币换成其他商品或服务，但在有重大风险的同时也存在巨大的回报的可能。

第二步，为这种货币引入一种狭义效用，比如ETH可以用来参加1CO，比特币可以在暗网上购买商品或服务。另外，在今天，比特币也成为恶性通货膨胀国家的人们的价值存储的标的。“效用”并不一定是指“dApp效用”。它只是反映了从纯粹的投机资产走向投机性需求和狭义的效用的资产。

第三步指的是这种具有狭义效用的货币转化成真正意义的货币，即人们可以在日常生活中使用，是大家都需要的资产，也是我们用来应对未来不确定性的资产。真正的货币不仅是具有狭义效用的资产，而是一种你不拥有就无法生存的资产。它是面向未来不确定性的投资，也是跨时空转移财富的工具。这就像是“星际迷航”。

值得注意的一点，价值存储和交易媒介之间的关键区别是价值存储是未来的交换媒介。也就是说，今天你寻找的价值存储，是明天的交易媒介。为了投资未来，今天的投资者必须相信未来的投资者会需要相同的货币作为存储工具。而未来的投资者也要求相同的保证。这个过程最终变成自我递归和非线性。

结论

投资者是解决整个难题中最重要的部分。投资者并不是在搭便车，他们首先是在用真金白银对市场发出信号，其次补偿开发者和其他持有人的工作。

开发者和早期的风险投资公司应该感谢投资者，因为这就是他们获得收益的方式。

项目估值取决于投资者的行为，同时也是开发者的报酬所在。就估值而言，开发者最终跟随长期持有者。投资者是最重要的。持有人控制协议。

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