布局坎昆升级，OP和ARB谁是更佳选择？

2023年，坎昆升级无疑是继上海升级之后最关键的行业事件之一，受益于它的L2项目也是我们今年重点跟踪的赛道

同时很多人问坎昆升级最应该埋伏OP还是ARB？两者在上半年创出新高后经历了较深幅度的回调，目前或许仍然是布局的较佳时段

如果从市值来看，OP的流通市值进入2023年后一直在屡创新高，而ARB则一直在低位盘整中

我们以ARB和OP目前的项目估值测算

天地在线：目前分别在数字人、XR直播等领域进行业务布局:2月12日消息，天地在线在投资者互动平台表示，公司作为深耕互联网服务领域的企业，2022年基于Web 3.0和元宇宙生态逐步建立虚拟数字业务体系，目前已分别在数字人、XR直播、虚拟场景、数字藏品等领域进行业务布局，业务所涉及的相关技术和行业发展情况请参看相关行业研究报告。[2023/2/12 12:01:21]

如果我们假定P/E指标不变，坎昆升级完成后ARB和OP的L1成本下降90%，而L2的收费标准不变，则ARB和OP的价格推算如下：

动态 | 音悦台疑似倒闭，CEO曾宣布布局区块链业务:据北京日报报道，12月4日，多名微博娱乐博主和网友称，音悦台官网、APP已无法访问，音悦Tai大多数微博官方账号也已卖掉，疑似倒闭。据悉，音悦台创始人张斗曾多次发声要布局区块链业务，并于2018年作客区块链节目，声称要做全球第一个区块链音乐榜单，将音悦台打榜的各种各样的粉丝的数据、打榜的行为、以及其他各个网站的数据上链，降低查伪的成本。而这些区块链业务拓展最终未能落实。[2019/12/6]

坎昆升级带来的L1成本开支减少，直接的影响就是利润提高，对应估值提升。

声音 | 河北省副省长陈刚：雄安新区在人工智能、区块链、IoT等新领域抢先布局:据财联社消息，第五届世界互联网大会分论坛“中外部长高峰论坛：弥合数字鸿沟”8日在乌镇会议中心举行。河北省副省长，雄安新区管委会主任陈刚在论坛上发言表示，雄安新区肩负疏解北京非首都功能的重大使命，面向未来大势，我们瞄准科技发展前沿，布局高端高新产业，密切跟踪新一代信息技术的最新发展。在人工智能、区块链、IoT等新领域抢先布局。[2018/11/9]

坎昆升级对L2估值的影响

当然，随着坎昆升级之后的L1成本降低，无论是ARB和OP都不可能不降低对应的L2的收费，因此我们在估值时还需要将两个变量因素纳入考虑：

动态 | OKEx加盟SharesPost 借助全球流动性和结算系统GLASS加速全球布局:据GlobeNewswire消息，私募股权流动性解决方案商SharesPost宣布，OKEx将加盟全球流动性和结算系统网络GLASS，以此加速全球布局。借助该系统OKEx将同时接触美国和其他加密交易市场的投资者，并能够通过GLASS与其他交易所进行的交易单汇集整合。[2018/8/22]

1.ARB和OP会将多少比率的成本降低，以L2费用降低的方式惠及用户

2.随着L2的费用降低，会带来多少比率的L2交易活跃提升

下面我们进行单个分析

OP

OP依靠Superchain的叙事和OPstack的广泛采用，从单链L2升格至L2互联链生态，以B2B2C的方式依靠OPstack的合作伙伴引入了更多的生态人口，长期看具有更强大的网络效应、规模效应和存在共同利益的盟友，是比ARB更好的商业形态。此外，OP主网的主要业务数据在近几个月持续追赶甚至反超了ARB，其他OPstackL2如BASE也快速发展，进一步挤压了ARB的市场份额

考虑到OP与ARB的L2主链受益于坎昆升级的代币价格升值预期空间相近，但OP拥有Superchain叙事的加持，目前来看可能是更好的配置标的

Arbitrum未来战略的OP化已经是板上钉钉的趋势，很快它就会加入“L2互联链”市场的竞争。这必然会对目前OPstack全面开花的形式造成狙击

Arbitrum社区与合作伙伴达成一致，再到许可证开始发放，这需要多久的时间，届时市场上还有多少核心客户可以争取？这个时间拖得越久，就会有越多的合作者加入OPstack生态，对ARB越加不利

风险

对于坎昆升级带来的OP价格提升的计算，是基于“升级后OPL2的PE与目前保持一致”的前提来计算的。考虑到坎昆升级是今年市场最关注的事件之一，当前的OPPE估值或多或少都已经Pricein了这一预期，对于持悲观态度的人来说，甚至会认为当前的PE就已经透支了坎昆的利好

ARB

ARB的困境在于，它虽然除了Arbitrumone这条业务数据很强的L2主链，以及性能更高的Arbitrumnova，同时还推出了与OPstack打对台的OrbiterL3堆栈，但是在L2都方兴未艾的阶段，甘心将自己定义为L3，并以Arbitrumone作为自己的DA层的大项目并不多，那些拥有较好产业资源的项目往往更倾向于搭建L2，这意味着更高的估值天花板和更广泛的用户定向

在这种局面之下，Arbitrumone虽然作为L2单链，相对于其他L2仍然保持着业务数据的略微领先，但其在整个L2市场的用户份额实际上是快速滑坡的，因为大量新老用户都流向了OP系和混合系L2

总的来说，OP通过开源的L2套件，以B2B2C的模式引入合作伙伴的用户所形成的网络效应，长期看比Arbirtum这种强单链的打法在商业上有明显的优势，ARB如果接下来不调整战略，其L2单链王者的地位也岌岌可危

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