全球首次大揭秘：加密对冲基金究竟靠不靠谱？

加密对冲基金还是野孩子，要想摸清这个行业的现状，并不容易。好在普华永道与数字资产管理公司Elwood打算揭开这个行业发展的秘密。

普华永道和Elwood今日发布了全球第一份关于加密资产对冲基金行业发展现状的报告。这份报告收集了全球资产管理规模最大的前100家加密货币对冲基金在2019年第一季度的数据，这些数据直接来自受访的基金经理，不包含加密货币指数基金与风险投资基金的数据。

有些数字挺出人意料：全球150家活跃的加密货币对冲基金统共才管理着10亿美元规模的资产，这个规模可真不大；2019年成立的受访基金资产管理规模的中位数仅为65万美元，这样的规模，收取的管理费明显无法维持业务运营。

读到这里，是不是挺失望？好在这个报告对整个加密对冲基金行业进行了全面扫描。

链闻选取了报告中的关键信息，以飨读者：

加密对冲基金规模到底有多大？

瑞信集团全球首席投资官：紧缩大潮结束为时尚早，全球正处在“大过渡期”:9月24日消息，高通胀时代欧美紧缩浪潮愈演愈烈，经济增长前景蒙阴，全球市场持续承压。9月24日，瑞信集团全球首席投资官Michael Strobaek在“全球财富管理论坛2022秋季峰会”上表示，全球经济不断放缓，然而通胀却依旧高企，市场受到极大影响。更糟糕的是，资产价格的调整或许仍未结束。Strobaek警告称，利率不断上升会对资产价格造成负面影响，我们认为这个阶段仅仅过去了一半，各大央行很有可能还需要很长一段时间才会减缓或者停止紧缩政策。2023年全球经济增长还会放缓，在俄乌冲突影响下，欧洲的处境尤为艰难，会率先进入衰退周期。（21财经）[2022/9/24 7:18:55]

150家活跃的加密货币对冲基金管理着共10亿美元规模的资产；

60％以上的受访基金资产管理规模不到1000万美元，10％以内的受访基金规模达5000万美元以上；

梦龙MAGNUM限量首发全球首款数字藏品:金色财经报道，据梦龙MAGNUM官方公众号，为迎合新生代消费者对 “元宇宙”的兴趣需求，梦龙全球首发“梦龙欢愉无界”数字藏品，限量3000件。[2022/8/9 12:11:21]

2019年第一季度受访基金平均资产管理规模为2190万美元；

2019年第一季度受访基金资产管理规模中位数为430万美元，为2018年1月这些基金成立时管理规模120万美元的3倍，表明尽管市场条件艰难，但基金在筹资方面相对成功。

报告特别指出，目前活跃的加密货币对冲基金约150家，而非一些公开统计的350家。此外，由于受访基金平均资产管理规模被几家大型基金拉高，因此430万美元的资产管理规模中位数更具参考价值。

加密货币对冲基金资产管理规模的分布

加密货币对冲基金成立之时资产管理规模中位数

BOPO全球首发上线CK.USD、BTC交易区:BOPO全球首发上线CK.USD、BTC交易区，开放充币时间：温哥华时间2018年3月31日00:00（北京时间2018年3月31日15:00）；开放交易时间：温哥华时间2018年4月2日00:00（北京时间2018年4月2日15:00）。[2018/3/29]

加密对冲基金投资策略有哪些？

36％的加密货币对冲基金使用杠杆，74％的基金采取做空策略；

44％的受访基金采取自主策略，37％采取量化，19％采取基本面；

加密货币对冲基金选择注册的司法管辖地与传统对冲基金大致相同：开曼群岛、美国、英属维尔京群岛BVI；

64％的受访基金经理常驻美国。

基本面基金指的是只做多头且投资期较长的基金，这些基金通常投资基于未来令牌简单协议SAFT或类似协议的早期项目，并购买和持有流动更高的加密货币。通常这类基金的锁定期最长为12个月，通知期平均为90天。

日本桌游开发商计划推出全球首款加密货币主题桌游:日本桌游开发商今日发起了一项众筹项目，计划推出全球首款以加密货币为主题的桌游“The Cryptocurrency”。桌游的设计者称，这款桌游将为对数字货币好奇的人提供加密货币交易的基本知识。[2018/3/26]

自主策略基金涵盖多头与空头、相对价值、事件驱动、技术分析等特定的加密货币策略，如参与挖矿与质押、验证节点的「广义挖矿」。这类基金通常采用混合的策略，也会投资早期项目，锁定期通常为12个月，通知期则平均为30天。

量化基金以定向或市场中立的方式采取量化方法，如做市、套利、低延迟交易。流动性是量化策略的关键，因此量化基金仅对流动性最高的几类加密货币进行交易，因此锁定期通常最短为6个月，通知期平均30天。

基金经理靠谱吗？

52％的加密货币对冲基金使用独立托管人，但只有25％的受访基金拥有独立董事；

全球首个食品工业区块链服务平台上线:2月2日，新三板公司紫云股份发布公告称，日前，由中国食品工业协会牵头，河南紫云云计算股份有限公司、联合双汇物流、思念食品、中国食品集团、正大(中国)投资有限公司、郑州千味央厨等二十家协会会员企业发起的中国食品工业区块链联盟推出的中国食品工业企业区块链联盟服务门户于当日在杭州正式开通，这是全球第一个食品工业区块链服务平台。[2018/2/3]

受访基金团队的平均规模为7至8人；

加密货币基金投资专业人士普遍拥有3至4年的投资管理经验。

业绩究竟怎么样？能养活自己吗？

2018年加密货币对冲基金收益中位数为-46％，同时期的比特币基准为-72％；

2018年受访的基本面策略基金收益中位数为-53％，自主策略基金为-63％，量化基金为8％；

受访基金平均收取1.72％的管理费与23.5％的绩效费。

2018上半年成立的受访基金资产管理规模的中位数达到225万美元，而2019年成立的受访基金资产管理规模的中位数仅为65万美元。假设一个基金管理着400万美元并收取2％的管理费，则年收入为8万美元，则明显无法维持业务运营。

因此，一些量化基金采取更多方法并开始做市，早期入场的基金则为新项目提供咨询服务，还有些基金出售普通合伙人的股权来筹集额外的资金，一些基金仍专注于其核心战略，并希望通过绩效费用来抵消开支，但这个方法在市场下跌75％的情形下比较冒险，可能不是最可行的长期战略。

2018年加密货币对冲基金收取的管理费与绩效费，从上到下依次为基本面、自主策略、量化基金

2018年基本面基金相较自主策略基金表现优异，原因是前者将较大比例的资产投入到ICO和早期项目，并在2018年上半年出货，获得超额回报，而自主策略基金经理通常较少接触ICO，因此错过了这些回报。此外，基本面基金与自主策略基金的Beta相对收益中位数分别为0.75和0.74，而量化基金则为-2.33。

2018年加密货币对冲基金及比特币收益与Beta相对收益

加密货币对冲基金策略洞察

报告指出，随着加密货币市场日渐成熟，越来越多的受访基金采取量化策略，这也得益于贷款市场的发展，从而允许这些基金采取做空、市场中立等各类策略。86％的量化基金都有能力做空，而80％的自主策略基金选择做空。

加密货币对冲基金采取杠杆与做空的比例

实际上许多自主策略基金基金并没有建立基础设施和场外交易关系，因而无法借入加密货币并做空，因此80％这个数字偏高，但由于做空是风险管理的关键工具，因此自主策略基金会尽可能在其私募备忘录加上做空，以满足基金的利益。

而杠杆的情形则完全相反，只有36％的受访基金使用或被允许使用杠杆，因此可以看出加密基金经理似乎愿意在这方面加以限制。目前尚不清楚基金经理是因为投资者的担忧而不选择对高波动性资产类别使用杠杆，还是因为认为加密货币衍生品市场仍处于初期阶段，期货和期权的合成杠杆尚未成熟而弃用杠杆。

在受访的基金经理中，两个情形各占一半。这与一些大型加密货币期货交易所不对美国公民开放有关，因为这是大多数加密货币对冲基金赖以生存的基础。因此，为了在这些交易所进行交易并使用杠杆，位于美国的基金不得不在美国之外注册实体，产生了额外的成本。

如何利用托管减少安全风险？

报告显示，使用自我托管与外部托管的受访基金平分秋色，一些基金经理表示他们正在进行私钥管理和职责分离，以期降低数字资产安全保障的固有风险。

使用自我托管与外部托管的加密货币对冲基金比例

然而目前还没有大型的传统托管公司为加密货币行业提供服务，但近期一些传统的金融服务提供商宣布计划扩展到数字资产托管领域，当他们的产品变得更普及并且开放给所有人使用时，可能会改变游戏规则。

在传统的基金管理领域，独立的第三方托管方有许可托管人、主要经纪人等保管基金资产，但在加密货币领域存在公钥和私钥，就需要加密货币基金经理经常使用多签名钱包、冷热钱包等方式来保存该基金加密资产的私钥，因此需要具备一定的技术和网络专业知识，来设计和监控自我托管。此外，持有私钥除了存在黑客入侵风险，还可能会引起一些司法管辖区的监管问题，因为一些地区的法规禁止基金经理直接持有客户资产。

虽然目前还没有解决托管问题的完美方法，但好消息是全球有许多参与者正在努力解决这个问题，期望在中短期内看到新的解决方案。

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