探索LSD稳定币领域的发展现状

作者：Ben Wee，medium 编译：金色财经，善欧巴

今天，我们将探索以LSD支持的稳定币，这些稳定币为持有者提供了避免损失成本和赚取收益的机会，同时也保留了稳定币的关键属性。

稳定币

稳定币是一种加密货币，其价值与外部参考资产（如另一种货币、商品或金融工具）挂钩。作为一种非波动性资产，稳定币作为交易媒介非常有用，因为相对于参考资产，其价值波动较小。

一些众所周知的稳定币示例：

美元：Tether（$USDT）、USD Coin（$USDC）、Dai（$DAI）、LUSD（$LUSD）、Frax（$FRAX）

欧元：Euro Tether（$EURT）、Euro Coin（$EUROC）、Angle EUR（$AGEUR）

黄金：Pax Gold（$PAXG）、Tether Gold（$XAUT）

肯尼亚央行探索使用比特币来对抗法币贬值:肯尼亚央行行长PatrickNjoroge表示，肯尼亚计划进入比特币领域，即将肯尼亚基础货币（法币）转换为比特币，因为比特币可以解决肯尼亚货币贬值的问题。据悉，肯尼亚的国家货币Shilling在过去几十年里一直呈下跌趋势，自2010年以来，Shilling对美元的汇率已经下跌了近50%。PatrickNjoroge称：“我们转向比特币的决定既是战术上的，也是逻辑上的。我们的货币一直是国际货币基金组织的出气筒，该组织总是声称肯尼亚Shilling被高估了。这对肯尼亚Shilling造成了太大的压力，对经济产生了负面影响。我们失去了太多，有时仅仅是因为IMF的某个人有些起床气。而比特币将终结这一切。”Njoroge认为，比特币将保护肯尼亚免受外汇损失，甚至会随着其价格的上涨降低该国的国债。（CryptoPotato）[2021/2/11 19:32:39]

考虑到美元作为全球储备货币的地位，我们自然会看到美元稳定币在稳定币领域占据了大部分市场份额。

非洲一商人开始探索比特币支付手段:一名叫作Ben Taylor的商人在非洲经营着一家摄影公司，Ben在YouTube上发布了一段视频，声称西联汇款莫名其妙地终身禁用了服务。Taylor指出，他已竭尽全力向西联汇款证明自己不是子，也未与子合作。然而，西联汇款还是未解释为什么会停止其服务。Taylor称，其现在已开始打算研究比特币和移动货币来维持运营。（Bitcoinist）[2020/4/5]

稳定币市场概览

稳定币可以广义地分为三类：1）法币抵押稳定币，2）加密货币抵押稳定币，3）算法稳定币。这些稳定币在发行方式、抵押比例、支持稳定币的基础资产以及价格稳定机制上存在差异。

当用户通过向发行方存入法币或加密货币来铸造抵押稳定币时，发行方可以利用这些抵押物来产生收益。以下是一些主要发行方对这些抵押物的处理方式。

声音 | 李记有：区块链技术和云平台结合还需较长的探索过程:国家会计学院客座教授、清华大学客座教授、著名税务专家李记有在接受采访时表示：“区块链技术具有无法更改，去中心化的特点，可以使信息更加的精准无法粉饰。但是目前区块链技术和云平台的结合，在如何确保信息在财务上的真实性和信息安全的防泄漏上，还需要一段较长的探索过程。但我相信这会是以后完善银税互动平台应用技术发展的新方向。”[2019/11/18]

Circle / $USDC：270亿美元的储备金

Circle每月公布其抵押物储备金的价值确认，由德勤进行审计。根据2023年5月的价值确认，我们可以看到大部分储备金用于<3个月期美国国债和美国国债回购协议，通过向全球金融机构提供隔夜现金借贷。

Tether / $USDT：830亿美元的储备金

Tether每季度公布其抵押物储备金的价值确认，由BDO进行审计。根据2023年第一季度的价值确认，我们可以看到储备金主要用于美国国债，并包括一些其他流动性较低的资产，如货币市场基金、公司债券、贵金属、比特币、其他投资和担保贷款。

动态 | 委内瑞拉央行探索将加密货币加入国际储备:委内瑞拉中央银行正在进行内部测试，以确定是否可以在其国际储备中添加加密货币，特别是比特币和以太坊。据悉，该测试是应国有石油天然气公司委内瑞拉石油公司（PDVSA）的要求进行的。PDVSA希望委内瑞拉央行使用所获得的比特币和以太坊向该公司的供应商付款。（彭博）[2019/9/26]

Maker / $DAI: 45亿美元的储备金

作为Maker的“Endgame”计划的一部分，Maker希望将其45亿美元的储备金分配给各种收益生成策略，并接受外部资产管理公司Monetalis的指导。他们采取了一些策略：

出售并购买高达12亿美元的美国国债

将高达16亿美元的$USDC存入Coinbase Prime，获得1.5%的收益

LSD支持的稳定币优势

通过上述示例可以观察到的一个共同主题是，这些收益生成策略所产生的收益被记录为发行方的收入，从而使发行方的股权或治理代币持有者受益。各个稳定币的持有者无权获得这些收益，这意味着持有稳定币会产生机会成本，本来他们可以将资金投入到自己的收益产生工具中。在当前利率上升的环境下，这个机会成本约为3个月期美国国债的5.5%左右。

动态 | 德国政府探索区块链立法:尽管区块链技术似乎仍处于初级阶段，但德国立法者已经在制定相关法规，为企业和消费者提供在这一新领域成功运营所需的指导框架。为此，德国国家数字化部长和议会议员DorotheaB?r，Lition Energy首席执行官Richard Lohwasser博士，以及BaFin，BMF和BMWi的领导人一起被邀请共同商量区块链问题。[2018/10/22]

相较于Circle，这种资产配置似乎更加具有风险，因为储备金需要具备高度流动性，以便在发生银行挤兑事件时履行赎回义务。此前也曾有关于$USDT是否真实有所支持的猜测，并对Tether的资产组合质量产生了担忧。

随着以太坊上海升级和以太坊从PoW到PoS的转变，我们看到对流动权益衍生品（Liquid Staking Derivatives，简称LSD）的兴趣增加——持有LSD的人可以获得以太坊（$ETH）支付的收益，并有能力将他们的LSD兑换成$ETH。

引入以LSD支持的稳定币为持有者提供了赚取收益和避免机会成本的机会，同时也保留了稳定币的关键属性。

以下是LSD稳定币领域的主要竞争对手。需要注意的是，目前大多数LSD稳定币都是以加密货币作为抵押物。

Lybra Finance（$LBR / $eUSD）- 已上线

Lybra正在建立$eUSD，这是一种由$stETH支持的带有利息的稳定币。目前$eUSD的流通供应量为1.76亿美元。

铸币：使用大于150%的抵押率的$ETH或$stETH进行铸币。Lybra将把任何$ETH抵押物转换为$stETH。

收益来源：抵押物存放在$stETH中，每年产生约6%的抵押收益。

价格稳定：赎回机制形成了“价格底线”，而最低150%的抵押率形成了“价格上限”。

其他观察结果：$eUSD的交易价格始终保持在约1.05美元的溢价，这意味着即使存在套利机会，$eUSD持有者也不会赎回$eUSD。这可能是因为$eUSD持有者获得持有$ETH的收益。

Raft（n.a. / $R）- 已上线

Raft正在建立$R，这是一种由$stETH和$rETH支持的带有利息的稳定币。目前$R的流通供应量为3000万美元。

铸币：使用大于120%的抵押率的$stETH或$rETH进行铸币。

收益来源：抵押物存放在$stETH或$rETH中，每年产生约6%的抵押收益。

价格稳定：赎回机制形成了“价格底线”，而最低120%的抵押率形成了“价格上限”。

Ethena - 测试网

Ethena正在实施一种由Arthur Hayes在他2023年3月的博文《Dust on Crust》中设想的无风险稳定币。

Ethena的抵押资产以以太坊LSD的形式持有，类似于长期现货头寸。通过在中心化交易所做空$ETH永续合约来实现Delta中性。

铸币：使用任何以太坊LSD进行铸币，抵押率为1:1。

收益来源：抵押物以以太坊LSD的形式持有，每年产生约6%的抵押收益。在中心化交易所做空1倍$ETH永续合约也会以资金费率的形式产生收益。

价格稳定：通过长期持有以太坊LSD现货和做空$ETH永续合约来实现Delta中性，确保稳定性。

Prisma Finance - 测试网

Prisma Finance正在建立$acUSD，这是一种由以太坊LSD支持的带有利息的稳定币。合约基于Liquity，并且是不可变且无法升级的。

铸币：使用5种经过白名单授权的以太坊LSD中的任何一种进行过度抵押铸币：$stETH、$cbETH、$rETH、$frxETH、$bETH。

价格稳定：赎回机制形成“价格底线”，而每种资产的最低抵押率形成“价格上限”。

其他观察结果：具有veTokenomics功能，用户可以锁定$PRISMA以获取$vePRISMA，LSD发行方可以激励用户使用自己的LSD铸造$acUSD。最终预计在Prisma之上构建类似Convex的协议。

总结

LSD领域正在迅速发展，特别是在LSD稳定币领域即将出现新的创新。期待在后上海升级后不断推出的新发展。

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