多个公链项目被SEC视为证券 DOT却幸免于难的原因是什么

背景

由于去年FTX引发的一系列Crypto黑天鹅，致使现有的各国纷纷加强了监管。这一点从各国近期的监管相关的讨论和政策里，经常提及要避免类似FTX的金融事件发生，就可以直观地感受到了。

而自今年以来，美国的监管也一改以往的作风，频频对Crypto行业重拳出击。此前已经对Kraken交易所，BUSD/USDC等稳定币发难过。

而关于监管的政策与会议发布的频率也越来越高，并且不再是以往只是观望或者讨论的氛围，而是倾向于更直接的监管了。

除了在政策上有这样的趋势，这一点还提现到了在美国的Crypto从业人员。我们此前在香港也与一些美国团队有过交流，当地许多团队都在纷纷离开美国，美国对于Crypto行业来说也已经不再是监管友好的氛围了。

SEC做了什么

说回近期大家最为关注的事情，莫过于SEC对Binance.US以及赵长鹏（CZ）的起诉。

根据公开资料和Crypto领域的分析，美国证券交易委员会（SEC）对Binance及其首席执行官CZ发起的诉讼有以下几个关键点：

SEC的投诉对象是Binance的三家子公司（BAM MANAGEMENT US HOLDINGS INC.、BAM TRADING SERVICES LIMITED、BINANCE HOLDINGS LIMITED）以及CZ本人。

印度今年迄今为止有400多个加密广告违反其指导方针:金色财经报道，印度广告标准委员会(ASCI)透露，今年迄今为止有400多个加密广告违反了其指导方针。在所有投诉中，有419个加密货币广告需要修改，并指出大多数投诉涉及影响者。印度有两套适用于大多数加密广告的指南。一个涵盖了加密货币、加密交易所和NFT的推广和广告。该标准由ASCI于今年2月发布，并于今年4月生效。另一套指导方针于去年6月生效，对网红的广告和营销活动进行了规范。

今年5月，印度证券交易委员会(SEBI)提议禁止包括名人和运动员在内的公众人物为加密产品和服务做广告和背书。证券监管机构还提议，公众人物在推广加密产品时的任何违法行为都应被追究责任。（news.bitcoin）[2022/6/29 1:39:00]

SEC指控Binance在CZ的指挥下提供了三种涉及证券的核心服务：交易平台、经纪商和清算机构。Binance明知按美国法律需要注册才能从事这些业务，却故意不注册，以规避监管。

SEC指控Binance和BAM Trading非法提供和销售了未注册的证券，包括BNB Vault、Staking、Simple Earn等产品。用户没有获得充分的信息披露，包括潜在的风险因素。

SEC指控Binance和BAM Trading对Binance US的情况作出了虚假陈述。并借此吸引了约2亿美元的投资和数十亿美元的交易量。

多个区块链项目成功入选2021年泰尔奖学金名单:1月7日消息，泰尔基金会（Thiel Foundation）宣布提名23名下一届泰尔奖学金获得者，分别来自航空、医疗保健、人工智能和区块链等领域。其中，Branch.gg、Anchor和Rachel 这3个区块链项目成功入选，分别涉及DeFi、知识产权和元宇宙领域。

据了解，泰尔基金会由亿万富翁投资人和PayPal联合创始人Peter Thiel创建并资助的，奖学金计划于2011年启动，入选者可获得10万美元的资金及指导等资源。此前，以太坊联合创始人Vitalik Buterin、Polkadot联合创始人Robert Habermeier等均获得了泰尔奖金。截至目前，泰尔奖学金创建的公司总价值已超过468亿美元，其中不包括价值4500亿美元的以太坊。[2022/1/7 8:32:24]

SEC指控被告通过非法手段为自己赚取了数十亿美元的利润，同时让投资者承担了风险。

SEC的诉求包括：

永久禁止被告继续违法行为

追回被告的违法所得

剥夺CZ及相关主体利用州际贸易的渠道和手段（即商务权）从事相关非法业务的能力

对被告处以民事罚款

对投资者进行适当的补偿

SEC对Binance的诉讼是一起民事诉讼，而非刑事诉讼。

2000枚比特币自多个未知地址转至币安:据Whale Alert监测，北京时间9点17分，2000枚比特币自多个未知地址转至币安交易所。[2020/3/9]

在美国，SEC是一个联邦政府机构，负责执行联邦证券法，保护投资者，维护公平、有序和高效的市场，并促进资本形成。

SEC的诉讼通常是民事性质的，旨在纠正违法行为，防止其再次发生，并寻求对投资者的赔偿。

刑事诉讼则涉及违反刑法的行为，由政府对个人或实体提起，可能导致罚款、监禁或其他刑事处罚。

在证券法领域，刑事诉讼通常由美国司法部处理，而不是SEC。因此，SEC对Binance的诉讼是民事诉讼，其目的是寻求赔偿，防止未来的违法行为，并可能要求Binance支付罚款。

其中就有值得我们关注的重点，诉讼里提到了销售了未注册的证券，而在诉讼文件中显示，SOL、ADA、MATIC、FIL、ATOM、SAND、MANA、ALGO、AXS和COTI等被认定为证券。

在诉讼文件中，SEC依次将上述通证分析了一下，显而易见它们有着类似的模式：首次Coin发行 （1C0） 的过程、Token的归属、核心团队的分配以及通过拥有这些通证来促进利润产生。

行情 | BitMax交易平台多个币种24小时涨幅超10%:据BitMax（BTMX.COM）官网显示，截止今日11:30其平台上多个币种24小时涨幅超10%：DUO(36.83%）、MATIC（14.08.,%）ELF（13.77%）。BitMax支持MATIC和XTZ3倍杠杆交易，更多详情可登录BitMax平台官网BTMX.COM查看。[2020/2/4]

而另一方面，SEC也对美国最大的Crypto交易所同时也是第一家在Nasdaq上市的公司Coinbase发起了起诉，其中也有认定Coinbase销售了未注册的证券，也包含多个通证。总结下来一共有19种通证被提及：

Binance：ATOM、BNB、BUSD、COTI

Coinbase：CHZ、NEAR、FLOW、ICP、VGX、DASH、NEXO

两者都有：SOL、ADA、MATIC、FIL、SAND、MANA、ALGO、AXS

此前，SEC只是对个别项目进行了判别，并且也只是在宣传上声称许多通证其实是证券，但此次大规模认定多个项目的通证属于证券，这可能会对整个加密行业产生巨大影响。

动态 | 多个国家对Facebook加密货币Libra的隐私问题均表示担忧:据金十消息，美国、欧盟、英国、澳大利亚与加拿大的数据保护机构均对Facebook（FB.O）旗下加密货币Libra的隐私问题表示担忧，这是Libra项目遭受的最新打击。在周一的联合声明中，监管机构官员表示，由Facebook与其他27家合作伙伴共同推出的Libra网络可能会“成为数百万用户个人信息的保管人”，但这种“庞大”的个人数据储备，加上金融信息和加密货币的设计，加剧了他们的担忧。到目前为止，虽然Facebook和Calibra就隐私问题发表了广泛的公开声明，但它们没有具体解决将用于保护个人信息的处理措施。官员们敦促Facebook提供更多的细节，比如客户将如何被描述，以及他们的数据是否会被Libra的28位创始成员共享。[2019/8/6]

如果它们被视为证券，会有什么影响？

1.这些通证将无法在美国交易所交易。

2.它们可能会从美国交易所退市。（此前就有过一些退市的先例）

3.如此多的项目同时被判别，会影响现有的许多项目的正常发展。

4.从业者或者项目将要面临的政策风险会更大，会抑制许多原本想要进入行业的人才。

5.严重打击传统资金进入Web3的信心，在一级和二级层面均会有体现。

而对于如何判别某个通证是否属于证券，则要提及一个有年代感的标准——豪威测试。

豪威测试是美国最高院在1946年的一个判决（SEC v. Howey）中使用的一种判断特定交易是否构成证券发行的标准。

如果被认定为证券，则需要遵守美国1933年证券法和1934年证券交易法的规定。该标准包含四大条件：

1、是金钱（money）的投资；

2、该投资期待利益（profits）的产生；

3、该投资是针对特定事业（common enterprise）的；

4、利益的产生源自发行人或第三人的努力。

该定义中的“金钱”的概念不断扩大，可延伸为资产的投资。特定事业的定义比较模糊，不同法官有不同的理解，大多数联邦法庭认为可以是对项目的投资。

至于最后一条，如果投资者自身的行为将决定盈利是否产生，则该等投资将不构成证券。

而SEC称，上述19个通证由于此前提到的3个共同因素而满足豪威测试的要求，从而产生了“获利预期”。

这19个通证中有许多都是公链项目的通证，其中却少了波卡的DOT。

波卡为何能幸免于难？

其实，早在2019年开始波卡就在未雨绸缪。

2019年4月，美国证券交易委员会创新与金融技术战略中心（简称 “FinHub”）的工作人员发布了《数字资产 ‘投资合同’ 分析框架（简称 “框架”）》。

该框架的要素表明，为筹款目的提供和出售的几乎所有数字资产，最初都极有可能构成初始购买者手中的证券。

然而，该框架的其他要素还包含表明，存在这样一条合规路径——允许最初作为证券提供和出售的数字资产在之后重新评估。

这条道路表明，根据美国联邦证券法，在某些情况下，数字资产可以不再是证券。换句话说，可以发生性质转变。

这给了一个可以探索的合规路径。2019年11月，波卡背后的Web3基金会就做出决定，改变了其发展轨迹，也造成了业务流程、人员管理和公众沟通方式的改变。

他们选择接受美国证券交易委员会（“SEC”）提出的 “进来聊聊” 的提议。

而经过三年，不断与SEC官方的沟通和对自身的调整，终于Web3基金会探索出了一套可行的理论。

即如何为越来越去中心化的项目（如Polkadot）和一种数字资产实现通证性质转变，这种数字资产除了最初出于筹款目的提供和出售外，本身不具有类似证券的属性。

而在2022年11月，距离完成Polkadot上线流程近一年，其中包括真正去中心化的治理机制和链上国库。

Web3基金会也激动地宣布了他们与SEC工作人员共同秉持的观点一致，Polkadot区块链的原生数字资产DOT已经完成了性质转变。

目前DOT的提供和销售不是证券交易，DOT也不是证券，它仅仅是软件。

所以，DOT是软件并不是自称的，这是Web3基金会与监管层共同探索出来的一条路径，而波卡则是这条路径上成功的实践者。

事实上监管层虽然看起来打击面比较广，但是其本身的愿景之是为了控制乱象（毕竟FTX带来的影响太大了），但他们并不是完全对Crypto行业禁止，反而是希望其在有序的环境中实现对新技术的支持。

但监管往往是滞后于技术发展的，这就需要项目方与监管方共同沟通去寻找一种平衡。

很高兴能看到Web3基金会探索出来了这条路径，毕竟提出Web3概念的也是Web3基金会创始人和波卡创始人Gavin Wood博士。

而这条路径的成功，也既是波卡的里程碑，更是整个Web3的里程碑。

直观地看，得益于此，波卡的DOT相对于其他公链来说少了许多监管风险问题。

此外，波卡的监管风险小，并且有了实践经验，波卡生态的许多监管问题可以寻求官方的帮助，这会成为许多项目或者企业更愿意选择波卡作为基础设施的原因。

当然更重要的是，对于整个Web3行业来说，波卡此举相当于开了先河，而Web3基金会也非常乐于分享这样的先进经验。

他们将会基于Polkadot的监管历程和成功，推出一个相关经验的内容，这就是波卡紫皮书。

关于紫皮书更多的内容可以查看波卡官方论坛，详情请参见：

https://forum.polkadot.network/t/polkadot-purple-paper-token-morphism-guidelines/2023/4

虽然现在监管很严格，连此前喊出“如何让Web3发生在美国”的美国，都已经到了如此严格的监管了，但是监管不会为了监管而监管，始终还是会去探索一个可以平衡发展与监管的方法。

而这个过程中，Crypto行业会遇到一些艰难，但最终监管比较规范后，一定会迎来新的春天。

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