数据解读USDT现状：今年市值已上涨超25% 活跃用户明显下降

作者：Carol

近期，USDT 的市值持续上涨，已再次突破 830 亿美元，十分接近 2022 年 5 月初创下的历史最高点。通常而言，市场份额最大的稳定币 USDT 的市值上涨，一般被视为牛市的「催化剂」。不过，此次 USDT 市值上涨的过程中，市场行情并未同步上涨，BTC 等主流资产仍然处于横盘调整阶段。

那么，增发的 USDT 都流向了哪里？有多少流向了交易市场？PAData 综合分析了 USDT 的市值变化、链上数据和交易数据后发现：

截至 6 月 3 日，稳定币的总市值约为 1292.16 亿美元，最近 1 个月降幅约 0.87% ，今年以来的降幅约 6.22% 。

当前市值最大的是 USDT，约为 832.12 亿美元，约占总市值的 64.40% ，接近为 USDC 的 3 倍。其市值最近 1 个月上涨了 1.41% ，今年以来上涨了 25.63% ，已接近历史最高点。

今年以来，TRC-20 USDT 的市值增长了 34.90% ，ERC-20 USDT 的市值增长了 19.23% 。但 TRC-20 USDT 的增长态势更显著，增量更大，增速更快，目前其市值占 USDT 市值的 54.07% 。

尽管 USDT 市值回到 2022 年 5 月初的高点附近，但这背后蕴含着 USDT 内部构成格局的变化，TRC-20 USDT 越来越明显的占据了主导地位。这种构成变化将对理解 USDT 市值变化引起的市场反应起到重要作用，因为 TRC-20 USDT 和 ERC-20 USDT 的应用场景存在一定的区别。

数据：目前已有14,041地址领取了ARKM空投:金色财经报道，据余烬监测，目前已有14,041地址领取了ARKM空投，领取数量为11,502,341，平均每个地址819枚。目前14,041已领取ARKM空投的地址中，空投数量超过1万枚的地址有125个。[2023/7/18 11:02:31]

今年以来，TRC-20 USDT 的日链上交易量呈明显增长趋势，年内涨幅约为 71.76% ，ERC-20 USDT 的日链上交易量则呈小幅下降趋势，跌幅约为 0.25% 。两种 USDT 的日均链上交易量约为 69.17 亿 USDT。

当前，ERC-20 USDT 在交易所中的存量约为 92.90 亿 USDT，为年内最高。不过，今年其日交易量却呈明显的萎缩态势。本月日均交易量仅为 0.367 亿 USDT，较 5 月环比下降了 11.35% 。

当前锁定在智能合约中的 ERC-20 USDT 的数量占其流通量的比例约为 15.03% ，相当于 2022 年 7 月末的水平，低于 2022 年 5 月初市值相似时候的占比（当时占比约为 20% ）。也即同样规模的市值，当前 DeFi 中的 USDT 规模很可能也不如从前。

当前 ERC-20 USDT 链上独立活跃地址数约为 5.68 万个，低于今年日均独立活跃地址数 8.70 万个，整体呈下降趋势，这意味着 USDT 的活跃用户规模很可能减小了。

截至 6 月 3 日，稳定币的总市值约为 1292.16 亿美元。从构成来看，当前市值最大的是 USDT，约为 832.12 亿美元，约占总市值的 64.40% 。USDC 在度过 3 月的流动性危机后并未有明显起色，当前市值约为 287.70 亿美元，约占总市值的 22.26% ，约为 USDT 市值的 1/3 。此外，尽管 BUSD、DAI、TUSD、USDP、FRAX 的市值都在 10 亿美元以上，不过与 USDT 和 USDC 的市值相比仍然存在量级差异。可以说，USDT 仍然是稳定币中的绝对「龙头」。

Hyperblock将公开拍卖比特币挖矿服务器和数据中心基础设施:数千台挖矿服务器和运行这些服务器所需的数据中心基础设施将在即将到来的Hyperblock财产公开拍卖会上拍卖。HyperBlock于5月14日宣布，其位于美国蒙大拿州的20MW数据中心已下线，并已停止所有加密货币挖矿业务。Hyperblock LLC、Project Spokane和Sean Walsh的高级担保贷款人将于6月3日通过电话会议公开出售HyperBlock公司财产。（Bitcoin.com）[2020/5/20]

从趋势来看，稳定币的总市值较 1 个月前的 1303.63 亿美元小幅下降了 0.87% ，较今年初的 1377.92 亿美元下降了 6.22% ，总体为下降趋势。并且，绝大多数稳定币，如 USDC、BUSD、DAI 等都与总体趋势相同，最近 1 个月和今年以来的市值都有不同程度的下跌。

在市值规模较大的稳定币中，市值逆势持续上涨的有 USDT、USDD、LUSD 和 MAI 这四种。其中，USDT 市值规模最大，涨幅也更显著。根据统计，USDT 的市值较 1 个月前的 820.52 亿美元上涨了 1.41% ，较今年初的 662.37 亿美元大幅上涨了 25.63% 。

从 USDT 的多链构成，根据 Tether 官网显示的数据[ 1 ]，目前 TRC-20 USDT（基于 Tron）和 ERC-20 USDT（基于 Ethereum）的总授权量最高，分别约为 461.2 亿 USDT 和 362.8 亿 USDT，远远超过基于其他公链发行的总授权量。在考虑授权但未发行量的情况下，TRC-20 USDT 和 ERC-20 USDT 实际发行量分别为 449.62 亿 USDT 和 361.99 亿 USDT，合计占 USDT 总实际发行量的 97.61% 。

动态 | 数据：自2016年Q3以来，加密货币钱包采用在三年内增长300%:Statista Charts数据显示，2016年第三季度，比特币开始上涨，最终涨至近2万美元。自那以来，加密货币钱包的采用一直在稳步攀升。然而，季度环比增长似乎并未受到其它因素的影响。唯一值得注意的例外情况是在2019年第一季度到第二季度，当时长期熊市似乎即将结束。2016年第三季度，注册的加密货币钱包不足1000万。然而，截至2019年第三季度，这一数字激增至4000多万，三年内增长了300%。与其他指标相比，尤其是在价格方面，这个数字可能看起来很低，但一直是稳定和一致的。（BeInCrypto）[2020/2/22]

TRC-20 USDT 和 ERC-20 USDT 几乎构成了 USDT 的全部市值，从这两种 USDT 的市值变化中可以发现，自今年以来，TRC-20 USDT 和 ERC-20 USDT 的市值都在持续上涨，其中 TRC-20 USDT 的市值从 317.17 亿 USDT 上涨到 427.90 亿 USDT，涨幅约为 34.90% ，ERC-20 USDT 的市值从 279.96 亿 USDT 上涨到 333.80 亿 USDT，涨幅约为 19.23% 。实际上，从 2022 年 10 月以后，这两种 USDT 的市值变化就开始出现了分化，TRC-20 USDT 的增长态势更显著，增量更大，增速更快。

声音 | 法制日报：区块链存证打通数据信任“最后一公里”:《法制日报》今日发表题为“区块链存证打通数据信任‘最后一公里’的评论文章。文章中提到，近日召开的2019中国区块链技术大会上,多位与会专家和行业代表提出，随着电子诉讼平台的普及,未来案件线上审理将成为常态,运用区块链技术可以有效提升电子证据的流转效率,提升线上司法审判活动的效率。文中表示，一般认为,电子数据能否成为电子证据,须满足证据的三性要求,即真实性、关联性、合法性。区块链存证使用分布式存储并附加防篡改校验机制,使电子证据可以脱离原始存储介质而安全存储,确保电子证据载体的真实性。在“优势证据”证明标准场合(如民事案件中),电子证据所包含的信息可以证明一定的法律事实,特别是证明当事人的意思表示和法律行为。而区块链技术的相关技术对电子数据的关联性和合法性也有部分提升。区块链是一种防篡改、可追溯、共享的分布式账本技术。区块链技术应用于司法领域可解决过去电子数据易遭篡改的问题,保证电子数据的真实性,实现“电子数据向电子证据”的转变,提高电子证据的采信率,从而提升法院的审判效率。[2019/10/15]

近期 USDT 市值回到 2022 年 5 月初的高点附近，但这背后，蕴含着 USDT 内部构成格局的变化，TRC-20 USDT 越来越明显的占据了主导地位。这种构成变化将对理解 USDT 市值变化引起的市场反应起到重要作用，因为 TRC-20 USDT 和 ERC-20 USDT 的应用场景存在一定的区别。

动态 | 数据：上半年区块链行业融资额下滑至33亿美元，IEO募资额占比提高到21%:市场研究机构Inwara 和 Crypto Valley Association发布报告称，2019年上半年加密项目的主要融资方式是ICO，到目前为止区块链项目的总融资额达到了33亿美元，其中通过ICO募集的资金占总融资额的69%，通过IEO 和 STO 募集的资金分别占比21%和10%。此外，投资者对加密项目的热情不及2018年，其表现为2019上半年融资金额少于2018年上半年同期的42亿美金，略高于2018年下半年的32亿美金。（区块律动）[2019/7/31]

近期增发的 USDT 都流向了哪里？从底层使用情况来看，今年以来，TRC-20 USDT 的日均链上交易量呈明显增长趋势，从年初的 41.42 万 USDT 增长到当前的 71.14 万 USDT，涨幅约为 71.76% ，日均交易量约为 93.70 亿 USDT。

而今年以来，ERC-20 USDT 的日链上交易量则呈小幅下降趋势，从年初的 15.37 亿 USDT 下降到当前的 15.41 亿 USDT，跌幅约为 0.25% ，日均交易量约为 44.64 亿 USDT。总体而言，这两种 USDT 的日均链上交易量约为 69.17 亿 USDT。

从细分市场来看，增加的链上交易量可能发生在中心化交易所还是在 DeFi 协议中，抑或是发生在其他支付场景中呢？

数据显示，今年以来，ERC-20 USDT 在交易所中的存量呈现明显的上涨趋势，当前约为 92.90 亿 USDT，为年内最高，较年内最低点的 69.01 亿 USDT 上涨了 34.62% 。

不过，有趣的是，交易所中 ERC-20 USDT 存量增长的同时，日交易量却呈明显的萎缩态势。今年 ERC-20 USDT 的日均交易量为 0.742 亿 USDT， 4 月以后，每个月的日均交易量都低于年均值。本月 ERC-20 USDT 的日均交易量仅为 0.367 亿 USDT，较 5 月环比下降了 11.35% ，而 5 月的环比降幅也有 22.47% ，受到 3 月稳定币流动性危机的影响， 4 月的环比降幅则更是高达 51.05% 。

可见，交易所内的 USDT 虽然更多了，但并没有促进中心化市场交易中的交易，这可能也是 USDT 市值增长没有表现到币价上的原因之一。

从 DeFi 协议中的 USDT 锁仓量来看，流入情况也并不明朗。总体上看，根据 glassnode 的数据，当前锁定在智能合约中的 ERC-20 USDT 的数量占其流通量的比例约为 15.03% ，相当于 2022 年 7 月末的水平，低于 2022 年 5 月初市值相似时候的占比（当时占比约为 20% ）。也即同样规模的市值，当前锁定在智能合约中的 USDT 更少，这意味着 DeFi 中的 USDT 规模很可能也不如从前。

从具体协议近期 USDT 的锁仓量变化来看，Ethereum 上，Uniswap V3、Compound 和 AAVE V2 中的 USDT 锁仓量在最近 1 个月有所增长，其中增长情况最好的 Uniswap V3 增长了 31.13% ，涨幅比较明显，与今年年初相比，也增长了 15.82% ，不过若与去年相比，则 USDT 的锁仓量仍然有明显的下跌。而 Tron 上，增长情况最好的是 JustMoney，最近 1 个月内，USDT 的锁仓量增长了 46.30% ，今年的涨幅则有 60.51% 。不同协议的 USDT 锁仓量变化差异明显。

综合多维度的数据来看，近期增发的 USDT，部分流入了中心化交易所，不过并没有促进实际交易，交易量反而持续萎缩了，还有少部分流入了 DeFi 协议，不过集中流向了个别头部协议，并且总体规模仍然低于此前市值相同时。另一种猜测是，增发的 TRC-20 USDT 可能流向了其他支付场景。

当前市场的整体环境可能也是 USDT 市值增长没有反应到币价变化上的一个原因，一方面，以 BTC 为代表的众多主流资产在当前都处于横盘调整阶段，市场数据显示，今年以来 BTC 的币价尽管处于上升趋势，但这一趋势接近「台阶」形态，平台构筑期比较长，币价的日均波动减弱。再这样的情况下，资金可能选择继续观望。表现到数据上就是，交易所存量增长但交易量下降。

另一方面，在市场横盘阶段，用户活跃度也有所下降。链上独立活跃地址数量一直是观察用户规模的良好窗口，从今年 BTC 链上独立活跃地址数的变化趋势来看，总体保持了基本稳定，在 5 月以后有一波明显的反弹，但未创年内新高。总体而言，BTC 的活跃用户规模没有显著增长。

相比之下，今年 ERC-20 USDT 链上独立活跃地址数则呈现明显的下降趋势，当前约为 5.68 万个，较年内最高单日独立活跃地址数 14.99 万个降幅明显，较今年日均独立活跃地址数 8.70 万个同样相去较远。这意味着 USDT 的活跃用户规模很可能减小了。

数据说明：[ 1 ] DefiLlama、The Block 和 Tether 等多个稳定币市值的数据源之间存在一定的统计口径偏差，但这些数据之间没有量级差异，不影响对市场趋势变化的观察。

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