CBOE关闭比特币期货倒计时 它真的是去年熊市的罪魁祸首？

6月19日，全球最大的期权市场芝加哥期权交易所在执行完最后一单比特币期货合约的交割后，将正式关闭比特币期货交易，而距其推出比特币期货合约仅仅过去一年半的时间。

时间倒回2017年12月，CBOE与芝加哥商品交易所在一周内相继推出比特币期货合约。市场普遍认为，一直处于灰色地带的加密货币终于得到部分主流金融机构的认可。

这对于当时一年之内已经暴涨14倍的比特币市场来说，无疑就是一针兴奋剂，给已经陷入狂热的比特币投资者再加把劲。

后来的事情大家都知道，比特币价格在期货合约推出后不久达到历史最高点，随即急转直下，开启长达一年多的熊市，像极了兴奋过后的无尽空虚。

数据来源：coinmarketcap

比特币在2018年暴跌固然有各方面的因素，但比特币期货合约推出的时间，与比特币价格历史高点的时间如此接近，很难说只是一种巧合。

享年18个月的XBT

2017年12月11日，在得到美国监管当局的批准后，CBOE率先推出了比特币期货合约，这在加密货币的历史上，无疑是标志性的事件。回头看当时CBOE的高层发言，依旧能感受到他们对比特币期货的推出报以巨大的期待。

动态 | CBOE比特币期货净空头头寸下降100手合约:据CFTC外汇持仓周报，至4月30日当周，投机者所持CBOE比特币期货净空头头寸下降100手合约，至1,043手合约。[2019/5/4]

CBOE全球市场CEOEdTilly表示，“鉴于比特币表现出空前巨大的利润，我们将为客户提供交易工具以帮助他们表达观点和对冲风险，这是一件非常重要的事情。我们致力于加强比特币市场的公平性和流动性。比特币期货的上线有可能会助推比特币ETF的面世。”

CBOE全球市场COOChrisConcannon则声称，“这些衍生品是真正的游戏改变者，将彻底改变传统的金融领域，提高加密货币的接受度。在未来10年，加密货币市场将在涉及的资产和货币方面出现爆炸式增长。”

从上线首日的情况来看，场面的确火爆。2018年1月到期的比特币期货合约价格从15000美元的关口开始暴涨，期间多次触发熔断，盘中报价一度达到18650美元，甚至导致CBOE的网页崩溃。

同时，比特币期货合约的推出也拉高了现货价格，推出首日的现货价格为15380美元左右。而到了2017年12月17日，比特币现货价格来到历史最高点19142美元。

动态 | CME的比特币期货市场份额稳步上涨，CBOE却大幅下降:据Diar报告，在比特币期货合约市场中，芝加哥商品交易所的市场份额从2018年以来一直稳步增长，而芝加哥期权交易所却大幅下降。此外，在场外交易市场的灰度投资机构Grayscale的比特币投资信托基金也失去了主导地位，在2018年初，GBTC占三种机构产品总市场份额的50％以上，现在却低于24％。[2019/4/9]

2017年12月18日，CME的比特币期货合约上线，其1月到期至6月到期的合约价格均超过20000美元。当时那种狂热的市场环境下，任谁也想不到比特币历史最高价就停在19142美元，至今都没有突破20000美元。

2018年1月17日，CBOE首个比特币期货合约到期，当日现货价格波动剧烈。该合约最终以11055美元的价格结算，而当日比特币现货价格一度跌至9199.59美元，据一个月前的最高点已经跌去超过50%。

EdTilly此时表示，比特币期货的发展过程会十分漫长，但结果可能类似于交易所交易基金ETF，比特币期货是一个值得长期追求的产品，但前提是必须获得国家监管机构的支持。

在线经纪公司ETFC.O昨天开放Cboe比特币期货交易:在线经纪公司ETFC.O(E *Trade Financial Corp)周三在其网站上表示，将允许客户交易Cboe比特币期货。[2017/12/21]

明显能感觉到，已经没有刚推出时的那种底气了。

值得一提的是，交割日剧烈波动，此后也成了比特币期货合约的一个“传统”，究其原因无非是临近交割，多军和空军正抓住最后机会企图干倒对方。

进入2018年，比特币价格瀑布式下跌，受熊市影响，比特币交易量也下滑了80%以上。自2018年5月以来，CBOE比特币期货合约产品的名义交易量再也未能超过10亿美元。

今年3月，CBOE通知交易员目前不打算推出新的XBT期货合约。这意味着，最后一单XBT期货合约将在本月19日到期后将关闭交易。XBT期货合约的寿命，最终因为交易量持续低迷，定格在18个月。

CME何以后来居上

但CBOE的竞争对手CME却并没有想要关闭比特币期货交易的想法，甚至在今年4月比特币价格有所反弹的情况下，CME的交易量连续创下新高。

CBOE推出CBOE Gemini比特币期货指数:CBOE今天宣布他们推出了Cboe Gemini比特币期货指数（股票代码：XBTX），这是一个新的策略业绩基准指数。[2017/12/14]

今年4月，比特币价格迎来一波上涨，CME的比特币期货交易量也创下历史新高。据CME公布的数据，比特币期货在4月4日的合约成交量达到创纪录的22542份，相当于11.3万枚比特币，名义价值达到5.63亿美元。

进入5月，CME交易量再次刷新历史新高。5月13日，比特币期货的合约成交量达33677份，相当于达33677份，名义价值超过10亿美元。根据CME最新数据，CME5月总共交易约30万份合约，名义价值超过120亿美元，平均每日交易量超过13600份合约，约为6.8万个比特币。

CME4月和5月比特币名义交易量已经超过过去六个月的交易量总和。而早于CME一周上线比特币期货的CBOE，如今的比特币期货交易量不及CME的十分之一，真是早起的鸟儿也不一定有虫吃。

CBOE宣布12月10日开始进行比特币期货交易:芝加哥期权交易所（CBOE）宣布比特币期货产品将于12月10日开始交易。该公司在今天发表的一份声明中表示：周一将是第一个交易日，并于下午5点正式开始，且在12月底之前进行比特币期货交易是免费的。[2017/12/5]

不禁要问，都是做比特币期货合约，为何差距那么大？

先看二者相同之处，双方都是现金结算，这意味着比特币不会在交易所简单进行换手交易，买家和卖家只需关注销售价格和现金价格，通过价差实现收益。这种结算方式对于比特币的流通没有任何实际的促进作用。

而二者不同之处在于，XBT单位为1个比特币，BTC为5个比特币；XBT的最小变动价格为10美元/比特币，BTC为5美元/比特币；XBT要求44%初始保证金，即2倍左右杠杆；BTC要求35%初始保证金，即3倍左右杠杆；XBT使用各大交易所的价格指数来进行定价和结算，BTC以Gemini交易所结算日美东时间下午4点的成交价格作为结算价进行计算交割。

有专家认为，CBOE的合约倍数小，参与成本较高可能使得CME的比特币合约对投资者更具吸引力，而同时在CBOE和CME交易比特币并不划算，因为一定程度上CME的比特币交易量影响了CBOE的交易量。也就是说，CME抢了CBOE的生意。

虽然CBOE的比特币期货合约即将关闭交易，但并不意味着CME从此就一家独大，这个市场从来不缺乏参与者。

6月13日，由纽交所母公司洲际交易所坐镇的加密资产交易平台BakktCOOAdamWhite在Medium上发布博客表示，期待已久的Bakkt比特币期货产品将于7月22日开始测试。与CME、CBOE两家交易所的比特币期货产品最大的不同是，Bakkt比特币期货产品采用的是实物交割。

现金结算有利于机构、对冲基金等规避持有比特币的价格风险，使其快速参与到比特币期货交易中来。但现金计算的弊端前文也有提到，它对比特币流通无任何促进作用。而实物交割无疑将促进比特币的流通，正好可以有效解决这一痛点。

除此之外，纳斯达克也一直对比特币期货虎视眈眈，有消息称纳斯达克今年有可能会推出首个比特币合约。

对比特币现货影响有限

当然，对于投资者而言，最关心的还是CBOE关闭比特币期货合约是否会对比特币的价格产生影响。

目前来看，按照CBOE的交易规模，XBT的退市基本上对比特币现货不会有太大的影响，况且比CBOE交易规模大得多的CME的期货产品还在继续当中。

不过，在CBOE和CME推出比特币期货合约后，比特币价格随即直转几下，市场上对于现金交割的比特币期货依然存在颇多争议，不少人将2018年加密货币熊市的锅甩给比特币期货。

这也不无道理，比特币期货让华尔街对冲基金和加密货币巨头有了做空的机会，但由于是现金结算的方式，在手上没有足够数量的比特币的前提下，是无法实现的。

因此，想要做空比特币，势必要先买币、屯币，使得大量资金流入市场，这也正好解释期货出来后不久就到达了历史高点。

而当交易者手上持有大量的比特币，同时还投注了现金结算的比特币合约，他完全可以适时抛出其手上的比特币，导致币价大跌。

但也有人认为，还有其他因素导致比特币价格在2018年暴跌，这个锅完全扔给比特币期货并不合适。包括全球管制机构的审查、税务机构采取的措施、其他加密货币的崛起等原因，都可能是导致比特币价格下跌的原因。

双方争执不下，不过这样来看的话，采用实物交割的Bakkt的推出倒是让人颇为期待，到时可以留意下该产品是否能够抑制现金期货所助长的波动。

但不管怎样，期货交易毕竟是高风险的投资行为，特别是对于散户而言，切莫头脑一热就一把梭哈，前车之鉴可不少。

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