牛市必读加密金融图谱，寻找收益神器 | 火星号精选

文|王泽龙

来源|PANews

加密货币市场持续走强，比特币创下15个月新高，涨破12000美元并持续向上进发，以太坊也不遑多让，近一个月快速攀升，截至6月26日午12时录得331美元的新高点。市值排名前100名的币种，放眼望去一片“生机盎然”的绿色。

本周一，CFTC批准了第一个以比特币实物交割的比特币期货，由谷歌和光速创投投资的LedgerX比Bakkt率先拿到比特币期货入场券。这则消息为已经沸腾的市场注入了一剂兴奋剂。

近期，无论是Facebooklibra官宣白皮书，还是摩根大通开始试用JPMCoin，牛市再临背后——更重吨位、更大体量的机构已然或者正在入场，更多人将被席卷进这场数字盛宴，而加密金融则是新入场者和老币圈人不可或缺的工具。

加密金融图景

加密理财

加密金融世界中，加密理财是一个相对较新的细分领域，其产品大都起步于2017年的牛市尾声，不过在活跃产品数量方面，已有一个较为可观的数字。据TokenInsight的报告，截至2019年3月，加密世界中活跃着数百种理财产品，自2018年第四季度以来，新增产品数明显上涨。按理财产品的发行主体来分，相关服务提供方被分为交易所、钱包、理财平台这三类。但这三类同样也有交集，如交易所可能同时提供钱包服务，而部分钱包也内嵌了理财平台等。

李启元：如果本轮牛市走双顶行情，BTC第一个高点不会超过10万美元:1月6日，前比特币中国CEO李启元（Bobby Lee）在微博上表示，考虑到比特币价格的快速上涨，我们可能会经历像2013年那样的双顶牛市行情。2013年四月时比特币价格出现了第一个高点，并在十二月份达到牛市的顶峰。当时第一个高点的出现时有获利资金撤出，价格出现回调，随后在夏季和秋季企稳。短期回调往往在牛市同一年中，且调整幅度较小，可能是40%-60%。而牛市结束之后真正的大跌则是要从历史高点下跌80%，并伴随接下来几年的熊市。他还判断，如果本轮牛市真的要走双顶行情，第一个高点出现的位置将在7万美元-9.9万美元，并不会超过10万美元。[2021/1/6 16:34:32]

从产品属性来看，数字资产理财产品可主要分为债权理财、分红理财和节点理财。债权型理财主要通过用户在平台直接放贷而获得利差收益。分红型理财的主要通过平台方杠杆交易收益分红、量化基金收益分红或其他分红方式获得收益。节点理财包括节点委托和PoS存续。

头部产品梳理

交易所

交易所方面也有尝试推出理财产品，其基本可以被分为两类。一类是以OKEx为代表的存币生币模式，其年化收益率处于0.026%-2.7%的区间，支持比特币、以太坊、莱特币、瑞波币等主流币；另一类是以Coinbase、火币为代表的Staking模式。据估计，Coinbase在扣除相关管理费用后，可为客户提约6.6%的年化收益。

理财平台

现场丨Bifrost联合创始人Lurpis：波卡处于萌芽期 平行链上线才能看出波卡是否为牛市的爆发点:金色财经现场报道，10月11日，由金色财经、Candaq和哼哈互动联合发起的金色沙龙第55期“Polkadot-波卡万物生长与跨界破圈对话”在北京正式举行。在本次沙龙上， Bifrost联合创始人兼CEO Lurpis表示，

波卡和以太坊是两个维度的事物，波卡的无分叉升级、异构跨链和共享安全性的几个特性吸引了很多开发者。随着时间的发展，波卡的技术架构会更加灵活，因为它扩展性强，并且能以更低的成本做一些产品上的升级。他认为，跨链、DeFi、DAO是渐进式的，如果在波卡上实现DeFi，就要先实现跨链，波卡上的DeFi 是可以支持多资产的。DeFi下一步才是Dao的环节，Dao作为项目去中心化治理的前提，通过对参数上的调整，达到项目市场发展目标。

此外，他指出现在这个阶段整个波卡是处于比较早的萌芽期，随着平行链的上线，各地的业务开展情况，才能看出来波卡会不会是下一个牛市中爆发的方向。[2020/10/11]

理财平台的代表有贝宝金融、公信宝旗下的布洛克城等，其中贝宝金融在币本位的理财外，还支持法币生息法币的理财。

钱包

钱包中提供较佳的理财服务的有Cobo、Kcash等，前者的年化利率在1.2%-40%，其中定期与活期的理财年化利率区间分别为12%-14%与1.2%-5%；而PoS部分的Staking年化收益区间则为6.5%-40%。Cobo完成了三轮融资，共计融得一亿多人民币，投资方有线性资本、峰瑞资本、NGC、丹华资本与双湖资本。

观点：比特币正进入强劲的牛市行情:分析师Nunya Bizinz称，一个在过去几年推动比特币反弹的最重要信号再次被发现。该信号是抛物线状止损反转指标，过去五年被发现六次，每次比特币出现实质性上涨。Cointelegraph进一步运用该理论，使用斐波纳契回溯水平，暗示比特币可能会以类似于2015年的方式反弹，当年比特币增长10000%。福布斯分析师Billy Bambrough称，比特币可能会在减半之前突破1万美元，而他不会对未来做出任何大胆预测。博亘金融科技集团CEO Don Guo称，有几个因素在起作用。政府刺激计划肯定会发挥作用。印制货币以应对危机降低了法币感知价值，而在利率持平情况下，储蓄无法产生回报。由于封锁持续，股票等资产似乎仍具有风险，投资者被迫寻找其他机会。投资者希望对冲传统市场动荡，而由于比特币与政府决策和通膨没有关系，因此，比特币成为不错的选择。但这不仅受新冠肺炎影响，这个时机恰好与5月减半的时间相吻合。由于稀缺性增加，减半不仅使价格上涨，而且媒体额外关注以及历史上对比特币价格的积极影响将推动需求增长。（SiliconAngle）[2020/5/4]

Kcash提供活期与定期两种理财方式，支持BTC、ETH、EOS三个币种，年化利率区间为4%-8.8%，其完成三轮融资，已披露的融资额度为来自公信宝的数千万人民币，其他的投资者还有硬币资本、火币网、火币生态基金。

囿于监管的日趋紧缩以及加密货币自身的高波动性，加密理财这个赛道仍然充满着不确定性，即使火热如Staking，仍然缺乏一个令人十足信服的盈利模式，理财方式的多样化程度仍有待提升。

分析师：BTC成功获得6400美元水平支撑，市场或迎来牛市转折:过去几周对比特币来说非常重要。由于持续的买压，BTC在3月12日崩盘后突破了关键阻力位，最近达到了7800美元的高点。尽管一些人相信，这只是一场短暂的、基于FOMO和短期投机者的反弹，但一个关键的技术性指标支持了比特币的牛市行情。

加密货币分析师Inmortal Technique表示，比特币最近完成一项非常看涨的技术性壮举：它在没有遇到太多阻力的情况下，成功超越了6400美元，然后通过反弹获得了这一水平的支持。虽然这听起来很平常，但其实非常重要；正如图表中所描绘的那样，6400美元是BTC过去18个月的关键价位，在很多情况下都是市场的转折点。（Bitcoinist）[2020/4/27]

相较之下，加密借贷这个赛道已经有一些比较漂亮成绩，涌现出了MakerDAO、GenesisCapital等引起业内外关注的企业，吸睛度更高。

加密借贷

在加密世界目前的金融产品中，无论是从企业规模还是产品丰富性上来说，借贷都相较而言是引人关注的一部分。

目前的加密借贷的产品，形态都愈发复杂，一款借贷产品可能融合稳定币、代币的保值增值、杠杆等多项功能。而去中心化的借贷与中心化借贷的产品也并非泾渭分明，二者之间会有所融合。

头部产品梳理

中心化

中心化的加密借贷产品部分，GenesisCapital是规模最大的一家，在累计放款数量方面遥遥领先。

声音 | 分析师Alex Kruger：本轮比特币牛市由机构投资者推动:分析师Alex Kruger 6月17日发推称，摩根大通(JP Morgan)分析师已经承认，近两个月来一个相对明显的事实：本轮比特币牛市的背后主要是机构投资者，而不是像2017年比特币热潮期间那样的散户投资者。[2019/6/17]

从其今年月份发布的第一季度报告来看，它当期所释放的加密货币贷款新增4.25亿美元，使得其自2018年3月上线以来的放款总量，达到了15.3亿美元的新高点。

Genesis的主要业务是“从巨鲸投资者和早期比特币投资者处借入代币，然后再以更高的利率借出“，前者的利率为4%-5%，后者的利率为6.5%到7.5%，相关的利息均以加密货币支付。

但它并不采用冷存储，所有的代币都是即时流入流出的。“我们的每一枚代币都是用来借贷的”Genesis的CEOMoro如是说道。此外，Genesis的产品中，还有10%的部分是法币贷款，后者是于去年末上线的试点产品。

Genesis的亮眼数据离不开背后大老板的支持，被CBInisghts评为第一名的区块链投资机构也是其母公司的DigitalCurrencyGroup，是其繁荣发展的一个重要条件。DCG的投资标的与子公司中有着CoinDesk、灰度基金、Circle这样的加密世界头部机构。

对Genesis挑战不小的竞品是BlockFi，相比之下，后者的业务模式相对多元一些：一方面是客户抵押加密货币而后获得美元贷款，借贷的年化利率为4.5%，客户资产质押率在50%左右；

另一方面是，客户可以将比特币、莱特币或者以太坊存入BlockFi的账户以获取利息，最高年化利率或达6.2%。受益于市场的勃兴，BlockFi的存款产品自今年1月份以来，获得了价值超过3500万美元的代币存入。截至目前，BlockFi完成了4轮融资，共计获得了6040万美元的资金。投资方包含ConsenSysVentures、GalaxyInvestment、AkunaCapital等。

值得一提的是，贝宝金融也有较好的借贷表现，相关阅读:贝宝金融炼金有术：10个月增长20倍待收余额过亿美元

去中心化

去中心化借贷方面，MakerDAO、Compound、Dharma占据了前三甲的席位。

截至2019年6月4日，最大的几个以太坊上DeFi借贷平台抵押物价值|来源：币安研究院，DefiPulse

去中心化的借贷产品一般都是依靠超额抵押以太币或者某些中心化的稳定币，然后再给客户发放贷款，并决定期间是否要关闭贷款（因抵押代币的价格波动而致使可能需要抵押更多贷款)。

如上图MakerDAO中抵押的加密货币价格总额已达4.04亿美金左右，Compound和Dharma中抵押的代币价格总额均已超过2000万美元。据币安研究院的报告，从市值来看，MakerDAO的稳定币Dai，已经成为全球最大的由加密资产抵押发行的稳定币。截至本月4号，前三甲的抵押率分别为480%、400%以及210%左右。

据Crunchbase，前三甲中，MakerDAO自2014年成立至今，共完成了3轮融资，共计获资2700万美元。这些融资都发生在2017年12月之后，前两轮融资均由AndreessenHorowitz领投，其他投资者包括中国的分布式资本、FBG资本，以及旧金山的Polychain和1confirmation资本。

Compound方面进行过两轮融资，共计获资920万美元，主要投资方有AndreessenHorowitz、BainCapitalVentures以及Polychain。

Dharma同样是进行了两轮融资，共计获资约712万美元，主要投资方为GreenVisorCapital，参投方中的知名机构还有Coinbase、YC、Polychain等。

此外，EOS生态中一个名为EOSDT的稳定币也具有一定的关注价值。据DappReview的数据，该Dapp中锁定的EOS已达2,692,414个，约合1900万美元。同以太坊上的主要同类竞品相比，该锁仓金额可排第四名，仅次于MakerDAO、Compound与Dharma。但该项目的活跃用户数极小，过去30天的活跃用户数最高值仅为40。

加密衍生品

如果说加密理财与借贷这二者都是加密货币在原地起舞，是基本的存贷生意，那么加密衍生品这个赛道的产品服务则使加密货币得以插翅飞翔，为市场演绎出更多的可能性。

在传统金融市场中，不同品类之间的市场规模有着巨大的差异。据VisualCapitalist的数据，在传统金融世界中，全球现金总量为7.6万亿美元，股票市值约为73万亿美元，房地产市值约217万亿美元，而基于各种现货的金融衍生品市值约为544-1200万亿美元，显然衍生品是最大的一个市场。

据火币研究院估算，以2018年12月1日全球数字资产市值约1316亿美元的规模，再以10倍估算，数字资产衍生品市场规模或可达万亿美元水平。

加密衍生品一般包含期货(futures)、远期合约(forwardcontract)、期权（option)、Swap，还有一种普通期货的变体成为永续合约。此外，部分观点认为预测市场也是衍生品的一种。

衍生品交易服务商

衍生品市场的发展，离不开交易所力推相关产品。目前加密世界原生的交易所与传统的交易所都在向该领域进军：

前者的代表有BitMEX、OKEX、Bitflyer，而币安、火币、Kraken也都尝试在这个市场分一杯羹。这些交易所都试图推出更为多样化的产品形态以期抢夺更大市场份额，如BitMEX在其现有的永续合约之外，预计还将推出期权产品；

后者的代表有芝加哥商品交易所(CME)、Bakkt、Erisx、LedgerX等，其中CME是全球第一批推出比特币期货的传统大鳄，其比特币期货交易额自今年以来，几乎一直呈现上涨态势，5月份的交易额突破了80亿美金。LedgerX则在美国当地时间本周一获批提供实物比特币期货合约，且该合约产品将同时面向机构客户与散户提供。市场睽违已久的Bakkt则将在7月份测试与LedgerX获批的同类型的合约产品。不难预料，这些衍生品交易服务商之间必有一场激烈的角逐。

此外由于LedgerX与Bakkt的比特币期货合约结算均将使用实物比特币，有别于目前的现金结算，这或将推高大型机构与部分散户囤积比特币的需求，助力市场的进一步蓬勃。

高盛据传也有参与到CryptoDeritatives中，先是其高管RanaYared在2018年5月向纽约时报表示其将交易比特币，且其将上线一种比特币无本金远期交割合约——不过这都将只面向部分客户。但在今年4月份时候，高盛的CEO所罗门在与国会议员代表的会谈时，却又否认了相关计划。

加密衍生品的头部产品

如果说上述机构是提供外围的送水服务，那各类加密衍生品便是前线成员了。

dYdX，一个去中心化的金融衍生品协议，其利用智能合约将金融衍生品的交易规则进行了改写并重新实现。该项目成立于2017年月份，迄今为止完成了两轮融资，共计获资1200万美元，领投方为AndreessenHorowitz、Polychain、a16zcrypto。

最新的dYdX支持保证金交易，相应的杠杆最大为4倍，此外其还支持借贷，相应的起始质押率为125%(过程中价格波动，其质押率不得低于115%)。

预测市场的主要产品中，Augur是资历最老的一个，其成立于2014年，从公开信息来看，迄今为止获得了3轮总计530万美元的融资，其中第一轮融资发生于2015年，是通过ICO进行的，募得了530万美元；而后的两轮融资，额度并没公开，其投资方为KR1、AlexisBerthoud；

Gnosis与Bodhi均是2017年推出的预测市场产品，二者均获得了超过1000万美元的资金支持，但同样主要是通过ICO进行的；

Guesser与Veil是这个细分市场中的新生代玩家，从其投资对象来看，这两者目前较受到部分业内一线资本的青睐，涵括了红杉资本、1confirmation、Paradigm等。

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