央行穆长春：Libra必须纳入央行监管 人民币可兑换方能抵御侵蚀

人行支付司副司长：尽快让人民币实现可兑换才能抵御住Libra的侵蚀

穆长春：Libra可能会引起汇率套利及不同货币间竞相印钞

中国人民银行支付司副司长穆长春撰文称，Libra创造的是跨境自由流动的可兑换数字货币。这类稳定币的出现和发展，无论是从对货币政策的执行，还是宏观审慎管理的角度，都离不开央行的支持和监管，必须纳入央行的监管框架。

“长远来看，如果人民币不可兑换，就会和其他弱势货币一样，必然受到Libra侵蚀。唯一有效的应对，就是尽快让人民币实现可兑换，才能抵御住Libra的侵蚀。”穆长春对彭博称。

穆长春在发给彭博的文章中表示，考虑到这类数字货币的跨境使用特点，尤其是网络效应产生的赢者通吃问题，要防止出现垄断，这都要求各国央行及国际组织的监管合作，甚至会催生国际性的央行。

央行穆长春：纸钞、电子支付和数字人民币将在可预见的将来同时共存:3月20日，中国人民银行数字货币研究所所长穆长春3月20日在中国发展高层论坛2021年会上表示，在可预见的将来，纸钞、电子支付和数字人民币将同时共存。(财联社)[2021/3/20 19:03:10]

“未来可能会出现更加国际化、全球化的一种货币，是一种强势的货币，导致主要货币和它产生兑换关系。这个东西并不一定是Libra，但从最近几年的趋势看，会有不少机构和人员试图建立一种更有利于全球化的货币。”财新援引前中国央行行长周小川周二在一个研讨会上的发言称。

周小川表示，Libra本身能不能成功仍然要打一个问号，但至少它提出了一个想法，这就会产生冲击。这不仅是对传统业务和支付系统的冲击，它企图盯住一篮子货币的想法，代表了未来可能出现一种全球化货币的趋势。

声音 | 央行穆长春：中国版央行数字货币为目前的电子支付系统提供更多冗余性:据财新网消息，11月12日，在第四届新加坡金融科技节“定义数字货币的未来”分论坛上，中国人民银行支付司副司长、数字货币研究所所长穆长春表示，中国版的央行数字货币既不是瞄准跨境支付，也不像“摩根币”一样用于批发资金服务，而是为中国目前已经非常先进的电子支付系统提供更多冗余性。

穆长春指出，目前阿里和腾讯两大巨头已经占据了国内移动支付市场96%的份额，现在中国民众出门已经不带钱包，但是支付是国家的基础设施，监管者必须为任何可能发生的不好情况做准备。此外，中国的支付体系还有市场分割与摩擦，穆长春表示，希望通过未来的央行数字货币建立更加流畅和普适的支付方式，此外，也可以覆盖偏远地区，促进金融普惠。[2019/11/12]

中国日报援引中国人民银行研究局局长王信周一在北京大学举行的一个研讨会上表示，中国央行正在组织与市场化机构共同研究和开发中央银行数字货币，国务院已经批准该计划。“从政府的角度来看，我们更加关注其对金融服务、货币政策和金融稳定的影响，”王信称。

声音 | 央行穆长春：稳定币扩展到全球范围，将放大对公共政策的挑战和风险:在11月10日的第十届财新峰会上，中国人民银行数字货币研究所所长穆长春表示：“稳定币扩展到全球范围，将放大对公共政策的挑战和风险。”对于这一结论，穆长春从三个方面进行了分析。

第一，全球性稳定币的应用会削弱金融市场的公平竞争。由于全球性稳定币的发行者一般为大型科技公司，网络效应将导致更高的市场集中度，削弱金融市场竞争，同时，稳定币的闭环体系可能会抬高市场准入门槛。

第二，全球性稳定币生态系统存在信用、期限和流动性错配及操作风险，可加剧国内货币金融部门的脆弱性、加剧危机的跨境传导。穆长春指出，全球性稳定币很大程度上依赖于运营者的信誉，一旦出现风险事件，做市商能否稳定币值是存疑的。另外，抵押资产储备不透明、相关的权利和义务界定不清，治理不善，比如储备资产未独立托管，持有人无法赎回，也会引起挤兑。

第三，如果全球性稳定币用于支付，一旦出现系统中断，会导致市场金融波动并影响实体经济活动。如果用作价值贮藏，币值下滑将引起持有人财富收缩，同时，银行与相关金融机构如果持有稳定币也会遭受损失，由于没有存款保险保障和最后贷款人机制，在发生挤兑的情况下这些金融机构损失更大。另外，全球性稳定币储备资产规模较大，在极端情况下，如果发行机构为应对赎回请求，不得不甩卖资产，将引起金融市场价格大幅波动，也会导致托管银行出险。在市场承压时，如果稳定币成为法定货币的替代，将冲击国家货币主权。[2019/11/10]

穆长春文章更多细节如下：

声音 | 央行穆长春：稳定币的主要目的是为了推动全球跨境支付发展:中国人民银行数字货币研究所所长穆长春10日在“第十届财新峰会：开放的中国与世界”上表示，稳定币的主要目的是为了推动全球跨境支付向效率更高、成本更低、更普惠的方向发展。然而，跨境支付的成本问题不是技术造成的，主要是制度和监管成本的问题。新技术和新支付工具并不能从根本上解决这个问题。[2019/11/10]

货币乘数

需要有机构精细测算并控制货币乘数来确定等值储备量，而能公正测算的只有央行类机构

如果Libra在支付市场上能获得广泛应用，有些交易就会用Libra定价，与之相关的赊销、贸易融资、消费信贷也会用Libra，从而进入信贷市场，用Libra发放贷款

有了信贷，就必然出现派生存款和货币乘数，只对M0作等值储备，无法满足100%的货币兑换保证和币值稳定

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汇率套利

Libra不与单一货币挂钩，盯住的是一篮子货币，这有点类似于有的文章中说的eSDR和dSDR，这就要求IMF或者类似的国际组织来控制Libra的发行量以及监督不同货币之间的汇率关系。否则，会出现汇率套利行为，为了兑换Libra，引起不同货币间竞相印钞

Facebook说是要促进普惠金融，又强调稳定的优点，目标受众群体也主要在币值波动大的发展中经济体。但是，假如Libra能比这个经济体的本币更稳定，会吸引本币Libra化，老百姓大量用本币兑换Libra，会把本币推向贬值，而这个经济体老百姓经济处境会因为本币贬值而恶化。所以，对于币值不稳的经济体来说，会引发汇率风险

除了汇率监管安排，要实现Libra对篮子货币的盯住机制，也免不了在这些主要货币的央行之间建立清算机制

第三方做市风险

Libra协会实际上充当了Libra央行的角色，负责Libra的铸币和熔币，最后流动性的提供。Libra协会注册在瑞士日内瓦，受瑞士法律约束，但主要运营机构都在美国，受美国法律管辖，存在监管套利

白皮书说，在协会中Facebook权利与其他成员平等，协会是由投资1000万美元的创始成员组成，一个创始成员只能一票，但Libra验证节点是有限的，相应也就限制了协会创始成员数量

所以，Facebook及其关联机构的权利是否会与其他成员平等，要看协会中有投票权的成员到底有多少Facebook的人。而确定之前，Libra协会的治理是否能够公平公正是存疑的

授权的非银行经销商负责在交易平台上向协会买入卖出，也向大众销售，也就是说，这些授权经销商能够利用市场做市商地位进行价差套利赚钱，白皮书没有说，在市场流动性不好的时候，这些经销商有没有平滑市场流动性的责任，但根据ETF等类似市场的经验，在流动性吃紧的情况下，做市商一般都不会坚守阵地

牌照

目前Facebook一直回避关于牌照的问题，坚持说他们不需要牌照，应该由合作机构去拿牌照。另一方面，运营机构Calibra能拿到的电子货币牌照并不能满足这个影子银行安排，必须把资产交给央行或有牌照的机构托管

如果由央行托管，一般来说是无息或低息的，很难达到要求的盈利水平；所以，很可能是金融机构托管，进入机构资产负债表，金融机构在资产方进行资金运用

虽然资金运用注重的是稳定性和低风险，但是，目前最安全的政府债券经常是负收益，用主动策略进行资产管理要盈利并不容易。这会增加Libra储备资产减值风险，导致币值向下波动

Libra要求用户和参与机构要遵守现有“了解你的客户”、反/反恐怖融资的责任，但没有详细说明，而是把这些责任甩给了用户和参与机构

同时又采用同一用户拥有多个地址的假名机制实现用户匿名，并说要五年内从许可链过渡到公开链，按照这种复杂的技术、法律和组织架构安排，Libra和Calibra可以实际上吸收存款，发起支付，进行资产管理，却不用承担金融机构所承担的所有反/反恐怖融资责任

更多背景

FacebookInc.这家社交媒体巨头正在与从VisaInc.到UberTechnologiesInc.的一系列合作伙伴合作开发加密货币Libra系统，Facebook表示希望该货币有一天能像美元一样交易，其首席运营官6月中表示，Libra“距离发布还有很长一段路”

这一计划也已引来政界人士的关注以及针对隐私和安全问题的批评

欧洲央行执行委员会成员BenoitCoeure周末表示，金融监管者必须要快速对Facebook这类美国科技巨头进入金融系统做出反应，“让他们在金融服务活动的监管真空中发展是不可能的，因为这太危险了”

印度经济事务部长SubhashGarg周末也表示，Facebook尚未充分阐述电子货币相关的设计，“不管是什么，它都是一个私人加密货币，而这并不是我们所乐见的”

麻生太郎此前也表示，必须考虑与Facebook的Libra相关的风险以及如何监管

不过英国央行行长马克·卡尼6月曾表示，FacebookInc.的Libra等新支付服务可以获得英国央行前所未有的支持

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