金色公开课 | 13 数字资产市场与传统金融市场的对比

本期讲师：

徐坤

OK战略总裁

中国电子学会区块链专家委员

中国区块链应用研究中心理事

中促会区块链分会副秘书长

要点课代表已经总结，赶紧拿小本本记下吧。

一、数字资产初具规模vs传统金融体量庞大

全球数字资产总市值不到3000亿美元，最高峰时也不过8000亿美元，与苹果公司的市值相近。而对比黄金市场7.8万亿、证券市场77.7万亿规模尚不在同一量级，增长空间广阔。

二、传统金融体系六大功能

1.清算和支付功能

金色财经挖矿数据播报 | BCH今日全网算力下降17.94%:金色财经报道，据蜘蛛矿池数据显示：

ETH全网算力173.904TH/s，挖矿难度2186.26T，目前区块高度9834981，理论收益0.00800839/100MH/天。

BTC全网算力105.487EH/s，挖矿难度14.72T，目前区块高度625056，理论收益0.00001708/T/天。

BSV全网算力2.722EH/s，挖矿难度0.41T，目前区块高度629855，理论收益0.00066125/T/天。

BCH全网算力2.986EH/s，挖矿难度0.40T，目前区块高度630043，理论收益0.00030140/T/天。[2020/4/9]

提供了便利商品、劳务和资产交易的清算支付手段。

独家 | 金色财经2月17日挖矿收益数据播报:金色财经报道，据印比特数据显示，按照BTC参考价格68250元、电价0.38元/kWh计算，当前在售主流BTC矿机的市场价格及回本周期为：芯动T3+-57T（全新现货9300元，293天回本）、神马M20S-68T（全新现货12600元，272天回本）、蚂蚁S17Pro-56T（全新现货12500元，336天回本）、阿瓦隆1066-50T（全新现货6300元，235天回本）。[2020/2/17]

2.资源配置功能

为在时空上实现经济资源转移提供渠道，即金融体系提供了促使经济资源跨时间、地域和产业转移的方法和机制。

3.信息提供功能

分析 | 金色盘面：BTC虽有下跌 但市值占比扩大:金色盘面综合分析：BTC虽然下跌，但市值占比却提升至45.65%，说明小币种跌幅更大，注意交易风险，不要盲目抢反弹。[2018/8/8]

通过提供价格信号，帮助协调不同经济部门的非集中化决策。

4.融通资金和股权细化功能

通过提供各种机制，汇聚资金并导向大规模的无法分割的投资项目。

5.风险管理功能

提供了应付不测和控制风险的手段及途径。

6.激励功能

解决了在金融交易双方拥有不对称信息及委托代理行为中的激励问题。

三、传统金融市场体系健全

金色财经独家分析 投机者增多加剧此轮市场波动:除了安全原因造成的利空诱发，此轮下跌是否另有诱因？金色财经分析，深层原因是去年12月到今年一季度期间，市场投资人结构有所变化。上一轮“洗牌”时，经历漫长牛市的比特币持有者套利变现，更多短线投机者接盘，市场投资人结构发生了变化——市场更加散户化，而“散户”更喜欢追涨杀跌，神经更加脆弱——这个特点更符合投机者的身份。从去年12月到今年3月底，市场持有者的这种变化也可以从最新的研究中一窥究竟：

区块链块链分析公司Chainalysis新的研究表明（如图中所示），市场目前有510万比特币投机资金，740万比特币投资资金，150万比特币可能丢失。从比特币逼近2万美元回落后，投机资金多增多——原有的长线持有者把数字资产卖给了新进入的短期投机者。新投机者的涌入则压低了比特币的价格，因为这些用户会比长期投资者更频繁操作持有的比特币，也更易受市场波动影响。事实上，自去年12月抛售潮开始以来，可供交易的比特币交易数量增加了57% 。

金色财经分析，前两日经历的这轮下跌，深层次的一个诱因正是投资者属性的变化造成市场更为敏感，这也可谓是上轮暴跌的“后遗症”。而部分机构和大户，也似乎也在利用这种市场情绪特征，有意推波助澜。[2018/6/12]

以中国为例，金融市场众多主体可按照不同的属性划分为各细分类别，互相之间功能相对独立。

四、数字资产市场功能图谱

数字资产市场与传统金融市场相比，有很多相同的需求，比如交易、投资，因此有许多功能类似的市场角色；但同时也有一些独特的需求，比如挖矿、代码审计等。

1.交易

l场内交易、场外交易

l币币交易、合规法币交易

l现货交易、合约交易、其他衍生品交易

2.挖矿：矿机生产、矿场、矿池

3.投资：Tokenfund、量化基金

2.信息服务：媒体资讯、研究咨询、数据服务

3.其他服务

l项目孵化

l市值管理

l社群运营

l代码审计

l……

五、数字资产市场功能尚待完善

1.专业性：从业人员业务能力参差不齐，产品质量及服务水平有待提升；

2.安全性：技术成熟度较低，同时缺乏相应的风险管理机制，面临黑客攻击等风险时用户资金安全难以保障；

3.透明性：由于缺乏有效、有力的监督，部分平台业务透明性较差，内部操作情况严重，易出现监守自盗等情况；

4.标准化：目前产品标准化程度较低，难以实现规模效应。

六、传统金融的系统式监管

?传统金融市场目前已形成系统的监管体系与制度，尽管各国的体系有所差异。

?针对不同的业务类型、不同的行政级别设置了不同的监管主体。

?传统金融监管体系也在随着市场的变化而进行功能性的调整。

七、数字资产的探索式监管

关于区块链、数字货币、数字资产等概念，目前尚未形成统一的定义，因此各国根据本国国情，针对不同的范畴有不同的监管态度。

1.区块链技术

联合国、国际货币基金组织等国际机构，以及美国、英国、日本等发达国家一直对区块链的发展高度关注，并积极探索区块链技术在各个领域的应用。中国、俄罗斯、印度、南非等国家也陆续启动区块链技术的研究。

2.数字货币

部分国家开启对法定数字货币的研究，如中国、俄罗斯、日本、英国、乌克兰等国。

对于以比特币为代表的无发行主体的去中心化数字货币，各国态度不一。

3.代币融资和交易

态度积极的国家包括加拿大、新加坡、澳大利亚、新西兰、日本及欧洲部分国家。

审慎管理的国家包括美国、英国、俄罗斯等国。

严格禁止的国家主要为中国。

l第一梯队：以美国为代表的最主流的监管机构，对于区块链、数字资产的指引性作用，具有较大的影响力，态度相对审慎、严谨，目前没有法规或政策出台，但SEC等主要监管部门持续对相关业务发布说明性文件；

l第二梯队：传统金融领域比较有实力，同时也是强经济体的监管机构，比如香港、新加坡、日本、韩国、法国、德国和瑞士，以监管沙盒等方式推进，对于相关业务的监管相对宽松；

l第三梯队：新兴市场的，比如越南、泰国、菲律宾、迪拜等，在立法层面相对宽松。

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