下半年如何加快发展数字货币？8名前、现任央行官员已勾勒出轮廓

8月初，央行召开2019年下半年工作电视会议，会议要求加快推进我国法定数字货币研发步伐。与此同时，有媒体查询国家知识产权局专利查询系统，统计截至2019年8月4日，央行数字货币研究所申请了涉及数字货币的专利共74项。我国央行数字货币正不断推进发展，其研发框架也逐渐显露。互链脉搏根据央行前行长周小川、央行副行长范一飞、央行数字货币研究所前所长姚前、央行研究局兼货币金银局局长王信等人的发言和著述，整理央行相关领导对于数字货币的构想，勾勒中国央行数字货币的轮廓。

何为央行数字货币？目前，对于央行数字货币的定义，各国还没有达成统一的共识。不过，中国央行数字货币研究所前所长、中证登总经理姚前曾在今年年初发表的文章《数字货币的前世与今生》中，做相关讨论。文中姚前提到，2018年，国际清算银行的一篇报告给出了一个比较有意思的定义，它使用了排除法来进行定义：它将目前存在的各类支付工具进行汇总，然后判定哪些不是央行数字货币，一一排除后，剩下的就是央行数字货币。进行排除后BIS认为有两种可能，一种可能的央行数字货币是，中央银行的账户向社会公众开放，允许社会公众像商业银行一样在中央银行开户，相当于中央银行开发了一个超级支付宝，面向所有的C端客户服务。BIS认为这样形成的央行货币是央行数字货币，将其称为基于账户的央行数字货币（CBDA)。另一种可能的央行数字货币是中央银行以比特币这种技术发行的代币，可称为基于代币（Token)的央行数字货币（CBCC)，这类货币既可以面向批发，也可以面向零售。姚前表示，基于账户还是基于代币，代表了两种不同的技术路线，哪种思路未来将占据主流，还有待观察。上述是姚前所提及的国际央行数字货币的定义，在中国，央行数字货币被定义为M0，是现金一定程度上的代替。而其具体的内涵，则要从其主体、投放模式、监管形式、影响等几方面了解。

数据：2022年下半年全球仅新增94台比特币ATM:1月9日消息，据CoinATMRadar数据，自2022年7月以来的过去六个月中全球网络中仅添加了 94 台比特币 ATM。相比之下， 2022年上半年增加了 4,169 台 ATM 。在此期间，比特币 ATM 制造商 BitAccess 的 ATM 安装量相对下降，而其他制造商则报告称其 ATM 安装量相对稳定增长。[2023/1/9 11:02:37]

主体与场景：多用于零售、小额支付是对M0的替代总结央行数字货币的相关资料可知，我国的央行数字货币允许商业银行、非银金融机构、家庭和公司等主体访问，其适用的领域为零售、小额支付，是对M0而不是对M1、M2的替代。尤其是，关于M0还是M1、M2的问题，央行的几位相关领导曾多次在文章和发言中指出。在此先介绍一下其概念，M0是流通中现金；M1是M0企业活期存款；M2是M1准货币。如果简单的描述，M0相当于手中的现钞，M1就是现钞加上银行的活期存款，M2则是前两者加上定期存款等其他具备购买力的货币形式。互链脉搏观察，最早对这一点进行详尽讨论的是央行副行长范一飞。2018年1月，范一飞发表署名文章《关于央行数字货币的几点考虑》，文中提出，中国现阶段的央行数字货币设计应注重M0替代，而不是M1、M2替代。一方面，M1和M2基于商业银行账户，已实现电子化或数字化，没有用数字货币再次数字化的必要；而现有纸钞和硬币实现数字化的必要性与日俱增。另一方面，非现金支付工具，都基于账户紧耦合模式，无法完全满足公众对易用和匿名支付服务的需求，不可能完全取代M0。范一飞发文后2个月，央行数字货币研究所前所长姚前发表了文章《央行数字货币的技术考量》，对范一飞此前《关于央行数字货币的几点考虑》中的理念做进一步的解读。同样指出，现阶段我国研发央行数字货币的首要出发点是补充与替代传统实物货币，其界定属于现金(M0)范畴。其后，2018年7月，央行研究局兼货币金银局局长王信在一次演讲中表示，在中国，将CBDC用于零售支付可能更合理。王信称，央行数字货币替代实物现金，主要指央行数字货币多用于零售、小额支付，是对M0而不是对M1、M2的替代。但也并不是说实物现金很快就会消失。因而央行数字货币对M0的替代，是现金一定程度上的替代，也因此中国央行数字货币涉及的主体比较广泛，主要的应用场景为零售场景。

币姥爷：?币圈市值越低行情越独立，下半年会有行情:3月27日，“Bibox兔子小姐直播间&大咖来了”AMA中，资深行情分析师币姥爷表示：币圈、美股并非完全联动，币圈市值越低，与美股的关联程度越低，操纵容易程度越高，走出独立行情的概率越高。目前BTC 6000美金是一个相对的低位，减半后现有的供求关系打破，可能会来一波行情。币圈即便入熊，每隔大半年来一次行情也算正常的周期性运动。如果央行大放水引发全球通货膨胀，BTC可以作为对冲法币贬值的避险资产来看待。黄金也可以考虑配置一些，用于抵御金融危机后可能发生的通货膨胀风险。[2020/3/28]

投放模式：经由商业银行的双层投放体系目标和场景明确后，央行数字货币将以怎样的形式触达其针对主体，就是随之而来的问题。也就是央行数字货币的投放模式，互链脉搏观察，对于这一点，央行各相关领导的观点基本相同。首先是，双层投放体系的模式方面。同样是央行副行长范一飞的文章《关于央行数字货币的几点考虑》，率先指出中国央行数字货币应采用双层投放体系。中央银行与商业银行等机构可以密切合作，不预设技术路线，充分调动市场力量，通过竞争来实现系统优化，共同开发、共同运行。姚前也在解读的文章中提到，无论是传统的“中央银行—商业银行”二元模式，还是双层投放体系的提法，央行数字货币的发行须选择对现有货币体系、业务架构以及基础设施冲击最小的方式。而就在上个月，央行前行长周小川也在一次研讨会上表示，中国可以委托商业实体发行数字货币。也是与“双层投放体系”相似的概念。其次是，双层投放模式经由的主体方面。范一飞在其文章中提到的双层投放模式经由的主体是商业银行；周小川提出的是商业实体。他在会议上表示，中国香港的货币体系允许“商业实体”发行由其私人资产支持的纸币，中国可以从中获取经验。据悉，中国银行、汇丰银行和渣打银行是香港的发钞机构，并通过持有的美元储备支持它们。周小川说，通过遵循这种货币挂钩模型，中国可以避免困扰加密货币发展初期的“巨大波动”。尽管周小川没有详细说明什么样的“商业实体”可能适合在中国发行数字货币。但根据其例举的汇丰银行和渣打银行的事例，似是与范一飞同样，认为央行数字货币经由的主体可为商业银行。

声音 | 分析师：以太坊在过去7天的平均交易量是2019年下半年的四倍:自2月1日起，以太坊价格从185美元升至280美元，涨超50%。加密货币分析师兼经济学家Alex Krüger表示，以太坊在过去7天的平均交易量是2019年下半年平均交易量的四倍。2020年，如果比特币价格维持其势头并在中短期测试更高的阻力位，则交易员预计以太坊将成为市场上表现最好的资产之一。此外，技术分析师普遍认为，只要BTC不破10,000美元等关键支撑位，预计山寨币市场将表现强劲。（cryptoslate）[2020/2/19]

监管形式：前台自愿后台实名在监管方面，首先可以明确的是，为实现货币政策和宏观审慎管理目标，我国央行数字货币不同于各种代币的去中心化发行模式。最近的7月份举行的2019年上半年金融统计数据新闻发布会上，央行办公厅主任周学东在谈及Libra时指出，不管是法定货币，还是近年来出现的虚拟货币，有一点大家是形成共识的，即一定要接受监管，比如要接受反、反恐怖融资、信息保护等方面的监管。范一飞也在此前的文章《关于央行数字货币的几点考虑》中提到，要保证央行在投放过程中的中心地位；保证并加强央行的宏观审慎与货币政策调控职能；实现央行对数字货币投放的追踪和监管。我国的央行数字货币应以账户松耦合的方式投放，并坚持中心化的管理模式：保证央行在投放过程中的中心地位；实现可控匿名，只对央行这一第三方披露交易数据。姚前进一步解读，并指出数字货币与银行账户松耦合的实现构想：可考虑在商业银行传统账户体系上，引入数字货币钱包属性，实现一个账户下既可以管理现有电子货币，也可以管理数字货币。在央行数字货币监管方面，利用数字货币“前台自愿，后台实名”的特性，通过安全与隐私保护技术来管理相关数据使用权限，实现一定条件下的可追溯，确保大数据分析等监管科技有用武之地。

声音 | 普华永道MoneyTree 中国TMT报告：2018下半年区块链等企业融资较多:普华永道MoneyTree 中国TMT报告（2018年下半年）今天发布。报告显示，2018H2投资总数为1883起，涉及投资金额280.08亿美元，相比2017年高点投资总量和投资总额持续三个半年度下跌。但科技行业的首轮融资在国家政策持续驱动下，首超互联网和移动互联网，获首轮融资的47%。其中IT咨询、区块链、AI、大数据、云计算、智能物联网及其他IT服务类企业获得融资较多。[2019/3/22]

央行数字货币对支付、货币政策的影响关于我国央行数字货币不断推进将带来的影响，今年被越来越多的学者和相关人士讨论。姚前在3月份发表的《法定数字货币对货币政策与金融稳定的影响》、《央行数字货币：对货币体系的优化及其发行设计》两篇文章中，王信在7月份的研讨会上均有相关表述。互链脉搏将他们提出的影响，整理为以下几个方面：

一、优化支付体系姚前指出，在支付方面，央行数字货币为银行间支付清算创造了一种新的模式。引入央行数字货币之后，央行无需坚持传统模式，即私人部门提供支付服务、央行提供价值担保。基于央行数字货币，支付无需依赖第三方服务，从而扩大了现有法定货币的支付网络。央行数字货币克服了纸币的缺陷：通过收取管理费，可以实现非常规货币政策的负利率目标；基于可追踪性，能够进行反、反逃税等；发行、交易、贮藏的成本大大降低。央行数字货币研究所副所长狄刚在其文章《数字货币辨析》中，有提到“支付即结算”是法定数字货币的显著特征，法定数字货币可以实现可控匿名的点对点交易，具备了现金高效、便捷、货款即时两清的优势，信息流、资金流天生合一，无需后台异步清算、结算与对账，通过加密签名转换即可实现前台点对点价值转移和隐私保护。

乐心医疗：计划2018年下半年推出基于区块链技术的高端智能手表 明日复牌:财联社3月25日讯，乐心医疗(sz300562)公告称，公司和佰客云设立的区块链研究实验室目前已经选定办公区域，相关办公设施将于4月初准备完毕。计划于2018年下半年推出一款基于区块链技术的高端智能手表。2018年全年计划投入实验室的资金不超过700万，预计为公司贡献1500-3000万的销售额。股票将于3月26日复牌。[2018/3/25]

二、提升货币政策有效性王信提到，央行货币的数字化有助于优化央行货币支付功能，提高央行货币地位和货币政策有效性。央行数字货币可以成为一种计息资产，满足持有者对安全资产的储备需求，也可成为银行存款利率的下限，还可成为新的货币政策工具。姚前也指出，基于合理的机制设计，央行数字货币不仅对货币政策和宏观经济的影响“中性”，而且可成为一种新的货币政策工具。央行数字货币具有时间依存、部门依存、贷款利率依存和经济状态依存四大特性。因此，央行能够减少货币政策传导的时滞，防止货币流通在实体经济之外，提高基准利率对贷款利率影响的有效性和及时性，以及进行逆周期调控。

三、保持金融稳定姚前在文章《央行数字货币：对货币体系的优化及其发行设计》中指出，央行数字货币在金融稳定方面，可以通过增加银行存款向央行数字货币转化的摩擦和成本，避免“狭义银行”影响。

央行数字货币的发展历程了解央行数字货币的框架后，再回顾其发展历程，会发现我国央行数字货币在以适合其发展阶段的步伐前进。自2014年起，中国央行就在时任行长周小川的倡导下，开始了对数字货币和央行数字货币的研发。至今已有五年的发展历程，目前，央行数字货币研究所已申请了涉及数字货币的专利共74项。而未来，央行数字货币将以怎样的形式呈现，值得期待。互链脉搏还记得，姚前曾在其文章中指出，“如何实现整体经济效益和社会福利的最大化，是法定数字货币研发的核心命题。”

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