Bitker研究院： 加密货币基本面分析的5个指标和4个比率

声明：本文由Bitker研究院编译完成，Bitker研究院专注于区块链行业理论探索、技术发展、二级市场分析等领域研究。

本文使用5个指标和4个比率来帮助大家了解加密货币市场的基本原理。目前，我在比特币网络上使用这些指标，并对投资计划进行了方向性的论述。

很多公司使用某种贴现现金流(DCF)模型对项目进行估值。我读过一些顶级加密货币基金的报告，根据模型和一些假设，对特定加密资产可能产生的收入进行了自下而上的分析。例如，这里有一个很棒的EOS分析和评估模型。我认为这是一个很好的方法，特别是当市场已经成熟，并根据CarlotaPerez的技术革命模型，从疯狂阶段过渡到协同阶段(见下文)。但就目前而言，我认为，鉴于我们目前所处的经济周期，这种方法不会有多大用处，我更喜欢用实际数据来计算相对价值。

图1技术发展趋势的周期

我相信我们刚刚结束了分裂阶段，开始了一个全新的长波经济周期的疯狂阶段，我称之为自治时代。在疯狂阶段，价格和价值是完全脱离的，这就是为什么人们称这个时代为“镀金时代”，与“黄金时代”截然不同。

荷兰加密货币经纪商LiteBit拟停止运营，当地监管批准其用户转移至Bitvavo:金色财经报道，总部位于鹿特丹的加密货币经纪商LiteBit已宣布，由于市场发展、竞争加剧和监管压力决定停止运营。目前，荷兰消费者和市场管理局（ACM）已批准该交易平台的用户可以切换到另一家加密货币交易所Bitvavo。Bitvavo是荷兰当地最大的加密货币交易所，该交易所称本次当地监管批准用户转移符合加密货币交易所和经纪人市场的整合趋势，预计未来几个月会有更多规模较小的加密交易平台倒闭，此前还吸纳了Bitzeb和Bitqist的用户。（prnewswire）[2023/6/17 21:43:53]

很多人都经历过90年代的互联网繁荣时期，人们曾试图为新经济企业提出一个新的估值模型，当时考虑的是页面浏览量。如果你当时想尝试评估一家网络公司的价值，贴现现金流模型对你没有帮助。在这一点上，你可以投资于技术革命，也可以针对如何为这些资产建模提出一个新的框架。

由于我们处于狂热阶段的早期阶段，从DCF模型中尝试并评估这些加密资产没有任何意义。大多数公司甚至还没有收入或利润(或者不是很多)。10-20年后，当我们处于协同或成熟阶段时，使用DCF模型是有意义的。即使这些加密资产还没有现金流，但它们目前仍具有潜在价值。

BitMEX联创：三箭资本联创从巴林主权财富基金筹得大量资金:金色财经报道，加密交易平台BitMEX联合创始人Arthur Hayes发推表示，他获得的消息称，三箭资本联合创始人Zhu Su和Kyle Davies从巴林主权财富基金筹集了大量资金。他们通过原三箭资本场外交易平台TaiPingShan Capital进行了交易。本周二，由ZhuSu和Kyle Davies成立的债券交易平台OPNX正式上线。

此前报道，二人为该交易平台筹集了2,500万美元。但上线首日，OPNX交易量仅为13.64美元。[2023/4/6 13:48:44]

在这个阶段，我认为最重要的是使用相对价值建立我们的框架，并着眼于基于以下主要储备加密资产作出方向性的决定，即比特币。投资者通常必须先购买比特币，然后才能投资于任何其他加密资产。因此，跟踪储备资产的使用情况可以提供大量有关加密市场的整体信息。我们需要将这些加密资产视为网络，并为我们如何评估网络提出一个模型。我们在这方面也有一些经验。

1.?网络效应&梅特卡夫定律

大多数加密资产都具有网络效应，网络效应是一种资产或集合的属性，随着用户的增加，它对现有用户的价值也会增加。梅特卡夫定律指出，网络的价值与连接用户数量的平方成正比。这个基本的版本已经被证明是错误的，网络值更可能是一个s曲线，而不仅仅是一个n2二次曲线。大多数加密资产都是网络，并且具有网络效应，在考虑如何对资产进行估值时，用户和实用性是重要的考虑因素。本文基本分析框架中的大多数指标都聚焦于指标的用户、使用情况和效用，然后是价格与效用的比率。

Bitech Technologies Corporation宣布启动了ASIC生产计划:金色财经报道，绿色能源技术提供商Bitech Technologies Corporation宣布已完成FPGA（现场可编程门阵列）?Intellisys-8芯片的设计，目前正在进行现场测试。与此同时，该公司通过在越南的合作伙伴关系为其Intellisys-8启动了ASIC生产计划，这是一种用于比特币矿机的5纳米ASIC芯片。[2022/11/2 12:10:28]

2.??5个指标和4个比率

以下是5个指标的2大类，即方向指标、当前使用指标，然后我们也有两类的4个比率，即当前的估值比率和长期估值比率。

2.1.方向指标

这些指标显示了两个主要短期指标的持续方向，是5个指标中对时间最敏感和最短暂的。

NVT方向指标——这显示了估值比率的走向，在NVT比率中要么朝着增加相对价值的方向前进，要么朝着失去相对价值的方向前进。

相关方向指标——显示加密资产的相关性是增加了还是减少了，如果加密资产相关性越来越强，通常意味着熊市，而资产相关性越低，加密市场就越看涨。

Solana链上Bitspawn：SPL SPWN现已上线Raydium上无许可池:9月12日消息，基于Solana的区块链游戏协议Bitspawn在推特上表示，SPL SPWN现已上线Raydium上的无许可池（Permissionless Pool），交易对为SPWN/USDC。[2021/9/12 23:19:15]

2.2.当前使用情况指标

这些指标衡量直接网络使用和效用情况。这些指标表明，当前网络效用的表现形式为:1)日独立用户数;2)日成交金额(美元);3)挖矿费，即网络产生的收入。如果加密网络每天被更多的人使用，并且被用来移动更多的价值，那么它的内在价值就会增加。

唯一地址数(每日)——这显示了每天交易中使用的唯一地址，是相对指标，如果唯一地址数量的趋势正在增加，这对加密市场来说是牛市。

交易价值(每日)——显示了每笔交易的每日美元估值总和，是相对指标，如果交易量在增加，这对加密市场来说是看涨。

挖矿成本(每日)——矿工为交易产生的费用。如果费用适中，这对加密市场来说是看涨。如果费用非常低，比如低于20美分，或者非常高，比如高于20美元，这对加密市场来说是一个危险信号，表明存在问题，需要进一步调查。

动态 | LocalBitcoins上周BTC交易量创去年11月以来新高:据CoinDance数据，LocalBitcoins全球每周比特币交易量在截至7月7日的一周达到6560万美元，这是自去年11月以来的最高水平，当时该平台的每周交易量达到6770万美元。其中阿根廷和委内瑞拉的交易量均创下了新高。[2019/7/8]

2.3.当前的估值比率

这些比率跟踪当前相对网络值，NVT比率类似于股票市场的市盈率，是加密货币分析的核心估值指标之一。MVRV比率是一个类似但更复杂的比率，因为它跟踪最后一笔交易执行时的交易价格，这可以让你了解交易速度。

NVT比率：牛市时小于等于55，熊市时大于等于75；

MVRV比率：被低估时小于等于1.2，被高估时大于等于3.2。

2.4.长期估值比率

这些比率跟踪的是长期相对网络价值。Mayer倍数是根据200日移动平均线计算价格。这给出了一个相对于时间和过去交易价格的比率。市盈率显示了价格与矿商盈亏平衡成本的价值比，这给出了一个相对于生产成本的比率。

Mayer倍数：小于等于1.0时看涨，大于等于2.4时看跌；

挖矿市盈率：小于等于1.2时看涨，大于等于3.2时看跌。

3.?解释

学习如何使用这些指标和比率来指导你的决策和投资计划非常重要。下面概述几个不同的模式，让你了解如何使用这个度量数据以及如何解释它。

3.1.处于下行趋势的网络，其早期指标显示可能出现趋势逆转

图22019年7月28日基本面分析

上面的仪表板显示，网络的使用率和效用正在下降，你可以在当前的指标中看到这一点。然而，它的使用率可能接近趋势逆转。你看到的NVT方向指示器是绿色的，这意味着要么使用量在上升，要么价格已经下降到足以使NVT比率开始显示出更多的相对价值。在比率中，所有比率都是绿色或深绿色，表示存在相对价值。在长期相对估值比率中，你不会得到深绿色，除非你处于熊市周期的末尾，而且市场惨不忍睹。今年早些时候我们看到了深绿色，但在一段时间内我们不太可能再看到这种情况了。

3.2.一个被高估的网络

图3注:仪表板显示截至2019年2月10日的指标

上图所示的市场已经崩溃，并采取了大量的下跌定价，但估值过高，仍然处于熊市，可能会因为使用量的增加而转向上涨。在加密货币的冬天结束时，你将最终开始看到长期比率的深层价值。这可能会持续一段时间，直到真正有迹象重返市场。当当前的估值比率赶上长期估值比率时，你就会知道何时进入市场。

3.3.在网络效用和深度价值上呈现上升趋势的网络

图4注:仪表板显示截至2019年3月11日的指标

上图显示了一个市场现在已经触底，表明它的价值被低估了，而网络效用正在显示效用和使用在网络中增长。这就是加密货币市场开始触底，并为上行趋势逆转做好准备时仪表板的样子。价格下降如此之多，以至于所有的比率都显示出相对价值，目前的指标也显示出使用和效用的改善。此外，方向指标显示出积极的活动。这就是加密货币冬天之后的趋势逆转。现在，随着使用的增加，投资者可以考虑开始做多或只做多的投资。

3.4.价格上涨速度快于使用量的网络趋势

图5注:显示2019年6月26日指标的仪表板

上图显示的市场是通过额外的使用来增长效用的，但是可能跑得太远、太快，需要整合。目前的指标显示使用量正在上升，并呈积极上升趋势。然而，目前的估值比率显示，价格上涨速度快于使用量。你还会注意到NVT方向也显示了这一点。有了这些黄色的比率和红色的长期估值比率，你可能会平仓获利。

图6BTC历史价格

如果你回顾一下比特币交易的历史，基本面会对你的交易有所帮助。对比特币网络的基本面分析显示，何时比特币价值被低估(通常来自长期熊市期间的大幅回调)，何时比特币使用量出现上升趋势，或者价格上涨过快。查看比特币价格图表上网络指标的日期就说明了这一点。

4.?结论

本文在基本面分析的核心框架中使用了这5个指标和4个比率。我们采用分层的方法来进行基本分析，这是第一层。这些指标仅从比特币网络中提取，用于做出第一波方向决策。

现在，加密资产的相关性已经降低，使用增加了，加密资产也表现出了价值，这意味着加密冬天的结束，一个新的牛市周期已经开始。比特币的价格走势通过几个关键的阻力水平强劲上涨，证明了这一点。在我们继续这个周期的过程中，重要的是使用方向指标作为对时间最敏感的指标，当前的使用指标在使用和效用放缓时发出警告，估值比率在价格可能被高估时发出警告。有了这些，基本面分析应该给投资者提供更多的数据，从而做出明智的投资决策。

来源：Hackernoon

作者：JakeRyan

翻译：Bitker研究院

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