8个月冲榜 火币合约“过考”

文|嚯嚯

编辑|文刀

上线8个月后，火币对外披露了合约业务的新突破:双边交易额累计突破6400亿美元，月均复合增长率超过112%，增长速度在全球交割合约平台中排名第一。

合约这块利润高地里暗藏的风险，火币并不比前人经历得少。惊人的成长速度背后掩藏着火币顶着压力在合约市场摸爬滚打的故事：它出现过宕机，也遭遇过极端行情的考验，不断调整后，交出了当前这份答卷。

流量暴增刷新了合约市场的“英雄榜”后，火币表露出向永续合约进发的意向。

先达“零分摊”再降调整系数

8月13日，火币晒出了其“合约交易量增长速度在全球交割合约平台中排名第一”的成绩。自从火币合约在去年12月18日上线以来，这家交易所进军的新业务，几乎每周都会将“连续XX周0分摊”作为一项平台高风控能力的指标之一。

分析师：现货比特币ETF或是市场未来18个月的主要触发因素:金色财经报道，Cointelegraph分析师兼作家Marcel Pechman讨论了Ripple对SEC的部分胜利及其对加密货币市场的影响。Pechman表示，就价格而言，XRP的决定并不重要，比特币期货溢价在过去一周在7%的中性水平附近徘徊，尽管最初山寨币的表现往往低于 BTC，但现货比特币ETF可能是市场未来18个月的主要触发因素。[2023/7/20 11:05:28]

在加密货币的合约市场上，分摊是合约交易的隐形成本。分摊源于穿仓。当用户强平单未能及时成交而造成平台损失，穿仓的情况就出现了。

此时，交易平台会优先使用风险准备金来弥补自身损失。如果风险准备金不足,则需所有盈利用户按比例摊派来弥补平台的损失,这就是所谓的分摊。

币安发言人：未来18个月将把业务重点放在法国、意大利和西班牙等欧盟国家:金色财经报道，在退出荷兰和塞浦路斯市场之后，一位币安发言人表示在未来 18 个月欧盟实施新的加密法规之前，币安将会把业务重点放在法国、意大利和西班牙等欧盟国家，该发言人称币安正在努力准备，以确保其业务完全符合 MiCA（欧盟加密资产市场法）。（news.bitcoin）[2023/6/18 21:44:21]

分摊也是合约交易的隐形成本，如果出现穿仓情况，扣除分摊后的盈利，才是用户真正的盈利。

因此，“零分摊”一直评价提供合约交易平台风控能力的重要指标。但也有用户认为，火币合约的“零分摊”是强制平仓高调整系数下的产物。

8月14日晚，火币合约在致用户信中表示，火币合约的路线是先做到零分摊，再逐步降低调整系数。

CME比特币期货未平仓合约触及8个月高位:金色财经报道，根据ByBt提供的数据，10月14日，芝加哥商品交易所(CME)上比特币期货交易的未平仓合约(OI)触及8个月高位，达到32.2亿美元，仅比2021年2月创下的历史新高低4000万美元，仍高于比特币价格在4月中旬达到峰值时的水平。具体而言，4月14日，CME比特币期货OI为30.2亿美元，当天BTC价格接近65,000美元。就比特币而言，期货市场未平仓合约的增加似乎表明合格投资者希望增加对BTC的敞口。[2021/10/15 20:30:50]

火币合约称，先做到零分摊再逐步降低调整系数

火币合约运营总监Tom解释，每个平台基于风控的考虑都会设置调整系数，而火币的调整系数设置是为了防范系统穿仓造成的整体用户分摊问题，不同平台的风控机制不同，这个系数会略有差别。

数据：比特币算力下跌至近8个月低点，较年内高点接近“腰斩”:随着国内持续推进加密挖矿项目清退工作，比特币算力已跌至去年11月初以来的最低水平，自今年5月中旬的峰值下跌了46%。

根据Bitinfocharts的数据，比特币算力一度达到91.2 EH/s（最新数据显示为104.693 EH/s），接近不到六周前高点171.4 EH/s的一半，矿业盈利能力也从峰值的0.449美元/天/TH/s下降到当前的0.226美元/天/TH/s。比特币算力已下降至近8个月低点，上一次低于90 EH/s是在2020年11月3日。（Cointelegraph）[2021/6/21 23:53:24]

调整系数的设定体现了平台风控机制的选择。Tom表示，盲目调低调整系数，会导致所有用户面临穿仓分摊不可控风险，即便个人用户风控再谨慎，仍可能因为部分用户使用高倍杠杆造成平台穿仓而承担分摊损失，“这也是为什么在火币合约上线之前，整个交割合约市场分摊不断、甚至出现过分摊率高达70%以上的情况。”

“我们希望让那些具有足够风控意识，能够合理控制仓位和风险的用户，无需承担他人以小博大造成的不良后果。”Tom透露了火币合约在调整系数上如此设置的初衷。

上线“实时结算”护驾用户盈利

早在合约业务上线之初，火币就发现了“穿仓分摊”的合约市场痛点，甚至两度立下军令状，用风控团队的年终奖作为抵押，向用户承诺做到全网最低分摊。

坚持“零分摊”的机制下，不久前，火币在交割合约中率先试行了实时结算功能，以实现用户在合约结算后，盈利部分可随时划转。

按照惯例，交易所为了预防穿仓风险，在交割合约正式结算前，用户的盈利部分并不能转走。火币的实时结算功能希望能改变这样的惯例。

8月15日，火币在BTC的交割合约中最先上线了该功能。

Tom告诉蜂巢财经，分摊机制在各个合约交易所中是很常用的，“极端行情出现后，用户强平订单无法成交，由此带来的损失大于平台风险准备金时，‘分摊机制’就会被触发。”

目前，火币BTC合约风险准备金余额超1000BTC。作为业内尚未出现“分摊”的平台，它上线实时结算功能的最大底气也正源于此。

火币在综合考虑了用户需求和平台风控能力后，才决定上线这个功能。“盈利随时划走，用户无需担心穿仓分摊，也提高了资金利用率。”Tom说。

公告显示，该功能暂定试行的时间至2019年12月31日为止，届时平台再根据实际情况作出调整。

永续合约进入研发日程表

在新锐平台争夺币币交易市场的流量时，合约交易已成为头部平台重点布局的市场。

从2014年开始，BitMEX和OKEx凭借先发优势，各占永续合约与交割合约的头部位置；今年，币安和Coinbase也计划在未来推出合约业务。

合约交易的后时代，火币跑在了前头。年初时候，刚上线不久的火币合约，首月合约交易量才200亿美元。

起初，这个“新生儿”在面对波动剧烈的市场时也经历过阵痛，宕机、技术故障等问题爆发出来，“一个新事物的诞生，是从0到1不断完善的过程，火币合约也是这样。”

Tom回忆，火币合约上线之初，由于交易量、用户量的激增，系统也面临了较大的挑战，“那段时间团队的压力非常大。”

后来，团队将这份压力转化为动力，保持7*24时系统实时监控，不断完善系统功能，“在最近的一次系统升级中，整体性能提升了10倍，系统吞吐增加2倍，大大降低了用户下单和撤单的响应延迟。”

如今，火币数据显示，合约的双边交易额累计突破6400亿美元，月均复合增长率超过112%。

对照数据和8个月的诞生时间，火币合约的崛起速度不容小觑。

Tom表示，火币合约的成长功劳首先要归功于平台“不作恶”的价值观，践行这套价值观的是它严密的风控体系和运营策略，而最终的目标还是用户体验。

火币合约上线闪电平仓功能

“在技术风控上，火币做到24小时实时监控，通过电话，短信，邮件告警的方式对系统基础服务和业务服务做全方面监控；在用户体验上，火币上线了‘计划委托’、‘闪电平仓’，Post_Only接口，子账号，阶梯调整系数等一系列功能。”在刷新了合约市场的“英雄榜”后，火币开始考虑新的方向——永续合约。Tom透露，火币的永续合约正在紧张研发中，具体上线时间还没定下来，“不过，我们对产品要求极高，火币出来的产品必定是精品。”

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