IEO穷途末路之下 首发BISS UP的ULM为何能杀出一条血路？

2019年1月份，币安推出了首个IEO项目——BitTorrent，短时间500%的涨幅引起了强烈震动。各大头部交易所纷纷效仿，推出各自的IEO板块，例如OKEx的JumpStart、火币的Prime。显然各大交易所都并不希望被IEO浪潮甩下车，同时众多二三线交易所也不甘示弱，纷纷跟进。

IEO热潮就这样被掀了起来。

据观察，OKex在过去4个月内上线了7个项目，火币也在过去5个月内上线了8个项目。有些二线交易所则更加激进，例如，Gate.io在过去4个月上线了21个IEO项目；甚至还有些三线交易所每周上线一到两个。疯狂的IEO一定程度上透支了整个市场。

1、IEO穷途末路？

毫无疑问，IEO已经走向穷途末路，最新的IEO项目投资回报率最能体现这点。

Coincodex是一家监控IEO和IEO代币的网站，该网站对“2019年进行的，并且目前仍然处于活跃状态”的77个IEO项目进行了监控，监控结果发现，截止9月份，三分之二代币的价格远远低于投资者在IEO时的投资价格。例如火币的NEW从开盘时的0.01USDT下跌到最低点的0.002USDT，跌幅达到80%。据Coincodex观察发现，与美元相比，IEO投资回报率的中位数为-81.4％。

动态 | 马来西亚证券委员会授权在注册的IEO平台上进行代币销售:马来西亚证券委员会(SC)周三公布了数字资产行业的详细指导方针，规定了在IEO平台上出售代币。根据监管机构的规定，ICO是一种创新的商业提议，目的是在能够通过风险资本家或贷款人筹集资金之前，在不出售股票或不举债的情况下筹集资金。除了在IEO平台上强制发行代币销售外，监管机构还对其所能筹集的最高资金设定了上限。ICO的最高限额为1亿令吉(约合2450万美元)，但对投资者没有限制，这意味着区块链公司可以利用散户、经验丰富的投资者和天使投资者。代币发行后，市场监管机构还将对发行后所得资金的使用情况进行监管。（financemagnates）[2020/1/15]

换句话说，你随意投资任何一家交易所的IEO项目，并持有到现在，与你只持有美金相比，你亏钱对的可能性是81.4%。

也许有人会惊呼：“真有这么惨吗？”

实际上，Coincodex的统计口径制包括了交易最活跃的一部分代币，如果将已经接近归零或者停止运营的项目包括在内，必定会得到更加不忍直视的结果。例如今年上线比特儿之后大跌600%的项目DILI，给交易所品牌造成了极其负面的影响。如果将这类项目统计进入Coincodex监控范围，势必会让数据更加难看。

声音 | OKEx CEO：正在考虑取消IEO抢购，并升级为其它模式:8月16日下午，OKEx CEO Jay Hao在链节点AMA中表示，OKEx在考虑取消IEO抢购，“再把抢购升级为其他的模式，目前还在研究当中。”他还指出，衍生品是一种更专业的交易工具，适合专业用户，平台能做的就是透明的风险提示，和专业的交易系统，OKEx认为，应该把大部分用户引导到现货系统，只有专业用户，才能开启衍生品交易。[2019/8/16]

此外，即使是那些提供了正回报的项目也并未做到"一飞冲天"。

Coincodex网站给出的“赚钱”的三分之一项目中，投资回报率的中位数仅为64％。平均投资回报率更高一些，但这主要是受到了少数异常值的影响。换句话说，即便你运气很好，投到了高质量的项目，平均回报率也并没有翻倍。

这样的投资收益率，也许有人会觉得还挺高的，但如果与投资比特币的收益做对比，必定能得出另外的结论。假设投资者在2019年1月至9月，他们提前投资了比特币，那么他们可以获得近3倍的收益。

但是，实际上每家交易所对的投资收益率情况是个各不相同的。下图呈现出了2019年上半年至少完成了四个IEO的交易所的ROI百分比中位数。

动态 | Bitfinex正式宣布推出IEO平台Tokinex 将于5月23日公布第一个项目:Bitfinex宣布将联合Ethfinex推出全新IEO平台Tokinex，并将于5月23日公布第一个项目，首个项目活动将于2019年6月13日公开进行。用户在Bitfinex或Ethfinex持有的USDT/BTC/ETH都可以直接被用于项目认购。[2019/5/21]

其中成绩最好的显然是币安，其四个项目的投资回报率中位数为203％。Gate.io，火币和OKEx都呈现了正投资回报率。另一方面，有其他交易所的投资回报率中位数均低于-90％—对那些在这段时期内在这些项目里投入了100美元的投资者而言，能够拿到10美元离场已经算是幸运的了。

因此，长线来看，IEO已经穷途末路。

2、IEO穷途末路之下，投资者该如何面对这一现状？

当然，虽然观察数据不好看，但这并不意味着IEO已经毫无希望可言。当缩短投资时间后，IEO项目可能会成为比较稳妥的投资标的。例如，许多IEO项目在开盘之后，价格仍然会向上拉升，给投资者留出了余地。

但是笔者不禁想问，除了在二级市场炒作，难道IEO真的别无他用？交易所早期宣传的“作为项目监管者的角色”难道只能沦为口号？IEO环境下，真的就没有靠谱项目可供选择？

声音 | Charlie Lee：IEO比ICO质量更高，流动性更好:4月25日，莱特币创始人Charlie Lee在“499Block在线访谈第19期”接受OK区块链商学院Cindy及OK Blockchain Capital Blair Teng访谈时谈及IEO表示，IEO基本上是变相由交易所审查的ICO。因此，IEO质量更高，拥有更好的流动性。从投资者的角度来看，IEO肯定比ICO更好。这也意味着项目需要做强大让交易所选中。 这对每个人都有好处。 IEO唯一的缺点是监管与ICO没有什么不同。 当监管机构开始打击ICO时，IEO同样会受到打击。此外，Charlie Lee指出，莱特币行情没人能预测。但减半是上半年莱特币价格上涨的原因，或许减半前还会有行情，但我不能肯定。所以我总是提醒大家买卖都要考虑自己的成本。[2019/4/25]

笔者认为，不是没有，而是很少。因为在笔者看来“靠谱项目”必须要满足下面三个特点：有实体支撑的项目；确保投资者赚钱；能够解决行业最棘手的问题。目前来看，能够同时满足这三个特点的项目，可以说是凤毛麟角。

以上三个条件看似简单，却对项目方有极其苛刻的要求。这三个条件还处于互相矛盾中，仿佛一个不可能三角。例如，在实体环境不好的情况下，如何确保项目赚钱？项目不赚钱，如何保证项目的投资人赚钱？既然项目不赚钱，就足以说明项目没有解决行业难题。

声音 | 朱幼平：IEO本质上仍属于非法集资行为及传播活动:日前，北京互金协会发布了直指IEO等非法公开融资行为的风险提示。国家信息中心中经网管理中心副主任、区块链经济学者朱幼平在接受采访时表示：

1.首先大家要注意的是，境外走热、热议的IEO等，在我国是严格禁止的。IEO本质上仍属于“非法集资行为及传播活动”，这一点政策是明确的。我们之前谈的关于IEO的观点，也是基于对境外最新动向的关注和分析，以便弄清：哪些是健康可用的，采用拿来主义可用；哪些是有害的，只有掌握它才能防范它。

2.其次我国对于区块链行业采取“扬链禁币”政策。政策实施一年多，效果显著。有效防止了利用区块链做非法代币融资活动，防范了金融风险，保护了中小投资者；另一方面，良链驱逐劣链，保护了区块链技术及应用的健康快速发展，保护了创新。

3.区块链是价值效率革命技术，过往的ICO、STO，以及刚推出的IEO等，技术上还无法做到商业逻辑闭环，容易产生，只有通过政策禁令来弥补技术逻辑的缺陷。[2019/3/22]

不可能三角只能存在于设计师的想象中

那么这个看似无解的问题，能否找到解决问题的答案呢？

笔者从这三个维度出发，考察了大量IEO项目，包括近期即将登陆火币PrimeVI的"WholeNetwork"、Gate的StartUp即将上线的Contentos、OKExJumpstart八期项目“X-powerChain”、币安Launchpad即将上线的BandProtocol(BAND)IEO，均没有找到符合要求的项目。

但是这些项目或多或少全部没有满足笔者要求。皇天不负有心人，最终笔者找到了将于近期上线BISS交易所的新项目：ULM——UltraLinkMachineSystem，中文名称超世代链接机器协议。该项目的经营模式让笔者眼前一亮，原因在于，该项目在各个方面均符合笔者以上提出的三个标准。

项目落地性。

据公开资料可知，早在2015年以前，ULM便开始了探索区块链技术与实体价值的沟通，并在当年并打通了区块链技术与实体价值沟通的桥梁，可谓区块链技术与实体经济结合的先驱。

该公司旗下投资了共享打印机、共享充电宝、共享电动助??、聚合媒体、办公设备租赁、分布式数控??等?系列优质资本赛道。其中最值得关注的就是ULM的共享打印业务，该业务目前在行业内?业排名第?，经营?有品牌的同时也在为整个共享打印?业输出90%以上的设备与技术。

作为资产上链的先行者，ULM将旗下表现最好的产业之?：共享打印机品牌作为?期实体产业标的物，以推进资产上链。

共享打印项目作为ULM项目的实体支撑，其表现也让人眼前一亮：

根据公开资料得知，在研发方面，ULM的共享打印机业务垄断了包括设备、云平台、操作系统在内的95%专利，共计发明专利与计算机软件著作权200项。在商业应用方面，ULM在商业竞争中位于共享打印行业市场占有率第一的位置，不仅在共享打印行业输出90%以上的设备与技术，同时还签约了550余所大学与3000所高中。

ULM共享打印的成绩

ULM项目又是如何保证所发行代币价值不会大幅缩水呢？换句话说，如何保证代币投资者不赔钱呢？

确保投资者赚钱

“每?个PoA资产证明卡被发送到智能合约时，相应的ULMToken就被释放出来。”

ULM通过这种方式进行代币发行，ULMToken通过智能合约?成。根据约定，每个ULM代币≈0.0143USDT，可以细分到0.0001。例如：资产?发送?个PoA卡(例如打印机)到智能合约，将?动获得相对应的ULM。如果一个打印机价值1430USDT，那么就会有10万ULMToken被释放出来。

根据ULM规定，每个发行代币都将会对应一份实体资产，之所以这部分投资不会赔钱，根本原在于实体资产的线下业务赚钱。

“单台打印机成本为7000元人?币，所有耗材及折旧计算到单张成本；每打印?页，纸张耗材及维护成本为0.05元，根据ULM目前的资产量来说，每天最低打印人数为120000人，每天最低打印张数为519173张，实际收费每张为0.1-1元；不扣除折旧前提下，实际每天?利为51900元左右，最低年年化收益为67%。”这是来自笔者项目方运营周报数据与笔者核实得出的结论。

同时，项目方会用实体项目利润的65%-75%回馈给代币持有者。也就是说，在整套经济系统中，真实盈利将作为ULM与现有区块链项?最?的区别。ULM的经济系统拥有源源不断的新增盈利活?注?，避免了零和博弈现象。

与此同时，通过分析ULM项目，我们还发现了该项目为资产上链提供了解决方案。也许给项目的出现，将让整个行业面貌焕然一新。

ULM解决了行业最棘手的问题。

首先，资产上链的难易程度主要取决于当前资产管理的信息化水平。

换句话说，资产的信息化水平越高，资产上链的准备工作就越容易，上链的难度也就越低。特别是原生区块链上的资产如数字货币和互联网资产本身就在线上进行，这一类资产上链的难度远比实体资产容易的多。

ULM通过创建POC资产卡的形式，来提升信息化管理水平。根绝ULM官方信息，PoA资产卡的构成由GIS信息、资产物理信息、资产财务信息审核信息构成，永久性不可篡改进?去中?化数据库：

POC资产卡信息列表

其次，ULM为“如何确保线上线下资产一致性问题”提供了解决思路。

资产上链是所有步骤的前提，后续会面临很多跟资产相关的各类问题。比如现实生活中，资产丢失或者损坏，如金条被盗、房屋被烧毁等，当真实资产发生此类意外时，如何保证链上资产也是一致的，这是急需解决的问题。因此保持链上链下信息的一致性，实时同步信息非常关键。但是目前来看，绝大多数的资产在现有技术手段下还不能满足这样的实时性要求。

ULM提出的审核方案或许为行业提供了解决问题的方案。

ULM的审核方案包括核实实体资产的真实性、完整性、商业运营状况以及重量、外观、功能按键等全?检测，以审计结果排除异常和不合格资产，将数据交由托管商，由托管商根据此数据对不合格资产进?置换或链上剔除?作。审计商与托管商将联合为已经审计过的每个实体资产在ULM登记合约上提交?份记录，该记录永久可追溯。

按照ULM既定规则，平均每季度到半年实体公司都会委托第三方资产评估机构对实体资产进行评估，这个过程和业务保证我们整体实体资产的体量和规模，项目方会把评估报告对社区进行公示。

即便如此，ULM提供的一整套资上链实例与信息流转逻辑，还是为行业提供了参考方向，有可能在IEO这条大路上杀出一条血路，未来可期。

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