“好学生”Bakkt过考 比特币ETF们差在哪？

文|嚯嚯编辑|文刀

还有不到两周时间，全球首个合规比特币期货交易所Bakkt将正式上线。经过将近一年的“跳票”，备受关注的Bakkt总算有了“出头之日”。

今年8月，Bakkt获得了美国商品期货交易委员会(CFTC)和纽约金融服务部(NYFDS)的批准。“过考”进程中，Bakkt不仅在信托上做足了准备，还给资产上了保险。

监管这道坎上，Bakkt如同“别人家的孩子”，成了一个正面典型。另外一些希望打通关卡的“比特币ETF”申请者们，却被“百般刁难”。

今年6月，SEC主席JayClayton对外重申了批准比特币ETF的先决条件——托管方案及市场操纵对策，“托管是主要问题，SEC如何真正知道投资者拥有数字资产？”

谷歌云初创支持公司计划已向Web3行业建设者开放:金色财经报道，谷歌云（Google Cloud）Google for Startups Cloud Program 计划现已开放给 Web3 行业建设者，从 Pre-Seed 轮到 A 轮的合格项目将能够申请该计划，其中包括两年内最高 200,000 美元的谷歌云积分，以及其他技术支持。[2023/4/25 14:26:21]

“考官”已经“泄题”，Bakkt之后，比特币ETF们能否在未来被监管接受，成了多数投资者关注的下一个市场动向。

Bakkt“三步走”取信监管

9月10日，Bakkt官方推特正式对外宣布，纽约梅隆银行已为BakktWarehouse提供了地理分布式的资产存储，以此保护客户的私钥材料。

Celsius将价值超2000万美元的加密货币转入“0x7943”开头地址:金色财经报道，据PeckShield监测数据显示，在过去7小时内，被标记为Celsius的地址将价值约2136万美元的加密货币转移至“0x7943”开头地址，其中包括5365枚ETH(约875万美元)、1200万美元稳定币(1040万枚USDC、73.1万枚USDT、62.5万枚GUSD、13.2万枚DAI、5.9万枚BUSD、3.3万枚USDP和2500枚TUSD)、1300万枚CEL(约61.5万美元)。[2023/3/1 12:36:03]

Bakkt主打比特币实物交割模式，支持每日结算。它的运营主体是成立于2000年的洲际交易所，背后有高盛、摩根士丹利和德意志银行的资本背书，目前为全球知名的能源、金属和其他大宗商品提供场外交易服务。

Alameda向Modulo Capital投资的4亿美元为检察官调查重点:金色财经报道，据《纽约时报》报道，Alameda Research 于 2022 年 Q3 及 Q4 共计向 Modulo Capital 投资了 4 亿美元为联邦检察官现阶段调查重点。

此前消息，据四位知情人士透露，Modulo Capital 联合创始人 Duncan Rheingans-Yoo 两年前从哈佛大学毕业。Modulo Capital 另一位联合创始人Lily曾与 SBF 有过一段恋情。[2023/1/26 11:30:13]

在美国的金融监管体系下，加密货币交易机构的合规性尤为重要，资产托管的资质是主要的考核指标。

由ICE运营的Bakkt已获得了美国商品期货交易委员会(CFTC)和纽约金融服务部(NYFDS)的批准。为了满足后者对资产托管的要求，早期，Bakkt便成立了一家托管机构——Bakkt信托公司。9月9日，Bakkt还通过官方渠道对外宣布，它为旗下的比特币托管业务购买了价值1.25亿美元的保险服务，给托管业务又上了一重保障。

美国财长耶伦：未来的货币政策路径取决于美联储:11月11日消息，美国财长耶伦表示，美联储已明确表示将继续加息，未来的货币政策路径取决于美联储。[2022/11/11 12:51:58]

Bakkt官方推特

此外，比特币实物交割模式也要求Bakkt必须拥有大量比特币才能满足客户需求。币圈有机构人士早就预测，Bakkt的上线会成为传统金融机构资金大规模流入币市的催化剂。

风险评级机构标准共识认为，获监管机构认可的Bakkt一经推出，将会鼓励那些想要投资比特币、但没有合适投资渠道的机构参与比特币市场，“这也是为什么我们长期看涨比特币的原因。”

8月底，InsightChain(INB)发布的一个调研报告表明，在收集回来的272份有效问卷中，多数投资者将此视为利好消息。其中85.3%的人认为Bakkt比特币实物交割合约的出现代表了机构投资者的批量入场；81.3%的人认为这将导致大量资金进入币圈；62.9%的人认为在实物交割合约推出后，比特币将迎来上涨。

当然客观来看，参与合约交易并不意味着机构会集体押注比特币，毕竟在这个期货交易平台上，客户也能做空比特币。

MultiVACCEOFrank发表了保守观点认为，Bakkt上线的消息目前已基本被市场消化，短期不会对大盘造成太大影响。

比特币ETF卡在“托管”环节

长期来看，传统资本的参与对币市来说无疑是个积极信号。

Bakkt之前，包括芝加哥商品交易所CME和芝加哥期权交易所CBOE，都已上线了合规的比特币期货交易业务。

Bakkt之后，下一个被多数投资者关注的监管动向则是“一路坎坷”的ETF。

比特币ETF是一个类似于黄金ETF的基金投资产品，ETF可以让投资者不用直接持有比特币，只需持有ETF基金便可达到投资比特币的目的。

比特币ETF的申请最早可以追溯到2014年。当时，由Gemini交易所创始人Winklevoss兄弟向美国证监会发起联合申请，但经过3年的审查后，依旧未获得通过。之后，很多公司、交易服务商都在前赴后继地尝试申请ETF的合规，结果，不是被拒绝，就是遭延期。

Cointelegraph曾制作了一张比特币ETF4年来多次被否的时间表，这个新兴的金融产品始终没能走进监管许可的范围。

2016至2019年，ETF被拒时间表

今年6月，SEC主席JayClayton对外重申了批准比特币ETF的先决条件——托管方案及市场操纵对策，“托管是主要问题，SEC如何真正知道投资者拥有数字资产？它显然不同于黄金或咖啡等有形资产。”显然，对投资者的保护是监管机构最看重的因素。

申请比特币ETF的交易所面临的监管困境，几乎是每个大型数字资产交易平台的缩影。

在加密货币领域，即便是币安这样的头部平台在进军美、日、韩这些加密货币大市场都会经历种种难关。在原生的币圈行业里，如何安全地储存比特币、证明存储者有自称的比特币量或相应的资金量，一直处于“我说安全就安全，我说有就有”的不透明状态，没有公立第三方证明、没有监管的有效介入，也一直让行业原生的加密货币交易所、商业资管商处于灰色地带，行业一“灰”，便乱象丛生，甚至形成恶性循环。

加密资产在监管“SayNo”的当前，成了无法获得市场普及的投资标的。

Bakkt取信监管的做法带来了一些思路：成立信托公司，与第三方金融机构合作，进行资产存储托管、保护用户私钥材料，配套保险服务等。这家机构在资产保险、信托方面的努力，或许可以给申请比特币ETF的加密货币机构和其他谋求合规的交易平台提供借鉴。

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