香港区块链协会共同主席方宏进：港府不应该发行港元稳定币

香港区块链协会共同主席方宏进在听完Techub News的直播后，对于港元稳定币表达了不同的看法，其撰文表示，并不认同港府以外汇储备为抵押发行港元稳定币的建议。

我们相信，真理会愈辩愈明，Techub News现将方宏进先生的文章全文发布，以供读者思考：

港府应该发行港币稳定币吗？

——与汪扬、蔡文胜、雷志斌三位先生商榷

汪扬、蔡文胜、雷志斌三位先生近日发出公开倡议，建议香港特区政府以外汇储备为抵押发行港币稳定币。

对这一建议我是持完全否定意见的，不论是从金融角度还是区块链技术应用角度。

在发表我的不同意见前，我们需要理清两个基本的概念：

第一，有铸币权的政府发行其法币的数字化形式（对应纸币而言），标准用词是Central Bank Digital Currency（简称为CBDC），既数字法币，例如中国人民银行发行的数字人民币；

香港区块链协会共同主席方宏进：港府不应该发行港元稳定币:金色财经报道，香港区块链协会共同主席方宏进近日对于港元稳定币表达了不同的看法，其撰文表示，并不认同港府以外汇储备为抵押发行港元稳定币的建议。其认为，如果香港政府计划发行数字港币，为什么还要以其外汇储备为抵押物发行港币稳定币呢？香港特区政府是法币港币的发行主体，港币纸币和数字港币是同一性的，只是载体形式不同。让香港政府用自己发行的法币作为抵押物，再去发行一款衍生替代品，逻辑上是说不通的，实际操作中也一定会造成混乱：用户手中既有数字港币又有港府港币稳定币，应该装在一个数字钱包中吗？可以自由转换吗？在哪个场景应该使用哪一种？如果二者可以通用，为什么还要发两种呢？

方宏进表示，个人认为发行港元稳定币是有意义的，只是不应该由香港政府发行，而是由私营机构在香港政府的监管下合规发行。他还认为，认为，无法接受美国合规监管的加密项目跑到香港来，大概率也不会通过香港现有以及即将陆续出台的金融监管法规。[2023/7/7 22:24:10]

第二，法币稳定币是发行方锚定某一款或者多款法币，以其作为抵押物1:1发行的数字凭证，标准用词是Stable Coin，例如USDT和USDC两款稳定币都是私营机构锚定美元发行的，二者占了全球稳定币发行量的85%以上。

声音 | 香港区块链协会主席梁捷扬：希望嘉楠耘智也在香港持牌交易所交易:11月21日，香港区块链协会主席梁捷扬针对嘉楠耘智上市发表评论：“也希望嘉楠再接再厉，到香港发证券通证，在香港持牌交易所交易，真正推动大中华地区数字经济发展。”[2019/11/21]

数字法币和法币稳定币在发行主体、锚定模式、加密技术形式、应用场景等方面都十分不同。

由此我们先问一个简单问题：香港特区政府不会发行数字港币了吗？

答案是否定的，香港政府相关主管部门的领导多次公开表示，香港政府正在积极研究发行数字港币。

如果香港政府计划发行数字港币，为什么还要以其外汇储备为抵押物发行港币稳定币呢？

香港政府的外汇储备中各种硬通货的具体占比我不了解，但是美元一定是占比最大的一种，所以按照法币稳定币的定义，以外汇储备为抵押物的话，发行的也应该是美元稳定币或者一篮子硬通货稳定币（类似Facebook几年前提出的Libra稳定币），而不应该是港币稳定币。

独家 | 香港区块链协会共同主席刘震：数币期货交易所不合法:香港证监会虚拟资产交易所申请细则将于今日正式公布。新细则将详细说明交易所如何保管、合规性以及其他问题。对于此事，CCC数币投行 CEO、香港区块链协会共同主席刘震对金色财经发表观点，表示：SFC主席今天讲话中提出的数币交易所监管框架有几个重点 1）这是一个opt-in 监管，交易所自己决定是否申请 2）BTC不是证券，绝大多数数币也不是证券，因为没有遵循证券发行规则 3）只有交易“证券数币”的交易所才可以申请 4）一旦批准需要遵循传统投资者保护，反规则，需要保险 5）数币交易所不是证券交易所 6）数币期货交易所不合法。[2019/11/6]

香港特区政府是法币港币的发行主体，港币纸币和数字港币是同一性的，只是载体形式不同。让香港政府用自己发行的法币作为抵押物，再去发行一款衍生替代品，逻辑上是说不通的，实际操作中也一定会造成混乱：用户手中既有数字港币又有港府港币稳定币，应该装在一个数字钱包中吗？可以自由转换吗？在哪个场景应该使用哪一种？如果二者可以通用，为什么还要发两种呢？

独家 | 香港区块链协会共同主席刘震：虚拟资产交易所申请细则是利好 但仍有问题未解决:香港证监会虚拟资产交易所申请细则将于今日正式公布。新细则将详细说明交易所如何保管、合规性以及其他问题。

对于此事，CCC数币投行 CEO、香港区块链协会共同主席刘震对金色财经发表观点，表示：

1、根据今天FC首席执行官的讲话，该细则大部分是对于已经合规证券化数币交易所的监管，这就意味着交易所所交易的数币必须要是证券。如果交易所可以通过证券的资格，就可以受到监管同时领取牌照，但同时也要符合反以及KYC、有法币入金的要求。所以这一细则对于整个数字货币行业的发展是一个重大的利好。

2、但同时也不是对于所有的数字货币。因为大家知道目前几乎所有的数字货币都不能够正式的成为证券。一部分不是证券，比如BTC，ETH，可能不会成为证券。另外一部分是证券但并没有遵循证券发行的规则。所以即使交易所通过了证券发行规则之后，什么样的数字货币可以成为证券能够上合规证券数币交易所，也依然是一个公开的难题。

3、在此之前，香港有很多交易所已经申请进入沙盒。有关沙盒的规定，香港证监会也是相当严苛。那这样的话，对于能够具体进入沙盒的交易所能够做什么，其实也不是很清晰。

目前到底香港哪一家交易所可以拿到牌照，现在并不是非常清晰。同时即使拿到了牌照，能够做什么样的业务，也不是很清晰。

美国的tZero已经拿到STO的交易所牌照，也有同时一些其他交易所可以成为第一个STO，但是交易所的交易量以及交易品种依然低下，所以目前的这个监管并不是完全解决问题，但是毕竟是往很重要的方向走了一步。[2019/11/6]

昨天晚上（7月6日）在香港Techub NEWS举办的直播中，汪扬先生表示，港币稳定币应由政府背书监管，更容易实现监管合规和稳定。

我认为这是对市场经济中政府作用的一个根本性错误认识。政府监管的一定是非政府主体运营的，政府不可能也绝对不应该自己又背书、又发行、又监管，裁判员和运动员一身担。

政府发行稳定币难道还会不合规吗？如果不合规谁扮演监管角色予以处罚？政府自己罚自己吗？   

蔡文胜先生表示，港币锚定美元不代表发行港元稳定币无意义，对去美元化有一定推动作用。

我个人认为发行港元稳定币是有意义的，只是不应该由香港政府发行，而是由私营机构在香港政府的监管下合规发行。至于用港币稳定币推动“去美元化”，鉴于港元和美元是联系汇率，且可以在香港自由互换，港元总发行量和美元总发行量完全不可比，如何推动“去美元化”？

雷志斌先生表示：“港币稳定币或以混合制存在，未必只发行在现有公链上。”

按照行业专业用词，只有混合型CBDC，既由政府央行批发CBDC给商业银行等私营金融机构，由私营金融机构再零售给普通用户，比较典型的是瑞典在试验这一模式，但是还未成熟到全面推广。

这一模式在香港有试验的价值，因为香港政府虽然拥有铸币权，但是却没有中央银行，只是授权给汇丰银行、中国银行、渣打银行三家为发钞行，所以由香港政府授权香港金融管理部门发行数字港币，再批发给这些大型商业银行，由这些商业银行再向普通用户发放，类似中国人民银行发行数字人民币的二层结构方式，可能会起到更高效率的作用。

但是这与香港政府发行港币稳定币无关。

雷志斌先生又表示：以实体资源如碳排放、石油为支撑发行稳定币可能是一个机会。

这又是一个我不认可的建议，因为锚定碳排放或者石油的稳定币，相对于具体某一种法币来讲，其并不稳定，国际石油价格大起大落想必大家见的多了。发行锚定石油提货权的数字代币实质上是一种石油期货数字凭证，有探索的意义，但是这绝对不是稳定币。

更何况香港金融管理局早已明确指出，将优先监管锚定法币的稳定币，所以私营机构在香港发行锚定石油的稳定币是否合法都是疑问，香港政府怎么可能自己去发行这种锚定实物资产的“稳定币”？

蔡文胜先生表示：美国加密货币监管混乱，香港迎来发行港元稳定币好时机。

对此我个人认为，美国对加密监管根本不混乱，近期美国SEC的监管举动其实逻辑非常清晰，就是代表传统金融秩序来整顿加密行业，试图把加密行业纳入传统金融监管的体系中。

这对香港大力发展Web3.0和虚拟资产行业是一个机会，也是一个巨大的挑战。众所周知从比特币等虚拟货币诞生并流通起，其点对点转移和用户匿名就是最突出的特点，也是多年来各国政府无法对其进行有效监管的痛点。

香港拥有完善的金融监管法律法规和执行能力，所以香港才能成为国际金融中心。我个人认为，无法接受美国合规监管的加密项目跑到香港来，大概率也不会通过香港现有以及即将陆续出台的金融监管法规。

最后我非常感谢汪扬、蔡文胜、雷志斌三位先生为香港积极发展Web3.0和虚拟资产行业的鼓与呼，非常感谢香港区块链协会我的同事们，让我们一起探讨研究并勇于实践，把香港的数字金融和数字经济搞起来！

方宏进

2023年7月7日

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