币圈衍生品时代来临：币市BISS交易所BTC杠杆ETF介绍

文章来源：区块方舟

作者：大副

文章原标题：币圈衍生品时代来临：杠杆ETF介绍

币圈合约市场占据统治地位的是Bitmex跟Okex，紧随其后HT和Binance开了合约市场。二三线交易所更不愿意落后，Kucoin、满币、Fcoin也开了合约市场。

跟朋友聊到Bitmex为什么不发币，朋友笑道是他们太赚钱了，当然这也可以说是事实。合约市场背后巨大的利益，从Okex跟Huobi今年没少打嘴炮也可以一见端倪。可以说错过衍生品的交易所，是没有野心的。

对于市场来说，衍生品的丰富化也是一个必然的走向。从18年数字货币IXO潮流大雪崩之后，整个数字货币市场交易的活跃性越来越差。尽管19年市场因为IEO重新注入了活性，但是当市场对IEO审美疲劳之后，市场又回归了目前9月份的低波动率和低交易量的状态。波动率不够，衍生品来凑。

微博财经对若干区块链及币圈微博账号禁言及注销:1月15日，微博财经官方发文称表示，为了落实企业主体责任，严格贯彻执行金融、证券相关法律法规及《微博社区公约》管理规定，站方主动排查及接用户投诉，对通过微博博文、私信等渠道导流至站外平台的违规营销信息进行集中处理。这类信息后端往往诱导交费，购买非法理财产品，涉嫌。根据相关规定，微博将对若干账号采取删除内容、禁言1周或注销处理。内容显示，这批账号包含一些区块链及币圈微博账号。[2021/1/15 16:16:35]

除了Bitmex、Okex、HT、Binance这样的合约市场之外，币圈的其他衍生品玩法也在19年蓬勃发展，例如三大所的杠杆交易，Derbit跟JEX的期权，Hoo的增益权/退币权，火币的HP10，还有今日发布的BISS的杠杆EFT。

杠杆ETF是一个币圈投资者现在比较少见，但是未来可能会很常见的品类。作为一个新的投资工具，正确的应用它可以帮投资者获得更丰厚的利润。刚好大副最近玩杠杆ETF这个类别比较多，就来分享下这个品类的特点。

直播｜张晓萌 > 币圈小白进阶路——永不自我设限:金色财经 · 直播主办的《 币圈 “后浪” 仙女直播周》第13期15:00准时开始，本期“后浪”仙女SENbit的CMO张晓萌 将在直播间聊聊“币圈小白进阶路——永不自我设限”，请扫码移步收听！[2020/8/20]

BISS的杠杆ETF

BISS是一家今年异军突起的交易所，IEO做了很多新玩法，大副在它那里也赚了不少钱。今天它开放了BTC杠杆ETF的认购。

ETF是ExchangeTradedFund的英文缩写，中译为“交易型开放式指数基金”，又称交易所交易基金。??

杠杆ETF是在给定标的资产(如BTC)的前提下，实现每日追踪目标资产收益的一定倍数的交易型产品。如果BTC价格上涨1%，对应的2倍，3倍杠杆ETF产品会上涨2%，3%；而对应的-1倍，-2倍产品会下跌-1%，-2%。

孙宇晨就Justswap上线致币圈的公开信：关于变更为JST流动性挖矿奖励:据最新消息显示，波场TRON创始人兼BitTorrent CEO孙宇晨刚刚发布了就Justswap上线致币圈的公开信，孙宇晨表示：“停止针对于TRX持有者的月度JST空投奖励，变更为JST流动性挖矿奖励。停止对于TRX持有者的JST月度空投奖励，将极大的降低JST的市场流动量，提升JST价值，与此同时，我们将全部奖励用于流动性挖矿，鼓励锁仓TRX，BTT，JST等代币来获得JST奖励，具体活动细则将近期宣布，细则将全部公示！”[2020/8/19]

杠杆ETF产品本质上为专业的金融工程团队管理的基金，每个产品背后都对应着一定数量的期货合约仓位，基金管理者通过动态调整期货仓位使得整个基金份额在一定时期内能够保持固定的杠杆倍数。

对于用户来说，使用ETF产品等于请了一个优秀的基金管理人。你不需要考虑杠杆率，不需要考虑爆仓线，不需要挑战自己的人性无限追加保证金，不需要考虑交割期。你只需要像现货一样买卖就行，币价的涨幅会随着倍率折算到ETF产品的K线上。很适合手残党。

孙宇晨：币圈里这些年，出奇制胜的永远都是下一个:8月13日消息，今日BitZ举办了第二期线上系列直播栏目“有Z有问”。BitZ官方与波场TRON创始人&Bit Torrent CEO 孙宇晨进行了AMA分享，主题为波场最强DeFi——JUST在本轮牛市中的全面战略布局，孙宇晨称在币圈里这些年，大家早就看透了，没有永久的模式，出奇制胜的永远都是下一个。总会有新的破局者，总会有新的玩法。而我相信下一波DeFi机会就在波场TRON。因为以太坊这波DeFi热潮，大量的人已经通过以太坊DeFi赚了钱。同时提醒大家JST的价值是波场TRON DeFi的核心组成部分，未来更将是整个波场TRON生态的重要一环。[2020/8/13]

下面是普通用户在Okex交易的界面。

相较之下，杠杆ETF的交易跟现货一样简单。

正向杠杆的优势

币圈目前主流的合约是反向合约。什么是反向合约，简单来说就是BTC/USDT这样的交易对，正向合约的话，我们充值USDT，然后加杠杆，赚的也是USDT。

声音 | 科技日报：有理念的币圈投资者很少 有核心技术的公司才能推动发展:近日科技日报王羽表示：“山寨币需要吸引有理念的参与者，但真正为了理念来投资币圈的人，很少。今年落地的项目越来越多，对于新技术市场有一个认识的过程，热炒往往帮助人们了解这个新事物，有核心技术的公司才能在‘大浪淘沙’中留下来，并推动区块链技术真正走向应用。”[2018/8/16]

反向合约不是这样，我们充值的是BTC，买入和卖出合约的时候，我们假装自己是在买卖多少份美元的合约。无论盈亏，最后都是以BTC来结算的。

反向合约的问题在于它实际上是加杠杆的，假定你10倍做多BTC，涨了10%，那么你的本金BTC是翻倍的，因为BTC还涨了10%，所以实际本金折算法币是2.2x。

而如果10倍做空BTC，那么跌10%，那么你的本金BTC是翻倍的，但因为BTC跌了10%，所以实际本金折算法币是1.8x。

所以大副精明的朋友九夜说他从来不合约做空，从数学概率上来说也是很稳健的。

而BISS的杠杆ETF基本是以USDT为本位的，就可以规避这个问题。当然它也有BTC本位的产品给更看好BTC的用户。

再平衡机制

交易所会对杠杆ETF产品背后的投资组合进行定期再平衡，从而使得组合杠杆比率与约定比率不会偏离过大。通常情况下交易所会每24小时进行仓位再平衡。

举个例子，如果你100美金买了3倍BTC多，BTC涨了20%，这个时候，你的本金收益应该是160美金。但如果没有再平衡的话，BTC在这基础上再涨20%，你却不是得到160*=256美金。因为你的底仓100美金对应的合约仓位没增加，实际应该是100*=232美金。所以杠杆ETF天然是追涨杀跌的，这样才能保证它能跟随它设定的杠杆率。这样就会给杠杆ETF一个复利的效应出来。

杠杆ETF的特点

为了方便用户理解，我们假定了3种情况的涨跌幅做具体的案例。

我们可以看到，由于再平衡和复利效应的存在，当上涨的时候，ETF产品的涨幅186%，是现货涨幅46%的4x，超过了3x。而当下跌的时候，因为ETF产品的再平衡机制会帮你减仓，所以你的亏损会减少，但这本质上是因为你止损认赔了，所以当再下跌的时候亏损减少，总跌幅只有现货的2.2x。

而当出现情况3震旦行情的时候，亏损竟然达到8.6x。大副曾经亲身经历过这个悲惨的故事，就是买入3倍空BTCETF，BTC拉盘，账面爆亏，但是当BTC跌回来开单的位置的时候，杠杆ETF的仓位还是亏损的。

结论就是，杠杆ETF有复利效应，可以放大收益，减少亏损，但是在震荡行情的损耗会非常大，杠杆ETF更适合做单边行情。

美股就是一个很好的ETF的展示案例。我们都知道美股走了一个十年的牛市，三倍做多的TQQQ收益率是QQQ的10倍之多！

当然由于管理费跟震荡损耗的存在，一般是不建议长期持有杠杆ETF仓位的。

永不爆仓

杠杆交易是通过做错方向的时候减仓来减少亏损，跟实现永不爆仓的。前面的计算公式应该也很清楚的让我们知道，当本金亏损到一定程度的时候，回本的难度跟爆仓比也没差了。所以永不爆仓更像是一个宣传噱头。

套利空间

?一二级套利

目前BISS的杠杆ETF的设计里面，有价值跟价格两套标记系统。ETF的价值来源于它背后的一揽子标的，而ETF的价格，也即是K线价格，来源于市场上的用户交易。

那么当深度不好的时候，有大的ETF买单的时候，可能市场价格会到1000，就会偏离市场真实价值900，这个时候可以申购新的ETF出来，就有大概100的价差套利。

也有一种做法是，挂市场价格上下插针的买卖单，来赚大波动的价差。

汇率套利

杠杆ETF的复利特性，很适合做汇率。比如每个周期都会有强势币种跟弱势币种。例如前段时间的强势BTC跟弱势ETH。你可以开一个3倍多BTC，跟3倍空ETH，这样大盘涨的时候BTC盈利放大，ETH亏损缩小。大盘跌的时候ETH盈利放大，BTC亏损缩小。怎么样都不亏。

撇开这两个套利机会来说，对于普通的用户来说，杠杆ETF也是一个更适合人性的工具。大副去年在Okex上玩20倍合约没少亏钱。后来越玩越清楚自己的能力边界，杠杆率也越低，现在已经很少玩5倍以上的杠杆了。而杠杆ETF通常大部分在3倍以内，可以帮用户更好的关注自己的手，那种做错方向不肯认输，还要加保证金，最后还是全盘皆输的感觉，太痛苦了。

希望大家可以利用好BISS杠杆ETF这样的新型衍生品工具，为自己赚取更多的利润。

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