浅谈DeFi代币发展现状及未来展望

原文作者：Matías Andrade、Kyle Waters

原文来源：Coin Metrics

原文编译：DeFi 之道

去中心化金融（DeFi）是一种快速增长的区块链技术应用，旨在提供金融服务，如获得加密货币抵押贷款、投资收益和衍生产品，价值数十亿美元的加密货币被锁在各种 DeFi 协议中。这些协议的核心是 DeFi 代币，它们是用于促进这些协议内的治理和经济激励的数字资产。

本文将概述 DeFi 领域代币的最新发展，包括市场动态、供应统计数据和采用措施。

如下图所示，DeFi 代币的总市值在过去几个月经历了显着下降。这种下降可以归因于多种因素，包括利率上升导致与有收益的 DeFi 产品的竞争、整体宏观经济不确定性和技术陈规陋习，以及最近在加密领域内的不当投资平仓。 

今年至今稳定币市值已缩水73亿美元:金色财经报道，从今年年初开始，加密货币市值飙升了41.77%，目前市值达到1.17万亿美元。然而，在这种增长中，稳定币经济在140天内遭受了73亿美元的巨额损失。存档记录显示，1月6日，稳定币经济的估值为1381.2亿美元，但截至今天，已缩减至1307.9亿美元.值得注意的是，在过去四个月中，许多稳定币项目经历了大幅赎回，仅USDC就损失了超过140亿美元。同样，自1月的第一周以来，BUSD遭受了超过110亿美元的赎回，而DAI面临着3.61亿美元的赎回。[2023/5/22 15:17:23]

资料来源：Coin Metrics Network 数据

尽管最近有所下滑，但 DeFi 生态系统在过去几年中取得了巨大的增长。在 2020 年 1 月，整个 DeFi 生态系统价值不到 20 亿美元。今天，它的价值约为 180 亿美元，尽管它仍然低于其峰值估值的约 1000 亿美元。

之前的牛市可能有助于刺激对协议开发的投资，虽然有所下降，但在帮助资助生态系统发展方面产生了巨大影响。值得注意的是，虽然总市值可能会波动，但这些高估值所推动的基础创新和基础设施发展可能会在一些（但可能不是所有）项目中创造持续的价值。

美SEC主席：Kraken案件应该让加密行业警觉:金色财经报道，美国证券交易委员会（SEC）主席Gary Gensler周五在CNBC节目中表示，该机构昨天针对加密货币交易所Kraken采取的行动应该让加密行业警觉。他说，像Kraken这样的公司可以提供投资合同，但他们必须进行全面、公平和真实的披露。这真的应该让这个市场上的每个参与者都注意到，无论你称之为借贷、盈利、收益率，是否提供所谓的年收益率，其他平台应该注意到这一点并寻求合规。

金色财经此前报道，SEC与Kraken交易所就其质押计划相关指控达成和解， Kraken关闭美国质押服务，并支付3000万美元罚款。[2023/2/11 12:00:09]

资料来源：Coin Metrics Formula Builder

以太坊区块链（DeFi 活动量最大的智能合约平台）上发生的有趣动态之一是代币市值与基础层资产 ETH 相比所占的比重。由于最近几个月的市场表现，精明的投资者将他们的财富存放在稳定币中，同时避开风险较高的资产，这从稳定币在总价值中的份额不断增加可以看出。在 2021 年春季牛市期间，DeFi 代币的市值份额在以太坊区块链上暴涨。 

Reddit Avatar NFT累计销售额超500万美元，超280万个地址持有该系列NFT:10月25日消息，据Dune Analytics数据显示，Reddit Avatar NFT NFT累计销售额已超500万美元，截至目前为5,739,215美元，总销售量突破2万笔，截至目前为21,830笔。此外，当前Reddit Avatar总量已接近300万个，Avatar NFT持有地址总量为2,834,944个，单一NFT持有地址为2,810,418个。[2022/10/25 16:38:03]

尽管有这种发展，但与各种 DeFi 代币相比，ETH 的相对表现也值得注意。很明显，投资者的风险偏好已大大收紧，但随着他们重新考虑自己的持股，他们也变得更有选择性。到目前为止，ETH 比 DeFi 代币更有效地保持了价值。

在判断 DeFi 代币的相对表现时，尤其是在推断未来表现时，要考虑的最重要的问题之一是资金库、开发商或早期投资者持有的代币的相对数量。虽然大多数代币释放了大部分供应以在市场上自由交易，但大多数代币也存在锁定期，某些投资者可以提前或以折扣价购买代币，条件是这些代币必须持有一个最短期限。

在DOUGH下跌98%后，PieDAO考虑终止流动性挖矿:金色财经报道，DeFi 收益平台 PieDAO自流动性挖矿计划启动以来，PieDAO 的代币（DOUGH）已下跌 98%。PieDAO在放弃其激励代币计划后，可能会转向协议拥有的流动性挖矿系统。[2022/10/13 10:32:57]

根据锁定的代币数量，它们在释放后会对市场产生重大影响，特别是如果代币所有者希望通过清算其持有的资产来实现回报。考虑到这一点，可以从下图中查看 1 年的活跃供应百分比指标，以估计未活跃交易的供应百分比。

我们还可以考虑从传统金融市场借用一个衡量这些影响的指标，称为浮动比率（Float Ratio）。该比率是指可在市场上交易的资产份额，可以帮助人们估计大型资产持有者清算其代币导致显着波动和价格波动的潜在未来风险。

CoinShares：上周以太坊投资产品今年已流出近4亿美元:6月13日消息，据CoinShares报告显示，上周数字资产投资产品净流出1.015亿美元，其中比特币投资产品流出5700万美元，以太坊投资产品净流出4100万美元，2022年至今的总流出额已达3.87亿美元，以太坊投资产品总资管规模已从2021年11月的230亿美元降至目前的87亿美元。[2022/6/13 4:23:15]

在 DeFi 代币的背景下，浮动比率可用于通过识别具有低浮动比率的代币来保护一个用户的投资免受波动。有趣的是，虽然浮动比率和 1 年活跃供应图表是对同一想法的不同解释，但它们基本上是一致的。

我们可以看到相对较低的 1 年活跃供应以及 UNI 的低浮动比率，为这一想法提供了一致性。UNI 在 2020 年代币创始阶段铸造的 10 亿枚 UNI 代币有一个 4 年的发行时间表。同样，我们可以看到浮动比率在去年一直呈上升趋势，这表明供应正在逐步解锁。

自 2021 年初以来，与 DeFi 代币交互的地址数量有所下降。但是，在衡量 DeFi 应用程序的采用率时，查看与 DeFi 代币交互的活跃地址是一个非常粗略的指标。这是因为协议的使用通常与协议治理分开（通常以去中心化自治组织或 DAO 的形式）。

例如，Uniswap 的用户无需拥有 UNI 代币即可与 Uniswap 智能合约进行交互和交易资产（除非 UNI 是被交易的代币之一）。 

查看 DeFi 代币的所有者数量也有助于评估采用率和兴趣。在 DAO 的背景下，去中心化的所有者基础可能是有利的，因为它意味着更广泛的选民基础，对问题的看法也是呈现多样化的。大多数代币在 2022 年的链上所有者数量呈缓慢上升趋势，然后在 11 月显着上升，因为许多用户将他们的代币转出了交易所。

Uniswap 的 UNI 仍然是最受欢迎的 DeFi 代币之一，有超过 28 万个唯一地址拥有该代币。众所周知，UNI 于 2020 年 9 月首次通过空投分发给历史协议用户，此后其拥有者基础不断扩大。

作为一个现金流不确定的新兴行业，DeFi 代币在 2022 年经历了一个投资者去风险化的时期。有一些可能的催化剂可能有助于在 2023 年重新启动对 DeFi 代币的兴趣。

首先，一些项目可能会继续尝试基础代币动力学（Dynamics）。去年，MakerDAO 社区讨论了对 MKR 代币动态的修订，包括增加质押机制。在监管方面，任何澄清代币证券与商品问题的举措都将受到行业进步的欢迎，包括可能为代币发行人采用新的披露框架。

随着对中心化代理近期失败的敏锐认识，人们对 DeFi 在 2023 年取得出色表现的期望很高。事实上，CMBI 去中心化金融部门偶数指数（CMBIDFIE）——一个包含数据的去中心化金融部门所有资产的偶数加权篮子——在新的一年开始时就上涨了 14% 。 

DeFi 观察者将密切关注代币的表现——但是，正如我们在本篇文章中所描述的，重要的是将 DeFi 代币从协议的底层采用中分离出来。借助 DeFi 代币数据，有可能描绘出该领域的广阔图景，但需要更精细的协议数据来进行适当的尽职调查和采用分析。为此，我们期待在 2023 年扩大 DeFi 分析的广度。

比特币活跃地址在一周内增长了 1% ，达到每日约 88.1 万个；以太坊上的活跃地址则增加了 9% ，平均每日约 56.3 万个。

资料来源：Coin Metrics Network Data Pro

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