【宏观学习】 一、熔断机制

熔断机制：指的是在股票市场的交易时间中，当价格波动的幅度达到某一个限定的目标时，对其暂停交易一段时间的机制。此机制如同保险丝在电流过大时候熔断比较相似，故而得名。

熔断机制推出的目的：为了防范系统性风险，给市场更多的冷静时间，避免恐慌情绪蔓延导致市场波动，从而防止大规模股价下跌现象的发生。然而熔断机制也因切断了资金的流通性，同样会造成市场情绪加大，并令市场风险在熔断期结束后继续扩大。

Curve：当前版本原生稳定币 crvUSD 需重新部署:金色财经报道，Curve Finance 发推称，在对其原生稳定币 crvUSD 的部署进行同行审计后，发现当前版本的 crvUSD 需要重新部署，部署将在今日进行。此外，因为部署脚本中存在错误，veCRV 不会获得费用。

今日消息，Curve 原生稳定币 crvUSD 已在主网上部署了智能合约，但还未部署 UI。[2023/5/4 14:42:49]

美国：最早由美国的纽约股票交易所在1987年提出，以避免发生类似“黑色星期一”的股灾。此时的熔断机制仅针对大盘指数进行熔断。1997年10月27日，道琼斯工业指数暴跌7.18%，收于7161.15点，这是熔断机制在1988年引入之后第一次被触发。

BlockFi管理层自10月以来没有撤回任何加密货币:金色财经报道，BlockFi的一名律师周一告诉新泽西州法院，破产的加密货币贷方BlockFi的高管自10月以来没有撤回锁定在该平台上的任何加密货币，并将其与破产的加密货币贷方Celsius进行了对比。在加密货币交易所FTX暴跌后不久，BlockFi于2022年11月下旬申请破产。Kirkland&Ellis律师事务所合伙人兼BlockFi代表Joshua Sussberg在其第11章破产程序的第二次听证会上说，该公司计划在1月11日提交其资产和负债以及财务报表(SOFA)，BlockFi后来通过其Twitter账户确认了这一点。

Sussberg在介绍中说，该公司还计划在1月30日的听证会上请求法院批准投标程序。Sussberg还指出，管理团队的五名成员提取了约1500万美元，其中包括首席执行官Zac Prince的约600万美元，这些被归类为“诉讼和解金”或通过高管支付的税款。BlockFi管理团队的任何成员在2022年10月14日之后都没有从平台中提取任何加密货币，并且在2022年8月17日之后的任何时候，没有任何成员提取的价值超过0.2个比特币。[2023/1/10 11:03:22]

目前美国指数熔断机制的基准指数为标普500，单项跌幅阈值为7%、13%、20%。当指数较前一天收盘点位下跌7%、13%时，全美证券市场交易将暂停15分钟，当指数较前一天收盘点位下跌20%时，当天交易停止。2010年美股又开始实行个股熔断机制。

瑞穗将Coinbase的目标价从42美元下调至30美元:金色财经报道，瑞穗银行周五在一份研究报告中表示，在市场情绪和交易量恶化的情况下，USDC的利息收入对加密货币交易所Coinbase（COIN）越来越重要，占第三季度收入的10%-15%。瑞穗预计，2023 - 2024年的加密货币交易量低迷，导致交易所的收入下降。该银行将Coinbase股票的评级从中性下调至表现不佳，新的目标价从42美元下调至30美元。[2022/12/10 21:34:50]

美东时间2020年3月9日09:34，标普500指数日内跌7%，触发第一层熔断机制。

中国：中国自2016年起开始在上海证券交易所、深圳证券交易所和中国金融期货交易所同时试行熔断机制。其熔断的基准指数是沪深300指数，设置5%、7%两档指数熔断阈值，涨跌皆熔断。

两者区别：美国只设置下跌熔断，中国涨跌都熔断。

触及熔断适合"抄底"还是"追涨"？

熔断机制对于市场流动性的负面影响有限，主要的作用还是在于稳定现货和期货市场之间的关系，降低市场的波动性。实施熔断机制的意义在于给予投资者冷静时间，促进真实信息的有效传导，对股指未来长期趋势变动的信号作用有限。但是股指在触及熔断机制后在短期和长期可能出现过度反应的现象，从而提供了一定的投资机会。

熔断机制度对现货市场影响不大。A股由于实行个股涨跌停板制度，天生就存在一定程度“隐性”的熔断机制。因此实行熔断机制对现货市场的影响可能不会太大，而主要是稳定现货和期货市场之间的关系，防止两个市场相互影响而增强彼此的波动性。实行熔断机制将会增强现货市场对期货市场的标的限制作用，减少投机盘对期货市场的影响。

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