研究：美股还会继续下跌吗？

今天，美股距离“八熔八耻”又近了一步。

3月22日，特朗普政府超2万亿美元的财政刺激法案投票受挫，该法案因民主党人“不满”而未能通过。

消息一出，美股三大股指期货均跌超5%触及熔断限制，亚太股市再次崩溃。

美国疫情仍还在持续恶化，截至美国东部时间3月22日下午6点，新冠肺炎确诊病例32717例，22日不到18小时时间里，美国新增确诊6670例。美国确诊病例数位居全球第三，仅次于中国和意大利。

还记得前段时间咱们的JACKMA，马云在微博上喊话捐给美国人民50万检测新冠的试剂盒吗？来，试剂盒都帮你安排好了，全球盯着你美国的确诊人数，你测不测？测出来的新增够美股熔断好几次了。没想到，回敬特朗普的“ChineseVirus”最好招数是给美国人民捐试剂盒，美股药。

随着全球新增感染人数的攀升，美股还会继续下跌吗？美债、黄金、原油都面临着什么样的风险？非小号本期研究课题就是帮助大家分析全球投资市场情绪。

海外市场超卖的程度已经到达历史最高水平，市场情绪极度低迷。哪怕是上涨，其实也只是短暂的技术反弹，因此我们从数据分析出发，与2008年金融危机爆发时的各类资产数据相比较，探明当前危机发生与否，进度条在哪里。

1.2008年VS2020年：美股及各类资产的下跌幅度与耗时是多少？

图1:2008年下跌行情中，各品种的跌幅与耗时

品种

研究：A16z在区块链方面的投资占金融科技领域的22%:金色财经报道，CB Insights的研究显示，风投公司红杉资本和Andreessen Horowitz在2022年对金融科技的投资超过了其他任何类别。红杉去年总体上投资超过100笔。金融科技占该公司交易的近四分之一。在a16z去年参与的206笔交易中，近四分之一的交易对象是金融科技公司——高于其他任何行业。A16z去年在金融科技领域投资了49家公司，其三大金融科技投资目标是支付(28%)、区块链(22%)和数字贷款(12%)。[2023/2/27 12:30:56]

开始时间

开始价格

结束时间

结束价格

方向

耗时

涨跌幅

标普500

2007-10-09

1565.15

2009-03-09

676.53

跌

517

-56.78

黄金

2008-03-18

1003.2

2008-11-13

704.9

跌

240

-29.73

美原油

研究：54%的硬钱包所有者的密钥易受攻击:金色财经报道，根据Ngrave的一项调查，十分之七的加密货币投资者拥有一个硬件钱包，其中54%的人将他们的备份短语保存在纸上，而这些投资者中有50%将他们的完整备份保存在一个地方。Ngrave的2022年加密安全自审计报告显示，如果有人找到他们的备份，50%的硬件钱包所有者的密钥将被泄露。该公司首席执行官鲁本·梅雷(RubenMerre)对这份报告发表了评论，并表示：我们年度安全自审计的结果表明，投资者用来确保其资产安全的方法存在明显差距，尤其是在高调和高价值的违规行为变得越来越普遍的时候。（cryptoslate）[2022/4/6 14:06:35]

2008-07-14

145.18

2008-12-19

33.87

跌

158

-76.67

5年期美债收益率

2007-10-12

4.41

2008-12-18

1.26

跌

433

-71.31

10年期美债收益率

2007-10-12

4.69

2008-12-18

2.07

研究：女性对加密货币的兴趣在增长:金色财经报道，根据 BlockFi 最近一项针对加密货币态度转变的研究，尽管女性投资者对加密货币和区块链技术越来越感兴趣，但在这些话题上仍然存在巨大的知识差距。BlockFi 指出，第三方调查小组于 2022 年 1 月 28 日进行了这项研究，其中包括 1,031 名年龄在 18 至 65 岁之间的女性身份美国人。92% 的受访女性听说过加密货币，近四分之一 (24%) 的女性已经拥有一些。相比之下，80% 的人仍然难以理解，72% 的人认为投资风险太大。根据这项研究，超过三分之一的女性打算在 2022 年购买加密货币，60% 的受访者表示她们将在未来三个月内购买加密货币。该研究指出，虽然更广泛的加密货币采用率仍然很低，但大多数女性加密货币所有者正在购买和持有。（cointelegraph）[2022/3/3 13:33:38]

跌

433

-55.75

美联储1年期利率

2007-10-15

4.33

2008-12-30

0.34

跌

442

-92.15

图2:2020年下跌行情中各品种跌幅

品种

开始时间

开始价格

结束时间

研究：欧洲加密货币交易额超1万亿美元 成最大加密货币经济体:10月2日消息，据区块链分析公司Chainalysis的新研究，中欧、北欧和西欧地区(CNWE)已经成为世界上最活跃的加密货币区块，在过去一年中其接收了价值超过1万亿美元的数字资产。Chainalysis于周二发布的报告发现，在2020年7月至2021年6月期间，CNWE占了全球加密货币活动的25%。该地区见证了所有加密货币子类别交易量的急剧上升，特别是去中心化金融(DeFi)。Chainalysis将加密货币交易描述为涉及到任何贸易、投资和商业交易的交易。

与此同时，欧洲还已经成为了机构投资的温床，2021年6月这一类别的交易价值增长到463亿美元，而2020年7月还只有14亿美元。也许令人惊讶的是，英国是该地区最大的单一加密货币经济体，交易价值达1700亿美元，其中近一半即49%的价值是通过DeFi协议发送的。大型机构投资者已经成为加密货币内的驱动力。财富经理、家庭办公室和其他机构参与者已经向Grayscale、CoinShares、21Shares和其他机构提供的比特币和以太币(ETH)投资产品投入了数十亿美元。（Cointelegraph）[2021/10/3 17:21:36]

结束价格

方向

耗时

涨跌幅

标普500

2020-02-19

3386.15

2020-03-16

研究：全球前100家银行中有55家拥有加密和区块链风险敞口:8月12日消息，根据区块链市场情报机构Blockdata的研究，按资产管理规模（AUM）排名前100位的银行中，有55家银行是主要加密和区块链技术公司和项目的投资者。

这种参与包括银行本身或通过其子公司对加密和去中心化账本技术公司的直接和间接投资。Blockdata的研究将巴克莱（Barclays）、花旗集团（Citigroup）和高盛（Goldman Sachs）是加密货币和区块链公司最活跃的支持者，摩根大通（JPMorgan）和法国巴黎银行（BNP Paribas）也被认定为这一新兴领域的连续投资者。（Cointelegraph）[2021/8/12 1:51:36]

2386.13

跌

26

-29.53

黄金

2020-03-10

1675.70

2020-03-19

1471.70

跌

9

-12.17

美原油

2020-02-20

53.77

2020-03-18

23.6

跌

27

-56.12

5年期美债收益率

2020-02-19

1.4

2020-03-09

0.43

跌

19

-69.55

10年期美债收益率

2020-02-19

1.57

2020-03-09

0.5

跌

19

-68.22

美联储1年期利率

2020-02-18

1.47

2020-03-16

0.29

跌

27

-80.27

如果单看各品种的涨跌幅，我们或许会认为，目前美股的下跌才达到08年的一半进度，尚有机会和时间扭转危机爆发的局面，美联储一系列的救市工具却怎么不大凑效，感觉不对啊？

实际上，我们不光要看涨跌幅度，算上整个下跌期间所耗费时长，答案就呼之欲出了：

2008年美国标普500指数在2007年10月9日至2009年3月9日，耗时517天，下跌56.78%

2020年美国标普500指数在2020年2月19日至2020年3月16日，耗时26天，下跌29.53%

明显本次美股下跌单位时间内速度更快，如果粗暴计算一下，单位时间内本次下跌速度是2008年下跌速度的整整10倍。

不仅美股下跌的速度加快，其他品种也同理，有兴趣的朋友可以按照上述方法计算出黄金、原油、美债的下跌速度。

2.黄金/原油与美股下跌的联动？

与BTC/美股的阶段性联动不一样，黄金或原油与美股票之间有强相关性，接着我们通过数据来分析，黄金、原油与美股，在下跌的时间上有先后顺序吗？幅度上有比例关系吗？

图3：2007年9月至2020年1月标普500/黄金期货/原油期货行情对比

图4：2020年1月至2020年3月标普500/黄金期货/原油期货行情对比

首先将标普500指数与黄金期货进行比较：

2008年美国标普500指数：2007年10月9日至2009年3月9日，耗时517天，下跌56.78%

2008年美国黄金期货：2008年3月18日至2008年11月13日，耗时240天，下跌29.73%

在市场发生危机下跌时，美股与黄金有一定的联动性，特别是在市场下跌阶段两者会同涨同跌；但一般情况下，黄金下跌开始时间较美股会延后，但是结束下跌无延后；黄金下跌幅度大概是美股的50%。

标普500指数与美原油比较：

2008年美国标普500指数在2007年10月9日至2009年3月9日，耗时517天，下跌56.78%

2008年美原油期货在2008年7月14日至2008年12月19日，耗时158天，下跌76.67%

美股与原油也有一定的联动性，在行情下跌阶段同涨同跌，但一般情况原油下跌开始时间较美股延后，但是结束下跌会同步，原油下跌幅度大概是美股1.35倍。

3.每次美股下跌时，5年与10年期的美国债券的收益率是怎样变化的？

图5：标普500/5年期美债收益率/10年期美债收益率，2007年9月至2020年1月行情对比

图6：标普500/5年期美债收益率/10年期美债收益率，2020年1月至2020年3月行情对比

2008年美国标普500指数在2007年10月9日至2009年3月9日，耗时517天，下跌56.78%

2008年美国10年期国债收益率在2007年10月12日至2008年12月18日，耗时433天，下跌55.75%

美债与美股的相关性极强，尤其是10年期国债的收益率，10年期国债与美股基本是同时下跌并且下跌幅度基本一致，但是美债止跌早于美股。

为帮助大家更好地理解，这里补充一下美国国债的相关知识。

美国国债是美国国力的体现，它是全球真正的无风险利率，是所有外汇的基准，也是所有资产定价的锚。早在去年，就有经济学家根据10年期美债收益率倒挂来预测近两年可能出现经济危机，这远远早于疫情的爆发。

10年期美债收益率倒挂是指，你买1年期的美债收益率却比你买10年前的收益率还要高，问题出在哪？举个例子，你去银行存1年和去银行存10年的存款利率绝对不可能一样，很明显10年期的存款利率要大于1年期的，但现在短期比长期更高，就是倒挂。美债长期利率的走低，说明投资者对未来的经济比较悲观，时间越长，风险性就越高。

理解了上述概念，就能明白为何美债与美股是强相关的，且美债止跌早于美股。

4.每次美股下跌时，美国GDP是怎样变化的？

图7：标普500/美联储利率/美国季度GDP数据2007年9月至2020年1月行情对比

图8：标普500/美联储利率/美国季度GDP数据2020年1月至2020年3月行情对比

由于美国季度GDP的公布具有延后性，在2008年是美股先下跌，之后美国季度GDP的公布值下跌，在美股反弹后，GDP继续下跌了一段时间才上行，所以通过美国季度GDP可以确认股市是否真正结束了熊市。

5.此次美股股下跌结束了吗？如果没结束还将下跌多少？

综合以上分析及结论，这里想告诉投资者是，不要被阶段性调控政策或抄底资金带来的止跌回调所迷惑，只要受疫情影响市场持续低迷，美股仍将继续下跌。

从下跌幅度看：

目前原油下跌幅度是标普500的1.9倍，10年期美债下跌幅度是标普500的2.3倍，因此美股下跌幅度不足，大概率仍会下跌。

从各品种时间先后顺序看：

目前黄金/美原油还是下跌趋势，美原油虽然有一定幅度的反弹，但是并未改变下跌趋势。只要黄金和原油不先结束下跌趋势，美股应保持下跌趋势。

从疫情对美国经济影响来看：

受疫情影响，预计美国2020年第2及第3季度的经济数据不会太好，GDP会低于同比和环比水平。虽然股市涨跌的启动快于GDP的公布，但是毕竟是经济发展情况影响股市而不是股市影响经济，所以受到疫情影响，经济下行，美股将也会继续下行。

今天晚上9点半美股开盘后，大概率是下跌的，大家可以观察BTC行情是否有联动。

也请持续关注非小号关于宏观投资方面的研究，从各方面数据来看，市场的内部结构已经崩溃，接下来的每一天我们可能会更加接近黑夜，保持理性和信息敏感度，等待危机之中的机会。

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