交易平台的权力到底有多大：加密市场是否需要“熔断机制”？

2020年3月12日，某期货杆杠交易市场份额前列的交易平台的CEO在官方博客上发布了一篇对世界经济与各类资产投资前景的展望，其中提到疫情对比特币的影响预测：

人类面临的恐惧和不确定性将会引发资产风暴，比特币很难独善其身，虽然我不相信我们会重回3000美元，但却很可能在6000美元到7000美元之间痛苦徘徊。

话音刚落，这番“预见”便一语成谶——比特币当天随即创下2013年以来单日最大跌幅，带动整个加密市场直接雪崩。

01加密市场“24小时惨案”

杠杆杀杠杆，流动性枯竭

2020年3月12日12点——3月13日中午12点，短短24小时内，已阴跌一周的比特币从7600美元开始一路下行，先是跌至5500美元震荡。后续更是一路下行，最低下探到3600美元，整体市值转瞬蒸发550亿美元，全网爆仓200多亿人民币，精准实现了“价格减半”。

BlockFi 面向机构和超高净值客户推出OTC交易平台:1月21日，加密资产借贷平台BlockFi宣布面向全球机构和超高净值客户推出 OTC 交易平台。其中，BlockFi将充当执行合作伙伴，提供现货交易、信贷功能和保证金交易产品。另外，该 OTC 交易平台将根据客户需求等支持比特币、以太坊、莱特币以及其他主流加密货币。[2021/1/21 16:40:43]

覆巢之下无完卵，突如其来的行情瀑布使得二级市场“血流成河”，尤其是在个人与机构普遍大加杠杆的背景之下，无法避免的连环爆仓进一步促使流动性枯竭，抛盘、做空、连环踩踏，杠杆杀杠杆，“黑天鹅”式暴跌引发的多米诺骨牌效应最终将市场中的多头屠戮殆尽，BTC价格甚至一度跌破3800美元，触及2019年公认的熊市低点。

这次足以载入业内史册的暴跌惨案，在连环爆仓的市场踩踏之下实现了一轮惨烈的“去杠杆”历程，并将投资者的恐慌情绪放到最大，几乎势不可挡，而最终为这次价格与情绪双重雪崩及时踩下刹车键的，有猜测指出可能正是B平台。

BitTorrent已登陆交易平台WazirX:据官方最新消息，BitTorrent（BTT）已正式登陆交易平台WazirX，并开通了对印度卢比（INR）的法币通道。BitTorrent去中心化协议，拥有超过10亿用户。波场在2018年7月24日完成了对P2P下载网络BitTorrent及其旗下所有产品的收购。BitTorrent协议与波场TRON区块链协议达成战略合作伙伴关系。WazirX成立于2018年，是印度数字资产交易平台。[2020/6/12]

B平台在13日上午10点16分到10点40分的24分钟内出现短时宕机，恢复交易后，其平台的BTC期货价格由3614.5美元开启反弹，成为整个市场价格与情绪反弹的关键转折点。

衍生品交易平台FTX首席执行官在社交平台就怀疑，B平台可能是故意关闭交易，以防止进一步崩盘。甚至不乏更直接的猜测，称如果B平台并没有因“硬件故障”而下线，比特币价格可能会跌至零。

BitMax交易平台多个币种24小时涨幅超5%:据BitMax官网显示，截止今日12:00其平台上多个币种24小时涨幅超5%：BTMXP（14.26%）、RUNE（8.47%）、ATOM（6.22%）、BAT（5.28%）。

BitMax支持ATOM5倍杠杆交易和BAT2倍杠杆交易，更多详情登录BitMax平台官网。[2020/4/15]

02及时刹车，隐性熔断？

平台是无心插柳还是有意为之

在我们复盘B平台这次操作及其影响之前，需要明确两点前置条件：

1：B平台在期货杠杆市场上拥有不可替代的决定性影响力。由于历史先发优势，其占据了不小的市场份额；

2：B平台上的各币种交易对均采用BTC保证金。这使得在BTC以外的期货盈利时，以对应币种结算，无法计入保证金份额；而一旦亏损，不斩仓止损的情况下，只能依赖链上的BTC转账来追加保证金，也即流动性弥补需要时间缓冲。

动态 | 贸易金融区块链交易平台we.trade宣布将与Batavia组织进行联合:据finextra消息，贸易金融区块链交易平台we.trade宣布将和Batavia组织进行联合。Batavia是一个由IBM和UBS在2016年创建的组织，致力于拓展区块链在贸易金融的应用。两个组织联合后成员将达12个。[2018/10/2]

种种因素交织，注定B平台的操作已经能够直接影响整个市场动向——BTC连续跌破多个关键支撑点位后，B平台上的天量多头爆仓单如雪崩一般被卖出强平，又进一步打低了现货价格，从而回传到B平台的期货市场，恶性循环，挤压市场流动性，彻底绞杀多头的信心。正因如此，僵局之下一度出现颇为吊诡的局面：

跌破5000美元后，B平台期货市场大幅低于现货市场价格，但却没有足够的套利交易介入并平衡价格差异，个别订单甚至数小时仍未履行，侧面反映出整个市场流动性几近枯竭。

委内瑞拉石油币将通过外汇交易平台Dicom进行拍卖:委内瑞拉副总统Tareck El Aissami周二全国生产经济委员会会议期间宣布：委内瑞拉石油币将通过互补浮动市场汇率制度（Dicom）拍卖，用于制定玻利瓦尔经济议程（AEB）。据报道，委内瑞拉的Dicom系统“允许以当地货币买卖外币（通常为美元）”。这一过程是通过外汇拍卖委员会管理，监管和指导的外币拍卖完成，该公司称其为“委内瑞拉中央银行（BCV）的内部手段”。[2018/3/8]

就在市场离崩盘咫尺之遥时，B平台为其脱离“死亡螺旋”提供了珍贵的“喘息之机”——北京时间13日上午10点16分到10点40分，B平台出现短时宕机，24分钟的空档，为下跌的恶性循环及时按下了暂停键，同时极大地缓解了流动性与情绪、卖盘抛压的消化压力。

某种程度上，B平台或动用了占有率的影响力，用“看不见的手”在急跌的恐慌下跌过程中，实现了一次“隐性熔断”处置，但这确实在一定程度上拴住了这匹几近失控的市场野马滑向不可控的深渊。

03加密市场是否会逐步建立“熔断机制”

拜全球资本市场半月来的表现所赐，原本传统金融市场里少为人知的“熔断”一词，最近家喻户晓——截至3月18日，美股已触发月度第三次熔断，其余各国股市也都屡次触发熔断。

熔断机制，也叫自动停盘机制，最早起源于美国，是指当股指波幅达到规定的熔断点时，交易平台为控制风险采取的暂停交易措施。这种本质上针对价格波幅予以限制的“熔断”制度，在市场价格主要被情绪主导、流动性枯竭之际，可以起到“撤掉牌桌”的作用，通过缓一缓让市场流动性跟上。

而原本拥有7*24小时不间断交易优势的数字货币市场，在这次流动性危机中，情绪踩踏、流动性出逃下的一日暴跌50%，让不少投资者开始意识到“熔断机制”的必要性，尤其是市场卸杠杆的下跌势能之下，流动性再强的市场都顶不住连环爆仓。

某微博大V就表示，“B平台拔网线拔的太是时候了，如果一直任由市场自由落体，币价可能会低到一个难以想象的位置，这就是缺乏一个熔断机制产生的悲剧”。在没有类似熔断机制的情况下，当交易所遭遇流动性危机的时候，整个数字货币市场无疑都需要一个缓冲机制。

有意思的是，在本轮大跌之前的3月11日，有媒体就曾发布文章探讨“加密货币交易平台是否应实施熔断以遏制恐慌性抛售”，币安CZ回应道，“熔断机制只能在完全垄断的交易平台上使用，在自由市场上根本行不通，每家交易所都可以交易比特币。”

交易平台虽然还没有明确的联合意向和动作，但DeFi则已经开始引入熔断理念。MarkerDAO在近日清算数百万美元后，宣布为有效应对抵押品拍卖过程中的零竞价风险，决定加入熔断机制，以进一步降低拍卖风险，使得在市场再次发生剧烈波动时，能让清算人有更长的时间筹集资本，参与抵押品的竞价清算。

对于体量还小的数字货币市场来说，暴露出来的风险未尝不是好事，至少会慢慢增强系统的抗风险能力，正如这次史无前例的市场暴跌，在打破了不少投资者“减半美梦”之余，也引发了市场足够的猜疑与思考，尤其是关于流动性陷阱的应对。

在大跌前那篇博客的结尾写到，“Longlivevolatility,andstayhealthy”，这或许是在当下变动不居的市场里，最好的生存指南：凡是不能够杀死我们的，都会让我们更加强大。

美股已经熔断3次，你觉得加密市场有可能加入熔断机制吗？？欢迎来留言区写下你的看法。

——End——

『声明：本文为作者独立观点，不代表白话区块链立场，本内容仅供广大加密爱好者科普学习和交流，不构成投资意见或建议，请理性看待，树立正确的理念，提高风险意识。文章版权和最终解释权归白话区块链所有。』

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