央行逆回购 释放了什么信号

经济周期

一年有四季，春天万物复甦，夏天繁花似锦，秋天落叶凋零，冬天寒冷萧瑟，如此循环往复。经济发展也有四季，就是经济周期。经济周期一般是指经济活动沿着经济发展的总体趋势所经历的扩张与紧缩的交替或周期性波动变化。经济周期可以分为繁荣、衰退、萧条和复苏四个阶段。

引发经济周期的原因有很多，即有其内生性，又有外因，比如这一次的经济危机外因是疫情，债务危机引发的一系列问题是其内因。

逆周期调节

逆周期调节是央行在判宏观形势的基础上，通过一些政策工具和措施进行灵活的逆方向调控，让整个周期波动性平缓下来，负面冲击小一点。

比如在繁荣阶段，实施量化紧缩政策，提高准备金，提高利率，避免大幅增加固定资产投资、股权投资、大幅扩张经营规模等投资，避免经济过热，起到抑制泡沫的效果。

欧洲央行：公共部门应建立全面的监管框架，解决与加密相关的社会和环境风险:金色财经报道，欧洲中央银行(ECB)董事会成员FabioPanetta在第22届国际清算银行年会上关于加密货币未来的小组上表示，加密资产已被推广为去中心化的替代品，有望提供更具弹性的金融服务。然而，现实并没有兑现这一承诺。支持加密资产的区块链技术可能非常缓慢、能源密集且可扩展性不足。由于处理复杂且价格波动较大，加密资产在日常交易中的实用性较低。

为了解决这些缺点，加密生态系统改变了它的叙述方式，支持更集中的组织形式，强调加密投机和快速获利。但最近发生的事件暴露了加密生态系统的脆弱性，表明人们对加密资产的信心消失得有多快。在许多方面，这个生态系统重现了区块链技术最初想要解决的缺点和漏洞。

公共部门应采取坚定的立场，建立全面的监管框架，解决与加密相关的社会和环境风险，包括将无担保的加密资产用于投机目的。它还应该抵制为加密货币提供国家支持的呼吁，这本质上会使加密货币风险社会化。相反，公共部门应集中精力为可靠的数字结算资产的开发做出贡献，包括通过在央行数字货币方面的工作。[2023/6/25 21:58:12]

如果在衰退阶段，固定资产及金融资产的价格均大幅下跌，此时可以实施量化宽松政策，降息降准，加大投资，减少资金压力，加快资金的流动性。逆势增加固定资产投资、购入股权、扩张经营规模等。

韩国央行预计将于今年6月完成CBDC第二阶段模拟实验:4月27日消息，韩国央行预计将于今年6月完成与央行数字货币（CBDC）发行相关的第二阶段模拟实验，并在下半年发布包含试验结果的综合报告。但是，预计最终决定是否发行和引入CBDC将需要更多时间。根据韩国央行今日发布的《2021年支付结算报告》，韩国央行将在今年6月之前研究离线网络下CBDC支付，并将数字艺术品、着作权等数字资产通过CBDC进行交易，国家间CBDC汇款等多种功能。第二阶段模拟实验完成后，计划与韩国金融机构、境外央行和国际组织合作，扩大联动试验，并提出各项任务的改进方案。（韩国经济报）[2022/4/27 2:34:02]

形象地说，逆周期调节就是当经济跑得太快时，踩踩刹车；当经济跑得太慢时，加加油的调控手段，以保持经济平稳增长。

英国央行副行长：迫切需要监管者对加密货币采取行动:10月13日消息，英国央行副行长Jon Cunliffe表示，加密货币需要紧急监管，以防止金融系统面临风险。他表示，“加密技术为金融服务提供了根本性改善的前景。然而，虽然金融稳定风险仍然有限，但由于一些原因，它们当前的应用现在成为金融稳定问题”。[2021/10/14 20:27:15]

逆周期调节方法与逆回购

实现逆周期调节的方法有很多，包括财政，货币，信贷和产业等政策工具的协调运用。

2月以来，为了应对疫情带来的经济衰退，央行通过降准、降息、再贷款、再贴现等操作向金融机构和实体经济注入流动性，资金面维持宽松态势。今天重点说说逆周期调控中的逆回购。关于逆回购，这两天消息不断：

声音 | 日本央行行长：Libra监管议题已取得一定进展 但仍未完全解决:来自20国集团（G20）主要经济体的财政部长周四开始了为期两天的会谈，以讨论中美贸易关系以及Facebook提议的数字货币Libra的监管规定。日本央行（Bank of Japan）行长黑田东彦（Haruhiko Kuroda）与日本财务大臣麻生太郎（Taro Aso）一起出席了会议。黑田东彦当天早些时候对记者表示，他已经看到这两个议题“有所进展”，但都没有完全解决，对世界经济的整体风险仍然很高。（日本《每日新闻》）[2019/10/18]

3月30日，中国人民银行以利率招标方式开展了500亿元7天期限逆回购操作，利率较上期2.4%下降20个基点至2.2%。这是2月17日以来央行首次开展逆回购操作。3月31日，中国央行开展200亿元逆回购操作，因今日无逆回购到期，当日实现净投放200亿元。这也是央行连续两日开启逆回购操作，累计逆回购操作金额达700亿。

我们对降息，降准，放水这些词非常熟悉，对它们的用途也较了解，但是对“逆回购”可能还有点陌生，先来说说什么是“央行逆回购”。

1、逆回购的原因：市场上缺钱了，需要及时下雨补充水量。

2、逆回购的操作：资金持有人把资金借给借款人，向其收取有价证券作为抵押，并在约定期限内收回本息，并归还抵押物的行为。如果是央行开启逆回购，逆回购发生在央行与一级交易商之间。

3、逆回购的资金流向：一级交易商是与央行直接进行债券交易的商业银行和证券公司。央行将手中的钱以一定的利息贷给一级交易商，一级交易商将债券抵押给银行后，就可以获得这笔贷款。钱从央行流向一级交易商后，再从一级交易商流向市场。

4、逆回购的期限：是一种短期融资行为，期限一般为1天，3天，7天，14天。到期后，央行收回贷出去的本金和利息，并将一级交易商抵押的证券还给一级交易商。

5、逆回购的利率：通过一级交易商竞价产生的，这点与股票一样，是不断波动、随行就市的。想借钱的人多，愿意贷款的少，利率就上升；想借钱的人少，愿意贷款的人多，利率就下降。

以上四点，总结一下：央行逆回购是央行为了市场上缺钱了，增加市场货币，央妈通过一级交易商的抵押借贷的方式向市场释放资金流动性，时间到了后，一级交易机构连本带息还给央妈。由于各期限逆回购交替使用，逆回购对于调控市场上的短期货币流动性精准灵活，但是因为期限较短，效果并不持久。

回到上面的新闻，央行通过700亿元7天期限逆回购操作，意思是央行把700亿元的抵押借贷的方式贷给了银行或证券机构，使用期限为7天，并且借贷的利息下降了20%。央行借给一级交易机构的利息变低了，一级机构流向市场的利息也相应降低，降低了实体经济的融资成本。

本质上，这是一次放水+降息的操作。虽然和50万亿相比，700亿的规模并不大，但是向市场释放了信号，央行在通过各种层面，各种方法解决市场资金流动性不足的问题。

有人可能会问，那为啥不直接降息呢？

因为逆回购比直接降息更精准，由于期限短，更灵活，重点解决短期流动性的问题；不过，逆回购利率一般也被视为市场利率的风向标，要释放中长期资金，还需降低存款基准利率来接棒。

逆回购也好，降准降息也好，50万亿救市也好，减税降费也好，都是在经济萧条时实行宽松的货币政策和积极的财政政策的逆周期调控方法。选择在这个时候逆回购，应该是考虑了疫后复产复工的需求。通过持续2个月的调控，3月PMI大幅回升，显示疫情后的经济正在复苏。

无论用何种政策工具，在经济衰退周期中的逆周期调节最终的目的是为了促进投资，促进生产，促进消费，给市场提供充足的资金，加大市场的流动性，让停滞了将近2个月的经济齿轮能恢复正常运转。这对被低估的金融市场来说，对币圈来说，都是一个可以被期待的利好。

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