深度 | 如何用基差和多空人数比来判断市场的拐点？

基差是什么？

基差是指现货价格与期货价格之间的差值。即，基差=现货价格－期货价格。

在正常市场中，基差是负值，期货价格高于现货价格，这是由于正常情形下，期货价格包含了保存、持有和利息等成本。

在逆价市场中，可能出现现货价格高于期货价格的情况，即基差为正值的非正常情况。

基差一般以的变大或变小来说明基差的变化。

根据基差概念，我们计算出BTC的两种基差数值：季度合约与永续合约。

基差计算说明

basis_spot_cq=现货收盘价-期货季度合约收盘价

basis_spot_swap=现货收盘价-期货永续合约收盘价

1.基差概况分析

从统计上看，现货价格-季度合约价格，计算出基差的均值和标准差分别是-76和137，现货价格-永续合约价格，基差的均值和标准差分别是-1.25和29.33。

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Coinhub是数字资产管理服务平台，掌管多链数字资产，服务于全球DeFi项目及投资者，提供去中心化生态数据。

Mars Ecosystem是一个去中心化稳定币协议。目前，Mars Ecosystem已经成功筹集了200万美元的种子资金，总锁仓量已突破1.6亿美金。[2021/9/19 23:36:59]

由于基差的标准差数值越大，波动越大，所以现货价格-季度合约价格基差相较于现货价格-永续合约价格基差的波动较大，潜在套利空间较大。

中科院院士：密码技术将深度融合到区块链等新技术发展中:中科院院士、密码学家王小元表示，信息技术极大地推动着世界向更高效、智能、环保、便捷的方向前进，人工智能、工业互联网、区块链、大数据交易等行业备受青睐。密码技术是数据治理和信息保护的重要手段。密码技术将深度融合到5G、区块链、人工智能，卫星通信、物联网、智慧城市等新技术发展中。（封面新闻）[2020/9/15]

基差的均值则说明大多数时候，现货价格低于季度合约价格，平均水平为64个点，这是之前行情长期处于上升趋势导致的；另外永续合约基差均值为-1.25说明，长期以来永续合约价格与现货价格相对更加同步。

2.每次现货与季度合约基差穿越0都是趋势拐点吗？

是的。基差穿越0，说明市场中交易者对远期的行情和近期的行情预期产生了变化，从价格预期来讲趋势很可能发生变化，要引起重视。另外需要重视的是，基差与基差的均线形成的金叉和死叉，这也可能会是重要的趋势拐点。

Hubble Chain已与白沙集团达成深度合作:据官方消息，Hubble Chain（哈勃公链）已与白沙集团达成深度合作，双方将在区块链技术研发、资源共享、市场开拓等方面展开深入合作，共同赋能区块链行业发展，并持续推动全球区块链数字支付的应用落地。HB可以在白沙集团旗下的餐饮、酒店、娱乐等场所进行消费支付，并且在白沙地产所有物业购置可享受七折优惠。[2020/5/17]

基差数值大小与行情规模相关，基差绝对值越大，行情越大，反过来也可以说行情越大，基差越大；另外，基差局部最大值或局部最小值的拐点往往是行情拐点，对行情是否出现拐点有一定的验证作用。

3.现货与季度合约，存在基差套利的可能性吗？

有套利可能。当基差小于0的时候，都可以通过“做多现货、做空期货季度合约”的方法套利。

动态 | 中软国际教育科技集团、CoinDesk中文及Omni规范委员达成深度合作:近日，中软国际教育科技集团、CoinDesk中文以及Omni规范委员会三方，就Omni中国区块链人才认证培训计划达成深度战略合作。Omni区块链人才认证将由中软国际教育科技集团与Omni联合发行，涵盖了全面的理论和应用，包括区块链基础理论，分布式数据库基础理论，通用区块链系统实操，深度技术能力实操等等。中软国际教育科技集团将提供满足考试大纲的完整教程和培训。通过Omni认证，三方致力于把最新的技术引入中国社区，本次合作的三方将利用各自品牌、渠道、技术优势，在课程设计、教材制定、考试编制等培训认证所需的各环节通力合作。[2020/1/14]

举个例子，在2020年12月12日基差-435时，按照收盘价10318和10753分别买入现货和卖出期货，仓位均为一个BTC，到2020年3月10日基差接近0时，分别以7768和7799的收盘价平仓现货多头头寸和期货空头头寸，现货亏损2550美元，期货盈利2954美元，总盈利404美元，资金成本大概11000美元，1个月时间收益率大概3.6%。

上海市经信委信息化推进处处长：上海将促进区块链等技术的深度应用:第一财经讯，近日，上海市经信委信息化推进处处长裘薇接受采访时表示，上海即将发布《上海市工业互联网产业创新工程实施方案》。《实施方案》提出，在促进产业生态培育方面，上海拟加强产业创新，促进边缘计算、大数据、人工智能、区块链等新技术在工业互联网的深度应用；推进工业传感器、5G物联网通信模块、智能硬件等技术研发与应用；培育形成一批基于工业互联网的工业智能软件和服务的整体解决方案。[2018/5/17]

具体的套利盈利可能低于这个水平，但是从定性上来说，已经证明其具备套利的可能。对这方面感兴趣的话，大家可以花点时间去研究期现套利，学习如何去确定操作中的时间粒度、基差平稳性、进场点、信号过滤、出场点、仓位控制等细节。

分析完了基差相关的数据与论点，我们再来看看多空比又是怎么预示行情变化的。

近3个月BTC价格与人数多空比的关系

多空比，指期货市场的多头持仓和空头持仓的比例。

1.持仓人数多空比概况

多空人数比目前处于0.5-2.5区间，均值为1.4，标准差0.48，目前数值围绕均值回归。

为什么均值是1.4而不是1？这是因为之前行情长期处于上涨趋势，所以当多空人数比低于1.4时就要引起注意是不是看空了，而不是低于1。

另外，从近一个季度来看，多空人数比和BTC行情整体并未有明显的相关性，只有在局部高点、低点相关性显著。

2.局部最高点和最低点滞后明显，凸显散户追涨杀跌心态，也是大户收割的重要技术指标

上涨行情中，BTC现货行情在2020年3月13和2020年3月20日达到局部最高点，但是持仓多空人数比在2020年2月17日和2020年2月25日分别达到高点，平均延迟4-5天。

下跌行情中，2020年3月13日和2020年3月16日为局部最低点，但是持仓多空人数比在2020年3月13日和3月19日达到了最低点，3月13日为多仓集中止损，3月19日较3月16日也有3天的延迟。

并且，在这些拐点之后，行情反转，很多散户被大户收割。

3.会有多空人数比极高时行情转空的情况，或多空人数比极低时行情转多的情况吗？

虽然多空人数比的拐点较行情的拐点有延迟，但是从定性上讲，多空人数比达到极值后大概率会反转。一旦多空人数比数值异常，一定要引起重视，这个时候趋势非常可能要反转。

4.多空人数比定性确认？

定性上认为，如果多空人数比达到一个非常大的值或是非常小的值，意味着行情有大概率会反转。如固定多空人数比，高于2.2或低于0.7就是行情的拐点，但是这样似乎不妥。一是随着市场的变化2.2或0.7会不断变化，其二，行情达到2.2以上和0.7以下的频率非常低，所以有必要引入布林带技术定量来确认异常值。

5.用布林带定量甄别出异常值

布林线是专业投资者经常使用的技术指标之一。此指标属于路径指标，价格通常在上限和下限的区间之内波动。布林带的原理就是统计学上讲的置信区间，自然界中大多数事物的分布都服从高斯分布，我们这里假设多空人数比也服从高斯分布。

那么多空人数比满足：

1.99%的数值在样本均值±2.58倍标准差以内，以外的就是异常值；

2.95%的数值在样本均值±1.96倍标准差以内，以外的就是异常值；

3.90%的数值在样本均值±1.64倍标准差以内，以外的就是异常值。

根据以上原理，我们可以找到多空人数比何时异常，我们画的布林线使用的是1.64倍标准差，认为有10%的数据是异常的。

当多空人数比大于布林带上轨或小于布林带下轨时为异常，成功的甄别出2020年2月17日/2020年2月25日/2020年3月13日，这几个时间点的多空人数比在局部极值异常，应平仓后进行反向开仓。

此外，布林带还甄别出其他异常值，可指导日常非极端行情交易，主要是确认方向作用，如2020年3月2日提示短多，2020年3月24日提示短多。

未来非小号会把这一类技术指标嵌入我们APP中，能够更方便快捷地对大家的日常交易发挥指导作用，比如当多空人数比穿越上下布林轨道时，APP会立刻弹窗提醒大家，市场拐点已经出现，后市走向大致如何......等等。

最后想说，交易绝不是体力活，它是需要智慧的脑力活，甚至可以说是门高深的艺术，需要你收集市场所有混杂的声音，用自己的思考框架去提高信噪比，最终才能把握住风云千樯的一刻。

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