以太坊上海升级将如何影响 Staking 未来？

撰文：Juan Gadea

翻译：John，ECN

校对：Stephanie，ECN

备受期待的上海升级即将到来，它于 3 月 14 日在 Goerli 测试网上进行测试，并预计在四月的第二个星期上线主网。上海升级是以太坊生态的一个主要地标，第一次允许人们从质押合约中进行提款。

这次升级使得质押行业第一次有机会进行彻底调整。直到今天，市场参与者都因延迟的奖励机制而面临在不同质押产品间进行高效转换的难题。提款提供了在产品间自由切换的自由，也因此使得用户可以暂停一下验证，尝试新的服务，或找到足够的信心去自己运行一个节点。提款所减少的摩擦将驱动以太坊质押市场进行下一步转型。

普遍的共识是，提款会极大地降低与以太坊质押有关的风险，使其能成为对更多机构和投资者而言更可行的选择。直到现在，无法提款已经妨碍了人们对世界上最有价值的资产之一 ( 价值约为 290 亿美元 ) 的全球库存的访问。很快，质押奖励将可以通过各种行动，包括捐赠和资助公共物品，而可以一直被访问和流动。开启提款功能同样是以太坊微观经济演化的重要一步，对于居家验证者而言，提款带来了急需的现金流，以为他们的运行提供资金（还可能做更多事情）。

USDC Treasury在以太坊上增发超560万枚USDC:据Whale Alert数据显示，北京时间7月10日14:56，USDC Treasury在以太坊上增发5,601,779枚USDC，增发哈希为：0xe56cf0abe85530facc157d06c2619ca6009e3a67a588103f8a0eb4e397ef19fb。[2021/7/10 0:42:02]

在这个背景下，下面我们将介绍一系列在走向上海升级时关注的关键指标，为什么它们是相关的，以及在上海升级前后可能如何改变。解锁以太坊的流通价值流很有可能成为一种推动网络成长和全球采用的主要催化剂，正如 Dune 所说，数据必须流动……在这里，也是时候让 ETH 流动起来了。

自信标链在 2020 年上线至今，已经有超过 1750 万个 ETH 质押在其上，每个月以 13.4% 的速率稳定增长（现在大约有 54.6 万个验证者为信标链提供安全性），而目前流通的 ETH 数量约为 1.205 亿，网络参与率保持在 14.5% ，但是自从合并 (The Merge) 之后，每月存款增长率已经降低到平均 4% ，表明运行验证者节点的热情有所减退。

比特币和以太坊总锁仓量突破50亿美元:根据DeFiPulse数据，锁定在去中心化金融协议中以太坊和比特币（主要是以太坊）总价值已超过50亿美元。据悉，本次总锁仓量的增长主要来自于8月14日这天，当日由于一些DeFi协议在产品路线图上取得了较大进展（比如稳定币交换平台Curve Finance推出CRV代币和去中心化自治组织CurveDAO，），以及ETH代币价格超过420美元，导致以太坊和比特币总锁仓量增幅超过10%。（decrypto）[2020/8/15]

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Ethereum 9?创始人发布以太坊二层隐私扩容解决方案 Zkopru:Ethereum 9?创始人Wanseob Lim在太坊技术论坛ethresear.ch发布以太坊二层隐私扩容解决方案Zkopru。该方案采用zk-SNARK 和 optimistic rollup，以实现隐私交易的二层扩容解决方案，支持在二层网络中以低成本实现ETH，ERC20，ERC721之间的隐私转移和隐私原子交换，此外，借助预付功能，用户可以在最终确认之前从第二层提取资产。每笔基于以太坊区块链的隐私交易消耗8800 gas费，当gas限制为11.95M且区块时间为13.2s时，其最大TPS为105。[2020/7/20]

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动态 | USDT在以太坊上的转账手续费已经超过12300 ETH:Tokenview链上数据分析，ERC-20 USDT在以太坊上的转账手续费已经超过12300 ETH，其交易笔数和使用人数同样位于以太坊上所有代币的第一位。而Dai在以太坊上的转账手续费总和同样接近10000 ETH，二者日均手续费之和约占到以太坊网络日均手续费的8%-10%。在其余主流稳定币中，USDC和PAX的发行量位于本年度的前两位。稳定币交易正在逐渐成为以太坊链上手续费的重要来源之一。[2019/12/17]

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来源 : EtherScan, Dune Analytics @obol_labs, @blockworksres

分析 | 以太坊主流交易所交易量持续下滑 对BTC汇率仍在年内低点附近波动:据 TokenGazer 数据分析显示，截止至 8 月13日 11 时，以太坊价格为$209.99，总市值为$22,522.26M，主流交易所交易量约为$91.12M，环比昨日缩量30.06%，以太坊对比特币汇率仍在年内低点附近波动；基本面方面，以太坊链上交易量近期波动较大，活跃地址数、算力、链上DApp交易量保持稳定；以太坊 30 天开发者指数约为 2.33，与 BTC 180 天关联度有一定上行趋势，目前约为 0.794；以太坊 30 天 ROI 有一定抬头；ERC20代币总市值约为以太坊总市值的 66.86%，保持稳定。[2019/8/13]

以太坊上的交易需要一笔用 ETH 支付的基本费用才会被视为有效（参考 EIP-1559）。费用在交易过程中被烧毁，减少了流通中的 ETH。费用烧毁基础在 2021 年 8 月的伦敦升级中上线，此后一直保持至今。

更简单地说，当更多人使用以太坊主网交易时，更多的 ETH 就会被烧毁来作为交易费用。这带来了 ETH 供应的通货紧缩压力，这在重大的链上事件 ( 如 NFT 空投或市场抛售 ) 中会特别明显。

由于不同原因，上海升级前后， ETH 通胀率可能会经历一次大幅下降，但很大程度上是由于提款的机会，它允许大约 290 亿美元的验证者余额能以无需许可的方式在链上转移。

当该余额有效地影响市场时，将发生大量的链上交易，导致大量费用被烧毁。另外，由于生态资产的价格较低，验证者可能直接把他们的 ETH 换成其他蓝筹代币。这可能导致通胀率的急剧下降，类似于 2022 年 5 月 1 日 Otherside Mint (BAYC) 事件里观察到情况。

然而，验证者余额不会马上全部涌入市场，以太坊规范对部分提款的笔数进行了限制：每个 epoch 256 笔（部分提款就是提出超过 32 个 ETH 部分的余额，即质押奖励）。这意味着一天可以处理 57600 笔部分提款。目前验证者的数量（约 54.6 万名）如果全部都想部分提款的话，需要大概 9.48 天才能完成，这会导致奖励转存可能持续几天。对于想退出验证者集的验证者，来自 Blockworks Research 的 WestieCapital 制作了一个有参考性的图表，描绘了在特定时间，根据想要退出验证者集的验证者百分比，提款等待期将持续多久。

即将到来的以太坊上海升级将标志着这个网络路线图的一个重要里程碑，并且是整个质押行业的一次重置。启动提款后，市场参与者将能够自由地改用其他质押产品，并且摩擦的减少会改变质押市场的格局。提款还会极大地降低与以太坊质押相关的风险，引进下一波的投资者和机构。

总体上降低以太坊的风险将提高网络参与率，因为质押变成了加密市场的无风险债券，使人们能够积极参与到为公共区块链网络提供安全性中。

在 Obol，我们将作为更大型上海升级基础设施过渡的一部分进入市场，以帮忙准备增加质押进以太坊网络里的 ETH 的验证者提供安全性。分布式验证者技术（DVT）通过把验证者罚没风险几乎降为零，同时为行业提供高度可用的验证者，进一步对以太坊质押进行去风险（Obol labs 在 2022 年 12 月 30 日于以太坊主网上第一次上线了分布式验证者（DV）集群——详情参考这里）。

去中心和模块化规范将使流动性质押成为质押行业下一波浪潮幕后的驱动力，像 Lido V2，Stakewise V3 和 Rocket Pool。通过给予质押者在节点运作上更大的控制力，流动性质押会在提升去中心化的同时给用户活跃参与网络赋权。随着这一领域的发展和成熟，我们可以期待在质押行业看到更广的采用和更好的创新。

随着以太坊社区的发展，我们必须努力支持正在提高网络安全性和韧性的工作。DVT 的部署与提款的一起推出将使得质押成为一个新且富有成果的生态，并具备以健康的方式茁壮成长的所有必要元素。

在我们即将迎来上海 /Capella 升级之际，我们邀请你阅读我们的 Dune ETH 质押生态系统 dashboard 来获取其他重要见解——链接

报告和 dashboard 的制作要特别鸣谢 @hildobby @eliasimos @LidoFinance @BlockworksRes @rp_community 提供的开源资料

注释：

1.信标链存户的市场份额是大致数据，因为不是所有地址都对应不同实体

2.奖励性代币计算公式：ETH/rETH 转换率→隐含的 rETH 公允价值→实际 rETH 价值→rETH 溢价 / 折价

3.计算方法是平均验证者余额 x 活跃验证者的数量 x 3 月 6 日的 ETH 价格 （1560 美元）

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