Capriole.io 负责人：电价并非比特币挖矿全部成本

数字资产管理公司Capriole.io负责人、Energy-Value估值模型提出者CharlesEdwards针对Blockware的比特币挖矿研究报告发表看法，他认为比特币生产成本不能只看电费，而是要按照业务经营总成本计算。

撰文：CharlesEdwards，数字资产管理公司Capriole.io负责人、Energy-Value估值模型提出者翻译：卢江飞

HappyHalving！各位！祝大家在比特币「减半」后都快乐！

鉴于对比特币生产成本很感兴趣，我打算对Blockware最近发布的一项比特币挖矿研究报告发表下自己的看法。

先简单说下我的一个认识，即：对于比特币生产成本计算中使用的一些假设，现在看来仍然是较为准确的，但在不久的将来，这些假设或许要进行修改。

Pantera Capital CEO：未来将有数十亿人使用区块链技术:金色财经报道，机构资产管理公司Pantera Capital 的?CEO Dan Morehead在接受 CNBC采访时表示，由于加密货币可以为货币网络提供优势，它们将在不久的将来变得非常流行。我可以看到几年后的世界，风险资产可能仍在苦苦挣扎，但区块链将基于其自身的基本面回到历史高位。

今天有数以亿计的人使用区块链，但我认为在四五年内，将有数十亿人，如果你有十亿人，他们想购买固定数量的硬币，所以价格可能会上涨向上。[2022/9/25 7:20:01]

比特币挖矿在全球范围内非常普遍，因此「自下而上」的分析方式可能会存在一定局限性，同时信息获取也会受影响。虽然Blockware这家公司的客户群范围的确比较广泛，但他们的研究并没有覆盖绝大多数挖矿行业。

Volt Capital为其第2支加密基金筹集5000万美元:5月25日消息，专注于早期投资的加密风投机构Volt Capital为其第2支加密基金筹集5000万美元，支持者包括Andreessen Horowitz（a16z）普通合伙人Marc Andreessen和Chris Dixon、天使投资人EladGil、Union Square Ventures管理合伙人AlbertWenger、Tiger Global和对冲基金经理Brevan Howard。该基金将继续用于支持基础设施、DeFi、NFT和DAO相关项目。VoltCapital创始人Soona Amhaz表示，我认为这是投资的绝佳时机，现在正是加倍下注的正确时机。VoltCapital最初是加密加速器计划DeFi Alliance创始成员，之后于2021年4月推出1000万美元的投资基金。[2022/5/25 3:41:08]

此外，Blockware的「自下而上」分析方式还有其他局限性，他们的分析报告中只研究了S9和S17两类矿机，但其实基于SHA256挖矿算法的矿机至少有90种，我们可以在剑桥比特币电力消耗指数网站sha256.cbeci.org上查到这些挖矿设备、以及每款设备的获利周期。

Sino Global Capital CEO：中国央行数字货币可能是包含金融中介机构的分层系统:针对中国央行试点数字货币，Sino Global Capital首席执行官Matthew Graham表示，正在开发的应用程序将对加密货币产生影响，但不是基于区块链的。使用该应用程序的人和央行之间不会有直接的关系，但会有金融中介机构，并将有一个分层系统。这一点从最近泄露的中国农业银行DCEP内测钱包截图可以体现出来。

据此前报道，4月19日，央视新闻发表文章指出，近期，我国法定数字货币研发的进展引起社会普遍关注。中国人民银行数字货币研究所相关负责人近日表示，目前数字人民币研发工作正在稳妥推进，先行在深圳、苏州、雄安新区、成都及未来的冬奥场景进行内部封闭试点测试，以不断优化和完善功能。此外，考虑到前期数字货币仅限于试点，短期内不会大量发行和全面推广，货币流通速度也将保持正常水平。因此，数字货币不会引发通胀。（AMBCrypto）[2020/4/20]

当然，不只是「自下而上」分析方式存在问题，「自上而下」的分析方式同样具有一定局限性，包括：

声音 | Arrington XRP Capital合伙人：不会再投资美国的任何交易 准备把重心放在亚洲:据bitcoinexchangeguide消息，Arrington XRP Capital合伙人Michael Arrington在昨日发推特说道：“我们收到了SEC的第二份传票，再次以美国公司投资者的身份向我们收集信息。在SEC澄清Token规则之前，我们不会再进行美国的交易，准备把重心放在亚洲。”同样创立了TechCrunch的Michael认为，SEC的这些行动迫使许多平台做出了决定——要么留下来，要么走人。然而，许多数字货币平台都选择退出，迈克尔?阿灵顿(Michael Arrington)声称，“美国刚刚冻结了自己。”[2018/9/29]

剑桥比特币电力消耗指数中的全球用电量数据本身就存在误差；全球电力成本需要聚合计算。链闻注：更多信息可以点击此处访问。

关键发现1：

Blockware提供了一张来自其客户的电子成本饼状图，基于该图数据，可以得出加权平均电价为：5.2美分/kWh。这与剑桥比特币电力消耗指数中约5美分的电价基准较为一致，因此该电价基数的确可以进一步验证比特币生产成本。由于2020年全球遭受新冠病疫情影响，人们比以往任何时候都更有理由怀疑能源成本出现大幅波动和变化。当然，由于一些石油期货合约要求，相关数据可能需要花些时间才能得到审核验证。

关键发现2：

有一个问题我们都能达成共识，即：比特币生产成本并不代表比特币最低价格。但从历史数据上看，电力成本一直都是比特币的价格底线——当然，3月12日「黑色星期四」比特币价格暴跌是个例外。

Blockware分析内容中，的确有部分很有价值，尤其是指出矿工为了遵守合约要求不得不在亏损状况下继续运营。如果这种情况真的存在，意味着我们应该更加谨慎，因为比特币价格有可能会跌倒电力成本价位之下，甚至会持续很长时间。尽管如此，这段时间通常会被是作为价值机会时期。

关键发现3：

Blockware表示，比特币挖矿运营成本中，电费占比高达95%。但是，他们并没有分析总业务成本，而根据我所看到的历史研究数据显示，早在2018年，电费成本在比特币挖矿运营总成本的比例就已经降至80%了。

在Blockware的分析中，可能有95%都是完全正确的，但是总业务成本还需要考虑硬件资本性支出、带宽、工资、租金、保险和资本成本，等等。当所有这些加在一起，你会发现业务经营成本其实是很高的。所以，比特币生产成本应该按照挖出一个比特币所需要的的全部业务经营成本计算。

当然，这个成本也不应被看作是比特币的「最低价格」。

不过，如果比特币交易价格低于总生产成本时，确实会影响矿工的平均盈利能力。如果比特币挖矿利润率受到挤压，下跌的价格越来越趋于电力成本，那么效率低下的矿工要么选择关机，要么开采其他加密货币、或是追求其他新的商业模式。当这些情况发生时，我们就会看到一件事：比特币网络算力下降。

Blockware认为，目前比特币生产成本价接近于8000美元。而在大约六个月之前，我也预测2020年挖矿电力成本将会来到8000美元区间，现在比特币价格大约在9500美元左右，所以暂时还没有跌倒这一价位。

简单来说，虽然我和Blockware的分析采用了不同的方法，但似乎都得出了相同的结果。但考虑到所有加密货币的基本面，Blockware的分析结果可能会有一个误差带，而且有些问题的论述并没有在行业内获得广泛共识。比如，他们提出了所谓「矿工投降」的概念，对于这个问题，我的想法可以在链接中查看。

现在，让我们来看看当前比特币矿工处在什么位置。

虽然电费降低的可能性很大，但目前电力成本基本上是维持在9000美元左右，所以基本上意味着大多数比特币矿工是无利可图的，如果他们继续运营，就会亏钱。

针对这种情况，我此前曾提出过一个「残酷减半」的概念，即：比特币价格保持在9000美元以下的时间越长，效率低下的矿工被淘汰的可能性就会越大。

与此同时，由于比特币区块奖励减少到6.25BTC，现在的矿工对未来比特币价格的影响力也在逐渐减小。所以我预计，从现在开始，矿工的市场卖压会随着时间不断减少，而这可能会导致比特币价格上涨。

最后，让我简单总结一下：

目前估算的比特币生产成本比较准确；电力成本的「弹性」价格下限大约是9000美元；矿工卖压降低，可能有助于比特币价格在近期反弹；如果价格继续维持在9000美元左右，预计一部分矿工会被淘汰；价格持续下降对比特币能源价值不利。来源链接：twitter.com

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