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暴涨 10 倍 Arbitrum 上的 Radiant Capital 是泡沫还是大有可为?

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时间:1900/1/1 0:00:00

Radiant Capital 最近的表现相当亮眼,在 Aribitrum 空投后,$RDNT 的价格猛涨了一波,TVL 更是直线上升,从年初的 2,000 多万上涨到 1 亿多。在上线 v2 后,其价格更是涨到了最高 $0.48,与年初相比翻了近十倍。那么它的价格在未来还有没有增长空间?是会持续向上攀升还是会像泡沫一样一戳就破呢?相信这是大部分投资者都想了解的问题。

我们针对 Radiant Capital 进行了深入研究。在研究过 Radiant 相关的数据和资料后,我们得出了以下结论:

大部份维度的上涨都与 Arbitrum 生态发展挂钩,v2 上线带来的影响并不明显;

理论上,v2 在通证经济上的改变可以为 Radiant 带来更多流动性,并通过延长 $RDNT 的解锁时间解决 $RDNT 的通胀问题,但其带来的积极影响短期之内无法验证。因此,其价格变化大部分还是受宏观因素的影响。

在 5 个维度中,通证价格及借贷资产的表现均为正向;通证流动性和用户数量均呈下滑趋势。TVL 整体上升,但 MCap/TVL 过高,泡沫明显。

所以从长远来看,Radiant Capital 的价格在 Arbitrum 的热潮过后,可能会出现明显的下滑趋势。

Radiant Capital 是一个 Arbitrum 上的借贷协议,类似于 AAVE 和 Compound。但与传统借贷协议不同,Radiant 的借贷服务增加了跨链功能。用户可以在 A 链上存入抵押品,然后在 B 链上进行借贷。该功能可以帮助 Radiant 提高其在区块链和资产上的可扩展性。

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Radiant Capital v1 的跨链功能依靠 Stargate 的跨链路由实现。它允许用户将资产存入 Arbitrum 并从 Stargate 支持的任何 EVM 链上借出。v2 则由 Layerzero 的 OFT 技术支持。它可以帮助 Radiant 更快的部署新链并摆脱对 Stargate 的依赖。

Omnichain Fungible Token (OFT) 是一种跨链标准,能够使原生资产在区块链之间本地传输,无需包装资产、中间链或流动资金池。

在介绍过 Radiant Capital 的基本信息后,让我们把注意力放到它最近的走势上。接下来,我们会从多个维度通过数据来分析 Radiant Capital 最近的涨势,并将数据与 AAVE、Compound 等龙头借贷协议进行比较。希望可以让大家更直观的了解 Radiant Capital 的协议近况。

首先,从通证价格上来看,毫无疑问,$RDNT 的价格上涨相当明显。与 90 天前相比,$RDNT 的价格增长了近 10 倍,从 $0.04 增长到了 $0.4。而对比 Aave、Compound 等借贷协议,Radiant Capital 的增长也尤为突出,价格增长幅度约是它们的 25 倍,是 2023 年价格表现最好的借贷协议。

分析 | 主流交易所以太坊交易量暴涨 DAI活跃地址数保持较高水准:据TokenGazer数据分析显示,以太坊跟随比特币进入上行区间,带动较多市场热情,截止至6月13日11时,以太坊价格为$258.19,总市值为$27,520.5M,主流交易所交易量约为$367.1M,较昨日上升了90%;基本面方面,以太坊链上交易量继续下滑,活跃地址数有一定回升,算力保持相对稳定,DApp上交易总量呈现一定下滑趋势,30天开发者指数约为2.63;目前ERC20代币总市值约为以太坊总市值的61.98%,环比昨日降低0.88%;ERC20活跃地址数方面,排名前五的代币为DAI、NOAH、USDC、TUSD、BNB,基于市场对于以太坊的上涨预期,DAI的活跃地址数持续保持较高水准。[2019/6/13]

但从价格上涨的根本原因分析,$RDNT 的上涨其实与协议本身发展关系不大,反而是与 Arbitrum 生态紧密挂钩。从年初开始, Arbitrum 就因即将发币的传言吸引了不少目光。许多 Arbitrum 生态相关的项目通证价格也都受其影响疯狂上涨(例如 Arbitrum 的原生 DEX, Camelot ($GRAIL))。因此,Radiant Capital 作为 Arbitrum 的原生借贷协议自然也受到了正面影响,价格一直水涨船高。3 月 16 日宣布的 Arbitrum 空投将 $RDNT 的价格推到了 $0.3 以上。而后,Radiant v2 的正式上线又进一步推动了其价格的上涨,达到了最高 $0.48。

同时,我们可以看到 $RDNT 的持有者数量也有一定程度的上涨。从 Dune 上统计的 $RDNT 持有者数据可以看出,在 3 月 19 日(v2 上线日期)前,$RDNT 的持有者几乎一直呈上涨态势。投资者们都在疯狂的买入 $RDNT。但 v2 上线后,$RDNT 的持有者数量明显下降。

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在通证解锁方面,v1 中,分配给社区和团队的 $RDNT 原本计划在两年内解锁。v2 更新通证经济后,这两部分的解锁时间均延长至 5 年。同时,团队部分由之前全部向 Arbitrum 定向释放变更为根据 TVL 比例按链释放。举例来说,如果 Radiant 在 Arbitrum 上的 TVL 占总 TVL 的 70% ,BNB Chain 占 30%,那么下个月的释放量比例将为 7:3。

此外,从交易数据上来看,$RDNT 的 24h 交易量从 2023 年年初一直持续上涨,从不到 10 万美元上涨到最高 4,000 万美元。但根据 3 月 20 日的最新数据,$RDNT 当天的 24h 交易量几乎腰斩了一半,下降到约 2,500 万美元。对比目前市场中的龙头借贷协议 AAVE 和 Compound,$RDNT 目前的交易量与 $COMP 齐平,但和 $AAVE 还有很大差距(3.20 日数据相差一倍 )。

在分析 Radiant Capital 的 TVL 前,我们需要先介绍一下 DeFi 协议的 TVL 构成。通常来讲,TVL 指的是用户锁定在平台/协议中的资产总价值。但 TVL 的计算一般会包含多个维度,例如 Staking、Borrow 等。它们的含义如下:

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Staking TVL 是指协议原生通证的锁定资产价值。

Borrow TVL 是指从协议借出存款的锁定资产价值。

因此,在分析协议 TVL 时,通常会把这些维度单独计算。根据 Defillma 的数据,Radiant Capital 的净 TVL(除去各维度 TVL)受 Arbitrum 生态发展的影响,从 2023 年初的 2500 多万上涨至最高 1.48 亿美元(3.18)。目前在所有借贷协议中排名第 6。而 Borrow TVL 和 Staking TVL 分别达到了1.78 亿和 1800 万美元(3.22),占总 TVL (包含全部维度 TVL)的 48% 和 5%,均高于 AAVE。

但另一方面,Radiant Capital 的 Market Cap 从 1 月的 100 多万一路飙升至 1.36 亿(3.20)。导致其 Market Cap/TVL 比例,从之前的 0.03 左右上涨至约 0.94。虽然这个数值并不能完全反映 Radiant Capital 的“含金量”,但在市场中前十的借贷协议中,Radiant Capital 的 MCap/TVL 比例最大。根据 DefiLlama 的数据,对比包括 AAVE 和 Compound 在内的前十头部借贷协议的 MCap/TVL 数值发现,它们的结果基本都在 0.3 以下。其中,与 Radiant TVL 大小类似的 Benqi Lending,其 MCap/TVL(3.20)仅为 Radiant 的四分之一,0.26。

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因此,这其实是一个不太好的信号,因为通常在 DeFi 协议中,MCap/TVL 的比例越大则越说明协议的“水份”越大,“含金量”就越低。

在用户方面,根据 Dune 上 Radiant Capital 的用户数据可以看出,自协议上线以来,Radiant 的用户数量共经历过两波比较大的上涨,分别在 2022 年的第三季度和今年 1 月的 Arbitrum 热潮。但 v2 上线后,Radiant 的用户数量上涨速度明显下降,新增钱包数量和现存钱包数量均从百位数下降至十位数,跌幅超过 90%。目前,Radiant Capital 的总用户数量为 366,776(3.22)。

此外,通过 $RDNT 质押者名单可以看出,历史上 $RDNT 质押量排在前四的均为 Radiant 团队。目前,质押都已到期。根据其钱包历史记录,锁定 $RDNT 已全部解锁并存入团队钱包,这可能会为 Radiant 带来一定的集中性风险。

根据名单,目前还在质押期间、拥有最大 $RDNT 锁定量的账户为 Radiant DAO。其账户在 Arbitrum 上的资产总额约为 2500 万美元。其中,锁定 $RDNT 的数量为 19,192,096。

目前,Radiant Capital 支持的借贷资产有 5 种,分别是 $USDC、$DAI、$USDT、$ETH 和 $WBTC。

其中,占比最大的储备资产为 $USDC,约 1.65 亿美元,占 Radiant 总储备资产的 38.16%。同时,它也是 Radiant 上占比最大的存款类型和贷款类型。Radiant 上资金利用率最高的资产为 $USDT,64.75%;其借市场利率也为最高,24.99%。

在资金利用率方面,对比 AAVE Arbitrum v3 的数据,Radiant 上几乎所有类型资产的资金利用率都高于 AAVE。同时,与市场中其他借贷协议相比,Radiant 在资金利用率的数值上也普遍偏高。

Radiant Capital v2 相较于 v1,改变主要集中在两个方面:

跨链机制

通证经济

在跨链机制方面,前面的介绍中已经提到,Stargate 的路由接口将被替换为最新的 OFT 跨链标准。这可以帮助 Radiant 更快的部署新链并摆脱对第三方跨链桥(Stargate)的依赖。同时,Radiant 的跨链借贷功能将从之前仅支持 Stargate 相关的 EVM 链扩展到支持所有 EVM 链的跨链借贷。这将为 Radiant Capital 提供更多来自不同链上的流动性,并丰富借贷资产种类。

在通证经济方面,Radiant Capital 为了解决 $RDNT 的通货膨胀问题引入了 dLP 的概念。这可以帮助 Radiant 延长其通证的总体释放时间并激励其长期价值增长。简单来讲,就是从之前的不限制释放 $RDNT (只要交互即可获得)变为只有为 Radiant Capital 提供流动性的用户才能获得(也就是锁定 dLP 代币)。

在分析过上面 5 个维度和 v2 的主要变化后,现在我们来回答一些投资者们感兴趣的问题。

v2 对 $RDNT 的价格有影响吗?有一定影响。但 Arbitrum 生态发展才是影响其价格上涨的根本原因。

v2 对 $RDNT 流动性有影响吗?通证经济的改变影响了 $RDNT 的释放速度,降低了 $RDNT 的通货膨胀。但 v2 上线后,$RDNT 24 小时交易量明显下降。

v2 对 Radiant TVL 有影响吗?v2 上线对协议 TVL 并无明显影响;但从 MCap/TVL 上来看,目前泡沫较大。

总的来说,通过对价格、流动性、TVL、用户数量以及资产类型这 5 个维度的分析后,Radiant Capital 各维度的表现如下:

在上面 5 个维度中,通证价格及借贷资产的表现均为正向。其价格上升趋势明显,且资金利用明显高于市场水平。而通证流动性和用户数量均则呈下滑趋势。$RDNT 的 24 小时交易量下降明显,新增用户数和现存用户数也逐渐减少。协议 TVL 整体上升,但 MCap/TVL 高于市场水平,泡沫明显。

因此我们认为 Radiant Capital 现在的价格总体来讲是被高估了的。在 Arbitrum 的热潮退去后,其价格未来下降的可能性较大。

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