下一个热门叙事？全面解读流动性衍生品质押赛道

原文来源：DroomDroom

原文编译：Mary Liu，比推 BitpushNews

以太坊将在 4 月 12 日迎来「Shapella 升级」（上海升级「EIP-4895 」），之前锁定的验证者代币被解锁，将大大增加以太坊的流动性，最近几个月，流动性质押平台吸引了大量关注，其中 Liquid Staking Derivative （流动性衍生品质押：LSD）为与传统质押相关的问题提供了独特的解决方案。

Liquid Staking Derivatives（LSD）是 DeFi 领域的最新创新，它允许用户在保留对其资产的访问权限的同时赚取质押奖励，LSD 平台通过代币化运作，可用于整个 DeFi 生态系统的借贷、交易和抵押品。通过 LSD，用户和投资者可以随时访问他们的抵押代币，接收代币化资产或衍生代币；也可用于外部交易，最大化潜在收益，同时获得与资产抵押相关的奖励，创造多种收入来源。

在本文中，我们将讨论什么是流动性质押 / 衍生品 /LSD，概述 LSD 的一些优势与风险以及加密市场中的一些顶级 LSD。

要完全理解 LSD 背后的机制，我们需要研究两个概念：流动性质押（Liquid Staking）和衍生品（Derivatives）。

质押是指用户在特定时期内锁定其资产，这意味着他们很可能会错过通过交易代币获利的机会。 然而，流动性质押的发展允许代币持有者获得质押奖励并按照个人意愿使用他们的代币。这确保了质押者可以获得质押奖励并有机会在外部交易中使用代币，进一步帮助他们最大化回报并产生多种收入来源。

Gabor Gurbacs：比特币和稳定币有潜力创造下一个数万亿美元的市场:金色财经报道，纽约投资管理公司VanEck数字资产战略总监Gabor Gurbacs在社交媒体上表示，68万亿美元动议，有史以来最大的代际财富转移。千禧一代、Z世代和年轻一代的投资方式与前几代人不同。这是比特币和数字资产的结构性牛市案例。这是一个值得建设和投资的世界。

世界上33%的人口年龄在20岁以下。另有30%的世界人口年龄在20至39岁之间。他们年轻时会很早就了解BTC，很可能早于传统投资工具和经纪公司。未来20年将是变革性的。

投资包装从股票到对冲基金再到共同基金再到ETF，每个都创造了数万亿美元的市场。在我看来，比特币和稳定币有潜力创造下一个数万亿美元的市场并推动上述人口/结构转型。[2023/5/30 9:50:14]

流动性质押是传统质押的高级或更新版本，可在智能合约协议上使用。 为了保证区块链的安全，利益相关者承诺他们的资金，同时仍然可以随时使用这些资金。

衍生品被简单地定义为两方之间的合约。 它们是由基础资产（质押代币）支持的金融工具。 该基础资产或质押代币代表您质押资产的价值。衍生品的价格由标的资产或质押的代币价值波动决定。

什么是流动性质押衍生品 (LSD)？

LSD 是确认和验证质押者参与质押池的代币。 这些代币可用于整个 DeFi 生态系统的借贷、交易和抵押。 LSD 利用代币化的概念来确保参与者或利益相关者可以从衍生品中获益，以及与代币抵押相关的利益。 LSD 为质押者质押任意数量的代币提供了平台，作为回报，他们获得了可用于其他 Defi 协议的衍生代币。

上海证券报：数字人民币测试提速，硬件钱包或成下一个应用风口:记者从多家银行了解到，数字人民币钱包开设有望提速，而硬件钱包是未来最大亮点，其设计也更加凸显个性化，未来多款式、多品类的钱包将融入到生活的方方面面。交行一位工作人员表示，交行正在加速推进数字人民币硬件钱包的测试，种类十分丰富。目前硬件钱包是链接在数字人民币“软钱包”上的一个应用。可以通过“软钱包”向硬件钱包进行充值。随着“软钱包”进一步推广，硬件钱包即将加速登场，应用场景会更加丰富多样。上周举行的世界人工智能大会上，工商银行也展示了更为丰富的硬件钱包样式，包括异形卡、大屏幕语音钱包、可视卡等。在银行开发的各式各样的硬件钱包中，不仅有手表、手机配饰这些大家容易想到的产品形式，甚至耳机壳和拐杖这类日常使用的物件都可以成为数字人民币的硬件钱包的载体。中国银行在数字人民币硬件钱包开发上，为存在数字鸿沟的老年人开发的硬件钱包，不仅可以实现支付功能，还可以拥有一键联系家人功能。（上海证券报）[2021/7/16 0:55:47]

此外，LSD 允许投资者在将其抵押资产用作其他 DeFi 协议中的抵押品时产生回报。 LSD 的一个主要优点是它们允许用户获得质押奖励，而无需长期锁定他们的代币； 然而，由于加密资产的波动性，长期锁定代币并不总是会带来正回报。

最后，质押者可以获得质押奖励，保留对资金的使用权并利用市场价格波动。

我们已经知道，当代币被质押时，它们会被锁定一段时间，因此在这段时间内它们不能被交易或提取。 然而，LSD 的发展正在改变这种说法，因为它允许用户质押任意数量的资产并取消质押，而不会对初始存款产生任何影响。 这是因为存款被锁定在流动性质押平台上，并且向用户发行了该加密资产的代币化版本（即衍生代币）。 这些衍生代币具有与用户存款等值的价值，并且与原始质押资产一比一锚定。

分析师Max Keiser：预计下一个购买比特币的大买家将是甲骨文总裁:2月10日消息，华尔街金融分析师、比特币支持者Max Keiser在其报告中称，预计下一个购买比特币的大买家将是甲骨文总裁Larry Ellison。据悉，甲骨文公司是全球最大的企业级软件公司。（Cryptopotato）[2021/2/10 19:22:38]

然而，为了更好的识别它们，它们被赋予了不同的代号。 例如，如果您将 2 ETH 存入流动性质押服务，您将收到一个 stETH 作为衍生代币，该衍生代币可以在其他地方进行交易、消费或存储。

这允许用户通过交易衍生代币获利的同时，从他们的初始存款中获得质押奖励。

下面这个例子可以更清楚地了解 LSD 的机制：

您手中目前有 20, 000 美元，您决定将其带到 LSD 平台并将其质押在资金库中 3 个月； LSD 平台给了您相当于您锁定的 20, 000 美元的代币。 使用这些代币，您可以支付账单、执行交易—相当于 20, 000 美元可以做的所有事情。

在 3 个月结束时，您将取回 20, 000 美元和与锁定期间相关的奖励，您还将获得使用代币作为法定货币期间赚取的利润。 这种情况下，您锁定的 20, 000 美元是质押代币， 20, 00 美元的代币就是您的衍生代币。

声音 | Shapeshift创始人：比特币到年底将超过2万美元，2020年将是下一个泡沫周期:据EWN消息，加密货币硬件钱包生产商Shapeshift创始人兼首席执行官Erik Voorhees近日在接受采访时表示，他怀疑Facebook能否以目前的形式推出Libra，并担心他们会向监管机构屈服，推出与美元1：1挂钩的资产，这几乎没有创新。他同时预测比特币到年底将超过2万美元，而2020年将是下一个泡沫周期（无论减半与否）。加密投资是一个长期的项目，而且总是非常投机。每个人都应该做好假设加密资产会归零的想法，当他们习惯这种想法，他们就准备好了。[2019/9/8]

1. 提倡和鼓励质押活动，质押代币使网络更加安全和稳定。

权益证明网络的安全性、网络上验证者的数量以及他们投入的资金量之间存在直接关系。 因此，网络上验证者的数量越多，质押资本的增加量就越大，网络变得越强大、越安全。

然而，用户在质押期间无法访问其质押的代币仍然是局限性，这就是 LSD 概念的用武之地。LSD 通过发行代币化版本或衍生品提供了独特的解决方案。这项创新还增加了质押活动，因为质押者现在有信心，无论何时质押其资产，他们都会获得可用于其他活动（如借贷和交易）的衍生代币。

2. 获得多种收入来源

有了 LSD，利益相关者现在可以将他们的资金或资产锁定在一个平台上，并继续使用代币化版本或衍生代币作为抵押品，以获得加密支持的贷款。 这些贷款以更高的收益率存入，以产生更多的投资回报率 (ROI)。

声音 | BlockTower Capital联合创始人：下一个牛市周期 加密资产规模将大到足以威胁各国央行:据ethereumworldnews消息，加密资产的总市值目前已经达到2640亿美元，创造了2019年的新高，这也是2018年7月以来的最高水平。加密公司BlockTower Capital联合创始人Ari Paul今天发推表示，“在上一轮牛市周期中，加密技术的发展足以威胁到证券监管机构。在下一个牛市周期，它的规模将大到足以威胁到各国央行。事情可能会变得很糟糕。权力的重大转变通常都要经过一番斗争才能实现。”[2019/5/16]

1. 削减（Slashing）

毫无疑问，流动性质押衍生品有许多令人兴奋的好处和回报，但这并不意味着它没有风险。 一个常见的缺点是削减带来的经济损失风险。 罚没机制通过验证器（处理和验证区块链上交易的某人或网络节点）来规范和检查不当行为（例如双重签名和验证器停机）。 每当检测到不当行为时，无论是有意还是无意，都会丢失一定比例的验证者代币。

2. 智能合约风险

另一个常见的风险是智能合约风险。 尽管众所周知区块链技术是安全的，但我们必须承认，有时存在漏洞，入侵者可以利用他们的资金和资产来利用用户。

3. 如果用户在交易或交易中丢失了他们的代币化资产 / 衍生代币，他们可能会失去他们的质押资金，而取回质押资金的唯一方法是再进行一次等值存款。

以下是加密领域的一些顶级流动性质押协议。 这些 LSD 有其独特的产生流动性的机制和方法。

Lido Finance 的衍生品是 stETH（st 的意思是 staked 质押）。Lido Finance 是最流行的流动性质押协议。 原生代币 (LDO) 是用于支持 ETH 流动性质押的治理代币，用户还可以使用 LDO 数字代币对网络提案进行投票，并在质押中赚取被动收入。

此外，当用户抵押他们的 ETH 代币时，Lido 会向他们发放 stETH 作为交换。 这些衍生品 (stETH) 可以在超过 27 个 DeFi 应用程序和加密钱包中提取和使用。Lido 对流动性质押服务收取 10% 的费用，这些费用在 DAO 和节点运营商之间平均分配。

在撰写本文时，Lido 拥有 73.34% 的 ETH 市场份额， 520 万个抵押 ETH，总锁仓价值（TVL）为 104.7 亿美元。

在撰写本文时，Coinbase 拥有 15.64% 的 ETH 市场份额； 110 万个抵押的 ETH，TVL 为 20.9 亿美元。 Coinbase 的流动性衍生代币是 cbETH。 Coinbase 推出其 LSD 的原因之一是与 Lido 的主导地位竞争，防止 Lido 危及以太坊的去中心化。 然而，Coinbase 衍生代币 (cbETH) 的局限性在于它在 DeFi 中没有很多实用程序，因此它们可能不会吸引太多加密投资者。 Coinbase 对流动性质押服务收取 25% 的费用。

sfrxETH 是 Frax 的衍生代币。 Frax 提供最高的收益，这归因于它具有双代币设计。 sfrxETH 是加密市场上新创建的流动性质押衍生品之一。 Frax 使用 frxCTH/ETH 提供曲线上的流动资金池，但如果用户质押 sfrxETH，只会获得质押奖励。

在撰写本文时，他们拥有 1.44% 的 ETH 市场份额； 102, 429 个抵押的 ETH，TVL 为 2.216 亿美元。

rETH 是 Rocket Pool 的去中心化流动性 Staking 衍生品。 Rocketpool 可能是本文列出的所有流动性质押提供商中最去中心化的选择。

借助 Rocket Pool，质押者可以从外部来源获得资金来运行验证器节点，只需 16 个 ETH，而不是 ETH 验证器通常所需的 32 个 ETH。 此外，这些验证者需要添加至少 16 ETH 的 10% 作为抵押品，以防万一他们被 slash。

在撰写本文时，Rocket Pool 拥有 5.84% 的 ETH 市场份额； 414, 312 个抵押的 ETH，TVL 为 11.2 亿美元。

StakeWise 运行安全稳定的机构级基础设施，结合独特的代币经济学，为其用户提供尽可能高的质押收益。StakeWise 以太坊质押由一个混合代币系统组成，该系统将用户自己质押的 ETH 分解为 sETH 2 代币，并将奖励分成 rETH 2 代币.

撰写本文时，StakeWise TVL 1.5 亿美元，APR 4.79% ，市场份额 1.11% 。

LSD 在加密社区的热度很高，其他大小加密公司也已开始采用 Liquid 质押衍生品，以释放资本效率、提高收益率、分散风险并支持去中心化金融生态系统的发展。因此，很难不相信它们是 DeFi 领域的下一个热门叙事。

几周前，Yearn Finance 宣布现在正在推出一种名为 yETH 的衍生代币。 这种新的衍生代币的潜在用例包括：分散利益相关者的风险，提高利益相关者的收益，以及通过一个代币享有多个敞口。

ChainLink 已将 LSD 作为释放资本效率和支持 DeFi 增长的重要组成部分。 他们最近在推特上表示，通过 Chainlink 储备证明，任何人都可以验证他们的流动性质押代币是否完全由质押的原生代币支持。

LSD 的发明增加了质押者的收益，质押参与进一步加强了网络，并有助于构建加密生态系统的未来。加密社区坚信 LSD 的概念将继续存在，我们很可能会看到更多突破性的用例。

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