一文详解Ether.fi：如何实现去中心化的非托管质押？

Ether.fi 让质押者自己掌握资金的控制权，并通过两种 NFT 对资金的风险和收益进行分级。

以太坊上海升级后允许质押的 ETH 赎回，减少了 ETH 的质押风险。更多围绕 LSD（流动性质押衍生品）和 LSDFi 的项目涌现出来，ETH 的 LSD 代币也成为一种底层资产被广泛使用。

但与此同时，LSD 赛道龙头项目 Lido 的原生代币$LDO 却遭到了 MakerDAO 联合创始人 Rune 和 BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 的抛售。Arthur Hayes 成立的家族办公室 Maelstrom 投资了 LSD 方向专注于分布式验证技术（DVT）的 Obol Labs 和非托管质押协议 ether.fi。本文 PANews 要介绍的就是后者 ether.fi。

Ether.fi 是一个去中心化的非托管质押协议，同时也有 LSD 代币。它的主要特点是让质押者可以控制自己的密钥，从而确保了资金的安全和控制权。在现有的包括 Lido 在内的大多数 LSD 协议中，节点运营商控制着密钥，属于一种托管或半托管机制，有交易对手风险。Ether.fi 使用加密技术和密钥管理在委托质押阶段实现去中心化（提款地址可能还是由 ether.fi 设置），同时它还创建了一个节点服务市场，质押者和节点运营商可以在其中注册节点以提供基础设施服务。

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Ether.fi 的用户和利益相关者包括：持有 B-NFT 的质押者、仅持有 eETH 的质押者、节点运营商、节点服务用户。持有 B-NFT 的质押者、节点运营商以及当流动性不足时的 eETH 持有者都可以随时选择退出质押赎回资产。

Ether.fi首先将实现去中心化的委托质押，这也是 ether.fi 最基础的部分，这一过程包括以下步骤。

质押者将 32 ETH 或其倍数存入 ether.fi 存款合约。

触发拍卖机制，根据节点运营商提交的竞价，为节点运营商分配验证器节点资格。

Ether.fi 为每一个验证器铸造两个 NFT（T-NFT 和 B-NFT），代表对存款的所有权。其中 T-NFT 代表 30 ETH，可以转让；B-NFT 代表 2 ETH，是一个灵魂绑定代币（SBT），只有在退出验证器时才能赎回对应的 ETH。B-NFT 也代表着监控验证器节点性能的责任，当有 Slash（罚没）事件发生时，首先由 B-NFT 承担责任，同时 B-NFT 也会比 T-NFT 获得更高的质押收益。

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质押者使用获胜节点运营商的公钥加密验证者密钥，节点运营商可使用自己的私钥解密验证者密钥并启动验证者节点。未来也可能采用分布式验证技术（DVT）来代替这一方案。

验证器启动后，质押者或节点运营商可以提交退出命令退出验证器。

在上述步骤中，质押者的质押过程具体操作包括：通过 ether.fi 页面质押-下载 Stakeinfo.json 文件-下载 ether.fi 桌面应用程序-在桌面应用程序中通过 Stakeinfo.json 文件生成加密的验证者密钥-上传加密的验证者密钥完成注册。

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上述 ether.fi 中的质押者需要质押 32 ETH 的倍数，且需要承担监控验证者节点性能的责任。在此基础上，ether.fi 也为更普遍的持有少于 32 ETH 或不愿承担责任的质押者提供了一种流动性质押方案。这一部分的质押者可以通过 NFT 流动性池铸造 eETH 参与 ether.fi 的质押，eETH 的质押奖励将以 rebase 的方式分配。

持有 T-NFT 的质押者可将该 NFT 存入流动性池，并铸造同等价值的 eETH，铸造的 eETH 数量将由预言机决定。

普通存款人可将 ETH 存入 NFT 流动性池，ether.fi 铸造同等数量的 eETH 代币并将其发送给存款人。

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持有 eETH 的用户可以在流动性池中将 eETH 兑换为 ETH，如果流动性不足，则触发验证器退出。

在 ether.fi 的路线图中，还有节点服务阶段，技术的选择尚未确定。可能会在质押的基础设施上创建一个可编程层；引入 EigenLayer，作为支持节点服务层的机制等。

通过这种方式，ether.fi 让质押用户在自行掌握资产控制权的情况下，将 ETH 委托给节点运营商进行质押。同时，也将质押的风险和收益通过两种 NFT 进行分离，质押者通过 B-NFT 获得更高收益，也承担更多风险。专业的用户也可以通过持有多个 B-NFT，而不是 T-NFT 或 eETH 来提高自己的收益。

Ether.fi 将在生态系统中的关联各方之间分配协议收入，ether.fi 的创始人兼 CEO Mike Silagadze 在参加Token Terminal 的访谈节目时，分享了 ether.fi 的收入来源和分配方式。

Lido：stETH：ETH兑换比例偏离挂钩，stETH的杠杆头寸面临风险:5月13日，官方消息，流动性质押协议Lido表示，在广泛的市场动荡的背景下，stETH：ETH兑换比例已偏离其1:1挂钩。stETH在主要Curve池上的交易价格比ETH低4.2%。对长期持有者和流动性提供者没有风险，stETH的杠杆头寸面临风险。如果用户在Aave等杠杆头寸，可能会面临被清算的风险，应该降低风险，比如增加抵押品。[2022/5/14 3:15:02]

质押收益：质押者获得收益的 90% ，ether.fi 收取质押费用的 10% ，并在节点运营商和协议之间平均分配。

拍卖费用：节点运营商要获得运营资格需参与拍卖，每次支付少量费用赢得质押资格，如 0.03 ETH，这笔费用将在质押者、节点运营商和协议之间分配。

Mint/Burn 费用：在铸造和销毁流动性代币 eETH 时，会收取少量费用，这笔费用将在质押者和节点运营商之间分配。

服务费和基础设施费用：如使用 ether.fi 的 PRC 节点、自定义 API、专用节点等，将在质押者、节点运营商和协议之间分配。

按照 Mike Silagadze 的说法，ether.fi 的收入分配机制将使质押者相对于其它项目获得更高收益。

为了鼓励用户存入 ETH 及其 LSD，ether.fi 开始了一项早期采用计划（Early Adopter Programme），用户可以存入 ETH、wstETH、rETH、sfrxETH 和 cbETH，最少存入 0.1 ETH，最多存入 100 ETH，以获得奖励积分。在 Agility 等 LSDFi 赛道的流动性挖矿火爆的同时，ether.fi 的早期采用计划也值得关注。

赚取的积分取决于存款金额、时间和增益系数。增益系数从 1.0 逐渐提高至 2.0 ，整个过程需 30 天。用户可以随时提款且无需承担罚款，但会失去奖励积分。该计划将允许用户将存款迁移到 ether.fi 进行质押，在迁移时，会根据积累的奖励积分成比例的提升质押收益并获得其它好处。

截至 4 月 21 日下午，ether.fi 中的 TVL 为 3983 万美元，其中包括 3200 万美元的 ETH， 83 万美元的 cbETH、 476 万美元的 wstETH、 75 万美元的 rETH、 145 万美元的 sfrxETH。产生的总积分为 2.4 亿。

Ether.fi 采用了一种去中心化、非托管的方式来实现 ETH 的质押，让质押者在质押的同时保持自己对资金的控制权，避免交易对手风险和可能存在的法律风险。

同时 ether.fi 也通过 T-NFT 和 B-NFT 这两种 NFT 对资金的风险和收益进行分级，B-NFT 是为质押者发放的灵魂绑定代币，持有 B-NFT 需要监控验证器节点性能，专业用户也可以通过持有多个 B-NFT 来提高收益。

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