聚合理论：谁会是 DeFi 生态第一个「聚合器」？

在Zerion、InstaDApp、Argent等中立的、以用户界面和体验为重点的平台中，会有一家有机会成为羽翼丰满的聚合器。

撰文：RyanRodenbaugh与BaptisteVauthey，前者为TrustToken幕僚长、后者系Bitcog创始人编译：卢江飞作者授权链闻翻译并发表该文中文版本

最近我们一直在思考DeFi行业的进化方式，以及它会不会重复更宽广的科技产业的某些趋势。

如果你读过知名博主BenThompson的「Stratechery」博客，会发现他提过一个聚合理论，定义了「平台公司」和「聚合器」之间的区别。

Shopify或Substack之类的公司是「平台公司」，他们提供一些应用程序接口或技术，让第三方与终端用户连接：

Substack将作者和读者连接在一起，然后拿走收入的10%；Shopify连接商户和买家，然后向商户按月收取技术使用的订费，另外还提供可选的增值服务。不过，最终还是由作者或商家自己去获取用户和分销渠道。

而「聚合器」则是谷歌或Facebook这样的公司，他们参与和介入第三方和用户之间的关系。这么说有点过于简化，但Facebook和谷歌确实拥有大量与其用户有关的信息，并利用这些信息让企业花广告费。在许多情况下，媒体公司或旅游公司并不拥有客户关系，为了分发信息他们必须向谷歌和Facebook支付费用。

NFT聚合平台Gem和Genie累计交易量超15亿美元:金色财经消息，Dune数据显示，NFT聚合平台Gem和Genie累计交易量超过15亿美元。数据显示，Genie的累计交易量约为4.6亿美元，Gem的累计交易量约为10.5亿美元。[2022/8/1 2:51:44]

如果你想去东京旅游，那么第一反应肯定是打开谷歌搜索，而不是登陆Expedia这样的旅游网站上搜索。结果，2019年，Expedia公司在「销售和营销」上的花费高达60.3亿美元，大部分都花在谷歌广告上。

在中心化金融加密领域里，可能币安是与谷歌和Facebook最相似的聚合器。由于其用户量超过1500万，币安在某些加密币的分销上表现最佳，当然，他们也就从供应方提取了很多价值。

项目团队愿意通过几种方式向币安付费，包括：

在加密货币交易所上架的费用；其IEO融资的某个百分比；广告。项目团队之所以愿意用这些方式向币安付费，是因为他们自己不太可能实现如此广泛的分销。此外，在币安上币还使这些项目具有更大的合法性，因为用户认为币安在支持某项目之前，已经做过一些尽职调查。

在加密货币行业，币安的地位非常强势，凭借其品牌、用户和成熟度，即便他们晚于对手把某些产品推向市场，但却依然能够占据一个很大的市场份额。通常币安总是晚于其他交易所才上架一些代币，进入永续合约市场也晚，也是近期才开始提供期权交易。即便如此，币安的上币总能吸引很多用户。

以太坊二层网络数据聚合网站L2BEAT功能更新:7月21日消息，以太坊二层网络研究和数据聚合应用L2BEAT网站已完成产品功能升级，除了更新网站Logo之外，还推出了黑色模式以及更适合手机端使用。L2BEAT已经接入并支持路印协议、Optimism、dYdX、ZKSwap、DeversiFi、zkSync、Aztec、Hermez、Layer2.Finance、Arbitrum等15个二层网络，目前总锁仓量排名第一为路印协议，TVL超过9000万美元。[2021/7/21 1:07:32]

如果把聚合理论应用到DeFi行业，我们认为目前这一领域可分为三类：

协议：Compound、dYdX、Maker/DSR、CurveFi、Uniswap；平台：Zerion、InstaDApp、Argent；一批新兴「聚合器」：Ray、CurveFi、1inch.exchange、dex.blue、unspent.io。用一个已经被用烂的类比，现在的DeFi仍处于其「早期互联网时代」，没有谁入场后能用一种有意义的方式聚合所有服务。以Compound协议为例，用这个协议直接交互的用户数量，就超过任何一个平台或聚合者服务的用户数。

事实上，目前的DeFi聚合者并不完全符合BenThompson的定义，但如果你仔细观察，会发现一些苗头，它们正以自己的方式在趋近那个定义。

机遇在哪里？

我们认为，在Zerion、InstaDApp、Argent这些中立的、以用户界面/用户体验为重点的平台中，会有一家，或者出现一家新公司，有机会创建一个界面来进一步简化DeFi体验，并在此过程中成为一家羽翼丰满的聚合器。

DeFi收益聚合器FLURRY Finance筹集300万美元:金色财经报道，DeFi收益聚合器FLURRY Finance已从风险投资公司处筹集了300万美元。新资金将用于促进FLURRY Finance、进展以及为其IDO做准备。[2021/7/21 1:06:02]

现阶段的聚合者都不那么易于使用，与科技行业里的聚合者不同，它们当前仅仅聚合了供应方，还未能成功地聚合用户。

在某些方面，加密货币钱包似乎正在扮演「聚合用户」的角色，比如TrustWallet可被用于存储用户的资产，也提供有限的交易、质押资产等功能，还通过WalletConnect与其他应用程序相连接。但据我们所知，它并不赚钱。

谁能第一个变成所谓的「DeFi平台」，就能垄断这个市场。Metamask是一个典型例子，当一个工具足够好，而且比其他人更早入场，就会变成一个公认的品牌。现在市场上几乎每一个DeFi产品都会首先集成Metamask。如果你的网站上没有「使用MetaMask登录」这个选项，那就会被认为是一个不成熟的项目。

一个DeFi项目如何成为一个聚合者，我们提出以下一些方法：

路径一

一个平台可以转型为服务于DeFi金融机会的「可信平台」或应用商店。这个平台让其用户与各种金融机会连接，并为其支持的一些协议提供「批准盖章」——这相当于告诉用户，它们已尽其所能地验证了这些协议的代码的合法性，并检查了其审计情况。

创新性收益聚合平台HOGT正在接受多家HECO白帽安全联盟成员审计:据官方消息，创新性收益聚合平台HOGT正在接受多家HECO白帽安全联盟成员审计，预计于5月10日上线。

HECO白帽联盟是由全球知名审计及安全机构联合发起的第三方安全组织，联盟成员将针对HECO项目安全审计、安全监督、安全追踪进行有效协作，共建安全健康的HECO生态链。

HOGT是一个基于 HECO 的跨链DeFi生态服务平台。用户可在HOGT实现收益聚合、借贷、SWAP等一系列DeFi操作，更好的满足用户的DeFi需求。[2021/4/29 21:10:07]

亚马逊公司对其平台上的第三方商家有类似做法，亚马逊会从商家合作伙伴的每次交易中收取费用，商家还需每月支付一笔订阅费才能在亚马逊平台上销售。

诚然，加密领域的平台很难像亚马逊那样从「商户」收取月度订阅费，但却可以通过其他方式获利。

一种可能是，向某些新产品收取一笔费用，相当于官方背书。有许多新的DeFi应用都在争夺用户的注意力。如果能够获得拥有最多用户的平台的支持，一个新团队就相当于获得了营销方面的很高价值。

另一家值得参考的公司是Salesforce。Salesforce捕获了用户，然后让其他公司可以在Salesforce内通过AppExchange来集成其服务。在AppExchange里，Salesforce会收取一笔一次性的上架费，然后再按照一定百分比收取通过其平台产生的订阅收入。

IOHK推出质押池元数据聚合服务器:金色财经报道，Cardano开发团队IOHK今天宣布推出SMASH，即质押池元数据聚合服务器，作为Cardano生态系统的新组件。据悉，引入Smash的主要原因是允许IOHK尝试将潜在攻击者、池等不良行为者的影响降至最低。[2020/11/19 21:16:02]

已经拥有庞大用户群的DeFi聚合者，将处于一个绝佳的位置，可以为各个DeFi协议提供应用程序接口和软件开发工具包，以便于与之集成。

路径二

「路径一」会带来一个关于扩展的问题。DeFi空间有那么多应用吗，就跟亚马逊的第三方商户，或者Salesforce的AppExchange里的服务商一样多呢？答案是不太可能。考虑到这一点的平台，有另一个出路，那就是采用「免费增值」模式。

就零售用户来说，平台可以在用户和其使用的协议之间使用一种中介智能合约，这样就能从产生的利息中抽成，或基于交易收一笔小bps费。对用户而言，这就像是一笔「便利金」。

与此同时，平台还可以提供一种「专业版」工具，且不收「便利金」，带有更多功能和更多扩展性。

专业版工具看起来可能更像是针对机构客户定制的机构经纪服务。PrimeBrokerage的定义有些模糊，在传统金融里，它一般是银行为对冲基金提供的一揽子金融服务，包括：为杠杆交易或做空提供借贷、交易的执行、现金管理、融资介绍和咨询服务等等。

在CeFi加密领域里，人们为致力于构建机构经纪业务的公司兴奋，但大多数还没有成功。这可能有以下原因：

在传统金融市场里，如果不通过「主经纪商」，一家对冲基金几乎不可能从机构投资者那里筹得资金，但加密行业并非如此，因此总体需求会低得多；目前加密行业的某些Alpha收益，其实来自利用了交易所基础设施的不成熟，因此，各基金都希望直接连接所有平台；「主经纪商」还不能向其客户提供借款和放款；即便一家主经纪商能在自己的原生UI中提供保证金服务，但各基金仍然需要在不同的交易所上分别提交抵押品，比如OKEx不会认可你在火币上提交的抵押品。对于上述痛点，DeFi聚合者可以把握的机会，就是在交易之外提供借款和放款服务。其实，这意味着做市商在一个平台借钱，在另一个平台上贷出，但在实践中，这可能更像一种统一的交易体验，类似于传统的主经纪商。

聚合者还可以考虑推出自己的CeFi产品或P2P放贷服务，这样就能更容易的获取利差。其实可以效仿Amazon的AmazonBasics系列产品，创建属于自己的成功产品。

最终会有一家公司打造出一个垂直整合的全面服务平台，实现赢家通吃，即平台为用户提供流水线服务，在此过程中在平台上累积大部分的价值。

有哪些好处？

这些平台聚合者的好处是，它们能帮助DeFi获得更广泛的受众。如今激活用户首次使用DeFi的成本非常高。即便对加密领域的长期用户来说，这些平台也难于使用。

具有美观的用户界面、摆脱了抽象细节的全新聚合者可以催化新用户的入场，就类似于Coinbase在2017年下半年为加密圈做的事情。

许多第一次接触DeFi的人，在实际尝试时都会被吓到。你可以想象，一个智商不低的人在推特上读到，他可以获得8%的投资回报。然后他找到某个DeFi产品，却发现原来需要先在其他地方将美元换成稳定币，然后需要在另一个网站上创建一个钱包，之后才能真正将他的美元用于某个DeFi产品。

DeFi里仍有大量值得改进的产品空间，比较有意义的是在平台/聚合者层面进行，这样一来，DeFi产品就可以继续专注于技术改进和安全问题。

有哪些坏处？

一切事情都有风险。如果你在使用Instadapp，因为它是用dex.blue在Uniswap上执行一笔交易，所以，你和实际交易之间可能隔了三层。太多的抽象，让用户不太可能真正明白他们在使用什么东西。在这个新生行业，这种安全性被遮盖的情况可能很危险，容易受到黑客入侵。在制定防攻击的协议时，请记住：简单至上。

用户和他们的钱之间的隔层越多，存在安全漏洞的可能性就会越大。此外，当事情越来越多的交织在一起，聚合者就更难对整个生态系统进行审计。BZX攻击事件就是一个很好的例子，说明了当DeFi的多个碎片混合在一起时会发生什么。

上图经过修改，源自「辛普森一家——核污染」

以1inch.exchange交易为例，在一个从DAI到USDT的交易中，资金通常是这样流动的：

用户把DAI发到1inch；1inch把DAI发到curve.fi的流动性池1；Curve.fi流动性池1将DAI存到iearn.finance；iearn.finance提取USDT到Curve.fi流动性池2；Curve.fi流动性池2把USDT发到1inch；1inch把USDT发给用户。不过，这个资金流有两个问题需要留意：

第一，入侵iearn.finance的人或许能够窃取用户的资金，后者已批准1inch的智能合约转移其ERC20代币，因为1inch已经批准了curve.fi，而curve.fi已批准iearn.finance。而这些用户甚至可能完全不知道iearn.finance的存在！

第二，在区块链当前的政策中，gas成本会让聚合的成本极高。举个例子，这笔1inch的交易产生了近10美元的费用。如果这是一笔价值数千美元的交易，那还划算，但如果是价值很小的交易，就不值当了。就目前而言，DAI/USDT的交易，使用1inch和Curve.fi组合而产生的gas费，大约是直接使用Uniswap的6倍。

总结

DeFi聚合者面临的一线希望是，在许多方面，他们都可以创造更好的用户体验，并能因为变得更中心化而轻松赚钱。但在大多数情况下，这违背了许多团队构建这些项目的初衷。在建立可持续的商业模式与保持去中心化之间如何找到一个平衡点，这或许是未来几年最有趣的一件事情。

来源链接：insights.deribit.com

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