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ETH 和 BTC 会迎来牛市吗?从供给分析中寻找答案

作者:

时间:1900/1/1 0:00:00

撰写:BEN LILLY

编译:深潮 TechFlow

牛市什么时候会重现?这是所有人都想问的问题。

然而问题并没有确切答案,但一个分析框架有助于我们接近正确答案。

加密分析师 BEN 从经济学最基础的供给曲线入手,分析了供给变化后以太坊和比特币可能的价格变化,并以历史上石油价格变化为例,试图穿透那个供需关系左右价格的规律。

以下原文,是刻舟求剑还是精准预言?也许读完后每一个你们的心里,都会有各自的答案。

2023 年的后半年将迎来各种叙事的百花齐放。这曾在 2020 年和 2021 年发生过,当时由于 COVID,印钞机在当年全面运转。当然,后遗症就是通货膨胀。

牛市中,每个交易员、投资者和玩家都在鼓吹着比特币可以对冲通货膨胀的叙事。这也是很多人认为比特币长期趋势上涨的原因。

但将时间倒回一年前,结果并不理想。在 2022 年 3 月至 9 月的几个月里,通货膨胀率每个月都超过 8%......但在同样的时间范围内,比特币下跌了 50%。

ETH 24小时资金净流出43.69亿元人民币:金色财经监测数据显示,加密货币市场24小时资金净流出排名前三分别为[2021/7/28 1:19:14]

结果证明,比特币对冲通货膨胀的叙事并没有奏效。那么发生了什么?

嗯,许多专家开始改变说法,说比特币是通货膨胀的早期指标。

事实上,你可以忽略任何叙事、宏观情绪以及其他所有因素,只关注一个主要的问题 ——减半。正如我们将在后面提到的那样,许多价格的变化是基于供应基本面的。

但是,让我们今天我们先从以太坊开始说起。

它进行了 Shanghai 升级。虽然这次升级看起来对其供应的影响微乎其微......但是,在未来几个月中,它可能会造成没人预料到的供应冲击。这可能使得以太坊在第三季度和第四季度比比特币更具优势。

然后我们将讨论我之前提到的……比特币在 2023 年末和 2024 年将迎来的全方位叙事。

我花了十多年的时间试图掌握经济学这门“社会科学”的规律,所以当我大约六年前进入加密领域时,我以为我正在放弃之前学习的东西,转而开始尝试新事物。结果发现,从“社会科学”中学到的供需曲线已经深深刻在我的脑海里。

过去一小时推特讨论量:排名前三分别为BTC、ETH及AXS:CoinTrendz.com数据显示,过去一小时推特讨论量排行中,BTC凭借187的讨论量位居第一,ETH以95的讨论量排名位居第二,AXS以58的讨论量排名第三位。讨论量排名四至十位的分别为:XTZ(53)、SHIB(50)、DOGE(43)、EGLD(42)、BNB(39)、ADA(33)、KCS(24)[2021/7/15 0:54:48]

所以,在分析 ETH(和其他代币)时,我忍不住会用供需曲线来看待问题,并且会应用货币理论来分析 ETH。

Eigen Layer 也不例外。

简单介绍一下,Eigen Layer 旨在让人们使用质押的 ETH 来保护以太坊生态系统的其他领域。该团队认为重新质押的 ETH 所产生的能力(即所谓的超流动性质押),可以使 ETH 这种代币更具生产力。

这是一个很棒的想法。首先,它将减少用户参与生态系统多个板块的成本,因为他们不需要启动额外的服务或质押额外的 ETH。

ETH在5分钟内跌幅超过2.50%:据火币全球站数据显示,ETH/USDT在5分钟内出现剧烈波动,跌超2.50%,达到-2.85%。当前报价为 198.35 美元,行情波动较大,请注意风险控制。[2020/3/9]

此外,它还可以帮助那些想利用以太坊强大共识层来使自己更安全的项目。新项目在早期往往会在安全方面预算超支,用代币过多地奖励验证者进行高安全性支出,而网络并不需要这样高的安全性支出。这在市场上创造了供应过剩,给项目带来额外的财务负担。

因此,它可能是市场上非常有力的解决方案。但是,当涉及货币经济影响时,我很矛盾。

实施超流动性质押的主要好处是,用户无需购买更多的 ETH 来质押到新项目中,而是可以重复使用当前已质押的 ETH。

下面的这组图表可以帮助巩固这个观点。

在下面的第一个图表中,白线表示 ETH 的供应量。供应线下面的紫线表示减去质押的 ETH 后的 ETH 供应量。这是一种查看 ETH“净流动性”的方式。

分析 | ETH中长线继续看涨:据huobi数据显示,ETH当前报价228.6美元,日内涨幅3.64%。

针对当前走势,分析师Potter表示,ETH日线仍处于长期上行通道区间内运行,上涨结构保持完好,这几天一直处于通道下边线附近小幅震荡,量能萎缩严重,日线MACD金叉后缓慢向上发散,中长线看有阶段筑底的迹象,在未有效跌破上升通道之前,都不能判定18年12月至目前的长期上升趋势得到逆转,明年以太坊2.0利好预期刺激下,趋势投资者可继续持币待涨。目前ETH已逐步涨至前期日线M头颈线位附近,若能放量站稳230美元上方,量能配合中期可看涨至250美元,支撑222美元。[2019/8/5]

这种方式的问题在于,因为 Lido、Frax、Rocket Pool 和其他人提供了流动质押衍生品(LSD),它们本质上使得质押的 ETH 再次具有流动性。这意味着这种净流动性观点从一开始就存在固有缺陷。

动态 | ZKSNARK Plasma ETH扩容解决方案处理能力达500Tx/s:据Trustnodes,以太坊基金会和初创公司Matter Inc的开发人员已经在测试网上推出了一个Plasma扩展解决方案,该解决方案使用ZKSNARK技术来实现每秒500次交易的处理能力。V神转发该消息并评论称,这并不是严格意义上的Plasma,但它仍然非常酷。[2019/1/7]

因此,在下面的图表中,我加入了 Lido 的 LSD - stETH 的供应量,重新计算了 ETH 的净流动性曲线。

无论如何,如下所示,净流动性明显更高。如果我们再加上 Rocket Pool 的 rETH 和 Frax 的 frxETH,它将会更高。

换句话说,从表面上看,Eigen Layer 似乎会使得质押的 ETH 更具流动性,因为它允许重新使用质押的 ETH。

但实际上,Eigen Layer 将导致 ETH 供应量变得比之前更不具流动性。因为用户将不再在 LSD 上质押 ETH,而是使用 Eigen Layer 进行重新质押。这意味着 Eigen Layer 将导致净流动性下降。

市场上供应减少会导致更强劲的价格趋势。Eigen Layer 解决方案可能不会受到加密市场的关注,但一旦生效,我们可以期待看到其对于价格基本面的提升效应更加强劲。我们期待跟踪 Eigen Layer 的使用情况。

但请记住,ETH 的命运仍然由市场之王 BTC 决定。无论去向何处,ETH 都会追随 BTC 的脚步。

讨论完 ETH,下面进入 BTC。

距离比特币下一个减半大约还有一年的时间。每次比特币减半都会使得新的比特币流通量减少,带来供应冲击。如果我们把它类比为石油,那么这就相当于从地下开采出了更少的石油。当我们看到石油生产商讨论这个话题时,市场价格会因此上涨。通常情况下,新闻会引起价格波动……然后是市场平静……随后价格会在较长时间内缓慢上涨。举个例子,在1999年左右,全球石油供应量就出现了下降。

这是由于 1998 年 3 月和 6 月宣布的全球减产协议所致。有趣的是,在这些减产措施实施之前,我们已经看到了价格有所行动。下面的图表显示了原油期货的价格,并在那个时间段上方画了一条垂直的红线。请注意该时间段附近的价格变化。出现了两次快速上涨超过 20%的情况,说明市场预期会减少石油供应。

但价格继续下跌直到 1999 年。这是因为像这样的供应变化需要时间才能反映在全球市场价格中。

削减供应量和价格反应之间存在滞后效应,因为市场上仍然有存量供应在支撑。但一旦市场上的可用供应开始明显减少,价格就会做出反应。

在 1999 年和 2000 年,一旦供应减少被市场发觉,石油价格上涨了 200%以上。

比特币也是如此。主要区别在于,它的减产被编程进其代码中。这意味着不需要新闻发布,市场知道即将到来的情况,可以基本上提前对它作出反应。

历史表明,在 BTC 每个减产事件前的 13-18 个月之间,价格会触底。我们现在距离下一个减半还有 12 个月,根据这个历史,这就是为什么 BTC 价格最近一直在上涨的原因。

另一个重要的关注点是,在底部和减半事件之间往往会有一个冷静期……而正是这个冷静期提供了一些历史上最好的买进机会。

深潮TechFlow

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