加密货币关注度提高 衍生品市场目前仍不饱和

摘要

加密货币衍生品市场目前仍不饱和，未来发展潜力巨大，尤其是期权市场，估计有50倍至100倍的提升空间。原因包括以下2个方面：

外汇市场的期权交易规模约为现货的15%，而BTC期权交易规模仅占现货的0.76%，未来BTC期权市场将会有20-25倍的提升空间。此外，除BTC期权和ETH期权外，我们相信将会出现以其他币种为标的的期权产品，这会带动加密货币期权市场规模进一步扩大；

随着时间的推移，民众整体对加密货币的关注度和接受度会不断提升，将会有越来越多的民众进入加密货币市场，带动加密货币的整体市场规模不断增长，保守估计加密货币现货市场在未来每年将保持20%-30%的增长速度，预计在未来3年将会有约1倍的增长空间。

此外，越来越多的机构投资者已经进入加密货币市场，导致更多资金流入加密货币市场，我们认为加密货币机构化的趋势仍会持续。

自2020年以来每日加密货币现货交易量首次跌破100亿美元:金色财经报道，根据The Block的数据，加密货币交易所的每日现货市场交易量自2020年12月以来首次跌破100亿美元。现货交易量在12月25日下降至92亿美元，然后在12月27日继续下降至85亿美元。

此前消息，上一次每日现货交易量低于100亿美元是在2020年12月17日，当时比特币的价格就在一天内首次飙升至20,000美元以上。比特币现在的交易价格约为16,800美元。NFT交易也与加密交易一起下降，数据显示自4月以来NFT销售额每月都在下降。[2022/12/28 22:11:48]

自第一枚BTC问世以来，加密货币已有超过10年的发展历史。在这段时间里，BTC价格上涨了数百万倍，总流通市值超过2000亿美元，超过很多国家货币的市值，并被美国联邦法院定义为“货币”。BTC的繁荣推动着整个加密货币市场的快速发展，也带来了加密货币的投机需求和对冲需求不断上升，加密货币衍生品已成为加密货币市场的必要元素。我们判断加密货币衍生品市场现在仍不饱和，未来发展潜力巨大。

前高盛高管：加密货币空间将成为一个数百万亿美元的生态系统:金色财经报道，前高盛高管、Real Vision创始人Raoul Pal认为，比特币和加密货币的市值可能会从其当前约1.7万亿美元飙升至少100倍。Pal补充说，尽管加密货币领域中的许多项目将会消失，但那些幸存下来的项目将吸引更多的参与者，这将使该行业达到更高的高度。Pal表示，加密货币空间最终将成为一个数百万亿美元的生态系统。[2021/3/9 18:27:20]

一、与外汇市场相比，加密货币衍生品市场占比提升空间巨大

最近一年，BTC和ETH现货日平均交易规模分别约为114亿美元和45亿美元，BTC和ETH期货日平均交易规模分别约为112亿美元和19亿美元。目前，加密货币期权的市场规模整体仍比较小，BTC和ETH期权日平均交易规模分别约为0.61亿美元和0.04亿美元，即使近期市场较为波动，BTC和ETH期权的日交易规模分别超过了1亿美元和0.4亿美元，但从市场占比来看，期权市场的日交易规模仍不足现货市场的1%。

声音 | 陈柏珲：加密货币促使监管部门进行战略性思考和创新实验:据央广网消息，近日，中央人民广播电台经济之声播出对亚洲区块链产业研究院院长陈柏珲的专访，分为《区块链如何影响现实生活》、《对加密货币不可趋之若鹜》、《把区块链技术用在该用的地方》三期节目。陈柏珲在专访中说，2008年中本聪提出了比特币协议，从此打开了区块链的大门。当前，世界各地数以百计的团队正在不断寻找新的去中心化共识机制，推动区块链技术的边界拓展和落地应用。这其中，比特币被崇尚自由的科技极客接纳，是他们试图摆脱政府掌控的一种工具，但是显然，这与各个主权国家的金融政策相抵触。而在中国，近年来迈入区块链领域的传统金融企业数量激增，新发行的加密货币层出不穷，迫使政府和监管部门不得不在监管方面进行战略性思考和创新实验。[2019/2/24]

但从趋势上来看，近一年BTC和ETH期权的交易量都在不断上升，占现货交易量的比例也在逐步提高。

动态 | 加密货币交易所Cryptopia用户数翻了一倍:据Btcmanager消息，总部位于新西兰的加密货币交易所Cryptopia在10月4日的新闻发布会上宣布，自2017年12月以来，其全球用户数量增加了116%，目前用户数量已超过200万。在不到一年的时间里，Crypto Exchange Cryptopia的用户数翻了一番。[2018/10/6]

在外汇市场中，现货交易规模占外汇交易的30.13%，类期货交易规模占外汇交易的65.36%，期权交易规模占外汇交易的4.51%。类期货交易规模是现货交易规模的2.17倍，期权交易规模约占现货交易规模的15%。2020年1月至7月，BTC和ETH期权的平均交易规模分别占现货交易的0.76%和0.15%，由此可见，BTC期权现货比将会有约20倍左右的提升空间。

此外，从目前的期权结构来看，加密货币市场的期权交易标的主要为BTC，占到整个市场的90%左右，ETH仅占10%，但从图5也可以看出，ETH的期权交易规模占比在不断提升。随着期权市场的成熟，我们相信加密货币期权市场也会像期货市场一样，出现以其他币种为标的的期权产品，从而导致期权市场进一步扩大。

动态 | 比利时智库呼吁欧盟为加密货币制定单一标准:据coindesk援引路透社周三的报道，总部位于比利时的智库布鲁盖尔（Bruegel）在给财政部长们的一份报告中表示，应该为加密货币规则制定单一标准。欧盟需要加密货币的“共同规则”，以及如何分发和交易token。该报告强调，任何法规都必须适用于交易所或其他相关公司。昨日，欧洲议会的立法者开会讨论了是否根据众筹法规对ICO进行监管。据此前报道，来自欧盟28个成员国的财政部长将于9月7日和8日讨论数字资产的日益流行带来的一系列挑战，以及是否应该收紧法规。[2018/9/6]

二、民众接受度不断提升，整体市场将持续增长

近年来，民众对于加密货币的接受度不断提升。2018年年底，英格兰银行发起了一项问卷调查“如果在圣诞节收到钱作为礼物，你最喜欢的方式是什么?”。其中有67%的人选择了数字货币，23%的人选择了现金，8%的人选择了银行转账，2%的人则选择了礼券。

BlockchainCapital在2019年做过一个调查，发现听说过BTC的民众占比从2017年第三季度的77%上升到了2019年第一季度的89%，熟悉BTC的民众占比从2017年第三季度的30%上升到了2019年第一季度的43%，且年轻的民众对BTC的熟悉比例最高。

民众对于BTC的认可程度也在不断上升，2017年第三季度，仅有的30%的民众将BTC视作正面的创新，而到了2019年第一季度，该比例上升到了43%。

据统计，截至2019第一季度，美国约有2,700万加密货币持有者，约占美国总体人口的9%。其中，年轻人更加愿意持有加密货币，18-34岁年龄段约有18%持加密货币比例最高。

综上所述，可以预见随着时间的推移，民众整体对加密货币的关注度和接受度会不断提升，将会有越来越多的民众进入加密货币市场，带动加密货币的整体市场规模不断增长。

三、机构投资者纷纷进入，带动更多资金流入加密货币市场

越来越多的机构投资者已经进入加密货币市场，导致更多资金流入加密货币市场。

2020年6月，富达投资对欧美国家机构投资者的研究报告显示，在774名受访者中，有36%的受访者表示拥有数字资产或其衍生品，相较2019年的22%上升了14%。

2020年5月，PaulTudorJones表示要将其超过1%的资产配置到比特币上，其旗下的TudorBVI基金可能会在资产中持有个位数百分比的比特币期货。

Grayscale成立于2013年，是首支主动接受SEC监管的加密数字货币基金，目前已推出BTC、ETH、ETC等多支主流数字资产信托基金。截至2020年7月29日，Grayscale的资产管理规模已超过51亿美元。

Grayscale是私募信托，仅合格投资者可以投资，如图10所示，84%的投资者为机构投资者。从Grayscale不断上升的管理规模来看，机构投资者对加密货币的参与热情在不断上升。

加密货币市场机构化的趋势仍会持续。

对加密货币感兴趣的机构投资者会越来越多。根据富达投资的研究报告，未来5年，91%的机构投资者会对数字资产持开放态度，预计将至少0.5%的管理规模配置到数字资产上。此外，随着新冠肺炎疫情在全球蔓延，经济持续低迷，诸多国家通过降息甚至采取负利率政策来刺激经济发展。这样的经济背景也会促使机构投资者对于加密资产的接受度不断提高，愿意将资金投入加密货币市场以对冲通胀风险。

加密货币市场的基础设施在不断完善，为机构投资者进入加密货币市场扫清障碍。2018年10月，富达成立全新子公司富达数字资产服务公司，2019年3月，该子公司开始为对冲基金、家族基金、养老金、捐赠基金和其他机构投资者提供加密货币托管服务。Coinbase在2018年5月开始托管服务，并于2019年8月以5500万美元收购Xapo托管业务。2020年7月，美国货币监理署表示国家银行和联邦储蓄机构可为客户提供加密货币托管服务。

机构投资者对加密货币衍生品的需求将会持续上升。CME和BAKKT的母公司洲际交易所都拥有着大量的机构投资者资源，会根据机构投资者的需求推出相应产品。CME和BAKKT分别在2017年12月和2019年9月推出比特币期货，自推出以来，CME和BAKKT上比特币期货的未平仓规模不断创出新高。此后，BAKKT和CME又相继在2019年年末和2020年年初上线了比特币期权。由此可见，机构投资者对加密货币衍生品的需求在不断的多样化。

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