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Curve 稳定币机制剖析:内部化 AMM 如何使用户不被清算?

作者:

时间:1900/1/1 0:00:00

撰写:Ignas.lens 

Curve 今天推出了他们的稳定币,名为 LLAMMA(借贷清算 AMM 算法)。它具体是如何工作的?这篇文章能够帮助你快速了解这个机制。

目前 CDP(抵押-债务头寸)稳定币的问题是,他们必须清算抵押不足的头寸以保持挂钩。

部分清算虽然有帮助,但它们有两个问题:

1.使 CDP 面临坏账;

2.用户因清算而受到惩罚;

Curve 的核心是一个持续清算或去清算的 AMM。这种借贷清算 AMM 在抵押品 (ETH) 和稳定币之间进行转换。因此,当抵押品价格高时,用户全部存入 ETH,但当价格下降时,ETH 被转换为 USD。

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解释下图表,Pcenter 是流动性形成的价格。当 ETH 价格达到 Pcu 时,AMM 抵押品被转换为美元。当 ETH 价格上涨并达到 Pcd 时,AMM 抵押品被转换为全部为 ETH。

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这种模式可以防止头寸被清算(它只是被平仓),而且没有坏账风险。(顺便说一下,这是否意味着抵押品会遭受无常损失?)

另一个重要的点是,LLAMMA 使用 ETH/USD 作为价格来源,$crvUSD 可以在挂钩上方或下方交易。如果价格高于挂钩,crvUSD 将使用自动稳定器(类似于 Frax 的 AMO)。

这个自动稳定器(PegKeeper)铸造 crvUSD 并直接存入 Curve 池。它增加了 crvUSD 的流动性,并产生了交易费用。

如果价格低于挂钩,crvUSD 就会从池中提取并烧毁,从而减少 crvUSD 的供应。

有些人可能会不喜欢这个,因为它把更多的责任/风险放在了抵押品持有人身上,也就是将 AMM 内化,而内化可能带来死亡螺旋的风险。

另外要注意的是:

1.白皮书没有明确提及,但似乎他们心目中的 "稳定币 "就是 crvUSD 本身。因此,根据我的理解,LLAMMA 可以拥有 USDT/crvUSD 或 USDC/crvUSD,甚至是 3pool/crvUSD 池。

2.它似乎没有在任何地方提到 $CRV。

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