YFI 创始人亲述锁定 1.4 亿美元的 yETH 机池高收益原理

DeFi流动性挖矿协议Yearn.finance于近日推出yETH机池后，很快得到了市场的追捧，据9月4日数据显示，yETHVault已成功锁定34.5万ETH，价值约合1.4亿美金。而在发稿时，该yETH机池的显示年化收益约为33.49%，远超一般的理财产品，那这一产品的收益究竟来自于哪里呢？

对于这一重要问题，YFI创始人AndreCronje给出了他的解释：

文章旨在快速介绍yETH机池是如何工作的，目前似乎有相当多的错误信息正在流传。

YFI突破48000USDT短时超越BTC:火币全球站数据显示，YFI短线上涨，突破48000美元关口，现报48009.07美元，日内涨幅达到11.76%，行情波动较大，请做好风险控制。今日早间消息，灰度Grayscale新注册了Yearn.Finance（YFI）信托基金产品。[2021/2/12 19:36:55]

首先，yETH机池的收益是从哪里来的呢？

借贷，资产通过Aave、Compound以及dYdX平台借出获得利息；

LP收入，提供给Uniswap、Balancer以及Curve赚取交易费；

YFII开发者将推迟稳定币YSD的发布:1月13日，DFIMoney（YFII）官方发推称，YFII开发者Minako已经将稳定币YSD推迟到下周或最迟下周之后发布，因为他觉得它还没有准备好。他希望在发布前确保YSD处于最佳状态，而不是急于发布。[2021/1/13 16:05:17]

流动性激励，例如Compound,Balancer以及Curve为流动性提供者提供了额外的激励；

yETH机池涉及到的风险：

借贷涉及的风险，由于yETH机池是放贷方，资产可能不是一直可用的。那它是如何工作的呢，当资产池越接近清空状态时，那其所获得的利息也就越高。这允许提供新的资产，但在提供的资产超过可用借入资产时，确实存在着这样一个窗口。

风投基金Polychain Capital买入超300枚YFI 价值约460万美元:根据数据分析公司Nansen首席执行官Alex Svanevik推文，标记为Polychain Capital的钱包近期从币安交易所收到329枚YFI，价值约460万美元。据悉，Polychain Capital由Coinbase前一号员工Olaf?? Carlson-Wee创立，目前管理超3亿美元规模的资产，投资项目或公司包括Coinbase、Matrixport、Oasis Labs、Compound以及Nervos等。[2020/10/19]

可能涉及智能合约风险，总是有可能会存在漏洞及其它缺陷。

缺乏交易活动，这意味着费用会降低；

流动性激励价格波动，导致年化收益不稳定；

yETH机池解释：

yETH机池给Maker提供ETH以铸造DAI；

DAI提供给yDAI(yearn.financeDAI机池)；

yDAI机池解释：

DAI提供给curve.fi/y；

curve.fi/yLP代币锁定在仪表盘中以接收CRV；

我们已经看到了很多关于yETH机池及其铸造的DAI，与可用DAI的错误信息。这与放贷人/借款人利用率没有什么不同。

如果你向一个放贷人提供100个代币，而有人借了50个代币。那么你就无法提取你的100个代币，但你可以提取出50个代币，当你提取50个代币时，借款人会支付额外的溢价，因此其他放贷人会被激励增加代币，或者借款人会偿还债务。

这是机池的基本前提，yETH也不例外。但是有一个区别，因为yETH使用的是yDAI，「放贷方」实际上就是curve.fi.

当资产池中的DAI变低时，套利者卖出DAI以换取其它稳定币，这就增加了池子的DAI数量。而当DAI被移除时，那么以DAI交易就变得更加有价值了。这和放贷人和借款人利用率的解释相同。

这里唯一的核心区别是，在一个正常的金库里，是没有债务的。而yaLINK和yETH是有债务的，这确实增加了额外的风险，因为你需要有足够的可用资金来偿还债务。

这就是为什么我们保持大约200%的比率，所以在放贷人/流动性短期的情况下大约有50%的缓冲。

大多数系统都有一个最大借用缓冲区，这意味着系统中必须有一定数量的最低流动性。一般的规则是大约25%。因此，yETHvault的上限大约是6000万美元，缓冲区大约为1600万美元，那么即便y池的容量减半，它仍然会是可用的。

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