FTX创始人兼Serum顾问SBF谈流动性挖矿项目的可持续性及其对市场的长期影响

流动性挖矿是可持续的吗？它是愚蠢的，还是具有革命性意义的呢？

这不是在尝试回答这些以食物所命名的通证在短期内会涨还是会跌的问题。而是在尝试关注这些通证的长期影响。

本文并非投资建议。我个人也持有一些以食物所命名的通证。

流动性挖矿背后的核心金融交易是什么？

从根本上来说，新项目通常会把所有通证或大部分通证空投给DeFi用户，以提升其协议价值或总锁定价值。

那么，这种模式是否合理呢？

对于这一点，很多时候是归结为：你认为DeFi究竟应该具有多少价值？

现在，我将做这样一个假设：假定DEFI-PERP目前定价合理。DEFI-PERP对标了多种当下最热门DeFi项目、Aave和Maker等）。

目前，DEFI-PERP对标的项目通证市值大约在在2亿到20亿美元左右。以乐观的角度来评估的话，我认为其余以蔬菜、食物命名的DeFi通证市值加总起来，大概等同于剩下的DeFi价值总和，差不多在60亿美元上下。

知情人士：今年5月Alameda前CEO的个人FTX帐户保证金头寸为负13亿美元:金色财经报道，一位FTX内部人士在接受采访时分享的一份文件显示，今年5月份，Alameda Research前首席执行官Caroline Ellison的个人FTX账户保证金头寸为负13亿美元。该文件是Caroline Ellison在FTX上遭遇一些技术问题后与FTX的一些工作人员分享的内容。[2022/12/6 21:26:00]

也就是说，这些流动性挖矿所获得的通证能产生最多那么高的估值以及交易成本。

那么，真正产生的价值又会是多少呢？

有一些DeFi项目的估值的确很离谱，我也不知道究竟是谁在买入这些DeFi通证。如果剔除这些项目，其实DeFi项目的估值也并没有那么疯狂。YFI目前的总市值在10亿美元左右，一些例如COMP、BAL、SNX和LEND等通证市值大抵是由YFI所推动，剩下的通证市值总和也差不多有几亿美元。

好，让我们来看看交易成本又是什么样子的呢？

FTX Japan：已确定恢复提款的方案，工程团队已启动开发工作:金色财经报道，FTX Japan 发布公告表示，目前已确定了恢复提款的方案，并获得了新管理团队的通过，工程团队已启动计划的开发工作。

FTX Japan 表示，FTX Japan 上的客户存款不属于破产清算的资产之列。此外，对于客户存入的资产，法币存放在 SBI Clearing Trust Co., Ltd. 的信托账户中，加密资产将存储在运营团队管理的冷钱包中。未来将定期报告客户资产的管理情况。[2022/12/2 21:18:30]

现在，人们每个月大约要花上1亿美元去支付矿工费。此外，人们还在DeFi上锁定了约100亿美元的资金，如果您用每年20%作为基准加密货币资金成本进行计算，那么又要再加上大约10亿美元的成本。

所以，如果把上述金额相加的话，你就会得到......

当然，你懂的，大约在60亿美元或者更多。老实说，这对我来说完全是意料之外的结果。

现在，我在计算中有意忽略了某些通证，以及人们的时间机会成本。

数据：1,799枚BTC从未知钱包转移到FTX:金色财经报道，Whale Alert监测数据显示，1,799枚BTC（约34,801,498美元）从未知钱包转移到FTX。[2022/10/19 17:31:30]

但是，好吧，我依然感到非常惊讶。我以为以食物命名的这些DeFi通证是一场显而易见的泡沫。但现在我反而不那么确定了。

这种方法显然忽视了通证之间的独特性，有些具有明显的实用性！举例来说，像是Compound、Aave和Balancer等，就算忽略其具有流动性挖矿的设计，用户都是会使用的。而Cream、SushiSwap等，则是从一些有用的项目中分叉出来的。

yearn.finance却是一个与众不同的案例——目前，它大部分是和流动性挖矿有关，但同时它算得上是流动性挖矿中的王者，流动性挖矿币种的鼻祖。所以说，它从中分得一杯羹还挺合理的。

所以，综上所述，以食物命名的这些DeFi通证们显然是一个巨大的泡沫，我从一开始就这么认为。

Paradigm和FTX联手推出加密期货价差交易:8月12日消息，流动性平台Paradigm已与FTX合作推出加密期货价差交易产品。

此前Paradigm与Bybit和Deribit集成，并于2月开始提供通过这些交易所清算的期货价差。[2022/8/12 12:21:56]

但是，它也有可能不是，或许只是我的想法错了？

显而易见，一些项目还是会崩盘、一些会出现问题、还有一些是会彻底搞砸。但无论如何，哪怕只有少数项目能达成这些所有同类型项目所想要到达的目标，这些少数项目也会弥补其它项目所缺失的部分。

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以下为SBF的推特原文：

Isyieldfarmingsustainable??Isitstupid??Isitrevolutionary?

Thisis*not*tryingtoanswerthequestionofwhetherfoodtokenswillgoupordownshort-term.?It'stryingfocusonthelong-termramificationsofit.

FTX正式上线Swipe（SXP）现货、合约及杠杆代币:据官方消息，加密衍生品交易平台FTX正式上线 SXP 现货、季度合约、永续合约及杠杆代币。（包含-1倍对冲, ±3倍牛证熊证，±0.5倍震荡代币）。SXP 是 Swipe 数字应用程序上的流通代币。Swipe提供了一款多币种加密钱包应用，使用户能够使用其加密货币进行买卖，付款。此外，FTX现已推出BTC、ETH、EOS等80多个永续及季度合约产品，最高支持101倍杠杆，无合约交割手续费及提币手续费。[2020/7/13]

Whatisthecorefinancialtransactionbehindyieldfarming?

Well,basically:newprojectsdropmostoralloftheirtokensonDeFiusersinreturnforvaluationandTVL.

Arethosejustified?

AlotforthiswillcomedowntowhatyouthinkDeFishouldbeworth.

Fornow,I'mgoingtomakethefollowingarbitraryassumption:thathttps://ftx.com/trade/DEFI-PERPis"fair".?DEFI-PERPiscurrentlybasicallymadeupofthelargestDeFiprojectspre-yield-farming.

So,theprojectsinDEFI-PERPareworthabout$200m-$2brightnow.

Ithinkthatoptimistically,vegetablesalltogetherareworthaboutasmuchastherestofDeFi--somaybelike$6borso.

Thatmeansthatgivingawayalltheyieldfarmingcoinscangenerateatmostthatamountofvaluation,andthatamountoftransactioncosts.

Sohowmuchisitinfactgenerating?Soputitalltogetherandyouget...

...well,youknow,$6borso.I'mgonnabehonest,Iwasn'texpectingthat,atall.

NowIignoredsomecoinsfromthecalculation,intentionally;andIignoredtheopportunitycostofpeoples'time.

But,like,ok,soI'mstillsurprised.?Ithoughtfoodtokenswereobviouslyabubble.

NowI'mnotsosure.

Thisisalsoobviouslyignoringthedifferencebetweendifferentcoins.?Somehaveobviousutility!@compoundfinance,@AaveAave,@BalancerLabs,etc.areimportantproductspeopleuseevenignoringfarming;@CreamdotFinance,@SushiSwap,etc.areforksonusefulproducts.

@iearnfinanceisaweirdcase--rightnowit'smostlyjustaboutfarming,butit'salsothekingoffarming,themeta-farmingcoin,andsoitkindamakessensethatitshouldgetadecentpieceofthatpie.

So,TL;DR:obviouslyfoodtokensarearidiculousbubble,itwascleartomefromthebeginning.

Butalsomaybeit'snotandmaybeIwaswrongaboutthat?

Obviouslysomewillstillcrash,andsomewillfounder,andsomewillfuckupmagnificently,butifevenafewgettowherethey'retryingtogo,thatcouldmakeupfortherest.

原文链接：https://twitter.com/SBF_Alameda/status/1305136800239820808

——本文翻译自FTX创始人、Serum顾问SBF于2020年9月13日发布的关于流动性挖矿的最新推特，文末附推特原文。

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