YFI创始人：“流动性挖矿” 概念的由来

本文来源于YFI创始人AndreCronje在启动yearn.finance项目前撰写的一系列博客。

YieldFarming

我们开发成功了一款新的流动性挖矿产品，但在启动之前，我希望先解释几个概念。

在我们开发iearn的时候，我们拥有的选择是非常简单的：Aave、Compound、Dydx，还有Fulcrum。每一个产品都为不同的资产提供了借贷市场。你可以出借手中的资产、赚取一份被动收入。

SNX项目引入了带激励的流动性池的概念。他们希望大家来为他们的sETH池子提供流动性，也意识到了，最好的办法就是奖励早期参与者：如果你在uniswap上为sETH/ETH交易对提供了流动性，你就可以得到SNX代币作为奖励。

像我这样比较老的玩家可能还记得Havven，记得SNX的目标是做成一种新的稳定币，也就是Synthetix交易所中的sUSD。但那时候只有UniswapV1，只有资产/ETH这一种流动性池，所以他们无法仅仅激励一个包含sUSD/ETH的流动性池，只能激励多个池子。

然后就是CRV，一个新的、更简单的自动化做市商。说它更简单，不是指它的公式更简单，而是在设计上更简洁。有了Curve，大家就有了新的方法用稳定币参与获得被动收入，你只需提供DAI以及/或者USDT，就可以赚到手续费了。

所以，一直关注这个领域的人，会知道已经有了一些方法，可以让我们赚取被动收益率了：

YFI突破60000美元关口 日内涨幅为13.46%:欧易OKEx数据显示，YFI短线上涨，突破60000美元关口，现报60024.0美元，日内涨幅达到13.46%，行情波动较大，请做好风险控制。[2021/5/11 21:46:35]

通过为Uniswap市场提供资产来获得交易手续费；

通过为sETH/ETH交易队提供流动性来获得SNX代币；

通过为CRV市场提供DAI或USDT来获得交易手续费；

通过在Aave、Compound、Fulcrum或者Dydx借贷市场存入资产来获得存款利率。

iearnV1就是一个简单的借贷市场LP，每当用户存款/取款就在不同的流动性池子间切换一次。

于是我们开始跟CRV商量推出一个自动切换收益率的流动性池，后来就成为CRV的YPool。YPool结合了iearn和CRV的最优点，变成了一个最优化出借效率、自动切换获得手续费的池子。

当你在y.curve.fi上做交易时，你实际上是在交易ytoken，比如yDAI、yUSDT，等等，但池子本身会意识到yToken在交换token，然后存入/取出底层的token资产。

然后，我们又开始跟SNX商量，因为他们即将要启动自己的稳定币交易池，而我们添加了另一层。这样流动性提供者就可以得到yToken、curve.fi的手续费，再加SNX奖励。

YFI突破49000美元:欧易OKEx数据显示，YFI短线上涨，突破49000美元，现报49002.0美元，日内跌幅达到1.63%，行情波动较大，请做好风险控制。[2021/4/19 20:34:16]

所以那时候，我们已经有了终极组合：自动切换被动收益率的token交易手续费项目的流动性激励。

然后各个项目就开始了激励流动性的战争。Compound用他们的COMPtoken打响了第一，然后大家就蜂拥而上。Balancer很快推出了BAL，mStable推出了MTA，Fulcrum推出了BZX，而Curve蓄势待发要推出CRV。

但是，这就使得YieldFarming变得更加复杂，仅仅根据存款利率来切换选择就不够了。

现在，策略会复杂成这样：

把DAI存入compound，把cDAI存入Balancer。通过DAI赚取COMP、通过cDAI赚取BAL，再加上DAI可获得的存款利率，和cDAI在Balancer交易池中的手续费。

把DAI存入curve，然后把curvetoken存入SynthetixMintr交易所。通过DAI赚取CRV，通过curvetoken赚取SNX；再加上在curve交易池中可获得的交易手续费。

把DAI存入mStable，把mStable存入Balancer。DAI可获得一份利率，mStabletoken在Balancer协议中获得BAL；再加上可以从Balancer的交易池中赚取手续费。

YFI突破45000美元关口:欧易OKEx数据显示，YFI短线上涨，突破45000美元关口，现报45011.0美元，行情波动较大，请做好风险控制。[2021/4/11 20:07:04]

把USDC存入Maker，铸出DAI，然后重复选项1，2，3。

而且上面几种策略只是一些例子。几周以前，最好的策略是从Compound市场中借出BAT；现在则是用Compound做DAI的刚刚。但是下一周，也许就是参与Curve的SNX池。

上面所有策略面临的共同问题是，这些策略的意义都基于COMP、BAL、MTA、SNX、CRV，等等，的价值。而所有这些token的价格都是会浮动的。这也意味着，所有这些策略都要依赖于价格信息传输机制。在撰写文本之时，还没有COMP、BAL、MTA、SNX和CRV的价格信息传输机制，除非你使用Uniswap交易池或Balancer交易池中的价格作为指数；不过一旦你用了，就准备好自己的流动性被闪电贷吸干吧。

本文的目的是想告诉大家，流动性挖矿已经变得很复杂了，而且我们预计它以后会变得越来越复杂。所以我们需要提供一种新的产品，不是简单地在这些选项中作选择，而是培育出新的选项。

更能感知收益的自动化做市商

我们先从几个基本的例子开始

假设你持有BAT，你有以下几个选择：

将BAT存入Compound，赚取存款利息和治理代币COMP

以太坊链上500枚YFII转入Binance，价值超过229.5万美元:Whale Alert数据显示，北京时间9月5日16:17，以太坊链上500枚YFII（价值超过229.5万美元）从0x338f3e开头地址转入Binance（0x7aa5ef开头地址）。[2020/9/5]

将BAT存入Aave赚取利息。

卖掉50%的BAT，用这笔钱买入ETH，将BAT和ETH存入Uniswap的BAT/ETH流动性池，赚取手续费，并承担无常损失。

卖掉50%的BAT，用这笔钱买入ETH，将BAT和ETH存入balancer的BAT/ETH资金池，赚取手续费和治理代币BAL，并承担无常损失。

再变得复杂一点：

将BAT存入Compound，获得cBAT，将cBAT和ETH存入balancer的cBAT/ETH资金池，赚取手续费和BAL，并承担无常损失。从表面上来看，你以为你赚取的是COMP和cBAT的利息收益。

实际上，是Balancer的资金池在赚取COMP，而且balancer的资金池也在赚取cBAT。虽然你的投资策略看似很明智，但是最后的收益近似于直接将BAT和ETH存入balancer的资金池。

从中，我们可以发现以下几个问题：

流动性池赚取了激励型代币，如COMP、BAL等。

因社群争议，YFI短时跌破3500美元，YFII跌破550美元:根据CoinGecko数据显示，DeFi聚合收益协议yearn.finance治理代币YFI短时跌破3500美元，目前价格3540美元，一小时跌幅 11.8%。YFII跌至513美元，一小时跌幅31.7%。据悉yearn.finance创始人Andre Cronje在YFI治理论坛中发布一则帖子以及投票，该帖子主要是调查YFI社区是否愿意把yearn.finance系统的奖励分配给能提高YFI代币Yield Farming收益的其他社区分叉币。该消息引起社群争议，有大户表示将要清仓YFI。[2020/7/31]

流动性池赚取了代币的存款利息。

你必须卖掉50%的BAT来为池子提供流动性。

从上述几点可知，现有的AMM流动性池无法满足我们的需求，因此我们需要更能感知收益的AMM。

支持Aave代币非常容易。aToken都支持一个名为redirectInterestStream的函数，可以让你配置一个用来接收利息的地址。但是，这就意味着，你获得的利息不是以复利计算的。

Compound代币的价值虽然能基于其供应指数而增长，但也正因此，这些代币很难管理。这就需要AMM能够感知cToken的基础价值，而非cToken的价值。因此，所有互换交易和报价核查都要衡量基础价值，而非cToken本身的价值。

适用于cToken的方案也适用于aToken，并且解决了复利问题。

引入这一变化之后，AMM就能在持有cBAT或aBAT的同时进行BAT/ETH代币对之间的交易。

给COMP设计的方案非常简单，我们根据每一次内部余额的变化来衡量COMP余额的变化，并为其分配一个索引。

但是，我们希望支持将来有可能加入的所有代币，并且在余额没有改变的时候也重新分配。因此，我们对上述内容进行过修改，可以适用于任何代币，并增加了一个针对核心代币的地址查找功能。

以上就是第一部分——可感知收益的AMM，能让流动性提供者从提供最高利率的借贷市场里赚取利息，同时获得激励型代币。

下一篇文章将详细讲述，在你仅持有一种代币的情况下，我们是如何帮助你避免卖出50%来买入另一种代币的。

稳定币

在讲解下一块内容之前，我们需要先了解稳定币。

为什么1USDT价值1美元？简单来说，如果我持有1USDT，我可以可以找发行方Tether将1USDT兑换1美元。因此，如果USDT的价格跌至0.9美元，我就会想方设法购买USDT，并将它兑换成1美元来套利，直至其价格回归1美元为止。如果USDT的价格涨至1.1美元，我就会想方设法用美元来“铸造”USDT，从中套利，直至其价格回归1美元为止。

同理，USDC及其发行方Circle，还有TUSD及其发行方Trust也是如此。

那么DAI呢？DAI是由ETH，而非美元背书的。我们可以提供价值100美元的ETH，然后铸造价值100美元的DAI

如果1DAI的价格是1.1美元，我们就可以使用ETH来铸造DAI，然后再用DAI换回ETH。假设你之前使用价值1.5美元的ETH铸造了价值1美元的DAI。现在，这个DAI的价值变成了1.1美元，你可以将它兑换成等值的ETH，这样依然比你的质押品价值低了0.4美元。。

解决上述问题很容易，不是吗？只要我们能以价值1美元的ETH铸造价值1美元的DAI就可以了。这里的问题在于ETH本身具有波动性，如果ETH的价格下跌1%，整个系统都会不稳定，因为没有足够多的ETH能偿付DAI。

这就是为什么Tether等公司会惹上那么多官司。Tether称其发行的USDT是以美元1:1足额背书的，也就是说，如果所有USDT持有者同时要求Tether兑付，Tether能拿出足够多的美元吗？这是确保系统稳定的关键问题：当所有人要求兑付时，系统始终可以提供足够的基础资产。

因此，我们设计了一种新型稳定币。我们设计的是AMM转账机制。

每当我们创建一个新的uniswap流动性池时，都需要提供等价值的两种代币。假设你提供了价值1美元的BAT和价值1美元的ETH创建了一个BAT/ETH流动性池。这时，有人提供价值1美元的DAI和价值1美元的ETH创建了DAI/ETH流动性池。如果你想使用BAT兑换DAI，就要先在BAT/ETH池子中将价值1美元的BAT兑换成等值的ETH，然后再到DAI/ETH池子中兑换成等值的DAI。

在上述示例中，ETH只起到了价值转移的作用。只要1ETH=1ETH，则价值1美元的BAT=价值1美元的DAI。

引入了价值转移资产后，我们就可以做一些有趣的事情了。假设你提供价值1美元的BAT给这个新的AMM转账机制，就可以创建出等价的价值转移代币。如果有其他人提供价值1美元的DAI，也可以创建出等价的价值转移代币。

接下来就会发生一些有趣的事情：1.我们只需要提供一种代币的流动性2.价值转移代币的价值等于系统中所有代币的价值总和3.如果交易者为这个系统注入了更多A代币，就要取出同等价值的B代币，从而遵守规则2。4.如果价值转移代币的价值高于系统中所有代币的价值总和，交易者就面向该系统出售价值转移代币，并取出其它代币，从而遵守规则2。

我们已经上线了这个名为StableAMM的流动性提供系统。该系统能够在保证内部稳定性的同时，获得更高的收益。

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