一文读懂何为保险基金

保险基金是杠杆交易很重要的一部分，它在加密货币衍生品交易所中发挥着巨大的作用。一个交易所拥有大型保险基金，意味着即使在市场流动性不足或市场极端波动的情况下，交易者也可以享受平稳的交易体验。

DerivaDEX在如何定义保险基金方面有了新的突破。读罢此文，你会清楚:

交易所为什么需要保险资金？

保险资金是如何出资的？

保险基金主要由用户长期出资。这一点并不是人人所熟知的!

保险基金定义：保险基金是交易所用来限制下行损失的一篮子资金，确保获利的交易员在结算时可以获得利润。

杠杆和清算

要了解保险基金存在的必要性，我们需要了解杠杆交易。杠杆使你能够用比你实际拥有的更多的资金进行交易：你的初始资金被称为「抵押品」。当交易者进行杠杆交易时，他们交易的名义金额可能远远高于他们所存入的抵押品的价值。

韩国交易平台今年以来XRP交易量仅次于比特币:6月5日消息，Kaiko 数据显示，从年初到 5 月 30 日，除比特币和以太坊外，在韩国加密货币交易平台 Upbit、Bithumb、Coinone 和 Korbit 上市的交易量最大的 20 种加密货币的总交易量为 2018 亿美元。

其中 XRP 交易额为 245 亿美元，仅次于比特币 367 亿美元的交易额，是以太坊交易额的近 3 倍。交易额排名 4 到 10 位的分别为 DOGE、SXP、ETC、SAND、T、ARB 和 AXS。[2023/6/5 21:17:26]

例如，想象一下Bob存入10000美元的USDT作为抵押品。如果他选择使用4倍杠杆，Bob可以取出价值40000美元的多头头寸，尽管他只存入了10000美元。

美国SEC主席Gensler寻求将硅谷银行与签名银行的破产与加密货币联系起来:金色财经报道，市场消息：美国SEC主席Gensler寻求将硅谷银行与签名银行的破产与加密货币联系起来。[2023/4/19 14:11:53]

这种「增加的交易能力」或「杠杆」的另一面是，如果鲍勃做多，价格下跌，他可能会比其他情况更快地失去抵押品，这就是所谓的"被清算"。杠杆交易放大了收益，也放大了损失。一些交易所提供高达100倍的杠杆。

在以订单簿为基础的交易所，Bob的交易总是有一个对手方。为了这个例子，我们假设Alice做空，价格下跌。在这种情况下，Alice赚了钱，而Bob赔了钱。

要了解为什么杠杆交易需要保险资金，我们应该牢记三个重要的数字概念：

平仓价格：这是Bob的仓位触发清算的价格。

“WebAssembly”公司Dylibso完成660万美元种子轮融资:金色财经报道，“WebAssembly”公司Dylibso宣布，完成660万美元种子轮融资，Felicis领投，boldstart ventures、Pebblebed和Crew Capital 跟投。WebAssembly（简称wasm）是一个虚拟指令集体系架构（virtual ISA），整体架构包括核心的ISA定义、二进制编码、程序语义的定义与执行，以及面向不同的嵌入环境（如Web）的应用编程接口（WebAssembly API）。据悉，Dylibso公司推出的首款产品Modsurfer目前已经上市，将专注于Web3/区块链、浏览器、插件和去服务器四个核心领域。（finsmes）[2023/3/25 13:25:47]

破产价格：这是Bob的头寸所造成的损失与他的抵押品完全相等的价格。

Citadel：未涉及TERRA稳定币危机:5月12日消息，全球知名做市商Citadel证券称未涉及TERRA稳定币危机。（金十）[2022/5/12 3:09:05]

收盘价：这是Bob的头寸产生的损失正好等于他的抵押品的价格。这是Bob的头寸可以被实际平仓的价格。在流动性市场中，这个价格应该接近清算价格。在流动性不足的市场中，这个价格甚至可能低于破产价格。

为了充分理解这些概念的关系，继续举例说明：

Bob看到比特币的价格是10000美元，并决定开一个BTC多头头寸，他想利用永续掉期来获得杠杆。Bob将10000美元的抵押品存入交易所，并购买了4个BTC/美元的永续掉期合约，也就是40000美元的名义金额。

鲍勃要做多!

Revoke.cash与Covalent合作，新增支持BNB Chain、Avalanche等网络:金色财经消息，代币余额与权限查询协议Revoke.cash与区块链数据查询平台Covalent合作，新增支持BNB Chain、Avalanche、Polygon、Arbitrum、RSK、Fantom、Harmony网络。此外还和区块链开发平台Alchemy合作，以支持Optimism网络。[2022/4/27 2:34:35]

如果BTC/美元的价格上涨到15000美元，Bob将获得20000美元的利润。但如果价格下跌，Bob的抵押品会发生什么？

在正常的现货交易中，BTC/美元必须跌到0美元，Bob才会失去他所有的10000美元抵押品。然而，在这种情况下，由于他的杠杆头寸，BTC/美元只需要跌到7500美元，他的头寸就会变得毫无价值。

在Bob的头寸变得一文不值之前，他的头寸将达到他的「清算价格」。在现实中，这个数字可以变化，是所谓的"维持保证金要求"的函数，但为了简单起见，我们假设它是7510美元。在一个完全有效的、流动性超强的市场中，交易所会找到另一个交易者以这个价格接替Bob的头寸。然而，更现实的情况是会有一些偏差--也许Bob的仓位实际上会以7,505美元，或者7,501美元，甚至可能是更低的价格平仓。

所以，总结一下。Bob的头寸在他的破产价格下是没有价值的。当BTC/美元的价格达到Bob的清算价时，他的头寸就可以被交易所清算。交易所实际能够卖出头寸的价格就是他的平仓价。

加密货币市场是波动的，通常缺乏流动性，并且可能有缓慢或延迟的价格反馈。所有这些因素都可能导致平仓价格低于破产价格。如果发生这种情况，像Bob这样的交易员最终可能会陷入欠款超过他们作为抵押品存入的情况。

例如，如果Bob之前的仓位在BTC/美元7450美元之前无法平仓呢？

Bob欠的钱比他当初所拥有的钱多了200元！

Bob现在欠了10200元，但只存了10000元。

Bob现在欠了10200美元，但只存入了10000美元。与一些传统市场不同，大多数加密货币交易所提供有限的下限。这意味着，没有人会来找Bob要那200美元。Bob存入的抵押品是他可能损失最多的。

然而，这个结果对Alice并不公平，Alice是在Bob做多的对家，他应该上涨200美元。在这种情况下，保险基金向Alice支付了她所欠的200美元，仓位被公平平仓。

钱从哪里来？

那么，保险资金是如何资本化的呢？在一个健康的市场中，买卖双方都很多，滑点也很低，Bob的仓位在到达他的「破产」价格之前就会被清算，他的仓位会低于他的清算价格，但高于他的破产价格。保险基金收到的是平仓价和他的破产价之间的差额。

当Bob的头寸被平仓价格高于其破产价格时，保险基金的增长幅度为closing_price—bankruptcy_price

当收盘价>破产价时，保险基金对清算过的多头获得资本金。对于已清算的空头来说，情况正好相反。

在流动性不足或波动较大的市场中，Bob的头寸可能会低于其破产价格出售，就像我们上面举的Bob和Alice的例子一样。在这种情况下，保险基金为了支付Alice而亏损。你可以在下图中看到这种情况是什么样子的。"价差"是最低卖单和最高买单之间的差额。

当收盘价<破产价时，保险基金会失去资本交易者。对于清算的空头来说，情况正好相反。

从某种意义上说，保险基金的资本化是所有经历清算的交易者的共同成本。作为回报，交易者可以安心地知道他们将始终能够获得他们应得的利润，即使是在杠杆加密货币交易的狂野世界中也是如此!

从中要记住的主要概念是：

保险基金通常是由被清算的交易者用他们的收盘价和破产价之间的差额来进行资本化的。

当市场流动性不足时，可以低于破产价格平仓。这时，保险基金就会对获胜的交易者进行赔付。

一个流动性充足的市场和准确的价格反馈是限制保险基金赔付的关键。

DerivaDEX正在建立一种新型的保险基金，我们的方法有一些关键的创新，将改变保险基金的思维方式。非常感谢CodyWhite对本文的校正!

撰文：AinsleySutherland翻译：屏风

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