总结：FTX 帝国崩溃的真实原因是什么？

吴说作者：Colin Wu

当 FTX 帝国轰然崩塌之前，99.9%的人都觉得：也许他存在很多关联交易，也许他扩张过快，但崩溃“不是那么可能吧”？

毕竟它的形象是如此光鲜，是加密世界与监管沟通的领头人，是许多机构用户的第一选择，是当下大量知名项目的领投者。而就在崩溃之前的几天，SBF 还慷慨花费600万美金，补偿几个因为API KEY泄露受到损失的散户，尽管责任可能并非FTX，而是第三方软件。

当 CZ 与 SBF 互相宣布币安收购 FTX 的消息时，大家才反应过来：我的天，原来他真的出事了。

当随后 CZ 表示 FTX 财务状况过于糟糕而放弃收购时，大家才终于明白，FTX 完了。

声音 | BM 在 RAM 电报群最新发言总结:据金色财经合作媒体IMEOS 报道，BM 在 RAM 电报群最新发言总结如下。

1.BM 表示：RAM 持有者在反对发展。试想一下购车者要求福特汽车在生产新车之前考虑其转售价值。持有 RAM 是在和他对。对他生气就像是购买了所有玉米的囤货者来抱怨他种植了一片新田养活大家。

2. 那么有人问：如果反对投机者，为什么一开始就要创造出煽动性或投机的市场？BM 回复：我赞成价格发现的投机，反对人为的稀缺。RAM 投机是试图预测真正的稀缺性，我只是其中一个变量。同时价值也不只是取决于稀缺，也会取决于需求。

3.对于有人在聊天中说：“Dan 是我们钟爱的领袖，却对 RAM 社区犯下叛国罪”。BM 回敬了一句：“Intel 是我们钟爱的芯片制造商，却因为承诺增加产量而犯了叛国罪”[2018/7/9]

FTX 帝国崩溃的原因究竟是什么？

英国央行行长卡尼：央行将重建实时总结算系统，对接分布式账本技术:英国央行英格兰银行（BoE）行长马克?卡尼（Mark Carney）近日在一次演讲中宣布，英国央行正计划重建该行的实时总结算(RTGS)系统，以便使用分布式账本技术（DLT）与私营企业和平台进行交互。卡尼在伦敦的Mansion House发表讲话时表示，该行将对RTGS系统进行“雄心勃勃的重建”。据他说，英国RTGS的每一笔付款的主干是一个系统，通常用于在银行间转移大量资金。[2018/6/24]

随着更多信息的揭露，我们发现答案竟然如此简单，和三箭资本并无二异：借了太多钱，在 Luna 事件中崩溃，无法偿还，只能挪用用户资金。

据华尔街日报报道，在加密对冲基金 Three Arrows Capital 三箭资本于 6 月倒闭后，Alameda 面临贷方的一连串要求。

三月数字货币市场总结:三月份表现最好的数字货币是Tron和Binance Coin，最大的输家是Neo、Ethereum和Cardano；Ethereum、Cardano和Neo的成交量最大。[2018/4/2]

在香港时间周三晚些时候与 Alameda 员工的视频会议中，Alameda 首席执行官 Caroline Ellison 表示，她、Bankman-Fried 先生以及另外两名 FTX 高管 Nishad Singh 和 Gary Wang 都知道将客户资金发送给 Alameda 的决定。Singh 是 FTX 的工程总监和前 Facebook 员工。曾在谷歌工作的 Wang 先生是 FTX 的首席技术官，并与 Bankman-Fried 先生共同创立了该交易所。

周二科技及医药类公司新闻总结:INTL：英特尔下跌2.5%，报34.6美元。英特尔将于周三迎来欧洲反垄断机构的裁决，裁定其是否提供非法回扣以排挤竞争对手。AMD/NVDA：AMD下跌2.1%，报12.9美元；英伟达下跌2.7%，报165.9美元。此前中国央行叫停ICO，导致比特币价格暴跌，AMD和英伟达显卡的挖矿需求或受到影响。WDC：西部数据下跌1%，报89.5美元。媒体报道称，西部数据已经提出退出对东芝存储芯片部门的竞购，以加强在双方合资企业中的地位。INSM：制药公司Insmed上涨119.6%，报27美元。公司计划申请加速其非结核分枝杆菌(NTM)肺部疾病治疗药物的审批，此前该药物达成了晚期研究的主要目标，目前针对NTM还没有被批准的治疗药物。CLLS：生物科技公司Cellectis下跌20.3%，报25.7美元。由于在试验过程中一名患者死亡，公司目前正在研发的癌症基因疗法被迫暂停试验。ORMP：制药公司OramedPharmaceuticals上涨5.8%，报8.9美元。FDA推荐ORMP的口服胰岛素申请生物制品许可证，一旦申请获得通过，ORMP的口服胰岛素[2017/9/6]

Caroline Ellison 表示，FTX 使用客户资金帮助 Alameda 偿还债务。大约在今年春天加密货币市场崩溃的时候，贷方开始收回这些贷款。但 Alameda 花掉的资金不再容易获得，因此该公司使用 FTX 客户资金进行支付。

SBF 对纽约时报的解释则是，Alameda 在 FTX 上积累了大量“保证金头寸”，这实际上意味着它从交易所借了资金。“它比我想象的要大得多，”他说。“事实上，下行风险非常大。” 他表示，该头寸规模达数十亿美元，但拒绝提供更多细节。

那么问题来了，为什么在出现漏洞后，没有收缩、弥补，而是继续进行大规模的投放、投资甚至救助所谓的破产企业？对于这一点，目前没有媒体进行详细的解释。

纽约时报报道，当 SBF 今年开始疯狂收购，投资陷入困境的加密货币公司时，他并没有与关键员工分享信息。当他被告知他过度扩张并被鼓励雇用更多员工时，他拒绝了这些建议。

一种可能的判断是，SBF 希望继续构建表面上的扩张，完成融资，以获得更多的资金。

我们可以看到，尽管2022年初就以 320 亿美金的巨额估值完成了4亿美金融资，FTX US 也完成了 4 亿美金融资。但奇怪的是，FTX 仍然继续通过媒体放风，表示正在融资。当时也令外界难以理解。毕竟常规来看，交易所是非常赚钱的业务，为什么需要继续进行融资？

另一种可能的解释则是，SBF 并没有将 Alameda 几十亿美金的漏洞放在心上，他可能并不担心交易所出现挤兑。无论从任何角度来看，他都没有将这一风险放在心上，直到 CZ 开始了攻击。

大家才发现 FTX 竟然如此不堪一击。

FTX 的内部管理问题也是目前普遍认为崩溃的一个原因。正如我们经常批评的一点：FTX 强调他们只有200-300人，甚至在崩溃的前几天，还在吹嘘他们创造了最高的人均收入/利润。但以它一度不逊于币安的生态来说，币安有7000人的员工。显然200-300人是无法妥善管理一个如此巨大的公司。

FTX 决策的不透明与 SBF 的小圈子文化也被认为可能存在问题。内部员工说：“我个人怀疑除了 Sam、Nishad、Gary 和 Caroline 之外的任何人都真正了解正在发生的事情的全貌”。当出现信息茧房的时候，SBF 可能很容易做出错误甚至疯狂的决定。

总结看来：利用借贷进行无序疯狂扩张，内部管理失序，在市场下行时无法偿还，挪用用户资金遭到“吹哨”暴露。FTX 帝国暴雷，其实就是如此简单的原因。

据彭博社，SBF 在申请破产前一天与投资者分享的资料显示，它有近 90 亿美元的负债和 9 亿美元的流动资产，55 亿美元的“流动性较差”资产，以及 32 亿美元的流动资产。其中“流动性较差”资产包括 Serum、Solana 和 FTT。SBF 此前表示兑付了 60 亿美金的资产，还有数十亿美金的缺口。

“SBF的神奇就在于产业布局之广，执行力之强，超乎寻常人，因此，仅用3年就走完了福布斯榜上大部分人用几十年走完的路。不过，SBF也曾提到，他持有的资产大多缺乏流动性。不知在熊市来临时，SBF能否做到全身而退，亦或只是本轮牛市周期中，昙花一现的“传奇”？”

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