金色观察 | Placeholder合伙人Chris Burniske：加密市场已经触底的五大原因

Bankless 团队的David Hoffman近日采访了Placeholder合伙人Chris Burniske 50分钟，他认为加密市场最糟糕的时刻已经过去，市场已经触底。Chris Burniske是风投Placeholder合伙人，是真正的加密OG，经历过数次加密周期，预测到2021年11月的顶部。

1、无被迫抛售

Placeholder合伙人Chris Burniske认为加密市场已触底，其中一个关键原因就是，不再出现大规模的被迫抛售。

许多人认为，FTX暴雷将引发牵连甚广的动荡余波，其规模堪比Terra暴雷引发的5月至7月的信贷危机。

然而，Chris认为，FTX的暴雷与其说是创造了一轮新的被迫抛售，不如说是“大结局”，是自UST崩盘以来我们看到的大规模去杠杆化的最后完结篇。

金色晨讯 | 7月9日隔夜重要动态一览:21:00-7:00关键词：Square、加密货币托管商、美国银行

1.Jack Dorsey证实Square正在建立比特币硬件钱包；

2.Osprey比特币信托正申请成为SEC报告公司；

3.瑞典国民因加密欺诈案被判15年徒刑；

4.英国一男子将在垃圾填埋场寻找其包含3.78亿美元比特币的硬盘；

5.第一中西部银行信托部门持有近2.95万份GBTC；

6.乌克兰安全局捣毁非法大型加密货币矿场；

7.Circle在收购及出售Poloniex的过程中损失1.56亿美元；

8.Tetra Trust成为加拿大首个受监管的加密货币托管商；

9.美国银行组建由Alkesh Shah领导的加密货币研究团队。[2021/7/9 0:38:32]

下一个被迫抛售的大卖家会是谁？现在还很难说。今年夏天那个时候就容易多了，那时候更容易看出谁可能会淘汰出局。

金色午报 | 3月23日午间重要动态一览:7:00-12:00关键词：工信部、区块链与新冠肺炎、避险

1.工信部开展专项行动 完成对区块链服务等产品的IPv6改造。

2.韩国明日可能宣布规模27万亿韩元的市场措施。

3.新冠肺炎期间美国国债的避险表现优于比特币和黄金。

4.比特币与华尔街市场逐渐脱钩通常预示着比特币市场的复苏。

5.区块链能帮助医疗供应链应对新冠肺炎带来的五大信任挑战。

6.Algorand与Tether已完成集成。

7.BTC震荡下行量价走低仍需等待底部机会。

8.火币Global_API将“已完全撤销”订单可查询范围缩短为2小时。

9.比特币宽幅震荡，最高报价为6138美元，最低报价为5686美元。[2020/3/23]

相对于Terra和3AC的暴雷，整个行业也更好地度过了这次的FTX风暴，因为加密货币（以及TradFi）的信用情况现在要比这些暴雷事件发生时还要紧张得多。

金色晨讯 | 1月19日隔夜重要动态一览:21:00-7:00关键词：山东、区块链产业园区、浙江、区块链+、富达、ETC主网

1. 山东省：2020年将建设省级区块链产业园区。

2. 浙江经济和信息化厅党组书记：2020年浙江将推进“区块链+”。

3. 富达应用技术中心正在招聘比特币挖矿工程师。

4. 比特币矿工在2019年的收入约为50亿美元。

5. ETC Cooperative执行董事为ETC主网提出gas限制的硬性上限。

6. BTC现报8916美元，近24小时上涨0.38%，市值为1616.02亿美元。[2020/1/19]

虽然我们可能会看到有一些公司破产，但这不会给市场带来近期抛售压力，因为破产公司持有的资产将在很久以后才会被拍卖。

Chris认为月底可能有基金赎回的抛售风险，但他觉得对市场的影响可能不大，因为大多数该赎回的基金都已被赎回了。

分析 | 金色盘面：市场多空持平，短线维持震荡走势:金色盘面综合分析：从金色数据看，涨跌比持平，短线进入相对平稳的震荡市，而从充值提现比看，市场恐慌情绪有所收敛。[2018/8/16]

2、比特币处于深度价值投资阶段

Chris认为比市场已经触底的另一个原因是，各种链上、技术和量化指标表明比特币正处于深度价值投资阶段。

Chris提到的一个指标是比特币市值/UTXO成本（MVRV），根据WooMetrics的数据，该比率是“通过将虚拟货币最后一次在区块链上转移时的市价相加，结果约等于现有所有虚拟货币的支付价值。”

Chris认为，当MVRV低于1美元时，比特币处于价值投资阶段，因为这表明大多数投资者所持比特币缩水，因此不太可能退出他们的头寸。

金色财经现场报道 元道：三无币加上快速传播制造了整个泡沫的起源:金色财经现场报道，中关村区块链联盟理事长、世纪互联创始人、中国互联网协会常务理事元道指出：三无币加上快速传播，制造了整个泡沫的起源，这个一方面因为人们确实看到了区块链是一个新技术革命的开始，另一方面反映出确实市场上存在的一批三无的空气币，没有信仰，没有代码，没有真正的执行团队。因为有了互联网，人人有手机，这些在全世界范围大范围传播，三无币加上快速传播，带来了整个泡沫的起源，这个现象是客观存在的。[2018/5/26]

另一个链上指标是日活跃地址，11月9日，日活跃地址飙升至1.07亿，那天是当时的市场底部。这是自今年夏天股市崩盘以来的单日最高纪录。Chris认为，地址的增加表明有新买家正在进入市场。

我们还能通过什么判断比特币是否已经触底？还有一个指标是200周简单移动平均线（SMA），该指标一直用来指示比特币是否触底，目前比特币交易低于此平均线。

最后，Chris还根据永续期货的融资利率来评估交易员的仓位。他特别指出，他正在寻找一段持续的负融资或空头支付多头。但不同的交易所差异很大，币安的比特币年化融资利率为-9.8%。

存在一个潜在的突出风险，那就是比特币矿工投降，但他认为，由于行业的制度化，其带来的影响可能不会像以前各周期显示的那样大。

3、ETH基本面强劲

以太坊强劲的基本面也表明，市场可能已经触底。

Chris认为以太坊合并对ETH市场结构和流动的影响正逐渐形成。

为了支持这一说法，他指出，在11月9日FTX抛售最严重的时候，ETH的底部要高于其在Celsius和3AC暴雷期间的底部值。Chris将此归因于以太坊合并，正如我们所知，合并消除了矿工的抛售压力，并推动ETH跨越了超音速障碍，因为合并后以太坊采用的是净通缩发行。

Chris还关注应用层，用以评估以太坊的基本面。他特别提到在整个危机期间以太坊上DeFi的表现。

主要的DeFi协议运行无懈可击，主要的借贷市场仍然保有完全偿付能力和执行清算能力，而DEX（去中心化交易所）促进了数十亿美元的交易量。Chris认为，密切关注该领域的资本配置者都明确意识到了这一点。

ETH的技术面显示，ETH正处于价值投资区，交易低于200周简单移动平均线。然而，为了维持反弹，ETH需要重回200周简单移动平均线水平。

4、宏观环境改善

说市场底部可能已经出现的最后一个原因是宏观环境的改善。

尽管Chris担忧经济增长，但他认为宏观环境的变化可能有助于底部形成。

随着美联储加息，风险资产在2022年遭受重创。无风险利率的大幅上升加剧了股票市场的倍数压缩，因为既然存在真正的资本成本，投资者就不再愿意忍受令人头疼的估值了。

结果是，高增长的科技公司，尤其是纳斯达克公司（加密货币与纳斯达克指数有很强的相关性），经历了与上世纪90年代末互联网泡沫破灭类似的大幅下跌。

然而，现在和那时有一个关键区别，那就是现在很多公司的基本面都很强劲，Meta等公司仍然是自由现金流机器，在其垂直领域市场拥有强大的掌控力。

搅动紧缩政策的通货膨胀也显示出回落迹象，近期公布的CPI和PPI数据走弱。虽然有些人可能会对整体通胀率在7点情况下出现市场反弹感到不解，但重要的是要记住，市场永远是向前看的。

正如Chris所言，市场关心的是“边际变动率”或“坏事趋缓”的概念，因为这将表明情况会越来越好。

5、以上因素是一致的

随着LUNA事件后去杠杆化的结束，BTC和ETH的链上看涨、技术和量化指标以及宏观环境的改善，这一切都在表明加密货币已迎来底部。

但请不要曲解。Chris预计2023年将出现与上一轮熊市类似的大幅波动。我们可能会遇到假反弹，随之出现糟糕的下跌。

然而，上述因素相一致足以让他相信，最糟糕的情况（至少就价格而言）很有可能已经过去了。

他是对的吗？

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