读懂以太坊 2.0 经济学：ETH 将具备稀缺性

一位捐赠基金的投资人最近对我说：「我相信?BTC是数字黄金?，但我不知道?ETH的长期价值?是什么？与企业不同，它没有基础性的现金流。纵观历史，当某个资产的总市值达到?数十亿美元?但却没有基本面支撑时，它最终会崩盘。这一定是ETH可能出现的结果。」

许多传统投资者有类似看法。他们现在相信BTC的投资合理性，但他们不理解ETH的投资合理性。BTC的货币政策简单而不会改变，也就具备一个清晰的价值存储的叙事——?数字黄金?。与BTC不同，ETH的货币政策令人困惑且会变化，其价值存储的叙事也就含混不清了。

Eth2.0?即将启动，情况会发生变化。伴随Eth2而来的以太坊技术升级令人兴奋，吸引了大部分的注意力，但是，其?经济方面的升级?影响可能会更大。

Electric Capital任命两名新的普通合伙人:金色财经报道，加密风险投资公司Electric Capital已任命Ken Deeter和Maria Shen为新的普通合伙人。[2023/6/2 11:53:13]

经济升级1：夯实货币政策

加密货币?的一个新特征是，没有什么中央银行可以随心所欲地改变其?货币政策?。全球许多央行近期都增加了?货币供应量?，给各国公民带来了伤害。BTC社区有着保持协议不变的文化，使其能够建立围绕BTC货币政策的信任，这一政策设计的首要目标就是要?维护数字稀缺性?。

以太坊早期的创新文化与比特币不同，由其著名创始人?VitalikButerin?引领，VitalikButerin对社区有着重大影响力。以太坊早期的一些协议变更使一些人认为，其货币政策很容易因少数几个人的想法而改变。?DAO硬分叉?是曝光最多的一次协议更改，其实，自2015年7月30日以太坊创世区块诞生以来，还有另两次硬分叉调整了区块奖励。

Uniswap贡献者提议在Coinbase L2 Base部署DEX:金色财经报道，Uniswap贡献者已经开始讨论在Coinbase的Layer 2 Base上部署的可能性。该提议是由三个Uniswap贡献者团体提出的，即she256、密歇根区块链和GFX实验室。

该提案背后的团体构成了Uniswap的去中心化自治组织的一部分。三人中的GFX实验室将负责在Base上进行合约的技术实施，但前提是该提议获得批准。[2023/5/18 15:09:52]

现实情况是，以太坊今日的治理情况比大多数人以为的?更接近比特币?。以太坊的计划是，在Eth2.0启动时再一次变更其货币政策。一旦Eth2.0进入主网，以太坊货币政策再次发生改变的可能性，会与BTC货币政策改变的可能性差不多。两者都有可能改变，?但可能性都很小?，要取决于开发者、矿工和用户能达成共识和批准。

报告：印度到今年年底将拥有超过 1.5 亿加密货币用户:金色财经报道，根据 Statista 最近的一份报告，到今年年底，印度的加密货币社区可能会激增至超过 1.56 亿成员，将有超过 11% 的人口投入加密货币领域。该国的加密货币采用率预计将超过美国、英国、日本和俄罗斯。

Statista 确定，大多数处理数字资产的印度人都受过良好教育，年龄在 18-40 岁之间。之前的研究表明，年轻人也最有可能与其他国家的行业互动。 印度的加密货币市场今年可提供价值约 33 亿美元的利润，而到 2027 年收入可能激增至近 60 亿美元。[2023/3/27 13:27:54]

经济升级2：降低发行率

在创始区块时，以太坊将7200万ETH代币分配给了?最初的贡献者?。自创世区块以来，通过类似于比特币的?工作量证明?共识机制，已有3,920万ETH分配给了以太坊矿工。自2015年7月以来，基于PoW的ETH通胀率约为?每年11.20%?，是同期BTC每年5.58%通胀率的两倍。

众筹平台Republic取消7500万美元的元宇宙基金:金色财经报道，美国第三大股权众筹门户网站Republic在2021年3月推出“Republic Realm Metaverse房地产基金”，只面向少数经过认证的投资者。它在很短的时间内就达到了7500万美元的最高预订额。该基金主要专注于购买NFT游戏中的虚拟房地产，如Sandbox, axxie Infinity和Decentraland。买下土地后，他们的想法是长期持有，同时继续将其开发成虚拟购物中心、活动空间和其他社区。但基于加密的资产自2021年的高点以来已大幅下降，自FTX崩溃以来，美国证券交易委员会(SEC)一直在打击该领域。此外，自2021年12月以来，此次融资一直处于搁置状态，无法获得投资者的资金。Republic表示，现在 SEC 已正式将其关闭，因此该基金不会取得进展。[2023/2/27 12:31:13]

随着Eth2.0的启动，以太坊的共识机制将从PoW变为?权益证明?，并且发币量将大大减少。Phase0启动时触发的理论最大发币量为每年200万ETH。这意味着ETH通胀率将下降：过去一年为?4.5%?，而ETH2.0第一个完整年度的通胀则?最高不超过1.80%?。基于验证人的数量、ETH质押总数和交易费用的保守假设，通胀率可能会大大低于该值。

加密社区众所周知的是，比特币目前的通胀率约为1.8%，这优于一篮子全球法定货币的通胀率，后者约为2.99%。鲜为人知的是，当ETH2.0启动时，ETH的通胀率?将优于BTC的通胀率?。

经济升级3：燃烧交易费，可能导致ETH通胀率在比2140年早得多的时间趋近于0

当前，?ETH矿工?捕获了与以太坊网络交易相关的所有费用。这方面的交易行为迅速增长，在过去的一年中，矿工赚到了约259,823ETH的费用。

随着以太坊改进提案?EIP1559?的引入，大量交易费用将被燃烧，而不是直接支付给矿工。这意味着，如果燃烧的交易费多于新发行的ETH，?净通胀率甚至可能为负值?。GoogleDoc上的这个表格详细解释了其经济模型：基于PoS的参与情况和交易行为的各种假设，Eth2将呈现怎样的净通胀率。

节选自：https://docs.google.com/spreadsheets/d/1zU1wzlDsw-BPWp5d4eJMJLHGuCbBUJ2rPLP7eanW9I/

众所周知，从现在算起，在未来120年，即到2140年时，BTC总供应量将达到2100万，其?通胀率将降为0?。因为这一货币政策被写入了比特币的代码，因此BTC持币者才对BTC的数字稀缺性有了十足的信念。但ETH的这类政策尚未板上钉钉，所以人们对ETH的?数字稀缺性?信心不足。不过，一旦以太坊的新政策被敲定，而且人们开始仔细考察这一政策，他们可能会意识到，ETH比普遍以为的要稀缺得多。

ETH不断进化的投资叙事

加密货币若要成为一个存储和转移价值的优良资产，需要7种属性：?稀缺性、持久性、可分割性、便携性、可互替性、可承认性和可编程性?。人们通常认为，BTC是这7大特性的最佳例证。而ETH目前拥有其中的6个属性，并且在?可编程性方面?尤其出彩，该属性也使加密货币与法定货币和黄金区分开来。

迄今为止ETH所缺乏的一个属性，就是稀缺性方面的感知，这使其投资叙事混乱而模糊。

但是请注意这个事实，这很好的反映了这一点：尽管在创新方面处于行业领先地位并且其链上交易行为最多，但ETH的总市值大约仅为?BTC总市值的15%?。上面所说的以太坊升级还未板上钉钉，在开发人员提交代码以及矿工和用户批准之前，上述说法都还只是传闻。但是，一旦如上所述的变化很快成真，ETH的投资叙事多半会在?传统投资者?中赢得更多共鸣。

撰文：NickTomaino，风险投资公司1Confirmation创始人编译：PerryWang

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