深度分析 UNI 代币：为 Uniswap 的去中心化号号脉，它真的去中心化吗？

Uniswap通过治理代币给自己打上了「去中心化」的标签，但短期内，Uniswap为了控制协议牺牲了「去中心化」。

撰文：LieslEichholz翻译：卢江飞

Uniswap只用了18个月时间便成为全球交易量最大的去中心化交易所，虽然最近分叉项目「寿司」Sushiswap通过治理代币SUSHI分散了社区所有权并让Uniswap失去很大一部分流动性，但最终Uniswap还是挺过了这场风暴而且似乎变得更加强大。

如上图所示，Uniswap已经恢复元气，Sushiswap带走的流动性并未对其生存构成威胁。

或许是为了对Sushiswap和社区呼吁权力下放做出回应，Uniswap发布了原生协议代币UNI。按照他们的说法，UNI代币的发行意味着「Uniswap已经被正式列为社区拥有且可自我维持的基础设施，同时也将继续谨慎保持其坚不可摧的社区自治属性。」

虽然宣布UNI代币使Uniswap重新夺回市场地位，但至少在可预见的未来，Uniswap通过UNI代币过渡到真正的「去中心化社区治理」还有很长的路要走。

UNI代币基本情况

代币效用

UNI代币主要功能包括：

对Uniswap协议治理；获取潜在收益份额，Uniswap治理合约中一个「费用开关」，如果激活该开关，UNI代币持有人就能获得一部分协议费用，该「费用开关」设置了180天时间锁，确保投资者和流动性提供者有半年时间为这种全新收益共享模式做好准备。UNI代币发行

UNI代币最初通过社区空投和流动性挖矿发行，总供应量为10亿枚，从2020年9月18日启动，然后逐渐进入流通。

社区空投：15%的UNI代币初始供应量将通过空投分发给Uniswap社区，10.06%的供应量将提供给历史用户，4.92%分配给存量流动性提供者，存量SOCKS用户可索取0.02%。

流动性挖矿：Uniswap通过流动性挖矿向社区分配另外2%的UNI代币，任何人都可以通过USDT/ETH，USDC/ETH，DAI/ETH和WBTC/ETH四个池中的一个或多个提供流动性来耕作UNI代币。在2020年9月18日至11月17日期间，将向每个资金池分配500万UNI，并按提供的流动性按比例分配给流动性提供者。

Circle CEO：美国对加密货币的“激进监管行动”导致“市场深度焦虑”:金色财经报道，美元稳定币USDC发行方Circle公司首席执行官Jeremy Allaire在社交媒体称，美国对加密货币的“激进监管行动”导致“市场深度焦虑”，而且在美国银行和美国监管风险之下似乎存在大规模的美元避险情绪，围绕美国银行系统的大规模失败和对加密货币的积极监管行动引发了市场普遍存在焦虑情绪，从未宏观风险也在推动从美元转向旗舰数字资产比特币和以太坊。Jeremy Allaire强调，Circle将继续在监管框架内运营，并遵守最高标准和透明度。[2023/3/24 13:22:58]

上图：UNI流动性挖矿池

代币分配

由于Uniswap采取社区空投，理论上UNI代币循环供应量应该从1.5亿枚开始，但是由于空投代币并没有被全部索取，因此当前的流通量仅为1.3亿枚。总体而言，60%的UNI创始供应量将会流向社区，剩余的40%则会分配给团队成员、投资者和顾问，这些代币会在四年内释放，最大限度降低UNI市场出现被操纵的可能性。

初始发行：

15%用于社区空投；2%用于流动性挖矿。四年内释放：

治理库将保留43%的UNI供应量；团队成员和未来员工将获得21.51%的UNI供应量；投资者将获得17.80%的UNI供应量；顾问将获得0.69%的UNI供应量。

UNI代币分配是一个「黑盒」吗？

尽管Uniswap声称分配给团队和投资者的代币将在四年时间内释放，但他们并未公开披露确切的释放时间表。更令人担忧的是，这些代币目前似乎完全处于流通状态。

虽然Uniswap给出了一个大致的分发框架，但拟分配给Uniswap团队和投资者的代币目前其实存放在常规以太坊地址中。治理金库中分配的代币则被锁定在智能合约中，预计会随着时间的推移以编程方式释放。

谁在控制这些地址的密钥？这个问题的答案至今仍然未知，但除非有其他解释，否则这些代币很明显没有处于锁定状态。Uniswap团队似乎非常宽松地使用了「释放」这个词，也许他们的真正目的是为了误导社区成员并使之觉得团队/投资者党代表需要等到「释放」之后才能使用。

顺发恒业：致力实现区块链等产业资源与未来社区开发建设深度融合:顺发恒业（000631.SZ）发布2019年度报告摘要，在公司主营业务概述中提到，该公司积极推进产业战略升级，适时积极参与大股东聚能城开发建设与运营服务，致力实现能源科技、清洁能源、智能出行、区块链等相关产业资源与未来社区开发建设深度融合，赋能产业协同发展。（证券时报）[2020/3/26]

Uniswap为员工和顾问提供4亿UNI代币，将在四年内被释放——但我们是否知道释放时间表，至少目前尚不清楚——相关账户现在是否处于锁定状态……没有吗？是不是我遗漏些什么？

——DK2020年9月17日

从本质上讲，这种代币存储方式让Uniswap团队和投资者拥有了协议管理员权限。对此可能的合理解释是：如果Uniswap发生协同攻击，这些代币可能会变成一种「紧急超控措施」。此外，或许是为了给予社区更多信心，Uniswap表示在可预见的将来团队成员将不会直接参与治理，尽管他们可以将投票权委托给协议代表，但不会试图影响他们的投票决定。

但问题是，不管是否存在任何与安全相关的理由，或是给社区一个不参与治理的模糊承诺，不锁定代币依然引起了人们的关注。就算有正当理由，Uniswap团队也应该对这项代币的结构、保持解锁状态的原因、以及防止人为操纵而采取的预防措施给出详细、透明的解释。

注意：本文的分析是基于一个假设，即Uniswap团队、投资者和顾问代币可以立即访问且不以任何形式被锁定或限制。如果有人发现事实并非如此或有其他反驳证据，可以私信联系Glassnode官方推特。

UNI代币治理问题

UNI代币的主要功能是授予持有者拥有对协议做出决定的权利。比如：

更新和修改协议逻辑；从治理金库中分配资金。代币治理功能其实在UNI代币发布的第一天就生效了，但金库需要在30天之后才能解锁，解锁之后UNI代币持有人将能决定如何处理金库中的资金。

但是，金库中并非所有资金都可以立刻使用，治理金库智能合约中的代币将在未来四年内逐步减少释放，下图是Uniswap治理金库中UNI代币释放时间表：

ChainUP创始人钟庚发：当前市场状态企业需要深度修炼内功:3月12日，ChainUP联合Cointube、Cointelegraph中文主办区块链\"三方会谈\"线上直播，三位CEO嘉宾就\"疫情下的行业发展与合作\"进行精彩分享。ChainUP创始人兼CEO钟庚发在分享中表示，针对目前疫情现状，ChainUP加强线上品牌活动、加强与媒体间的深度合作、发起\"企业战疫扶持计划\"等等。另外他认为，当前正是适合企业修炼内功的时候，可以为下一次的市场爆发做好准备。

对于未来的规划钟庚发表示，合规化、集团化、全球化一直是ChainUP的目标。合规上，ChainUP持续推进与监管机构和持牌机构的合作，发力监管，加码合规。集团化方面，重点发展1个主品牌、5条业务线，打造全生态平台。全球化方面，目前ChainUP除了新加坡总部、日本分公司、香港分公司，已在10多个重点国家和地区拓展市场建立深度联系，未来会持续深入布局，实现全球化与本地化。[2020/3/12]

Uniswap可以将这些代币用于贡献者捐赠、社区计划、流动性挖矿、以及其他项目，以进一步开发Uniswap协议和生态系统。

有关治理提案的争议

从表面上看，治理金库是一种很好的去中心化协议所有权方法，但社区对Uniswap特定的治理模式、以及去中心化程度和灵活性倍感担忧，其中备受争议的一个治理原则就是：

如果社区成员想要提交治理建议，最低门槛是必须持有1%的UNI代币总供应量。

Uniswap去中心化自治组织使用了一个委托系统，UNI代币持有人可以通过这个系统将投票权委托给其他人。这意味着，如果想要达到持有1%UNI代币总供应量的投票门槛，代币持有人需要将1000万UNI代币委托给投票代表，按照目前UNI代币价格估算约合5000万美元。

然而这套委托系统真正的问题在于，目前UNI代币流通量只有1.3亿枚，因此假如投票代表想要获得足够的投票权来提交提案，他们至少需要控制当前流通UNI代币总量的8%。

福建省法院网信办主任郭金焰：推动大数据、区块链等与法院工作的深度融合、深入应用:福建省法院网信办主任郭金焰介绍，法院系统将把科技理性与司法理性“两个智慧”融合好，把制度优势和技术优势“两个优势”结合好，把制度铁笼和数据铁笼“两个铁笼”建构好，推动大数据、云计算、人工智能、移动互联、区块链等与法院工作的深度融合、深入应用，促进审判体系和审判能力现代化，让人民群众充分享受信息化和智慧法院建设带来的获得感。[2018/4/22]

所以，你会发现，UNI代币上市一周多的时间内，社区并没有提出过任何一条治理建议，这与其他充满活力且参与度活跃的DeFi社区形成了鲜明对比。

另一个治理问题是：通过提案还需达到最低法定人数，而如果要满足这一条件则需要4%的UNI代币总供应量，这几乎占到当前总流通量的31%。所以，即便你达到了持有1%代币总供应量的门槛，提案想要获得通过也非常困难。

潜在的治理「巨鲸」

目前，只有15个地址控制着1000万枚UNI代币，不过当涉及创建治理建议可能性时，我们可以排除其中几个地址：

包含当前已锁定但会逐步释放UNI代币的共有4个地址，这些代币会为了治理金库而保留；UNI代币分发者合约有1个地址，该合约用于空投400UNI代币；包含一部分团队和投资者代币分配的有9个地址，正如上文所提及的，这些代币其实没有处于锁定状态——但处于声誉考虑，Uniswap团队和投资者可能不会在现阶段提出任何治理建议。综合上述分析，现阶段其实只有一个地址具有足够UNI代币流动性来提交治理建议，这个地址归币安所有，其中现存2600万枚UNI代币——也就是说，在治理金库一个月后才能解锁的这段时间里，只有币安才有权决定该如何使用这些资金，可币安其实是一家与Uniswap形成直接竞争关系的中心化交易所，因此几乎不太可能提出对Uniswap有利的提案。

在这种情况下，除非现在有人能够游说获得价值1000万UNI代币的委托投票权、并至少拥有4000万票，否则根本无法进行任何社区治理。

中国软实力宣布将与TenYun项目展开深度合作:2018年1月11日，TenYun项目在香港启动其全球路演的首站，并开始平台原生代币TYC（TenYun Coin）的首发私募活动。香港上市公司中国软实力也宣布将与TenYun项目结缘，共同就研发区块链技术及探索区块链技术在金融业的应用上展开深度合作，与TenYun项目发起方——CTOP Blockchain Technology Inc签署战略合作框架协议。根据路演首站透露出的信息，TenYun项目由金融及区块链领域的团队共同打造，该项目采取完善的实名制区块链技术，打造了TENYUN Blockchain作为底层协议技术的框架，建立起与全球实体机构和数字资产交易机构的合作模式。[2018/1/12]

安德烈·克罗涅是yearn.finance创建人，也是DeFi行业最受信任的BUILDer，他试图通过Univalent来收集委托投票，经过五天游说最终获得了650万UNI的委托投票，但距离1000万门槛仍有很大距离。

与Uniswap团队和投资者相比，独立UNI代币持有人不仅拥有更少投票权，而且由于选民投票率低，社区治理也变得更加困难。最终不可避免地会出现这样一个结果：许多UNI持有者只会坐拥代币，而不是参与治理

Uniswap治理权博弈

UNI治理模式引出了另一个问题：即使Uniswap团队和投资者不会使用尚未释放的代币，他们在治理早期阶段同样拥有与社区不成比例的权力。他们甚至可以投票表决金库资金的分配方式以进一步增加UNI代币持有量，从而赋予自己更大的投票权。

但有人认为，UNI治理模式虽然看上去像是Uniswap设置了一个极高的门槛，但其实他们的真正目的是为了避免协议在早期阶段受到重大变动，当协议稳定之后再平稳向去中心化治理过渡。

「我认为Uniswap可能「故意」这么设计，目的就是为了不让人们集齐1000万张选票并提出建议。不过据推测，一旦流通供应量增加，普通人获得足够选票的可能性就会更大。」

——TheBlock研究主管LarryCermak

当然，Uniswap团队和投资者可能相对受到的约束更多一些。最近市场上发布的一些其他DeFi协议中都有「巨鲸」存在，DeFi「巨鲸」是一群手握重金的匿名收益耕作农民，他们根本不关心项目未来，赚钱牟利是唯一目的，但Uniswap「巨鲸」其实就是Uniswap团队和投资者，他们已经广为人知，因此可能会顾忌到声誉问题。

所以，即便Uniswap社区纯粹出于个人利益，也会具备一些保护措施。换句话说，就算Uniswap团队和投资者拥有巨大权力，但他们将不得不在「潜在利润和权力」和「良好声誉和社区支持」之间进行权衡——「寿司」Sushiswap已是前车之鉴，他们显然不希望类似事情再次发生。如果Uniswap团队和投资者希望维护自己的声誉和UNI代币价值，他们应该不会轻易尝试操纵协议。

治理攻击矢量的保护措施

正如上文所述，目前唯一拥有足够代币且可以独立提出治理建议的外部地址由币安控制，目前有近2600万UNI代币的用户资金存放在该交易所中。

上图：币安当前持有的UNI代币数量

从理论上讲，这些资金可用于对Uniswap发起攻击。尽管币安现在可能无法控制足够多的UNI代币来满足4%的法定人数，但却有可能联合多个中心化交易所进行协同攻击。如果要达到提案法定人数需要4000万枚UNI代币，目前三家中心化交易所持有量已经接近该阙值了，包括：

币安：2600万枚UNI火币：940万枚UNIOKEx：150万枚UNI正如我们在前文中所提到的，动员社区「凑够」那么多选票十分困难，但是Uniswap已经为这种可能性做好了准备，尽管安排了代币释放时间，但仍要确保有足够的流动性来保持团队/投资者代币分配。几乎可以肯定的是，为了防止中心化交易所攻击，他们选择了让这些代币在被释放之前完全「可访问」。

VaultResearch表示，在UNI代币持有量前200位地址中，绝大多数都有Uniswap团队/投资者/顾问持有，如下图所示：

这意味着，即便社区能够凑齐足够的UNI代币，Uniswap团队/投资者/顾问仍拥有大多数投票权，确保中心化交易所不能攻击/治理，但同时，至少在一段时间内，Uniswap也无法受到社区治理，如下图投票权分布所示：

难道Uniswap没有其他选择吗？

许多人认为，Uniswap团队/投资者/顾问「霸占」投票权是为了保护协议免受中心化交易所攻击所做的必要牺牲，但真是如此吗？Uniswap采用的方法从根本上反对协议精神，而且市场上本来就有其他解决方案，比如：

二阶投票——这种方法已经在生产中经过充分测试，而且已经被许多DeFi协议成功实施。如果正确使用，将最大程度地减少「巨鲸」在协议治理中的影响力，同时也会比Uniswap这种单方面治理权益要合理得多。

紧急迁移合约——这种潜在的备份计划更像是一种机制，如果存在恶意治理建议，利益相关者可以投票将所有流动资金转移到新的Uniswap分叉了。但为了避免滥用这种机制，可能需要UNI代币持有人和Uniswap流动性提供者达到法定人数，而且必须要在绝大多数协议利益相关者都受益的情况下才能使用。

上述潜在安全解决方案都能让Uniswap团队保留相关控制权，但现在他们采取的「不相称投票权」方式似乎有可能损害团队和投资者的最大利益，尤其是这种方式在技术上是可行的，因此让社区感到非常担忧。

Uniswap目前所做的社区治理决定是否公平？

尽管社区充满担忧，但事实上，Uniswap团队保持对尚未释放代币拥有绝对控制权并非完全没有理由，原因有三：

第一，尽管有其他安全解决方案，但这些解决方案需要时间才能实施，并且需要进行测试和审核。在「寿司」Sushiswap分叉之后，留给Uniswap的时间其实很少，尤其是他们希望尽快发布UNI代币。我们可以看到，目前UNI代币已经顺利发布，同时Uniswap再次主导了DeFi市场，所以Uniswap团队现在终于有更多时间来准备网络去中心化工作了。

第二，正如以太坊联合创始人「V神」VitalikButerin此前所指出的那样，对于早期项目而言，逐步权力下放最终完全去中心化通常是最安全、最实用的方法——早期项目的最佳治理结构是「创始人专政」，成熟项目的最佳治理结构是「让用户/利益相关者大量参与」。尽管Uniswap并不是一个早期项目，但他们的确是第一次尝试去中心化治理模式，所以现阶段过渡到「完全去中心化」节点还为时过早。Uniswap团队也在努力「推出」并希望让社区接管治理，但现在仍处于早期阶段，因此创始团队决定维持控制权。

第三，Uniswap团队在社区中是受信任和尊重的，与「寿司」Sushiswap创始人Nomi大厨不同，Uniswap团队/投资者/顾问不太可能在价格高位抛售代币。虽然原本应该锁定的UNI代币目前处于流动状态，但这些代币被滥用的机会非常低。不过，需要特别说明的是，尽管Uniswap团队/投资者/顾问值得信任，但去中心化协议的核心就是让社区不必依赖这种「信任」。

结论

随着UNI代币的推出，Uniswap已经给自己打上了「去中心化」的标签，但要实现这一目标仍然有很长的路要走。至少在短期内，Uniswap为了控制协议的确牺牲了「去中心化」。但是，即便Uniswap团队/投资者/顾问选择在现阶段保留UNI控制权，我们也可以理解，因为他们这么做的目的很可能是为了确保协议最大利益，避免在早期阶段遭受攻击风险。最终，随着金库资金逐渐释放，Uniswap团队/投资者/顾问的控制权也将会被稀释，对协议的控制权也将过渡给社区。

总体而言，虽然Uniswap团队目前存在透明度缺乏、且存在一些性营销问题，但UNI代币仍然是一个强大且有价值的资产。考虑到UNI代币发布的设计时间很短，这种基本机制设计显然经过了深思熟虑，毕竟构建一个让所有人都认可满意的模式不是件容易的事情。

我们已经看到DeFi市场增长速度令人印象深刻，随着V3即将发布，Uniswap有望继续成为加密行业中最有价值的平台之一，如果协议费用转换被激活，UNI代币持有人获得持续、可观回报的可能性会非常大。

有人认为Uniswap协议去中心化过程是务实的，也有人觉得存在误导性，但无论你持有哪种观点，UNI代币持有人及其庞大的社区都有可能在Uniswap不断发展中获益。

来源链接：insights.glassnode.com

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