DeFi 积木都有哪些关键组件？从金融角度概述 DeFi 创新

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时间：1900/1/1 0:00:00

进圈早的朋友，一定还对17-18年那个公链漫天飞的时期记忆尤深，对比TPS只有15的以太坊，似乎每个新兴公链看上去都那么美好，都是「以太坊杀手」。

现如今，老一批「以太坊杀手」已然从人们的记忆中消失殆尽，新一代公链，纷纷以「以太坊朋友」自居，试图找到一条和以往不同的突围之路。

没办法，以太坊的生态已然太过完善，尤其是今年DeFi火爆之后，传统金融圈的概念，越来越多的被复制到了ETH之上，出现一个个基于ETH的「去中心化版本」。而其他许多公链上，却连一个勉强可以称之为「资产」的东西都找不到，更不要提做什么DeFi的基础设施了。这种正面螺旋效应的加强，使得以太坊进入一个强者恒强的阶段，与其他一众公链的差距越来越大。除了由以太坊缔造者之一的Gavin打造的波卡和V神本人承认受到威胁的Near之外，其他公链，可能连一丝一毫威胁以太坊的能力，都不复存在。

DeFi火爆有个好处，让以太坊确立了未来方向，或者甚至说近几年里整个区块链行业的突破与发展方向，即做去中心化金融的底层平台，实现互联网金融想要实现却未能做到的「普惠金融」，也让许多区块链用户真真切切感受到了区块链的用户和魅力。

DeFi火爆也有个坏处，那就是原本门槛就高的区块链行业，在进入到DeFi阶段之后，在门口又垒了几块砖。

原本懂点经济学，计算机网络，博弈论，还能多少理解得了比特币，现在要理解以太坊上的各类DeFi项目，你还得懂各式各样的金融术语和概念，入门的像是生活中常见的借代，利率，期货，期权这些，高级点衍生品项目你还得懂比如CDP，ABS，CDO，波动率等等一系列可能你之前只看过，却从来没想过是什么，或者干脆就没听说过的东西，所以这一波DeFi热，吃到大肉的很多玩家，往往都是区块链和金融双精通的一些高级玩家。

DeFi 概念板块今日平均涨幅为0.86%:金色财经行情显示，DeFi 概念板块今日平均涨幅为0.86%。47个币种中22个上涨，25个下跌，其中领涨币种为：YFV(+30.64%)、PEARL(+19.51%)、UMA(+17.03%)。领跌币种为：REP(-14.48%)、FOR(-9.14%)、TRB(-6.94%)。[2021/4/11 20:06:52]

毛爷爷说过，落后就要挨打，DeFi行情启动了半年之久，最近的一波大反弹也明显AAVE，Uni，YFI这些DeFi龙头反弹最快。大资金聚焦在这些DeFi的BlueChip上，这时候如果还对DeFi「嗤之以鼻」或是「懒得了解」话，恐怕下一波牛市，依旧与你关系不大。

本篇将主要从金融角度，概念性的介绍当前DeFi在区块链领域的创新。当然，很多「所谓创新」往往都是华尔街那套在区块链上的「复刻」而已，但只要复刻的好，能够让区块链离我们的生活更近一步，也都是值得赞赏的。

当前DeFi之本：MakerDAO，稳定币

毫不夸张的说，当前的以太坊生态，如果没有MakerDAO，可能就没有DeFi这一说。

MakerDAO是现实里「央行」的完美复刻，更严格的定义，应该是布雷顿森林体系崩溃之前，旧货币金本位时代的央行复刻。

以防有不熟悉布雷顿森林体系的读者，在这里稍微介绍下，布雷顿森林货币体系是指二战后以美元为中心的国际货币体系。简单来说，就是美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩。

在这个体系里，美元可以按照固定的比例兑换黄金，即金本位制——这也是最早欧洲和美洲许多资本主义国家央行实施的货币制度。

金本位使得黄金具备了货币的全部职能，但随着黄金产量增速，存量分配不平衡，一战等多种原因逐渐在百年之后崩溃，布雷顿森林体系是金本位的最后时代，现在各国的货币发行已经基本与黄金脱钩，普遍进入了货币贬值，通货膨胀时代。

Algorand与加密托管商Curv集成推出机构DeFi解决方案:1月28日消息，Algorand宣布已与加密托管商Curv合作开发受信任的DeFi解决方案。Curv将在其基础设施中整合Algorand协议，而Algorand将在内部利用Curv的托管解决方案，以吸引传统机构、支付提供商及政府。双方将致力于让机构在Curv的技术支持下，可利用Algorand网络构建安全钱包。(CoinDesk)[2021/1/28 14:16:01]

MakerDAO用过的朋友应该都知道，通过在系统里超额抵押ETH来铸造稳定币DAI，并在将来可以选择赎回。在这个体系里，ETH就是黄金，DAI就是美元。

有了稳定币，DeFi便有了抵押，借代，衍生品，挖矿等一些金融活动开展的基础。

这也是为什么稳定币被称作「加密货币圣杯」。

除了MakerDAO以这种「金本位」方式发行的稳定币之外，DeFi世界还有这诸多关于稳定币的探索，抛开USDT，USDC那些「不那么区块链」的映射式稳定币，但是区块链原生，便有类似于MakerDAO这种超额抵押式的像是QIAN,SNX的SUSD，还有Lien的分级债券模式以及基于区块链原生的算法稳定币，以Terra，RSR，AMPL为主，在这儿也简单介绍下：

Terra和RSR有些相似，都是由一个一篮子货币作为储备池双Token形式来实现，一个做目标锚定美元的稳定币，另一个通过做市商套利，储备池增发销毁，PoS收益等逻辑来调节稳定币价值与权益Token，大家在交易平台里买卖交易的，通常都是这个调节与权益Token，RSR里面就叫RSR，Terra里面叫做Luna。

AMPL不用说，大家应该都熟悉的不能再熟悉了，用了非常简单粗暴的根据币价来调节供给的方法，后面出现了无数仿盘，在AMPL的基础之上增加类似国库，销毁，税率等增加复杂度的微创新，然而就市值和影响力来说，AMPL已经是当前这个细分赛道的老大。

以太坊上DeFi协议总锁仓量环比下降1.4%:据欧科云链OKLink数据显示，截至今日14时，以太坊上DeFi协议总锁仓量约合344.5亿美元，环比下降1.4%

当前以太坊上锁仓量排名前三的协议分别是Maker 43.4亿美元（-3.85%），WBTC 36.2亿美元（-2.23%）以及Uniswap V2 33.1亿美元（-1.06%）。[2021/1/27 21:46:16]

DeFi之核心：借代

如果说稳定币是DeFi之本的话，DeFi的核心毫无疑问便是借代了，毕竟在传统金融领域，借代这两个字，几乎占据了金融市场的半壁江山。

如果把MakerDAO看做是去中心版本央行的话，Compouond与AAVE无疑就是去中心版本的商业银行，一边吸收存款，一边放贷，挣的就是这个利息差。

Compound的业务模型很好理解，这里值得一提的反而是AAVE，因为其最为知名的业务，其实是区块链原生的，在无中介的情况下发放和获得贷款的「闪电贷」这个业务的主要用户对象并不是借款人，而是做套利交易的交易者。比如用户可以从Aave协议中获得借款，然后在DeFi平台和交易平台之间的快速套利。

理解闪电贷对于理解区块链，以及DeFi有着比较重要的意义，闪电贷是一个传统金融完全不存在的区块链原生产物，今年几起重要的DeFi安全事件，也几乎全部跟闪电贷有关。关于闪电贷的话题，完全可以单独写一篇，在这里就只放个简介，强烈建议有兴趣的读者，去搜索一下相关文章，尤其是今年几起闪电贷相关的安全话题。

「闪电贷就是在一笔链上交易中完成借款和还款，无需抵押。由于一笔链上交易可以包含多种操作，使得开发者可以在借款和还款间加入其它链上操作，使得这样的借代多了很多想象空间，让更多的开发人员在无需资金的情况下，使用闪电贷创建再融资工具或套利工具，构建金融产品」。

58学院：DEX是DeFi发展的必然产物但其在短期内无法取代CEX:9月17日晚8点，58学院第十五期AMA《如何在平淡的行情下赚钱？》邀请到了BLOCK GLOBAL副总裁Amber做客直播间。Amber表示，DEX是DeFi发展的必然产物，但是 DEX在短期内无法取代CEX，原因有以下几点：首先，DEX的门槛对于用户来说是很高的，即便是本轮火爆的DeFi行情，也有95%以上的用户并未参与；其次，CEX面对DEX的崛起，不会无动于衷，事实上，我们也已经看到各大中心化交易所拿出一部分资金，推出质押挖矿等各种活动，来留住用户，而且看数据，用户的参与度还是很高的，毕竟这样的挖矿方式用户几乎没有学习成本。最后，CEX构筑起来的护城河短期内不会被DEX打破，但DEX会倒逼CEX让渡一部分利润出来，回馈用户，CEX和DEX还会共存很长时间，但是短期内DEX无法取代中心化交易所。[2020/9/17]

初阶衍生品：SNX

提到ETH衍生品，你第一个想到的肯定是SNX。

SNX也很好理解，它是一个合成资产协议，通过SNX的超额抵押，把加密资产、股票、货币、贵金属和其他类型资产映射成为ERC-20Token形式。当然，这些合成资产只是复制了资产的价格，而不包括资产的其他所有属性。也只在Synthetix.Exchange上进行交易。

SNX给加密世界提供了一个交易股票或是黄金白银等大宗商品的机会，且因为交易者不买卖真实的数字或实物资产，所以对于那些市场没有任何影响。甚至没有订单簿，交易者也不跟任何特定的交易对手进行交易，而是与去中心化的抵押品池进行交易。

可以说，SNX开启了ETH衍生品之路，作为开创者，其模式也相对好理解。SNX的Token模型是比较有争议的。因为所有资产都是用SNX抵押生成，被圈内人誉为「揪着自己头发上天」，喜欢的人认为这是给Token赋能的最佳手段，反对的人认为这样风险太大。然而就目前来看，由于7倍超高的抵押率和相对完善的清算机制，SNX还没有发生过什么系统性风险，当然，这也跟接受考验的时间不够长有关。

数脉链落地DeFi服务，已于7月14日上线Uniswap:近期，DeFi概念币种整体大涨，总市值超80亿美元。随着DeFi热度和需求的提升，DEX作为DeFi生态重要的一环，近3个月内规模增长超4倍，去中心化金融生态将是下半年的热门。

据数脉链官方消息，CVT已于7月14日正式上线Uniswap。Uniswap是一家基于以太坊的数字货币交易所，也是全球最受关注的DEX之一，在全球DeFi生态中拥有最大的交易量，活跃用户交易额已达数亿元。

此次CVT上线Uniswap将为广大用户提供公平、安全、稳定、便捷的数字资产服务。数脉链作为具备DeFi服务的公链，已于今年5月开始落地相关业务，后续会上线更多的DeFi服务。

目前，数脉链CVT市值已进全球前100。[2020/7/15]

SNX之后，后面出现的衍生品慢慢开始走向高阶，接下来介绍的几个衍生品项目，相对于SNX来说，理解难度直接就上了一个量级。

进阶金融业务或衍生品：MFT、Lien、yinsure.finance、BarnBridge、HegicYFI

这里面可能每一个展开都能单独写一篇文章，所以受限于篇幅，只能在这里简单介绍项目的思路，其中牵扯的一些金融知识或是术语，有兴趣的读者就得自己去找找资料。

MFT——固定利率借代

如果你去AAVE或者Compound借代过，你就会发现，利率是浮动的，而且经常变化很大，这当然跟加密货币市场大起大落的价格和资金有关系。

然而这就像是你去银行存款或是借款，银行只给了你一个浮动利率的选择，而没有固定利率的选择，对于一个金融市场来说，这是很不完善的。

最近几个项目都开始做固定利率借代这块新业务，其中Mainframe算是明星产品，也是半道转型DeFi。

固定利率是如何实现的呢，用的是债券形式。通过采用类似债券的工具，代表在特定未来日期结算的链上义务。这样买卖Token化的债务就可以实现固定利率的借代。

Lien——分级债券实现的期权与稳定币

Lien也是用债券在玩，想要做一个「更好的MakerDAO」。

在Lien看来，Makerdao对于150%的超额抵押，是对资金使用效率的牺牲来实现的，那如何实现资金100%的效率呢？通过风险分级的债券来做即可。

简单来说，Lien利用不同人群风险厌恶的差异，把一个ETH拆分成了两种商品，一种是高风险高收益的LBT(流动性债券)，承载投资价值，另一种是SBT(固体债券)，承载稳定价值，然后通过SBT这个非常稳定的合成资产铸造出稳定的货币iDOL，且不存在任何超额抵押的情形存在。

举个例子：在ETH拆分时，当天ETH的价格是400美元。A通过拆分ETH，生成相当于200美元的LBT和200美元的SBT，同时把SBT的到期日设置为一个月，然后通过出售LBT抵押SBT得到400iDOL稳定币，完全没有超额抵押。A通过相同的资金抵押借代出更多的稳定币。

一个月后，ETH的价格变成500美元。如果B买了LBT，他可以得到500-200=300美元。如果ETH的价格在到期日只有300美元，那么B的LBT只能得到100美元(300-200)，因为要优先保证SBT的价值。

由此可见，市场好的时候，LBT的买家赚的更多，当然，跌的时候他们亏得也更多。SBT则因为拥有优先清算权，所以可以维持稳定的价值。所以也有人说，LBT是ETH的看涨期权。

当然，这种机制看似优雅，但其实严重依赖于LBT市场的深度，用户数量的多少，决定了IDOL稳定性的大小。

Yinsure.finance——NFT版CDS

理解这个项目，你得先大体了解NXM，NFT，CDS是个啥。

「信用违约掉期(creditdefaultswap，CDS)，即信用违约互换，又称信贷违约掉期，是进行场外交易的最主要的信用风险缓释工具之一，是一种金融衍生产品，信贷衍生工具之一。」

NXM——区块链上第一个也是最知名的保险项目，NFT非同质化Token的概念我们之前文章也讲过好多次了。

yinsure.finance乍看起来是一个不需要KYC的NXM，然而实际上是一个DeFi保险与NFT的结合，或者换句话说，通过使用NFT来区分保险的品种、时长和赔付数量，且可以在opensea这样的平台方便的交易——这种可以交易的保单，本质来讲就是披着NFT外衣的CDS。

BarnBridge——ABS，CDO与波动率

关于BarnBridge项目的具体介绍，我们可以看下项目方在一次AMA中进行的介绍。

Q1：Barnbridge是一个什么样的项目，它最终想解决什么问题？

我们会将价格的波动率具体化成Token。BarnBridge将会是第一个将波动率Token化的协议。在智能合约技术出现之前，几乎不可能去中心化、透明地跟踪并将收益结构化，以提供针对任何和波动的对冲。理论上来讲，任何市场驱动的波动率都能用来构建衍生产品，以对冲各种风险。例如包括利率敏感性、基础市场价格的波动、市场预测概率的波动、抵押贷款违约率的波动、商品价格的波动等等。传统金融可以用大量的衍生品来对冲风险，是时候DeFi也有自己的波动率管理产品了。

项目里面的智能收益债券和智能Alpha债券牵扯到了ABS与CDO的概念，有兴趣的读者可以搜搜这两个概念，去他们的白皮书看看实现方法。

HegicYFI

Hegic之前一直是做链上期权的项目，不过名气和风头都不如期权老大哥OPYN。

简单来讲，你可以把OYPN的期权理解为订单簿式期权，Hegic则是AMM版期权。

然而最近「DeFi之神」AC的一条Twitter把Hegic弄火了，原因是AC表示和Hegic老大详细讨论了一些想法，彼此都觉得可行，于是打算合作！

简单来说，目前的YFI策略都是集中于无损策略，但这样不利于资金池获得收益。今后将可以利用Hegic的期权策略以帮助YFI获得更多的收益。

具体一点呢，根据我的一个DeFi专家朋友推测，是这样的：

Andre自己实现了一个基于hegic代码逻辑，标的是crvdai的期权方案；

这等于是任何UNI货币对的通用期权解决方案原型；

Hegic从0到1，这个方案可以1到100；

Hegic期权仅限于WBTC和ETH，猜测Andre跟Hegic老大聊的成果是，一套通用逻辑代码，但是底层用Hegic，像是类似于大选的条件化Token，可以在Hegic以外的地方交易流通；

目前还不知道具体实现方式，得等Andre发文；