区块链衍生品解构分析：现货和 Staking应该怎么操作？

Overview 概述

Staking 几乎是区块链世界最特殊的产品，它提供了可预期的现金流和相对固定的收益。即便这样类似于传统金融市场债券的产品，背后依然隐藏了容易被忽视的风险。也正是这些原因导致了该类产没有成为区块链世界中最主流的产品。而传统金融市场，债券的规模远远大于其它金融产品规模。这其中的原因是什么？应该如何操作 Staking 和现货将在本文给出数据和结构分析结果。

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Staking 结构解析

POS 共识机制下的各区块链几乎都有 Staking 服务。从著名的 EOS 到各种没听过名字的项目都提供了 Staking，但抵押率、收益率和周期各不相同。究竟是否应该交易或持有这样的资产？是否持有现货更合适？要回答这两个问题，需要先从 Staking 的结构上理解什么是 Staking 才能进一步判断是否应该持有，在什么条件下持有。下面以最著名的 EOS 为例我们将 EOS 的 Staking 进行拆解。

国际区块链专利统计最新结果：蚂蚁、平安、腾讯分列申请数前三名:日前，国际权威知识产权杂志IAM发表文章，对中国企业的区块链专利相关质量指标进行了全盘分析，并强调了中国企业在区块链专利申请中的主导地位。

文章引用国际权威数据库德温特世界专利索引（简称：DWPI）区块链专利“平均实力指数”。指数显示，蚂蚁集团在授权专利、覆盖率和引用率方面表现突出，总得分最高。IBM、腾讯分列二、三位。百度虽然专利的规模小，但是综合指数较高，排名第四。[2021/3/15 18:45:00]

根据公开数据 EOS 基本信息如下：EOS 市值：$ 2,623,135,000Staking 名义收益率：1.78% (年化)Staking 率：58.4%最高价格（近一年）：$ 8.56最低价格（可能值）：$ 0平均价格（近一年）：$ 3.86假设以平均价格买入 EOS ，也就是 T0 时刻价格为 3.86。现在比较如果持有现货和将持有的 EOS 做 Staking。这两种情况收益情况的对比。先给出价格和收益表。

动态 | 南威软件、同方股份参股公司中标嘉峪关市工信局区块链项目:据中国政府采购网9月20日显示，嘉峪关市大数据中心基础设施一期建设项目中标结果公布，总金额3468万元，项目包括云平台管理软件、区块链部署、创建区块链服务等项目。嘉峪关市智慧雄关信息科技有限责任公司为中标供应商。注：南威软件控股子公司持有中标公司10%股份，同方股份持有12%股份。[2019/9/24]

仅凭表格数字还难以直观看出区别，我们画出 PAYOFF 图更直观对比这两个产品。

动态 | 德勤：27%的受访企业计划在未来一年内进行至少500万美元的区块链投资:全球四大会计师事务所之一德勤(Deloitte)最近对全球1386名高管展开了一项调查。40%的受访高管表示，他们的公司打算在未来12个月在区块链领域投资500万美元以上。27%的受访者表示，他们的公司准备在未来一年内在区块链领域投入100万至500万美元。61%的美国高管认为区块链技术具有广泛的可扩展性，最终将成为主流应用。而只有47%的中国高管认为区块链技术具有很高的可扩展性。在区块链是否是五大战略重点的问题上，中国以73%的支持率领先，其次是美国(56%)、新加坡(50%)和以色列(40%)。接受调查的高管们还表示，隐私安全、资金传输、KYC、反是与区块链相关的最令人担忧的监管问题。[2019/7/19]

请注意到红色方框的部分，对比总结如下：

声音 | 中国证券报：资管机构需充分运用区块链等新兴技术提升运营效率:《中国证券报》刊文称，商业银行应全面拥抱金融科技，加快建设智能投顾投研联动体系。银行资管业务转型，需要提升核心能力，升级IT系统、风控机制、线上线下运营一体化等，需要资管机构充分运用区块链、人工智能、大数据等新兴技术提升运营效率，打破传统时间、空间界限。[2018/7/2]

现货和 Staking 表现出的斜率不一样（仅考虑价格因素的情况下，Staking 收益更高，损失更小）

起始点都是 0 （当 EOS 价格归零，现货和 Staking 也归零，最大损失为3.86）

EOS 的价格越高，Staking 和现货的收益差就越大

现货和 Staking 的收益都和 EOS 价格线性相关并且斜率不随价格变化而变化（其它衍生可能会因为时间、价格等因素导致收益率发生变化）

韩国投资教育协会将举办“第四产业 金融科技 区块链”讲座:韩国全国投资者教育协会将在本月30日举办“第四产业 金融科技 区块链”讲座。在此次讲座中将会演讲第四产业的产业革命本质和金融技术与区块链的概念，关联产业的特征和预计变化等内容。[2018/5/24]

仅从 EOS 价格因素分析，将 EOS 做 Staking 明显优于仅持有 EOS。Staking 损失更低，收益更高，并且随着价格的上升收益将更大于现货。但现实是 EOS 的 Staking 率也只有 58.4% 既没有占到 80% 以上的 Staking，也不是不是所有项目中最高的。这个结果和 Staking 的优势矛盾。我们进一步对这个现象进行分析。

现货和 Staking 应该怎么操作

仅分析 EOS 的价格数据还不能完全了解 Staking。我们将时间和价格因素都纳入分析，得出近一年 EOS 的历史统计数据，就能更好的分析并判断应该如何操作该类资产。我们根据近一年的行情推导出概率分布，再根据统计原理说明具体操作方法。

我们从交易所拿到每日的收盘价做出行情图：

由于对于收益计算、标准差等统计描述数据没有统一的标准，为了简单表达趋势和主要思路，我们仅用价格做分布。根据近一年收盘价数据我们得出主要的统计描述数据为:标准差：1.41均值：3.87中值（中位数）：3.56众数：3.70最大值：8.57最小值：1.77极差：6.80分组数：24组距：0.28根据各分组情况我们画出数据直方图：

根据统计描述数据和数据直方图我们可以看出，该分布不是正态分布。是一个正偏，低峰的分布。大多数的点分布平均并且比较散。

为近一步观察收益的正负情况，以均值 3.87 作为假设的买入点，观察收益的正负的情况，图示如下：

图表中的纵轴的 1 表示：EOS 价格高于平均价格；0 表示：EOS 价格低于平均价格。横轴为日期。

从该图可以观察到几点：

大多数情况下 EOS 的价格低于平均价格

价格高于平均价格的周期很短

近一年 EOS 价格高于平均价的周期为：

根据以上数据可以看出以 EOS 为代表，总结出以下结果：

EOS 价格波动剧烈

EOS 价格上涨或者高于平均价格的次数少，且周期非常短

EOS 给的 Staking 名义收益率低

根据各节点和项目方反馈，当标的资产（如：EOS）价格上涨时，Staking 的数量会急剧增加。也就是说，价格上涨时人们更愿意进行 Staking。

由于 EOS 价格波动剧烈，并且持续上涨周期短，而人们更愿意在价格上涨时进行 Staking，导致了一旦 Staking 就会出现因为 EOS 价格下跌导致 Staking 虽然收到了更多的 EOS ，而对 USDT 出现亏损。概况来说，因为 EOS 本身的市场风险远高于 Staking 收益，所以投资 EOS 的 Staking 一定是亏损的。

但这并不是最终结论，如果我们并不是以交易为目的而是长期投资，那么 Staking 的收益是高于持有现货的。这一点， Staking 和 现货对比图已经说明。

Conclusion结语

由于持有资产的目的不同，导致了具体行为和收益的差异。如果以交易为目的，那么就不应该持有 Staking。因为 Staking 的名义收益不能覆盖该资产的市场风险。如果以长期投资为目的， Staking 是不错的选择，因为将获得 Staking 的名义收益率，用长期持有对冲短期的市场波动。

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