一文了解熊市下 DAO 的财库管理现状

创作者：twinFin

翻译者：Shaun/img/20221111142043/0.jpg" />

Autonolas的一份报告（2022年5月）披露了关于国库多样化和资本效率的一个值得注意的趋势：原生代币构成了大部分的持有量，但只有一小部分在使用。在这份研究报告中，65个国库超过1000万美元的DAO中（在本文发表时为61个，2022年10月），40个DAO的单一资产占国库总价值的80%以上。

0xd447开头地址在4小时前从币安提取200万枚RDNT:6月9日消息，据Lookonchain监测，6月7日-6月8日，Mechanism Capital联合创始人Andrew Kang以0.29美元均价买入共计392万枚RDNT（114万美元）。Andrew Kang之后还发推称，Radiant Capital是货币市场的新王者。

此外，0xd447开头地址在4小时前从币安提取200万枚RDNT（58.2万美元)，均价为0.29美元。0xd447开头地址之前通过交易RDNT赚了4.17万美元，并在3月份以0.3美元的均价买入100万枚RDNT。该地址目前持有约300万枚RDNT（87万美元）。[2023/6/9 21:26:10]

图为Messari, 2022年4月

稳定币和蓝筹代币是DAO持有的最常见的资产，然而平均而言，85%的DAO财库都储存在单一资产中，主要是原生治理代币。稳定币只占23%。(以下数据和图表来自Chainalysis报告，2022年6月)

尽管超过一半的 DAO 参与了质押或挖矿收益，但整个国库中只有 4.3% 正在累积收益。考虑到 DAO 管理的是产生收益的协议本身，这是一个具有讽刺意味的趋势。

数据：LayerZero在4月份已完成545万笔交易，环比增长约810%:金色财经报道，据/img/20221111142043/3.jpg" />

以上是DAO 财务的分布，DAO 的财库管理有哪些独特的挑战，以及 DAO 正在做什么来解决这些问题？

DAO 财库管理的独特挑战

1.市场波动和财政的可持续性

Animoca Brands将元宇宙基金的目标下调至8亿美元:金色财经报道，两位知情人士表示，Web3游戏开发商和投资公司 Animoca Brands 已将其元宇宙基金的目标下调 20% 至 8 亿美元。Animoca 去年 11 月首次公布其基金计划时，其目标是 20 亿美元。然后在 1 月份减半至 10 亿美元。

在去年 7 月筹资 7500 万美元后，该公司估值接近 60 亿美元。然而，该报告援引另外两位人士的话说，其在二级市场的市值已跌至 20 亿美元以下。[2023/3/24 13:24:57]

80%的DAO完全依靠其原生代币，只有4%的总资产用于获得收益。Crypto和其他处于早期阶段的市场一样，以其波动性而闻名。那么，在低迷时期会发生什么？当所有的资本市场冻结时，DAO正忙于支付账单，更不用说投资于生态系统了。

"资产超过100万美元的DAO平均年化波动率为82%，而比特币为69%" （Chainalysis）。

尽管如此，多样化对任何DAO来说都是困难的；毕竟，出售自己的代币会向市场发出一个不好的信号，并最终对自己作为最大的代币持有者的价格产生负面影响。

通过原生治理代币，治理权和财务权合二为一。因此，与公司不同的是，DAO 必须担心与其上限表捆绑在一起的资产管理。

以 YamDAO为例，了解在周期性加密世界中很容易发生的治理和资金攻击的 DAO 特定组合。去年 7 月，$YAM 的完全稀释市值约为 230 万美元，而 $YAM 持有者控制的其国债价值为 310 万美元。

Azuki系列NFT近24小时交易额涨幅达10.45%:金色财经报道，据NFTGo.io数据最新数据显示，Azuki系列NFT总市值为148703 ETH，过去24小时的交易额为523.35 ETH，涨幅达10.45%；地板价为9.67ETH，持有NFT地址总数为4988个。[2022/11/12 12:53:46]

因此，攻击者准备了 200 ETH（当时约为 24 万美元），购买了 YAM/ETH SLP 代币，创建并投票支持恶意提案（#26）。该提案看起来就像最近执行的最后一个提案（#25），但其代码将使攻击者自己的钱包地址成为 YAM 国库的管理员（310 万美元）。它的投票权超过了提案门槛和成功法定人数。

Yam 治理过程要求提议者保持投票权，直到投票过程结束。然而，攻击者在提案提出后立即出售了 ETH 的 YAM 头寸，这使得社区可以取消该提案。此外，以太坊社区通知了 3-of-5 multisig 的 Yam Finance Guardian，如果提案继续进行，他们可以在执行前否决该提案。

然而，这个故事才刚刚开始。现在，"攻击 "发生在社区内部，要求对Yam国库进行YAM赎回。攻击发生后不久，关于让国库以每任0.25美元（当时为0.12美元）的价格赎回的快照提案被投票 "赞成"。然后核心团队提出了一个重新投票的提案，投票结果是 "反对"。然而，这个赎回计划最近在2022年10月再次出现。核心团队再次提出禁止提议者的提案，并在链上被投了 "赞成"。

伏林航空将通过BitPay支持加密货币支付方式:6月16日消息，国际航空集团（IAG）旗下伏林航空（Vuelin）与加密货币支付服务提供商BitPay达成协议，将于2023年初允许航空公司客户通过加密货币支付机票费用，会支持BTC、BCH、DOGE、ETH、LTC、SHIB和WBTC等13种加密货币。该航空公司将使用支付解决方案UATP的技术来提供这项服务。[2022/6/16 4:32:55]

有趣的是，Yam Finance团队本身是一家财资管理服务提供商，根据OpenOrgs的数据，其提议的sushiHOUSE占Sushi DAO财资的16%。 sushiHOUSE在去年7月被提议并通过了赎回。

另外，虽然去中心化治理有一个习惯，就是什么都要问，但不是每个代币持有者都是国库管理的专家，也不是对国库的具体情况感兴趣。分散治理中选民冷漠的悠久传统不断阻碍财务决策。

例如，Gitcoin在2022年1月与Llama成立了一个关于国库多样化的工作组，当时99%的国库都在其原生代币GTC中。然而，出售GTC换取USDC以资助其工作小组的实际提议在2022年7月被投票通过，而GTC代币价格在这个过程中下跌了59%（从6.93美元跌至2.82美元）。(Messari Report)

DAO 应该如何管理财库？

DAO 资金管理指南

让我们首先回顾业内专业人士建议。

首先，Aragon 强调资产（Stables、L1s、Staking 和 LP、App 代币等）和成员资格（集体智能）的风险管理和多样化。Bankless建议拥有一定的稳定币，并展示了分散投资稳定币的不同方式。

Bankless对FAANG+M现金组合的比较，现金比率=现金/流动负债|速动比率=（现金+有价证券+应收账款）/流动负债

Hasu 将国库中的原生代币与在公司资产负债表中不计为资产的“授权但未发行的股票”进行比较。这些未发行的股票不构成购买力，DAOs 应该成为“自己代币的非周期性交易者”，以最大化长期代币价值。

Karpatkey 指出，“去中心化一切运动”阻碍了财务管理的进展；技术决策不应受制于民主。作者提出了一个资金执行框架，其中只有 DAO 本身对整体战略进行投票并决定资金团队的范围。在整个社区规定的参数范围内，一个小型专家团队应该做出日常决策并执行。

DAO 当前管理财库的措施

一段时间以来，财库多元化一直是备受热议的话题，每个 DAO 都采取了自己的方法来实施它。从 Lido 与 Paradigm 到 FWB 与 a16z，战略合作伙伴关系是受欢迎的选择之一。

DAO to DAO (D2D) 交换可以在激励一致的 DAO 中找到。 TempleDAO 是 FRAX 的最大 DAO 持有者，Frax 社区决定对其治理代币 TEMPLE 和 FXS 进行 D2D 交换。

OlympusDAO也是FRX的大持有人，并做了OHMFXS中看到的那样。

有时，原生代币持有者会拿出一部分质押奖励，放在国库里，就像Kanpai对Sushi的提议一样。该提案是以其投资者之一Blockchain Capital的名义撰写的，社区在今年年初实施了该提案。

虽然像Bankless这样的媒体DAO可以用自己的财政部门来管理国库，但对于拥有数百万美元国库的DeFi协议DAO来说，要做到这一点可能比较困难。像Aave、Compound、Sushi和Maker这样的顶级DeFi DAO采用了Gauntlet和Llama这样的财库管理服务。

例如，Gauntlet 是一个金融建模平台，可以降低 DAO 资金库的风险并优化资本效率。他们建立了一个风险管理仪表板（COMP 示例），并代表社区更新了风险参数，例如借贷/供应上限（Aave 提案）。 Gauntlet 最近推出了 Aera，这是一个针对 DAO 的基于奖励的财务管理系统。

Hedgy Finance 是“DAO 国库的金融基础设施”，具有 Escrowless OTC 和 DAO to DAO Swaps。归属补偿，捆绑到 OTC 合约中的代币补偿，在链上表示为 NFT（时间锁定），可以在 DAOhaus 和 Shapeshift 的示例中找到。

在社区中拥有敏锐的观察者也是一个很好的策略。Messari关于乐观治理的报告解释了治理基金和合作伙伴基金如何存在“双重支出”。一些项目获得了两者的资助，并建议确定这两个基金的范围。提出的其他一些要点是 1) 超过 60% 的总资金用于 LP 奖励和 2) 协议家的不同参与记录。

在 Vitalik 最近关于 DAO 的文章中，指出 DAO 应该“从学中学到更多，而不是从公司治理中学习”，因为我们在 DAO 中寻找的不是利润最大化，而是在于保持整个生态系统的稳定和弹性。

我们怎样才能在不牺牲主权的情况下保证生态系统或每个DAO的生存？财库管理是主要支柱之一，预计未来会有更多的实验和迭代。

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