谷燕西：比特币ETF的推出 将成为长期大牛市的催化剂吗？

在我对美国加密数字金融市场在2021年的发展的十个预测当中，其中的一个预测是基于比特币的ETF申请会再次提出，而且这次通过的几率要大于此前。但美国市场中此方面的发展比我预期的还要快。在2020年12月31日，VanEck再处再次提出成立比特币ETF的申请。它在此前就提出过成立ETF的申请，但于2019年10月撤回了成立ETF的这个申请。预计在2021年，除了VanEck之外，会有更多的机构提出申请成立比特币ETF。

目前在比特币市场中,已经有众所周知的灰度的比特币信托份额供交易。但这个信托的成本非常高，它收取2%的管理费。另外，在其二级市场的交易中，这个信托份额并不能是准确地同比特币的现价同步。现在由于市场中对比特币的高度的需求，所以灰度信托份额的交易有非常高的交易溢价。因此对于普通投资者来说，灰度的比特币信托并不是一个好的获得比特币的方式。

谷燕西：比特币交易最终需要满足所有合规条件，机构投资者才能直接持有:12月25日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，目前同比特币交易相关的一些合规交易溢价表明依然有很大的资金量有待于直接进入比特币。他表示，比特币现在还没有成为一个主流金融交易产品。所以它依然没有在所有的合规的交易场所中进行交易。而机构的大部分资金只能在这些合规的交易场所中进行交易。它们为了在自己的持仓中持有比特币，只能通过间接的方式购买比特币。这就形成了比特币交易的一个间接的合规溢价。这样的一个溢价的形成，是因为很多机构投资者无法直接持有比特币，因此它们宁愿支付高度溢价来购买比特币信托份额，从而间接持有比特币。由此可见这些投资者对比特币未来走势的判断。谷燕西在最后指出，目前比特币的交易无法满足机构投资者所需的所有的合规条件，但机构投资者显然有非常迫切的需要现在就持有比特币，因此才产生了以上的合规溢价。这样的溢价显然是不会持久的。比特币的交易最终需要满足所有合规的条件，机构投资者才能开始持有。到那个时候，市场中就不会存在着这样的溢价。这也表明比特币价格会进一步地上升。[2020/12/25 16:28:01]

ETF是非常适合普通投资者的交易产品

谷燕西：比特币创新高成为加密数字金融发展的引爆点，此次增长更加稳固:12月17日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，比特币价格达到2万美元，成为它自2009年1月面世以来的历史新高。比特币的这个历史新高不仅仅是一个加密数字资产的交易价格的历史新高，而且是表明加密数字金融的发展已经达到了tipping point（引爆点）。加密数字金融此后会以加速的方式发展，会为现有的金融市场带来根本性的改变。他指出，导致比特币价格新高的最直接的因素是比特币交易的供需关系。次一级的影响因素是同比特币交易直接相关的因素。此外，各类主流金融机构对比特币的增持同样是对比特币的进一步的认可。以上的这些因素都使市场预期会有大量的资金流入比特币交易市场，因此将比特币推向了历史新高。谷燕西表示，而且这次比特币价格的迅速增长同2017年的增长有本质不同。导致这一次的增长因素包括更加友好的监管环境，更加稳固的市场基础设施和机构投资者的进入，而2017年的那次增长主要是零售用户在市场中炒作的结果。所以这一次的增长有更加稳固的基础。尽管比特币的价格走势未来依然会有大幅震荡，但其成长的趋势却是肯定的。[2020/12/17 15:29:51]

比特币现在的单价价格已经是3.3万美元一枚。这样的价格让普通的投资者很难直接持有。另外，能够提供比特币现货买卖的交易场所也有限。这些因素使得普通投资者无法方便地持有比特币。如果将比特币做成ETF的形式发行，ETF的单价可以做的比较合理，而且它会在更多的交易场所进行交易流通。ETF的管理成本低，通常在千分之几，这些因素就非常有利于普通的投资者持有比特币。

谷燕西：美国银行托管加密数字货币能帮助市场实现更多增量:8月7日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表文章《美国银行开始托管加密数字货币的意义》称，美国监管开始允许美国银行托管加密数字货币，对加密数字货币和加密数字资产行业的影响是非常深远的。主要影响表现在：1.加密数字货币托管业务有了更加多的选择；2.加密数字货币市场实现更多的增量；3.提供加密数字货币托管服务的市场会改变；4.美国加密数字资产的市场基础设施进一步加强；5.托管业务是美国银行业进入数字金融业务的开始。[2020/8/8]

ETF是现在已经是广为采用的交易产品。它被广泛地应用于代表各种底层资产，包括黄金，石油和行业。因此基于比特币发行ETF是市场中非常自然的选择。

声音 | 谷燕西：不认为Bitwise的比特币ETF申请在10月份会通过:CBX研究院创始人谷燕西今晚在朋友圈表示，VanEck撤回了比特币ETF申请。加密数字资产冬天的迹象越来越明显。此外，他也不认为Bitwise的比特币ETF申请在10月份会通过。[2019/9/19]

比特币ETF被批准的几率增大

在过去的两三年中，一直有申请方向SEC申请成立比特币ETF。但SEC一直拒绝批准这样的ETF的成立。在最近几次的拒绝批复当中，SEC给出的理由是申请方无法保证市场比特币的市场价格不被操纵以及比特币并没有合适的托管机制。最近随着比特币价格的高涨，美国机构投资者对比特币的增持，美国金融市场对比特币托管服务的更加健全以及特别是现任SEC主席的离任，所有这些因素都促使市场再次提出成立此ETF的申请。现在的申请应该比以前有更大的通过几率。

会有更多的成立比特币ETF的申请

如果第一个基于比特币的ETF被批准成立，那么市场中一定会出现很多家成立比特币ETF的申请。比特币ETF这个产品的前景对于市场来说非常明显。目前对这个产品的限制只是监管的拒绝。如果监管一旦开始批准这个易产品的成立，市场中一定会有更多的机构开始申请设置这个产品。在这个方面，这个产品会非常类似于比特币衍生品的交易和清算牌照。在2017年7月，CFTC首先给予LedgerX以加密数字货币衍生品的交易和清算牌照。几天之后，CME和CBOE就开始申请比特币期货的交易许可。CME和CBOE之所以能够迅速地开始这样的申请，是因为它们已经知道这些产品的市场吸引力，而且唯一的障碍就是监管的立场。现在既然监管开始批准这样产品的设立，所以CME和CBOE就在第一时间开始申请提供同样的服务。在2017年12月，这三家公司就开始提供比特币的衍生品交易服务。时至今日，CME已经成为比特币衍生品的最大交易所之一。基于比特币的ETF的产品的情况也一定会如此。在首个比特币ETF产品被批准之后，一定会有更多的此类ETF设立，因此也一定会吸引市场中的大量资金用于购买比特币。

比特币ETF会促使比特币价格的增长

如果我们将比特币ETF同其他的ETF对比一下，我们就能看出，比特币ETF一定会受到市场的欢迎。比特币通常被比喻为数字黄金。而基于黄金的ETF是非常受欢迎的交易产品。黄金ETF所拥有的黄金数量也成为全球拥有黄金数量最多的几个机构之一。譬如SPDR的黄金ETF。SPDR的黄金ETF在美国，新加坡，香港和日本等地的交易所都有交易。这就极大方便了这些地区的普通投资者通过购买这个ETF来间接持有黄金。如果基于比特币的ETF发行，其受市场欢迎的程度应该会更加强于黄金的ETF。对于比特币ETF的发行方来说，这是一个非常有利可图的业务。

从黄金ETF的发展情况来看，黄金ETF自2004年左右开始以来，这个产品受到了市场的欢迎。黄金ETF持有黄金的总量不断增长。黄金此后形成一个长期的牛市显然是同黄金ETF吸引的资金相关的。同理，基于比特币的ETF的发行会吸引大量的资金进入比特币这个产品，因此也会导致比特币价格的长期增长。

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