链上加密指数举步维艰 面临哪些机遇和挑战？

加密货币将如何达到10万亿美元的市值？

文：Marco Manoppo

编译：Zion           

责编：karen

来源：substack

过去几十年来，指数化，或在一套特定的规则内投资于"一篮子资产"，一直是第一投资趋势。到2020年，指数基金的总资产管理规模（AUM）达到10万亿美元。三大指数基金：贝莱德(BlackRock)、Vanguard和道富银行(State Street)总共管理着22万亿美元的资产管理规模。三大指数提供商标准普尔道琼斯指数、富时罗素指数(FTSE Russell)、摩根士丹利资本国际(MSCI)促成了以其指数为基准的总计超过40万亿美元的资产管理规模。

Coinbase高管帮助一位忘记链上持有资金者找回加密货币:金色财经报道，Coinbase产品主管Conor Grogan找到了价值322,000美元的休眠ETC，并将其返还给其主人，而该地址的主人并不知道这笔钱的存在。Grogan曾经通知一位Twitter用户，有23枚ETH一直没有动过。Grogan解释称，“忘记链上有资金（或者不跟踪空投）是很常见的。”[2023/7/6 22:21:01]

在一套框架或方法中投资的能力可以让你走得更远，它为投资者提供了多元化和更低的成本。

来源：英国《金融时报》

加密货币从本质上讲是一个金融优先的领域，因为产品可以一开始就与代币相关联，这与Web 2.0不同。这种环境虽然难以驾驭，但已经为链上指数提供商做好了准备。区块链技术使加密市场更加透明和开放，这是恰当构建指数的关键因素。坦率地说，我们在链上指数领域还没有看到多少成功，这很令人惊讶。

数据：BTC链上交易额较近7日平均交易额上涨33.15%:金色财经报道，据Tokenview数据显示，BTC昨日链上交易额为153.56万 BTC，环比前日上涨59.68%，较近7日的平均交易额上涨33.15%。当前比特币交易总笔数达到8.48亿笔。[2023/6/6 21:19:08]

在这篇文章中，我将解释为什么链上指数举步维艰，它们的优点和缺点，以及它们在未来加密市场中的作用。

快速了解本文要点：

指数化一直是第一投资趋势，如果加密货币想要达到10万亿美元的市值，就需要拥抱指数化。

链上指数目前停滞不前，因为它们的目标人群定位错误。

智能合约适用于实现链上指数方法的自动化，但需要健全的框架和协议级别的适应性。

如果治理按照预期运作，链上指数赢家将成为加密领域的贝莱德。

链上ChainUP商务VP Adyen Zhang：围绕Defi而生的衍生品将是下一个爆发点:5月15日，以“DeFi+NFT变革与鼎创”为主题的上海区块链峰会成功举办。在“衍生品赛道的下一个方向”的圆桌论坛中链上ChainUP商务VP Adyen Zhang表示，在全球不受疫情限制的自由流动问题没有彻底解决前，通过放水来增加流动性、刺激经济和救市的操作是不会马上减少的。因为牛市的长期持续性，所以围绕Defi而生的衍生品将是下一个爆发点。Defi是目前最为火热的区块链概念，如果衍生品能与Defi概念强强联合，从用户角度出发，强化杠杆、合约等交易模块，将在牛市中大有可为。[2021/5/15 22:05:50]

链上指数缺乏分布，这可能需要中心化权衡来优化。

链上指数的状况充其量是不理想的。其中规模最大的Index Coop旗下所有产品的总资产管理规模约为7000万美元。21Shares的Amun甚至还没有达到100万美元的AUM。很明显，链上指数并未蓬勃发展。

观点：链上指标显示积累信号，或预示BTC将进入牛市趋势:比特币价格预计将在未来几个交易日继续走高，因为一个分形指标显示出大量积累的迹象。独立市场分析门户TradingShot的“链上智能货币指标（on-chain smart money indicator）”显示，有影响力的交易员或投资者正在集体购买比特币。尽管BTC无法维持在12000美元以上，但这种情况仍在发生。因此，这表明，自2020年7月下旬以来，1万美元成为比特币的强劲支撑。TradingShot的一位分析师表示：“这是第四季度的看涨迹象。链上智能货币指标显示链上积累之后，价格通常会进入牛市趋势。”（Bitcoinist）[2020/10/6]

来源：Dune

链上云平台ETF交易专区：AMPL3S/USDT，BNB3S/USDT今日涨幅超过40%:据BitWind数据显示，链上云平台ETF交易专区中，AMPL3S/USDT，BNB3S/USDT币对今日涨幅超过40%，两个币对均为3倍看跌ETF。持续关注链上云平台，专注提供优质项目和热门资产。行情数据仅供参考，投资有风险，入市需谨慎。[2020/9/15]

这是具有讽刺意味的，因为指数投资的主要优势可以归结为纪律。如果你有一套无论发生什么都要遵守的规则，你就不太可能根据情绪做出临时决定。这对于像加密货币这样动荡的市场尤其有益。此外，许多指数提供商实施的方法适合由智能合约执行，人力参与更少。

想象一下，如果defipulse指数实施一种方法，考虑到以下指标并每月自动重新平衡。

协议净收入

与代币持有者分享的收益

GitHub上的开发者活动

自由流通量/流通供应

收益机会在不过分依赖市值的情况下，有很多方法可以创建一个有趣的链上指数。加密货币作为一种资产类别已经高度相关，如果你想向加密原生人群推销你的产品，那么市值加权指数就有些无用。

除了指数提供的典型好处之外，链上指数还具有透明度和可组合性。用户可以准确地看到指数下的资产移动是如何处理的，这实际上是一个24/7的审计跟踪。那么，为什么链上指数会举步维艰呢?

简单地说，链上指数：

让我们来分析一下。

目标人群定位错误。与链上指数交互意味着用户足够精明，能够进行链上交易并参与DeFi生态系统。这类用户不被认为是101级市场参与者，主要是TradFi指数基金的目标。在高盛工作的金融专业毕业生很可能不会通过指数基金进行投资，而是试图管理自己的资金。指数基金对那些不是特别喜欢资本市场的细枝末节，而更愿意委托决策过程的人很有吸引力。

不够Degen。与链上指数交互的加密用户很可能足够Degen，并不关心购买类似于“十大加密货币大盘”指数的东西。他们希望找到下一批能够产生不对称回报的加密资产，或者宁愿投资于MIM的Degenbox，以将稳定币收益提高5倍。到目前为止，我们还没有看到任何链上指数提供商能够满足这一需求。此外，投资加密货币意味着你已经比普通投资者承担更多风险，这与指数投资相当对立。

缺乏分布。TradFi指数基金的分布非常出色。几乎每个人都可以通过退休账户、银行账户或其他渠道投资这些基金。在加密领域，在链上指数能够拥有同等水平的分布之前，该领域需要克服监管障碍。尽管如此，链上指数有加密原生策略来扩大其分布。这包括与流行的加密钱包和交易所整合——基本上是垂直整合或尽可能垂直合作。

如果链上指数提供商有自己的代币，也有一些监管问题需要战略性地解决。

在我发表的第一篇文章中，我写了代币的终局（可见CT华语编译版本《代币的演化方向》），我认为代币的终局实际上是代币化股权。基于这一论点，如果加密治理真的有效，那么链上指数的赢家将成为加密领域的贝莱德，对许多协议有很大的影响力。

例如，贝莱德一直在推进其ESG议程，因为该公司是大多数标准普尔500指数的前五大股东，赋予贝莱德重大的投票权。听起来熟悉吗？

来源：彭博社

考虑到最近围绕着DeFi 1.0协议的戏剧性事件和讨论，想象一下，如果有一个实体如此庞大和有影响力，他们也可以参加这些治理论坛。有些人会说它只会使情况复杂化，但也有人会说，如果链上指数提供商恰当地代表了他们的选民，它为小额代币持有者提供了更多的发言权。

加密货币仍然是风险投资优先的资产类别。我几乎可以保证，在过去几年里，加密货币中大多数纯流动(非VC)的主动型基金经理的表现没有超过更广泛的加密货币市场。然而，如果一切顺利，加密货币将成熟，在未来十年里，该资产类别将变得与股票类似。当这种情况发生时，加密货币作为一种资产类别要持续增长的话，就需要一个繁荣的指数化环境。

链上指数准备抓住这种增长，只要它们能够在机构和加密原生degen之间平衡其增长和分布策略。为了扩大规模并与链下指数提供商竞争，某种中心化权衡是必要的。那些成功做到这一点并在机构和加密原生方获得增长的公司将最终获胜。

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