观点 | DEX项目点评及未来趋势：2021年应该关注DEX赛道哪些方向？

整理：@AkshayBD

编译：卢江飞

中文版首发于链闻ChainNews.com

本文是对DeFianceCapital负责人ArthurCheong和ThreeArrowsCapital首席执行官SuZhu最近一场播客内容的摘要，两人阐述了对DeFi项目发展的看法和观点。

首先，让我们快速浏览一下本次播客的几个要点：

构建UI/UX非常重要，做好DeFi项目不能仅仅考虑技术和代币经济，其实构建好用户界面和用户体验比你想的更重要。具体的反面教材可以看看Balancer；

社区参与很重要，社区可以做很多事情，比你想的要重要的多。具体的正面案例可以参考Sushiswap；

专注于创造性的治理解决方案和长期发展定位的DeFi项目才有机会成为最终赢家。具体的正面案例可以参考SNX。

就让我们来看看两人对一些具体DeFi项目有何看法吧。

观点：Web3 身份价值和权益的增长，将推动链上生态更高频次爆发:5月26日，Blocklike 以Web3 价值风口漫谈为主题，围绕 Web3 技术底层、价值生态构建和用户协同等方面开展 圆桌直播。活动邀请 GEMS、Cassava、Blocksport、Canoe Finance、Parsiq/IQ Protocol、Film Token，共同探讨 Web3 实现的长期路径和价值潜力。

圆桌上，嘉宾们从 Web3 的愿景、技术底层、生态价值体系等角度阐述自己的洞察。嘉宾们认为，Web3 以去中心化、开放、分布式、自治管理为普遍认知，利用公链、协议、跨链等基础设施和 DID、零知识证明等技术，重建数字世界的各种连接、服务和数据访问，让用户拥有自己的身份以及影响力，实现价值自由流动和平等协作。无论 Web3 赛道和风向怎样变化，最终的趋势都是围绕用户价值重构这一本质特征进行发展。Web3 身份价值和权益的增长，将推动链上生态更高频次爆发，最大化发挥区块链的应用潜力。[2022/5/27 3:46:07]

第一部分，让我们从去中心化交易所开始。

观点：加密市场下一轮牛市需要到2021年底才会开始:加密爱好者Zach Owen发文称，他认为加密货币市场下一轮牛市需要到2021年底才会开始。原因如下：

1.市场上仍然没有足够的真正的产品。

2.比特币刚刚减半。这需要时间才能生效。

3.以太坊还没有推出它的重大更新。

4.一些项目仍在准备对其主网进行大规模更新。

5.下一波投资者尚未到来。

6.在世界上某些重要的发展停滞地区，监管仍处于缺失状态。

7.像新冠肺炎这样的世界灾难可能会减缓牛市的进程。（San Francisco Tribe）[2020/6/7]

去中心化交易所Uniswap

Arthur认为Uniswap是最好、使用率最高的去中心化交易所；

但与专业做市商相比，Uniswap滑点较高，当然它已经算是非常成功了;

Uniswap投资方Paradigm拥有顶尖的研究人员，可以为Uniswapv3版本提供更多支持和帮助;

Uniswap存在一些治理问题，比如提案会陷入僵局——大概是出于法律原因，该团队一直对此放手不管；

观点：正在靠近三角形上沿 注意主力成交情况:过去6天，比特币在8400~9400美元间做三角型震荡，当前价格非常接近三角形上沿线，请密切留意上碰该线时主力成交情况。

AICoin PRO版K线主力成交数据显示：过去48小时，BitMEX XBT永续合约主力买成交2.12亿张，买均价8910.6美元；卖成交1.82亿张，卖均价8906美元。成交差2996.26万张。[2020/5/6]

SuZhu认为Uniswap需要关注的关键问题是在没有团队主导的情况下如何发挥治理作用，社区需要推动并确定优先顺序，而且还要平衡流动性提供者、代币持有者和其他利益相关者之间的利益。

Sushiswap

Sushiswap的发布意图曾被诟病，他们选择在Uniswap之前发行代币，这么做可能是希望最大化利润；

不过，Arthur后来对Sushiswap的看法出现了一些改变。当Sushiswap在底部调整的时候，他意识到Sushiswap的交易额其实还不错，尤其是在市场炒作已经消失之后，这样的成绩表现已经足够好了；

媒体：分析师Mansasuma称矿工投降正在发生，其观点存在争议:尽管看涨势头很高，但分析师Mansasuma称，“Hash?Ribbons指标显示矿工投降正在发生，就在我们说话的时候。虽然在牛市中你也可以通过Hash?Ribbons得到卖出信号，但那些设置中移动平均线（MA）并没有出现强烈的背离；如果出现了，我们会看到与2018年类似的死亡下降。我们现在有相同的设置。”Beincrypto文章称，该观点存在争议。加密行业大部分在今年剩余时间内看涨，许多人认为“底部”是在3月12日。当时甚至一些长期持有人也在恐慌期间抛售了BTC。在评估比特币的短期价值时，有两种观点需要考虑。一方面，存在挖矿盈利能力和即将到来的减半等内部因素。然而，另一方面，在这场全球经济危机中，一些宏观经济因素目前处于首要和中心地位。至少可以说，很难平衡这两个因素来评估未来的市场走势。所以，短期预测和市场本身一样不稳定。比特币一直与S&P500相关，但目前正经历前所未有的时代。如果矿工投降，并利用这次上涨锁定利润，那么市场将需要大量新资金来消化这种抛售压力。但到目前为止，这种看跌预期被我们目前的看涨现实打破：比特币今日一度突破7400美元。[2020/4/7]

Sushiswap的代币分发数量在下降，但该平台锁定的流动性价值约为12亿美元，说明该项目正在有机增长。在过去的两个月中，SUSHI代币年化收益率超过10-20%，于此对应的背景是，Sushiswap的流动性挖矿奖励已经大大减少，而且代币奖励还会按照一定百分比被锁定；

动态 | 观点：区块链外在牵引与数字文化产业内在发展需求推进区块链在数字文化产业领域应用:据人民论坛网消息，同济大学人文学院艺术与文化产业系教授解学芳发表分析文章《区块链与数字文化产业变革的内外部向度》。文章中表示，区块链看似是生产力，但其作为去中心化的自组织更具有新兴生产关系的特点。区块链技术的演进带来系统与程序设计理念的变革，推动消费者、企业与资本之间分配关系与信任关系的重构，并以社区自治为核心组织关系颠覆现有商业组织模式。文章还提到，区块链在文化类金融产品、数字文化贸易等方面也将具有重要应用价值，其有望在数字文化产品与服务的跨境支付、贸易结算、衍生品合约的买卖等点对点交易方面发挥作用。区块链技术的外在牵引与数字文化产业的内在发展需求，正协同推进区块链在数字文化产业领域大放光彩。[2020/1/28]

是草根式的民主，但有点混乱；

Sushiswap其实源于Uniswap，但又有一定技术突破，虽然SushiSwap更像是一个草根版本，但也能满足社区的需求，并且实现了快速迭代，BentoBox的发布也是乐观的。

SuZhu认为Sushiswap是由社区底层推动的，因此它可以引领跨链等趋势，并可以不用考虑太多原则，只关为社区创造最大利益。

0x

Arthu：0x究竟是什么？它不是一个去中心化交易所，而是一个不同DEX可以在上面创建并共享流动性的DeFi协议，它还是一个请求报价平台，基于0x协议的DEX可以发起询价。

虽然有链下订单簿，但是交易却是在链上执行的；

0x协议的采用速度比较缓慢。它的竞争对手Paradex已经被Coinbase收购了，这个昔日的对手已经日薄西山。0x的问题可能在于激励措施，而且0x协议上中继器的交易额表现也不太好。就目前的市场环境来看，中继器的日子都不太好过。

最近，0x开始出现一些复苏，他们优化了经济措施来激励中继器，还为用户提供实用型代币奖励，但总体来看交易额还是小。

imToken钱包是中国最大的以太坊钱包之一，他们使用0x协议构建了去中心化交易平台Tokenlon，现在Tokenlon驱动了超过90%的0x中继器交易额。

基于AMM的去中心化交易所vs.基于订单簿的去中心化交易所？基于AMM的去中心化交易所更像是一种投资策略，此时的去中心化交易所更像是一种副产品——对于投资者来说，他们可以利用市场波动性进行交易，然后通过固定权重重新平衡资产，这其实与交易所交易基金有些相似。

Bancor

Bancor可能是DeFi行业里最古老的去中心化加密货币交易所之一，也是以太坊历史上ICO融资最多的项目之一，他们确实推出过一款产品，貌似也获得了认可；

Bancor流动性主要集中在BNT代币上，他们无法直接进行ETH到USD的交易，这意味着用户不得不先把ETH兑换成BNT，然后再用BNT兑换USD，这显然造成了很大的不便，因为人们不想持有自己不信任的代币；

临时损失可以通过BNT代币补偿；

BancorV3最近已正式发布，过去24小时有700万交易量；

Bancor自动化做市商模型类似于Uniswap，但与Uniswap不同的是，Bancor增加了对永久损失的补偿；

-到目前为止，我们仍不清楚Bancor为什么没有获得较大成功，问题可能与用户体验有关，也可能与以太坊社区对Bancor的ICO非常不满有关。

KyberNetwork

SuZhu认为，KyberNetwork在质押模式上极具创新，可以获得真正的现金流，而不是简单地进行代币回购和代币销毁，这算是一种更高级的业务模式——但可能对纳税的人来说不是很友好。通常来说，我们知道那些从事DeFi交易的人应该不用纳税。这样可以吸引用户更好地参与交易并了解回报情况。

KyberNetwork模式可以说是领先于这个时代的，Kyber上的一切都在链上进行。举个例子，如果你是Kyber上的做市商，那么每笔报价都是在链上交易完成的。

KyberNetwork有被动市场模式和主动市场模式，举个例子，你可以通过Synthetix实现被动流动性，当然KyberNetwork也为专业做市商提供定制解决方案；

资本效率是KyberNetwork的运营核心，在2019年末期间，他们的交易额规模几乎与Uniswap相当，但是在锁仓量方面，Kyber只有Uniswap的十分之一。虽然KyberNetwork也有不少什么优势，但他们可能没有预见到两个市场方向：

如何解决对散户服务不足的问题

如何让社区愿意提供更多流动性来支持他们喜欢的项目。

虽然KhyberNetwork规模增长了十倍，表现看似不错，但与Uniswap相比至少有一个数量级的差距，所以他们应该在下一次迭代时实实在在去做些什么了！

2021年应该关注DEX赛道哪些方向？

Arthur认为DEX的市场份额将会继续增长，去中心化加密货币交易所的日交易额可以达到5亿到10亿美元规模，尤其是L2获得成功的情况下

SuZhu认为中心化交易所和去中心化交易所交易额都会增长，尤其是像币安这样的加密货币交易所，他们可能扮演了一个跨链二层网络的角色；

这些加密货币交易所不仅能提供中心化金融服务，又能提供去中心化金融服务，因此可以从中抽成一定比例的流动性奖励，这种混合模式有助于让用户获得更熟悉的使用体验，同时又完美整合了DeFi的高效率；

但是，中心化交易所可能会继续面临压力，因为他们现在不得不需要以更快的速度上线DeFi代币。如今，当某个DeFi代币推出之后，他们可以在Uniswap和Sushiswap上立即上线，这显然给中心化交易所带来了一定竞争压力，因此中心化加密货币交易所可能也需要提供类似的服务，以便用户也能快速访问DeFi代币并防止资金从自己的平台流出。

一些核心体会：社区仍是最重要的，你需要精心服务社区，而不是仅仅专注技术或经济模型。社区比你想象的更重要，要让社区用户参与其中，他们会做出许多超出你预期的事情。

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