基于历史指标看以太坊合并 它现在被定价了吗？

作者：Lucas Campbell，来源：Bankless，本文由 DeFi 之道编译

上周，我们看到了以太坊合并（The Merge）工作顺利完成。

对于加密货币历史来说，这是一个具有里程碑意义的事件。以太坊的发行量下降了一个数量级，网络变得更加环保，质押者开始获得真正的收益。

鉴于合并的潜在影响，很多人都想知道这个主要的催化剂是否已经被定价（Priced In，市场消化信息后反映出相应的价格）。

如果把历史作为一个指标来看，那么它没有。

事实上，在加密货币历史上，我们已经看到了 BTC 和 ETH 之间五次主要的供应冲击（Supply Shock）：

3 次比特币减半（2012、2016、2020）

以太坊信标链（Beacon Chain）

EIP-1559

这些事件中，没有一个是在催化剂发生时被定价的。让我们来解读一下。

Sense Finance已部署基于Aura上wstETH-sfrxETH-rETH池的新产品:4月12日消息，固定利率借贷协议Sense Finance已部署基于Balancer生态收益治理平台Aura Finance上wstETH-sfrxETH-rETH流动性池的新产品，用户可以通过可以交易以上ETH流动性质押产品的收益率，来获得固定利率，或通过在池中提供流动性来提高回报。[2023/4/12 13:58:19]

在比特币的全盛时期，我和我的同事 Cooper Turley 写了一篇题为《比特币减半：价格效应和历史相关性》的文章。这是我们早期加密职业生涯中的第一个大热门事件。

这篇文章研究了每次比特币减半，并分析了其在减半前后对价格的影响。

以下是总结的内容：

从历史上看，比特币在减半后的 12-18 个月内达到 ATH。

每个周期的持续时间都会延长

回报在不断减少

当时，我们只有两次比特币减半的数据点。考虑到样本量很小，因此这是一个大胆的说法。但是现在，我们可以填写比特币第三次减半的数据。 

欧易OKX宣布将基于全览默克尔树、零知识证明升级储备金证明:3月2日消息，据欧易 OKX 官方消息，平台宣布在未来几个月内升级储备金证明，将基于全览默克尔树、零知识证明的技术来证明偿付能力。后续将允许任何人查阅默克尔树中的所有资产情况，但也会通过拆分和洗牌的方式保障用户隐私。

据了解，除储备金干净度为 100% 外，欧易 OKX 是目前唯一一家同时实现默克尔树开源验证、钱包地址所有权开源验证、链上资产开源验证的交易平台。自去年 11 月份以来，欧易按月定期发布 PoR 报告，持续引领行业提升透明度。[2023/3/2 12:38:51]

下面是我们在文章中展示的更新表： 

BTC 几乎正好在减半后的 18 个月达到 ATH 值

周期延长了（勉强是）

回报在递减

因此，我们的分析成立。

这强调了一个事实：从历史上看，比特币减半从未被定价。

中国银行西藏分行完成首笔基于区块链的税务备案信息核验业务:日前，中国银行西藏分行近日成功在跨境金融区块链服务平台上完成首笔税务备案信息核验业务，核验成功后完成服务贸易对外支付。据悉，外汇管理局西藏分局自2020年6月下旬获准加入外汇管理局跨境金融区块链服务平台试点以来，相继对辖内分支局和试点银行开展跨境金融区块链服务平台业务知识宣传，通过宣传西藏分局直辖有7家银行加入平台试点工作。

下一步，外汇管理局西藏分局将进一步深化跨境金融区块链服务平台试点，丰富区块链服务平台场景，加大平台试点的推广宣传力度，推进区块链技术与外汇业务的深度融合，支持市场主体跨地区线上查验税务备案信息，促进外汇管理相关便利化改革的健康发展。（新华网）[2020/12/8 14:34:47]

当加密货币市场预期供应冲击时，价格会提前出现小幅上涨，然后随着矿工每日抛售压力的减少（以及其他驱动因素），该资产将在几个月后呈抛物线走势。

以下是可视化的收据。

第一次减半 - 2021 年 11 月 28 日

HashCash Consultants计划帮助银行开发基于区块链的数字身份验证解决方案:美国区块链公司HashCash Consultants正计划帮助银行开发基于区块链的数字身份验证解决方案。该数字身份平台由该公司的区块链网络HC Net提供支持，可确保在远程登录和KYC中增强安全性，减少涉及身份验证的服务中手动文档的需要，进而实现业务简化。（PrWeb）[2020/5/19]

第二次减半 - 2016 年 7 月 9 日

 第三次减半 - 2020 年 5 月 11 日

正如我们所看到的，在事件发生之前或者在事件发生时，没有一个减半事件被定价。 

这只是对即将到来的事情的一种体验。

但是，我们现在谈论的是 ETH。

动态 | 富士通开发基于区块链的新技术 旨在实现更安全的在线交易:据Financefeeds 7月4日消息，富士通实验室利用区块链开发了一项基于DID的技术，该技术可以分析在线交易中存在的伪造风险和对方个人凭证的可信度。[2019/7/4]

比特币减半是加密货币中普及度最高的信息之一。它被设定为每 4 年发生一次。每个人都知道它的到来。每个主要参与者都明白这一点。 

尽管如此，众所周知，加密市场在对资产供需动态的这些简单（但却很重要）变化进行定价方面一直表现不佳，每天的抛售压力实际上每四年左右就会减少一半。

直截了当的说，就是加密市场无法对最简单、最著名的供应冲击进行定价。

这样一来，以太坊的供需催化剂就更难预测了。这主要是因为这些升级没有被程序化地安排，而是取决于开发者的时间表（这通常是一个掷骰子的过程）。

无论如何，在过去的两年里，以太坊在其供需动态中看到了两个（现在是第三个）重要的基本催化剂，因为它正在朝着完全设想的网络发展：信标链的发布、EIP-1559 实施和最近的合并。

信标链于 2020 年 11 月 4 日推出。

信标链存款合约开放时，ETH 的价格为 450 美元。 

从那时起，随着 500 万+ ETH 被锁定在新的 PoS 链中，它的价格在七个月内攀升至 4000 美元以上。 

总体而言，从信标链启动到周期峰值的增益为 +760%。

第二个主要催化剂是 EIP-1559，它烧掉了支付给矿工的约 70% 的交易费用。 

该 EIP 于 2021 年 8 月实施，当时 ETH 价格从 5 月之前的 ATH 以来大幅下跌。 

奇怪的是，ETH 的底部正好处在 EIP 在 6 月开始进入实时测试网的时候，并在该 EIP 计划在 7 月上线主网的时候开始上涨。

实施后，ETH 的价格在近 3.5 个月后重新打破了 ATH，因为 100 万 ETH 迅速从矿工手中撤走，并永久退出了市场。 

就像所有的比特币减半、信标链和 EIP-1559 一样，合并是加密货币资产供需的另一个主要基本催化剂。

就背景而言，合并早在今年 6 月初就开始进行测试。在 Sepolia 进行第二次大型测试后，ETH 从 6 月初的 800 美元底部大幅反弹，随着主网合并日期在 8 月确定，它几乎达到了 2000 美元。

这实际上是我们对其他所有催化剂的一个预炒作阶段。而事实证明，在此期间，ETH 较周期低点上涨了 50%，而 BTC 仅上涨了 9%。

现在我们正处于未知的水域。合并在我们身后，而未来的事情仍是一个谜。从历史经验来看，我们应该会有一段愉快的旅程。

不幸的是，由于 ETH 在周末期间跌至 1400 美元以下，这个论点的开始便有点艰难。 

从数据上看，这可以部分归因于矿工抛售他们的 ETH（以及本周美联储的另一次潜在加息）。

资料来源：Oklink

矿工抛售他们的 ETH 是一个悬而未决的问题，我们必须在接下来的几个月中克服它才能恢复上涨模式，但这是会发生的。

不过，还有一个更大的问题：宏观经济是一场恶战。

现在，我们有： 

 美联储大幅加息（本周又加息 75 个基点？） 

 乌克兰和俄罗斯的持续战争以及由此引发的能源危机

这对加密货币和整体风险资产构成了相当大的阻力。如果世界着火了，那么我们神奇的 internet beans 的供需动态发生了什么并不重要。数字不会上升。

我们对此有何看法？

这对投资者来说是一个艰难的环境。 

一方面，从历史上看，市场对基本的供求催化剂的定价非常糟糕。在加密货币历史上，其他每一个供求催化剂都会在接下来的一年中出现 ATH。

合并应该没有什么不同。事实上，考虑到跟踪记录，如果 ETH 在未来 12-18 个月内不出现抛物线式的走势，实际情况会更加令人惊讶。鉴于这一催化剂的巨大影响，它应该是一个本垒打。

唯一的问题是，现在的世界正处于火热之中。而你决定怎么玩这个游戏，就是投资者赚钱的地方。

作为一个死多头（perma bull），我（自然）站在历史的一边：合并没有被定价。

东寻

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