东评 | 可能是目前最有前途的算法稳定币

本文不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎！

一、为什么现有的其他算法稳定币不可能成功

现有算法稳定币很多，ampl、esd、bas等等，但实际上没有一个保持稳定的。有些人认为目前不稳定是因为，这些币需要水上和水下十几次甚至几十次，才能形成共识，最后稳定下来。我觉得并不会这样，简单从根上分析。

一个稳定币如果不能始终保持稳定，那就无法真正应用于金融，而没有真正的应用，就不可能最终形成共识。

币优的Haze大佬一阵见血的说过，这些稳定币大户拿到手根本不去想着应用，而是CX给别人接盘，怎么可能成功？

二、Frax原理与简介

FraxFinance前身为去中心化银行，此项目为第一个结合了抵押和算法的去中心化稳定币。

Mayhem Studios完成2000万美元融资，红杉资本领投:4月11日消息，印度P2E游戏开发公司Mobile Premier League (MPL)旗下工作室Mayhem Studios宣布完成2000万美元融资，红杉资本领投，Steadview Capital、Truecaller等参投。MPL上个月推出了NFT市场Good Game Exchange (GGX)，同时还启动了基于边玩边赚P2E的Web3游戏战略并将其作为集团发展计划的一部分。（Economictimes）[2023/4/11 13:56:10]

目前为止，Frax是唯一一个能始终保持稳定的算法稳定币。

团队是公开的，我非常看重这一点。

采用三币结构：

FRAX：稳定币，锚定价格为$1USD。

厦门国家会计学院：政府应统一设立规范化的数字加密货币交易平台:1月17日消息，厦门国家会计学院发表《数字经济背景下加密货币的税收问题研究——以比特币的挖矿机制为例》。随着数字经济的不断发展，以比特币为代表的数字加密货币盛行，给相关税收征管带来了极大挑战。本文从比特币的基本原理出发，利用python还原其挖矿机制，梳理比特币的交易流程。

通过比较世界其他各国对比特币属性的界定以及相关税收政策，提出我国未来关于数字货币税收征管问题的设想。从“挖矿”环节、流通环节、出售环节这三个方面提出比特币的征税建议；个人“以物易物”可以视为财产转让缴纳个人所得税；个人出售“挖矿”所得到的比特币的行为需要征收增值税和所得税；政府应统一设立规范化的数字加密货币交易平台。（hanspub.org）[2023/1/17 11:16:08]

FXS：治理代币，收取铸币税，总量为1亿，核心目的之一是把投机者所带来的不稳定性从FRAX转移到FXS。

华尔街日报：Alameda多次在FTX上币前囤积相关代币:11月15日消息，区块链分析公司Argus根据对链上数据的分析，在FTX表示在2021年初到今年3月之间上市代币期间，Alameda持有价值约6000万美元的代币，这些代币共有18个与以太坊区块链相关的上市代币。目前尚不清楚Alameda是否或何时出售了Argus追踪的代币。

据悉，在该时间段，FTX列出了近60个基于以太坊区块链的代币。“我们看到的是，他们基本上几乎总是在前一个月买入他们以前没有买入的头寸，”

Argus的联合创始人Omar Amjad说。Alameda和FTX的发言人没有立即回应《华尔街日报》置评请求。FTX前首席执行官SBF在2月份给《华尔街日报》的一封电子邮件中表示，Alameda与该平台上的所有其他做市商拥有相同的信息访问权限，而且其交易员没有特殊的客户信息访问权限、市场数据或交易。（华尔街日报）[2022/11/15 13:05:41]

FXB：债券币，会在V2发行，我们暂时不用关注。

Bitwise CEO：预计加密新牛市周期将于2023年开始:金色财经报道，加密资产管理公司Bitwise Asset Management联合创始人兼首席执行官Hunter Horsley在接受彭博TV采访时表示：“我们正处于互联网核心架构重大变革的风口浪尖，但加密行业2022年的主题绝对是熊市，因为目前市场已经下跌了约60%，而且每天都在变化。历史数据显示，加密投资存在四年周期，比如2014年市场下跌了近60%，2018年市场下跌 70% 以上，而现在2022年市场下跌了60%，如果市场继续其历史趋势，预计明年将开始一个新的周期。” （stl.news）[2022/10/16 17:27:57]

稳定币铸造

Frax的铸造通过同时抵押USDC和FXS来实现，具体使用多少USDC和FXS，根据抵押率来决定。

Axelar Network即将支持开发者在BNBChain上构建跨链应用:5月28日消息，通用互操作性平台Axelar Network发推称，开发者即将可以在BNBChain上构建跨链应用。另外，根据Axelar Network更新的路线图，目前正在支持更多资产和区块链，将通用信息传递功能扩展到Cosmos，以及支持更多的跨链应用。5月初，Axelar Network在主网上启用通用消息传递（Genera lMessage Passing）功能，该功能可实现跨所有链的多对多通信，允许用户在多链间转移代币、NFT以及在多个DApp间执行多链调用。[2022/5/28 3:47:19]

举个栗子：当前抵押率是80%，那么铸造1万美元的FRAX，就需要8000美元的USDC和价值2000美元的FXS，铸造完后，系统收取0.45%的铸币税进行销毁，同时销毁收到的2000美元的FXS，USDC则进入国库存储起来！

这样每次铸造Frax都会销毁一些FXS。

抵押率的决定

铸造稳定币最重要的参数是抵押率，两个极端栗子，抵押率100%的情况下，要铸造100个Frax就需要抵押100个usdc，不需要fxs。在抵押率0%的时候，要铸造100个Frax就需要抵押价值100美金的Fxs，不需要usdc。

抵押率是根据frax的价格来调整，当frax的价格大于1美金，说明市场需求大于供给，那么抵押率逐步下降，抵押usdc的比例降低。当frax的价格小于1美元，说明市场供给大于需求，那么抵押率逐步上升，抵押usdc的比例加大。

稳定币的赎回

稳定币可以通过二级市场抛售换成usdc，但是如果数量过大，市场需求不足，肯定就跟bas一样，长期价格低于1美元，所以frax支持通过系统赎回等价的usdc和fxs。

举个栗子：当前抵押率是80%，那么赎回1万美元的FRAX，系统直接给你8000美元的USDC和价值2000美元的FXS，赎回完后，系统收取0.45%的铸币税进行销毁，而你可以选择把价值2000美元的fxs砸掉换成等价值的usdc。

需要注意的是，在赎回时候，因为系统根据抵押率自动生成fxs，fxs总量是增加的。

其他机制

为了增强稳定币的稳定性，系统后续还将开通，二次抵押、回购、PID控制算法等更复杂的机制，有感兴趣的可以自己去研究，文章太短不再阐述。

三、frax的优势

frax实现了真正的稳定，一旦大于1美元，就有资金通过铸造来套利，一旦小于1美元，就有资金通过赎回来套利，波动完全被fxs吸收的干干净净。其系统优势非常多。

首先，他的本质就是商业银行的存款准备金制度，现代商业银行也不是时刻准备100%用户存款的，一般都是10%-20%，剩下的钱都被他们拿去放贷款赚钱了，因为不可能所有人同时都取钱，这种商业模式被证明是可行的。

其次，frax抵押在国库中的usdc也没有闲着，官方会通过智能合约，利用这些usdc去aave等做一些低风险的理财，每天通过理财收益来回购销毁fxs。目前试点了51万美元的自动理财合约，本月计划上线1000万usdc的理财，预计每天可回购价值1万美元的fxs。

再次，frax的铸造和赎回都是需要铸币税的，为0.45%,这部分铸币税用fxs支付，是销毁的，所以fxs是通过销毁不停的收取铸币税。

最后，部分抵押稳定币的理论市值无上限，典型对比的是MKR机制，MKR采用超额抵押，所以铸造1dai就需要2美元的ETH抵押，这样MKR所能提供的最大dai的数量就被以太坊的总市值严格限制了，这样的系统完全无法满足市场需求。而采用部分抵押的模式，杠杆就可以加到无穷大，比如抵押率50%就是2倍杠杆，当抵押率1%的时候就是100倍杠杆了，理论上能为市场提供的frax是无穷大的，成功突破了以太坊市值的限制！

目前由于frax的出色表现和官方的大力推动，已经和crv和sushi达成了战略合作，frax已正式进入了crv和sushi的稳定币池子，受到了AC点赞，团队将继续努力和其他大型机构开展合作。

四、买卖的判断

如何买卖fxs非常简单，当市场对frax需求增加时候，买入fxs，当市场对frax需求萎缩的时候，卖出fxs。

至于如何判断frax市场需求的增加和萎缩，请自行研究。

谨记，时刻保持对市场的敬畏！

作者简介：北京之东，公众号：bjzdblockchain。微信号：beijingzhidong。资深区块链投资者，从事技术研究工作。

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