无常损失——流动性挖矿的最大风险 金色财经

巨头从不错过风口。

韭菜也是。

DeFi浪潮之下，暴涨已成常态。

可问题是，这么多DeFi玩家，谁赚了？

对于绝大多数DeFi投资者而言，DeFi上赚的钱差不多都交Gas费了。

但相比无常损失，Gas费充其量只是通往DeFi之路的拦路虎，无常损失却猛于虎。

——因为无常损失会让投资者的本金都可能莫名其妙地亏掉。

最终的局面可能是，流动性提供者不仅挖到的代币价值归零，就连本金也大幅缩水。

新加坡MAS高管：银行必须为每价值100美元的比特币持有125美元的资本:金色财经报道，新加坡金融管理局（MAS）高级部长兼主管部长Tharman Shanmugaratnam周一表示，新加坡的银行必须持有125美元的资本，以对应100美元比特币或以太坊等高风险加密货币的敞口。该高管表示，尽管新加坡司法管辖区的银行对加密货币的敞口“微不足道”，占总风险加权资产的比例不到0.05%，但这些类型的加密资产应该受到最严格的风险管理要求的约束。

他说，“在框架最终确定之前，MAS要求在新加坡注册成立的银行对比特币和以太坊等风险较高的加密资产的风险敞口应用1250%的风险权重，根据MAS对在新加坡注册成立的具有系统重要性的银行的最低总资本充足率要求10%，这意味着在新加坡注册成立的银行必须持有125美元的资本，才能对100美元的加密资产（如比特币）敞口。”[2022/11/29 21:08:12]

被搬走的砖——无常损失

CZ：Binance和BNB目前没有受FTX影响:11月14日消息，11月14日晚币安AMA Space中，币安创始人赵长鹏（CZ）表示，Binance和BNB目前没有受到FTX破产的影响，FTX破产对加密货币行业的影响也会逐渐减小。

如果你（投资者）不知道行业正在发生什么，不要买来卖去。近期很多信息不断涌现，有好有坏，市场处于高度的不可预测和剧烈波动下，除了hold，最好什么也别做。过几年你可能都不记得最近发生的事。

此外，CZ表示Binance的提现需求略有增加，但这在市场下跌的情况下属于正常现象。[2022/11/14 13:04:10]

最近应该有不少流动性提供者会发现，自己所质押的交易对的资产怎么也缩水了。

Stader：若攻击者在8月23日之前归还所有资金，将提供15万美元赏金:8月19日消息，质押平台Stader发推称若攻击者通过admin@staderlabs.com联系并在UTC时间8月23日16:00前归还所有资金，将提供15万美元赏金，以避免法律诉讼。Stader称黑客盗取的资金属于StaderNEAR用户，正在与律师事务所和执法部门一起追查此事。

此前消息，质押平台Stader的NearX智能合约漏洞遭利用，LP损失约16.5万枚NEAR。[2022/8/19 12:36:33]

这是因为无常损失。

安全团队：NFT项目Saphire的Discord服务器遭到攻击:金色财经报道，据CertiK监测，NFT项目Saphire的Discord服务器遭到攻击，聊天已被锁定，并且公告中有钓鱼链接，请社区用户不要点击、铸造或批准任何交易。[2022/8/13 12:23:11]

如果用最简单的话来解释，那就是无常损失是被套利者搬走的砖。

我们在中心化交易所买卖数字资产时，价格是以最新的成交价为准。

而最开始各个交易所的交易深度是不同步的，所以就产生了套利空间，有人在各大交易所里低买高卖赚差价——俗称“搬砖”。

后来搬砖的人太多就内卷了，进化出机器人搬砖，比如PlusToken就是以此为噱头而敛财的。

但事实上搬砖早就行不通了，各个交易所的价格基本同步了。

但是去中心化交易所就不一样。

去中心化交易所采用的是AMM，也即自动做市商机制。

价格不是以最新成交价来确定，而是先把所有的资产都汇集到流动池中，然后按照一定的算法自动计算价格。

以Uniswap为例，采取的是恒定乘积X*Y=K来计算交易价格。

假如交易对里的代币X的价值远高于代币Y，这时你只需要用很少量的Y就可以兑换大量的X，反之亦然。

总之不需要依赖做市商，就能实时交易而且绝对公平。

但问题就在于，这种价格只能在这个流动性池里成立，在其它池子里就是另一个价格了，更不用说与场外的价格保持同步了。

所以自动化做市商机制就会产生套利空间，套利者可以一直搬砖，直到把交易对的价格恢复到了初始比率，达到供求平衡。

而套利者赚的利润，就是流动性提供者的损失。

所以说，尽管DeFi在理论上对投资者来说，与其把币闲置着，倒不如放到流动性矿池里赚赚利息，但实际上因为无常损失的缘故，很可能会蚀了本。

如何避免无常损失？

古人云，上医治未病。

不是说为了避免无常损失，流动性提供者就不应该参与DeFi挖矿。

而是说流动性提供者如果想在保本的基础上“挖卖提”赚点代币，那就应该选择波动更小的资产的交易对。

——当然挖矿收益也更小。

你见过Curve的流动性提供者担心无常损失吗？因为都是稳定币交易，很稳……

当然，Curve的流动性回报低也是事实。

所以如果想追求更高收益，还可以选择单边浮动的交易对，即有稳定币的交易对，比如USDT-EOS，那么你只需要担心一个币种的涨跌。

但如果你选择了双边浮动的交易对，尤其是当两个资产的波动都很大时，那就坐上了DeFi过山车，远远比在二级市场的涨跌刺激多了。

选择波动更小的交易对，是DeFi散户的自救指南。而要从根本上解决去中心化交易所的无常损失，就需要项目方引入预言机了。

在理论上来讲，预言机会引入外部市场的最新价格，然后再根据流动性池里的相应权重调整价格，可以最大程度地消除套利空间。

BancorV2就已经开始这样做了，引入预言机喂价价格，两边代币价值就不用再追求恒定相等了。

流动性池里的套利空间就跟现在的中心化交易所差不多，已经基本被抹平。

——除非有比预言机更快的搬砖机器人。

当DeFi玩家在决定提供流动性时，很容易被几千倍的年化收益率吸引，但DeFi世界其实是看小时化的……

玩DeFi，第一考虑的应该是无常损失，第二才是收益。

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