盘点九个衍生品 DEX 新秀：订单簿模式仍占主流

头部去中心化交易所 Uniswap 的交易量已经接近 Coinbase 等中心化交易所，但在加密衍生品（主要为永续合约）交易上，去中心化交易所占有的比例还相对较低。这可能是因为安全性、便捷性、流动性等因素的影响。衍生品 DEX 通常涉及到杠杆和清算过程，需要将资金存放在特定合约中，并不像现货 DEX 一样安全、便捷；在 AMM 类衍生品 DEX 中提供流动性的风险较大，订单簿类又难以吸引传统做市商，流动性较为有限，链上的衍生品交易体验和中心化交易所还有较大差距。

随着各类扩容方案的成熟，多个去中心化衍生品交易所陆续上线，去中心化衍生品交易所也成为能够为用户带来真实收益的一类协议。在以前的一系列文章里，PANews 已经讨论过 dYdX、Perpetual、MCDEX、Synthetix、GMX，本文将介绍最近上线或热度尚可的一些衍生品 DEX，数据统计自 8 月 18 日。

ApolloX 是一个 DEX-CEX 混合的加密衍生品交易所，DEX 部署在 BNB 链上，DEX 和 CEX 可以共用流动性。6 月 7 日消息称，ApolloX 完成种子轮融资，参投方包括 Binance Labs、Kronos Research、Lingfeng Capital、SafePal、Token Pocket、3 Commas 和 LUX Capital 等，具体融资规模未公布。

ApolloX 可提供最高 100 倍杠杆的永续合约交易，和 dYdX 类似，采用传统的订单簿模式，体验上接近于中心化交易所。APX 代币在分配时也预留了 50% 作为交易奖励和流动性挖矿奖励，以刺激交易量和流动性，可以看作是 dYdX 的一个竞品。

“汉语盘点2021”活动正式启动：虚拟货币、元宇宙入围年度推荐字词:金色财经报道，11月19日，由国家语言资源监测与研究中心、商务印书馆等联合主办的“汉语盘点2021”启动仪式在商务印书馆举行。启动仪式上，主办方推出“专家版本”和“大数据版本”的年度推荐字词，其中国家语言资源监测与研究中心通过监测语料库推荐的国际词有气候峰会、东京奥运会、塔利班、德尔塔、虚拟货币，清华大学教授沈阳作为“汉语盘点”活动的评议专家，推荐了“治、离、元宇宙、碳中和”等年度字词。12月20日，“汉语盘点2021”揭晓仪式将揭开年度字词的面纱。[2021/11/20 7:00:36]

2022 年 6 月 8 日，ApolloX 遭到攻击，黑客从合约中获取了 5300 万枚 APX 代币，兑换为 210 万 BUSD，用户资金并未遭到损失。事后，团队用 60 万美元回购了约 1275 万 APX，损失代币将通过赚取的交易手续费来弥补。

在交易挖矿和流动性激励的刺激下，ApolloX 已经较为成熟，截至 8 月 18 日，过去 30 天总交易量超过 160 亿美元。

Deri Protocol 可提供永续期货、永续期权 和乘方永续合约交易（Paradigm 提出的 Power Perpetual），曾获得 LD Captial、FBG Captial、Bixin Ventures、Lotus Captial、Black Range、WOO Network、BSC 增长基金等的投资。

Deri 的特点在于它将头寸和 NFT 进行了结合，采用 NFT 来代表交易者和流动性提供者的头寸，NFT 上记录着交易的多头或空头方向、资金费用、入场价格、交易量、借入的保证金、提供的流动性等信息，这让 Deri 和其它协议能够有更好的可组合性。

动态 | 2019年区块链十大事件盘点:1：中国拥抱区块链

2019年10月24日，中央局第十八次集体学习时强调，区块链技术的集成应用在新的技术革新和产业变革中起着重要作用。

2：央行数字货币试点

2014年中国央行开始研究法定数字货币（DCEP）。DCEP的完整字面意思就是数字货币电子支付。

3：Facebook发布Libra计划

2019年6月，Facebook发布Libra白皮书，Libra的使命是建立一套简单的、无国界的货币和为数十亿人服务的金融基础设施。

4：去中心化金融DeFi

去中心化金融（DeFi），解决传统金融行业中的痛点，被称作DeFi 是加密史上第二个突破。

5：IEO开始流行

IEO是ICO之后，币圈诞生的一种新筹集资金方式，项目方依托交易所进行资金筹集。

6：Bakkt 推出比特币期货

2019年9月23日， 号称币圈牛市的发动机的Bakkt上线。

7：嘉楠科技上市

美国东部时间11月21日嘉楠科技正式上市纳斯达克，IPO发行价最终锁定在每股9美元，总计募资9000万美元。

8：模式币走红币圈

模式币，使用类似模式的币种，通过拉人头、分红、合伙人等等推广营销模式，配合资金控盘，来吸引散户进场接盘。

9：以太坊伊斯坦布尔升级

以太坊网络在2019年12月8日， 9,069,000区块高度完成升级，代号：伊斯坦布尔（Istanbul）。

10：吴忌寒詹克团之争

吴忌寒夺权：10月29日全球最大的矿机生产商之一的比特大陆创始人吴忌寒以比特大陆集团董事会主席、北京比特大陆科技有限公司法定代表人、执行董事的身份，向全体员工发送邮件，宣布解除詹克团在比特大陆的一切职务，即刻生效。[2019/12/23]

Deri 采用的主动做市机制（Deri Proactive Market Making，DPMM）借鉴自现货交易的去中心化交易所 DODO，它用预言机提供的指数价格作为标记价格，当有交易发生时，会推动标记价格向交易方向移动，价格变化和交易规模成正比。

动态 | 中国日报网盘点2019年10月新闻热词汇总，区块链包含在内:11月1日，中国日报网盘点2019年10月新闻热词汇总，其中包括区块链技术应用。据悉，中共中央局10月24日下午就区块链技术发展现状和趋势进行第十八次集体学习。中共中央总书记在主持学习时强调，区块链技术的集成应用在新的技术革新和产业变革中起着重要作用，要加快推动区块链技术和产业创新发展。[2019/11/1]

Deri 今年已经升级至 V3 版本，Deri V3 对账户架构进行了升级，现在永续期货和期权产品共用一个流动性池，用户也可以同时交易同一基础资产的多个衍生品，提高了资金效率。Vault 的引入使用户资金可以在借贷协议（Aave、Venus 等）中获得额外收益，让协议能够以更加去中心化的方式保存用户资金。

Synfutures 是一个去中心化的合成资产衍生品交易平台，于 2021 年 6 月 16 日宣布完成了 1400 万美元的 A 轮融资，由 Polychain Capital ?领投，Framework、Pantera Capital、Bybit、Wintermute、CMS、Kronos、IOSG Ventures 参投。

Synfutures 现在能够使用的是 V1 版本，这是一个基于以太坊的期货市场，可以交易以太坊原生资产、跨链 资产和现实资产的合成资产，目前已经部署在 Polygon、BNB 链、Arbitrum 上。它最大的特点在于任何用户都可以通过“factory”合约创建新的交易对，只要资产有 Uniswap 或 Chainlink 的预言机支持，类似于衍生品交易领域的 Uniswap。

Synfutures 采用了合成的自动做市商（sAMM），流动性提供者（LP）可以直接用报价资产提供流动性，合成一半基础资产的多头头寸，再由这两种资产提供流动性。在定价上，Synfutures 同样采用了 AMM 中常见的恒定乘积公示 x*y=k，该公式对应的市场价也就是公平价格。在此基础上，Synfutures 还引入了指数价格和标记价格，指数价格对应的是预言机价格。当市场价格突然波动时，指数价格可以保障用户的头寸免受清算影响。

动态 | 汇通网盘点2018年全球金融业十大热词 加密货币上榜:今日汇通网盘点了2018年十大金融业热词，分别为：1）美国政府关门；2）英国脱欧；3）全球贸易摩擦；4）意大利预算危机；5）德国经济失速；6）加密货币泡沫；7）伊朗制裁；8）美联储加息；9）新兴市场货币危机；10）美债收益率。[2019/1/7]

目前，Synfutures V1 已经成熟，V2 版本正在进行测试。过去 24 小时，Synfutures V1 的交易量为 3700 万美元，接近近期日交易量的平均值。

由 TracerDAO 更名而来，这是 Arbitrum 上的一个永续合约交易所，允许最高 30 倍的杠杆。它曾经获得 Framework Ventures、DACM、Maven 11、Apollo Capital、Distributed Global Ventures、Paperclip Fund、Supernova、GSR、Efficient Frontier 的 450 万美元融资。

Mycelium 的 Perpetual Swaps 机制和 GMX 类似，用户将一篮子资产和稳定币汇集在一起，组成 MLP 池，作为其它交易者的对手盘。流动性提供者将白名单资产存入 MLP 池，即换取 MLP 代币，开始提供流动性。和 GMX 一样，流动性提供者以 ETH 的形式获得交易手续费的一部分，并获得额外的 esMYC 代币，esMYC 最终可解锁为 MYC。

Mycelium 交易者的买入和卖出手续费更低，仅 0.03%，且交易没有滑点，10% 的费用会奖励给前 50% 的交易者，以此吸引交易者，并与 GMX 竞争。

午间大盘点：数字货币普涨 :比特币（BTC）最新成交价格为124392.34元，最高价格为126651.25元，最低价格为11955.86元，24小时涨幅为0.23%，成交量达4.06万个BTC；

以太坊（ETH）最新成交价格为5376.49元，最高价格为5416.12元，最低价格为4630.90元，24小时涨幅为11.79%，成交量达44.44万个ETH；

以太经典（ETC）最新成交价格为261.83元，最高价格为277.40元，最低价格为216.07元，24小时涨幅4.92%，成交量达224.56万个ETC；

量子链（QTUM）最新成交价格为429.11元，最高价格为475.50元，最低价格为186.82元，24小时涨幅40.32%，成交量达102.26万个QTUM；

莱特币（LTC）最新成交价格为2410.11元，最高价格为2449.01元，最低价格为2010.44元，24小时涨幅15.29%，成交量达62.98万个LTC；

瑞波币（XRP）最新成交价格为5.40元，最高价格为5.53元，最低价格为4.51元，24小时涨幅14.14%，成交量达16663.58万个XRP；

达世币（DASH）最新成交价格为7912.81元，最高价格为8013.21元，最低价格为6816.38元，24小时涨幅11.96%，成交量达3.01万个DASH；

EOS最新成交价格为67.01元，最高价格为71.00元，最低价格为51.81元，24小时涨幅24.64%，成交量达1456.01万个EOS；

ZEC最新成交价格为3764.07元，最高价格为3896.96元，最低价格为2972.32元，24小时涨幅7.52%，成交量达8.78万个ZEC；

OMG最新成交价格为136.05元，最高价格为136.05元，最低价格为102.38元，24小时涨幅21.88%，成交量达319.63万个OMG。[2017/12/19]

目前 MLP 池中的流动性共 1185 万美元，过去 24 小时的交易量为 1237 万美元。

Vega Protocl 建立在 Tendermint 共识算法之上，是一个交易衍生品的应用链，Vega 曾在 2019 年获得 Pantera Capital 领投的 500 万美元种子轮融资。由于 Vega 是在区块链间通信协议（IBC）之前设计的，因此并没有接入 Cosmos ?Hub，而是采用了自己的跨链桥从以太坊上进行跨链。

Vega 通过应用链的方式来降低交易成本、提高交易速度、防止抢先交易和 MEV，任何人都可以在任何基础资产上创建交易市场，并通过流动性激励机制吸引流动性。Vega 也采用的订单簿模式，只有价格接受者（price taker）支付交易费用，LP 从中分享一部分费用。

流动性激励机制是 Vega 的一大创新，新的交易市场的正常运行需要一定的流动性，流动性提供者可以在自己可以接受的价格水平上做出承诺，从最便宜的开始，直至达到所需的流动性。这种流动性获取方式类似于拍卖，激励流动性向收益较高，也就是流动性较差的市场转移。LP 获得的费用会在每一个交易期结束后统一分配，并不是提供资金更多就能分配更多费用，还需要考虑提供流动性的时间和当时的重要性。愿意承担风险并提供早期流动性的 LP 获得更大回报。

目前，Vega 仅允许在测试网上交易，受限制的主网上只能进行代币质押、委托和治理投票。

OpenLeverage 是一个无需许可的借贷保证金交易平台，项目在 2021 年 7 月完成了 180 万美元的种子轮融资。2022 年 6 月 21 日，OpenLeverage 宣布获得 Binance Labs 的投资。

OpenLeverage 上的杠杆交易不依赖于自己的流动性，交易者首先在 OpenLeverage 上借贷，然后在其它 DEX 上完成交易。任何人都可以为 DEX 上可用的任何交易对创建借贷池，从而实现杠杆交易的功能。每一种代币都是一个独立的借贷池，实现了风险隔离。

由于 OpenLeverage 的借贷都发生在 DEX 中已有流动性的交易对之上，它不需要预言机获取链下价格，可以从支持的 DEX（Uniswap、SushiSwap、PancakeSwap、BiSwap 等）提供的时间加权平均价上获取价格。

用户在 OpenLeverage 中交易，需要支付 DEX 交易费、OpenLeverage 收取的 0.22% 的交易费以及根据区块计算的借贷利息。

目前 OpenLeverage 支持 BNB 链、Ethereum、KuCoin Community Chain，在最为活跃的 BNB 链上，当前的 TVL 为 625 万美元，过去 24 小时交易量为 75 万美元。

Futureswap 是一个去中心化的杠杆交易协议，可提供最高 30 倍杠杆。它曾在 2021 年 10 月 12 日宣布获得了 1200 万美元的融资，由 Ribbit Capital、Framework Ventures、True Ventures 和 Placeholder 共同领投。

Futureswap 的机制和 OpenLeverage 类似，可利用 Uniswap V3 的现有流动性，需要先借入资金，再在其它 DEX 上完成交易。假如用户持有 100 USDC，想要 10 倍杠杆做多 ETH，需要先借入 900 USDC，然后用 1000 USDC 在 Uniswap V3 上买入 ETH。

Futureswap 目前建立在 Avalanche 和 Arbitrum 上，官网显示 Futureswap 的总交易量约 42 亿美元，但目前 Futureswap 在 Arbitrum 上 ETH/USDC 交易对的自有流动性只有 243 万美元，该交易对的多头头寸为 33.9 万美元，空投头寸约 3.4 万美元。

以太坊二层 Optimism 上的一个永续合约 DEX，支持市价单、限价单和止损单，允许最高 50 倍的杠杆。

Pika 使用 Chainlink 预言机和来自交易所的快速预言机共同决定交易价格，并将流动性集中在预言机价格附近。快速预言机从 Binance、FTX 和 Coinbase 获取中间价，每当有用户提交订单，即获取该价格作为标记价格。若快速预言机的价格和 Chainlink 预言机价格偏离超过 2%，则两者一起使用。

LP 将 USDC 存入 Vault 以提供流动性，当用户发起交易时，Vault 中的资金作为用户交易的对手盘，并分享交易费（0.1%）的一部分。

Pika Protocol 已经在 Optimism 上线，项目经过了审计但仍处于测试模式，Vault 的资金上限被设定为 100 万 USDC。

Rage Trade 是一个 ETH 永续合约交易协议，可以进行 10 倍杠杆的永续合约交易。它旨在解决同类协议中流动性提供者回报率低的问题。Rage Trade 投资者包括 CMS、3 AC、Zee Prime、Not3 Lau、MGNR 等。

Rage Trade 使用 Layer Zero 来将不同链上的流动性聚集到一起，用户可以将 Curve、Aave、GMX 等中的 LP 代币（如 Curve Tri-Crypto）存入 Rage Trade 的 80-20 Vaults，80% 的资金仍存放于 Curve、GMX 等协议中产生收益，20% 的资金用于为 Rage Trade 通过 Uniswap V3 提供聚集流动性，从而使流动性提供者获得更高收益。因此，Rage Trade 也称自己为最具流动性和可组合性的全链 ETH 永续合约。

目前，Rage Trade 已上线 Arbitrum 测试网，Arbitrum 主网上几乎没有流动性。

衍生品赛道容易获得大机构的投资，但就目前来看，衍生品 DEX 的交易量依然远不如 CEX。根据 CoinMarketCap 的数据，过去 24 小时，交易量超过 1 亿美元的只有 dYdX 交易量 9 亿美元、Kine Protocol 交易量 2.7 亿美元以及 GMX 2.3 亿美元；而币安 的衍生品交易量过去 24 小时为 519 亿美元。

AMM 包括其改进的 vAMM 已经很难获得市场，流动性提供者的风险大且收益低；GMX（GLP）这种由多种资产组成指数作为用户交易对手盘的方式能够给参与者带来较好收益，也迎来了同类产品 Mycelium；dYdX、ApolloX 这类订单簿类型的交易协议目前仍然是最大赢家。

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